Друзья, я долго думал, подсвечивать этот вопрос или нет. Но все же решил его с вами обсудить. И хочу начать с того, что у технологических компаний есть одна особенность: инвесторы готовы платить за их будущее. Но что происходит, когда под вопросом оказывается инфраструктура, на которой это будущее строится?
В октябре Яндекс столкнулся именно с такой ситуацией. За несколько дней беспилотники повредили три дата-центра компании — в Сасово, Калуге и Владимире. Два объекта полностью остановили работу, на третьем часть инфраструктуры вышла из строя. Возникли перебои в работе сервисов, а акции за первую волну распродаж потеряли около 8%.
На первый взгляд можно подумать: ну что такого? У Яндекса десятки направлений бизнеса, огромная аудитория и сильные позиции на рынке. Неужели несколько дата-центров способны изменить инвестиционную историю компании?
Проблема в том, что ущерб не ограничивается стоимостью повреждённого оборудования.
Во-первых, восстановление инфраструктуры потребует денег и времени. Средства, которые могли пойти на развитие новых сервисов, расширение бизнеса и искусственный интеллект, придётся направлять на ремонт, резервирование мощностей и повышение защищённости.
Во-вторых, есть риск потери клиентов. Когда привычный сервис не работает, пользователь ищет альтернативу. Особенно это чувствительно для корпоративных клиентов, которым важна бесперебойная работа. Даже после восстановления инфраструктуры компания не может гарантировать, что все клиенты вернутся.
В-третьих, остаётся неопределённость вокруг вычислительных мощностей, необходимых для развития ИИ. Именно искусственный интеллект — одно из направлений, от которого инвесторы ждут будущего роста Яндекса. Если развитие технологий замедлится, последствия могут оказаться значительно важнее разовых расходов на восстановление.
Есть и хорошая сторона: у компании диверсифицированный бизнес, а нагрузку можно переносить на другие площадки и инфраструктуру партнёров. Поэтому автоматически считать, что финансовые результаты рухнут, тоже неправильно.
Но теперь инвестору приходится учитывать риск, который трудно точно оценить в финансовой модели: повторятся ли атаки, сколько займёт восстановление и насколько увеличатся капитальные затраты.
💡 Что делать с акциями?
Я бы не покупал их только потому, что котировки уже снизились. Падение цены само по себе не означает, что бумага стала недооценённой. Если будущие расходы и риски выросли, справедливая стоимость тоже может оказаться ниже прежних оценок.
Если акции уже есть в портфеле, решение зависит от размера позиции, инвестиционного горизонта и вашей готовности переносить дополнительную неопределённость. Сокращать её только из-за паники необязательно, но и игнорировать новые риски нельзя.
Я бы следил прежде всего за тремя показателями: сроками восстановления дата-центров, динамикой клиентской базы и изменением капитальных затрат. Именно они помогут понять, ограничится ли история временным сбоем или начнёт влиять на долгосрочную прибыль.
Поэтому, Яндекс не перестал быть крупным технологическим бизнесом за одну неделю. Но его инвестиционный кейс стал сложнее. Раньше главным вопросом были темпы роста и развитие ИИ. Теперь к ним добавилась устойчивость инфраструктуры.
И иногда лучший момент для покупки — не тот, когда акции уже упали, а тот, когда становится понятно, за что именно рынок их уценил.
