all in
Трамп отправляет USS Tripoli с 2500 спецназовцев на борту в зону острова Харк. Предварительно был совершен мощный удар по острову, чудесным образом не тронута нефтяная инфраструктура. Пока очень похоже на подготовку к наземной операции, что еще сильнее подкосит рейтинг Трампа внутри страны. Что это, надежда на исправление ситуации или панические движения от безысходности,- увидим. Пока все выглядит, как дорога в один конец для республиканцев и спусковой крючек для мирового кризиса. Первая костяшка упала, времени на остановку процесса - буквально пару недель.
Что еще интересного:
- Ставки морского фрахта для перевозок нефти из Балтики и Новороссийска обновили максимум, прибавив за неделю порядка 50%. Только нефтянка начала зарабатывать, так сразу желающих пощипать нашлось много;
- М.Видео анонсировала запуск омниканальной платформы Retail Media для брендов и селлеров собственного маркетплейса. Бакальчук пытается сделать WB на минималках?)) Суеты нормальной навел, но что там с допкой, лучше скажите;
- АКРА отозвало кредитный рейтинг Евротранса по инициативе рейтингуемого лица. Всё больше намеков держателям облигаций;
- Иран анонсировал массированные удары по ОАЭ и Катару. Он призвал к эвакуации населения. Индекс недвижимости Дубая потерял треть своей стоимости всего за 9 дней;
- Минфин повысит лимиты по льготной семейной ипотеке в 1,5 раза. Для семей с двумя и более детьми при покупке квартир от 60 м² новые лимиты составят 18 млн рублей для Москвы, Мособласти, Санкт‑Петербурга и Ленобласти и 9 млн рублей для остальных регионов. Для других категорий граждан лимиты останутся 12 млн и 6 млн соответственно.
Разбор недельных отчетов и макроданных
МТС
Выручка — 807,2 млрд руб. (+14,7% г/г)
Себестоимость (услуг, товаров и амортизация) — 471,9 млрд руб. (+22,4% г/г)
Коммерческие и административные расходы — 153,6 млрд руб. (+0,4% г/г)
Скорректированная OIBDA — 279,7 млрд руб. (+13,5% г/г)
Финансовые расходы — 148,7 млрд руб. (+41,9% г/г)
Чистая прибыль акционерам — 35,22 млрд руб. (+20,3% г/г)
В глаза бросается опережающий рост прибыли, относительно роста выручки. Это странно, ведь финансовые расходы прибавили на 41,9%, что долно было утянуть прибыль вниз. Ответ в графе "прочие неоперационные доходы/расходы":
Развернуть котировки не получается
США не удается опустить цены на нефть, хотя попытки продолжаются. По итогу вчерашнего дня, 32 страны входящие в МЭА согласились выделить 400 млн. баррелей из стратегических запасов, а Япония еще 80 млн. баррелей. Трамп заявил, что также задействует стратегический нефтяной резерв США, чтобы помочь смягчить резкий рост цен на нефть и это... задрало котировки еще выше)) Стратегический запас США не в лучшей форме, его нужно пополнять, а не тратить и если Трамп действительно продолжит его транжирить, то это будет значить только одно: скоро сами США будут покупать нефть по любым ценам! Так что история с запасами пролетает. Вторая надежда была на ОПЕК+, наращивающий квоты на добычу. Только вот по факту страны в феврале добывали на 397 тыс б/с меньше, чем договорились. В том числе Россия в феврале 2026 года сократила добычу нефти на 56 тыс б/с м/м до 9,184 млн б/с и добывала меньше плана ОПЕК+ на 390 тыс. б/с. Получается, что и тут пролёт. Рыжего гуся прижали к стенке.
Что еще интересного:
- Иран расфигачил несколько кораблей, пытавшихся пересечь Ормузский пролив. Он призвал готовится к нефти по $200 и теперь будут не только ответы на акты агрессии, но и атакующие действия. ФБР предупреждает, что иранцы могут атаковать США беспилотниками. План Трампа был точно не таким;
- Сбербанк подал ходатайство в ЦБ РФ о переводе заблокированных активов и обязательств на отдельное юрлицо, планируя завершить процесс в I полугодии 2026 года. Позитивчик для будущей отчетности зеленого банка;
- Сальдированный убыток угольных компаний России по итогам 2025 г. составил ₽408 млрд против убытка в ₽112,6 млрд годом ранее. Не думаю, что это стало сюрпризом. 2026 вероятнее всего снова будет убыточным, но результаты станут значительно лучше;
- Власти планируют сократить расходы федерального бюджета на 10%. Это дезинфляционный фактор. В сумме с новостью, что МинФин уже перевыполнил план заимствований на первый квартал, ОФЗ стали выглядеть заметно интереснее;
- Выплавка стали в РФ по итогам января-февраля 2026 года снизилась на 9,9% г/г до 10,3 млн т. Какое это уже дно по счету? Пошли на второй десяток?))) Пока не единого признака, что ситуация улучшиться.
