ВБ проигрывает Озону. Сейчас это уже очевидно. Зачем ВТБ такое партнёрство?
Когда ВТБ объявил о "стратегическом партнёрстве" с Wildberries, я отнёсся к этому нейтрально. Да, очередная допэмиссия. Да, размытие долей действующих акционеров и потенциально меньшие дивиденды на акцию. Но если новые активы действительно принесут прибыль, с этим можно смириться. Тем более ВТБ обещал получить от партнёрства до 120 млрд рублей дополнительной чистой прибыли.
Теперь, после событий минувшего лета, отношение изменилось. У меня всё больше вопросов не к финансовой модели сделки, а к тому, с кем ВТБ собирается связывать своё будущее.
Wildberries, на мой взгляд, деградирует прежде всего в управленческом отношении. После ухода Владислава Бакальчука компания всё заметнее проигрывает конкуренцию Ozon. Склады могут гореть по независящим от руководства причинам, но способность бизнеса справляться с кризисами — уже вопрос качества управления.
В августе–сентябре 2026 года ежедневный охват Wildberries сократился на 10% (г/г), а время пользователей на площадке — на 28%. У Ozon за тот же период охват вырос на 26% (г/г), время — на 27% (г/г). Разница колоссальная.
Ещё показательнее продавцы. MPStats Data изучила почти 3 тыс. крупных селлеров. В январе на Wildberries приходилось 57,54% их продаж на двух площадках, в августе — уже 41,71%. У Ozon доля выросла с 42,46% до 58,29%. Это не доля всего рынка, но направление движения совершенно очевидно.
Конечно, летом маркетплейсы пострадали от атак БПЛА. Однако Ozon тоже понёс серьёзные потери: в отчётности за третий квартал он признал 30,1 млрд рублей оценочных резервов по ущербу от атак на 11 объектов. Тем не менее оборот Ozon вырос на 42%, а число заказов — на 76%. Поэтому списывать все трудности Wildberries исключительно на внешние обстоятельства нельзя.
И на этом фоне Татьяна Ким рассказывает о переносе новых проектов, а ВТБ по-прежнему готовит допэмиссию примерно на 300 млрд рублей. Для акционеров банка это означает новое размытие. Ради чего? Чтобы получить долю в финтехе компании, которая теряет конкурентные позиции и, судя по последним результатом, не справляется с кризисами так же эффективно, как её главный соперник?
Я бы предпочёл, чтобы ВТБ отказался от партнёрства с Wildberries, а заодно и от допэмиссии. Лучше укреплять собственный капитал и платить дивиденды, чем вкладываться в чужие управленческие эксперименты. Впрочем, судя по заявлениям руководства ВТБ, рассчитывать на такой разворот не приходится.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
