Представьте, что компания занимает деньги не на полгода и даже не на месяц, а всего на несколько дней. Погашает долг — и при необходимости тут же привлекает новый. Звучит как экзотика? На российском рынке цифровых финансовых активов (ЦФА) это становится привычной практикой.
Цифры Банка России показывают, насколько сильно изменился рынок. В сентябре 2026 года 52% новых выпусков ЦФА размещались на срок до семи дней, ещё 38% — от восьми до 30 дней. На инструменты сроком от трёх месяцев пришлось лишь 6% размещений.
Для сравнения: в 2024 году средний срок обращения ЦФА составлял около полугода, а по итогам 2025-го — уже примерно два месяца.
Компании всё чаще используют ЦФА не как долгосрочный источник капитала, а как способ быстро закрыть краткосрочную потребность в деньгах.
Почему так происходит?
Во-первых, деньги остаются дорогими, а будущее процентных ставок — неопределённым. Бизнесу не всегда выгодно фиксировать условия заимствования на длительный срок. Короткий выпуск позволяет привлечь средства под конкретную задачу и не платить проценты за период, когда деньги уже не нужны.
Во-вторых, инвесторы стали осторожнее. Вторичный рынок ЦФА пока невелик: в сентябре его объём составил всего 4,98 млрд ₽, сократившись на 67% за месяц. Если вы захотите продать актив раньше срока, покупателя может не оказаться — либо придётся соглашаться на дисконт. Поэтому короткий срок становится способом не замораживать деньги надолго.
В-третьих, рынок столкнулся с дефолтами. В сентябре объём неисполненных обязательств по ЦФА составил 200 млн ₽. Для инвестора без развитого вторичного рынка и надёжной кредитной истории эмитента это дополнительный повод не связываться с долгосрочными выпусками.
Но здесь есть ловушка.
Короткий срок не означает, что риск исчезает. Да, у эмитента меньше времени, чтобы столкнуться с проблемами до погашения. Однако если компания регулярно закрывает старые займы за счёт новых, она становится зависимой от постоянного притока денег.
Пока инвесторы готовы покупать новые выпуски, схема работает. Но стоит спросу ослабнуть — и у бизнеса может возникнуть кассовый разрыв буквально за несколько дней. Особенно опасна такая модель для компаний, которые не имеют устойчивого доступа к банковскому кредитованию.
При этом короткие ЦФА выпускают не только небольшие фирмы: ещё в 2023 году «Ростелеком» размещал однодневные цифровые активы на 1 млрд ₽. Значит, инструмент сам по себе не плохой — многое зависит от того, зачем и на каких условиях компания привлекает деньги.
Мой вывод: ЦФА постепенно занимают нишу сверхкороткого корпоративного финансирования. Для бизнеса это гибкость, для инвестора — возможность разместить деньги на небольшой срок. Но оценивать такой актив только по доходности и дате погашения опасно.
Перед покупкой я бы прежде всего изучал финансовое состояние эмитента и источник погашения долга. А если компания постоянно занимает заново, чтобы рассчитаться по старым обязательствам, это уже не просто удобный инструмент финансирования, а повод насторожиться.
Ведь главный вопрос не в том, сможет ли компания вернуть деньги через семь дней. Главный вопрос — откуда она их возьмёт и что произойдёт, если следующий выпуск никто не купит.