Иран побеждает
Иран просто разносит США на макроэкономической арене. Министр энергетики США заявил, что ВМС США сопроводили корабль через Ормузский пролив, что опустило цены в моменте ниже 82 долларов. Заявление абсолютно нереалистичное и абсурдное, так что нефть быстро отыграла падение обратно, а пост с позором был удален. Трамп для снижения котировок продолжает повторять о том, что скоро ситуация разрешиться и он может поговорить с Ираном в ближайшее время. Плюс частично отменены санкции против российской нефти. Но всего этого недостаточно: котировки остаются выше 90$, а КСИР заявляет, что никаких переговоров быть не может и они готовы воевать годами. Дополнительно, сообщается о начале минирования Ираном Ормузского пролива. В итоге Трамп с треском проваливается, а шансы на его импичмент оцениваются на полимаркете с вероятностью выше 70%. Единственным возможным сценарием выглядит быстрое завершение конфликта с утверждениями Трампа, что "мы победили, все их оружие уничтожено" и подобными общими фразами, хотя для всех будет очевидно обратное.
Что еще интересного:
- Дефицит бюджета РФ всего за два месяца этого года достиг 3,45 трлн рублей, сообщил Минфин. Это 90% от всего заложенного дефицита на год (3,8 трлн рублей). Конечно, реальный дефицит по итогам года будет выше плана, но темпы роста замедлятся. Этому помогут как всплеск цен на нефть и газ, так и сезонность;
- Средняя ставка по 3-хмесячным вкладам в топ-50 банков РФ на 6 марта опустилась ниже 14%. В марте вероятно снижение ставки еще на 50 п.п., уходит время высоких безрисковых доходностей;
- За последние 2 года доля молодых людей до 25 лет, объявивших себя банкротами, увеличилась с 1,5% до 14%. Ненормальный популизм банкротств и легкий путь привели к появлению массы служб по организации банкротства физических лиц. Последствия этих решений, люди поймут позже;
- В России в 2025 году почти каждая новостройка оказалась проблемной: 93% сооружений признали некачественными. Причина – мораторий, который запрещает взыскивать с застройщиков штрафы и компенсации. Но теперь он истек и с 2027 года можно будет получать деньги с застройщиков за эти косяки. Многим будет тяжело, а Самолету с его проблемами по срокам - вдвойне;
- Правительство не поддержало проект о 5% налоге на прибыль для частных медорганизаций. Его не поддержали также Минздрав, Минюст, Минфин и Минэкономики. Держатели акций могут спокойно выдохнуть.
Размотало
Вчера нефть улетала с 90 на 120 долларов. Я не единственный, кто предупреждал о волатильности и что лезть не стоит, это было супер очевидным. В итоге котировки совершили движение вниз до 84 баксов на фоне заявлений о скором прекращении конфликта. Самое интересное, что чем больше людей верит в быстрое завершение, тем дольше его не будет. Единственное, что мешает Трампу - дорогая нефть. Потому идут послабления и частичные снятия санкций с РФ и повторяется тезис скорого окончания. Это толкает котировки ниже и дает ему время. Так или иначе, у него есть несколько недель, максимум - пару месяцев. Это понимают все, потому бэквордация в фьючерсах на нефть Brent с исполнением через 6 мес достигала $36 - рекорд за всю историю! Но это не значит, что нефть не успеет еще раз отстрелить вверх.
Что еще интересного:
- QatarEnergy откладывает запуск крупного проекта по расширению производства СПГ как минимум до 2027 года. Плюсик для нашего бюджета и Новатэка. А Индонезийские никелевые заводы приостановили производство из-за смертоносного оползня. Снова плюсик для нашего бюджета и теперь уже Норникеля;
- Цены на уголь подскочили до самого высокого уровня с ноября 2024 года из-за продолжающихся военных действий на Ближнем Востоке. Наши угольщики ненадолго вспомнят, каково это, продавать не в убыток?))
- Гильдия риэлторов Москвы и ассоциация агентств элитной недвижимости AREA пожаловались в ФАС на ЦИАН. По словам заявителей, ЦИАН систематически повышает тарифы на размещение и продвижение объявлений недвижимости в Москве и Московской области. В период с 2022 по 2024 год тарифы выросли на 109%.
Что делать с нефтегазом?!
Нефтяные котировки в моменте потрогали 120 долларов, чего никто не мог представить еще месяц назад, когда неизбежным казался диапазон 60-70 долларов и опасения, что нефть может уйти даже ниже 60.
Всему виной Ормузский пролив, который перекрыт Ираном. Это крайне важный логистический узел, через который проходила перевалка более 20 млн. баррелей ежедневно. В результате, экспортеры вынуждены снижать или полностью оставлять добычу, поскольку хранилища полны, а вывозить нельзя.
Может цена уйти еще выше? Да, если все затянется. Цены на нефть, добываемую во время войны в Персидском заливе в 1990 году, подскочили на 140% за 3 месяца. Сейчас уровень колебаний всегда больше, так что 160-180$ увидеть можем, при определенном сценарии. Стоит ли бежать покупать нефть или нефтянку? Скорее нет, чем да. Давайте разберем фактическую ситуацию и психологическое отношение к ней.
1. Какие эмоции вызывает рост цен на нефть?
Если вы переживаете, что не купили фьючерсы на нефть или нефтегазовые компании - у меня для вас плохие новости. Вы либо недавно на рынке, либо с вашим психологическим состоянием будет очень тяжело тут зарабатывать. Переживать имеет смысл о том, что можно было предвидеть (дефолты закредитованных эмитентов, падение котировок очень дорогих по мультипликаторам компаний и т.д.). Было ли основание залетать в нефтегаз? Нет. Именно потому, на этом почти никто и не заработал: на момент, когда нефть начала рост, в ней было рекордное за многие годы количество шорт-позиций. Так что большая часть роста, это ликвидации и откупы шортов. Остальные: либо инсайдеры (тут просто надо признать, что у кого-то есть условия, которых нет у вас), либо везунчики (купили без причин, но фортануло на новости). Последним хуже всего: вдохновленные удачей, они в основном заканчивают с многократным обнулением портфеля в попытках повторить на сумме больше.
Я не в восторге от событий, поскольку сделал аллокацию на валюту, на фоне пересмотра бюджетного правила. И именно в момент пересмотра, произошли данные события. Ошибка ли это? Нет, сделка верная, поскольку события предсказать было нельзя. Заходил в валютные облигации, а не фьючи, так что от негативного сценария защитился на этапе принятия решения по входу в позицию. А потому, переживать смысла нет: черные лебеди на то так и называются, спрогнозировать их не выйдет.
2. Что делать с позициями по нефти?
Котировки летают на десятки процентов в день, причем в обе стороны. Если вы хотите торговать brent, примите факт, что вы не влияете на котировки и не можете их предсказать. Технический анализ смысла не имеет, все зависит от политических заявлений и решений. По-сути, это казино. Единственное, на что вы влияете - управление риском: ставить стопы, принимать решение о переносе позиции, выбирать размер сделки и т.д.
Мое управление риском тут: просто не лезть. Иногда ничего не делать, самый верный вариант. Опять же, это сложнее всего удается новичкам, которые не могут пропустить ракету в любую сторону. Если вы открываете топ взлетов/падений дня - это не стратегия, а лудомания.
3. Что делать с позициями по нефтегазовым компаниям?
Urals удвоился в цене, что значительно улучшает экономику компаний. Важно понимать, как долго будут такие цены. Мое мнение, что мы увидим снижение уже в марте, поскольку недовольство политикой Трампа внутри страны растет, а выборы в конгресс приближаются. Трамп может снова стать "хромой уткой", если продолжит текущую политику. Это главная причина, почему заканчивать надо быстро. И при таком сценарии, котировки после роста перейдут к снижению: месяц высоких цен не способен сильно изменить ситуацию.
Т.е. нефтегазу нужна постоянно высокая цена, а значит продолжение конфликта. Других причин для высоких цен нет: на рынке профицит, когда канал открыт. С другой стороны, учитывая, что это Трамп, может случиться что угодно, удивлять он умеет, так что вдруг конфликт затянется. Но вероятность считаю низкой.
Итого, покупка сейчас выглядит сомнительно, но если бумаги уже есть в портфеле - логично их удерживать, пока не выйдет негатив по рынку нефти. Можно пользоваться стопами или закрывать позицию частями, по мере роста.
4. Что с другими компаниями?
Для тех, кто хочет формировать портфель, имеет смысл обратить на другие сектора: отток из них на фоне перекладки в нефтегаз, стал причиной снижения котировок и дает возможность для входа в позицию. Это выглядит более надежным подходом, чем попытка вбежать в нефтегаз на надеждах дальнейшего роста.
#нефть #расту_сбазар
Рубль планомерно начинает сдавать позиции. Тут все логично и потихоньку должно продолжать двигаться в эту сторону.
Газ, алюминий, нефть (уже выше 90 баксов!) - все ракетит из-за перекрытия пролива: Катар остановил поставки. Это очень крупный игрок на рынке нефтегаза.
И тут нужно быть аккуратным, кто в позиции, очень важно вовремя выскочить. Фундаментально, все это должно быть сильно ниже текущих и только геополитика сейчас драйвит котировки.
В гостях у сказки
Рейтер сообщает, что трейдеры предлагают партии Urals с прибытием в порты Индии в марте и начале апреля по цене с премией около $4-$5 за баррель к датированному эталону против скидок около $13 за баррель для февральских объемов. Индия уязвима к перебоям поставок сырья: ее запасы нефти покрывают лишь около 25 дней внутреннего спроса. Около 40% импорта страна получает с Ближнего Востока через Ормузский пролив, так что спрос действительно должен быть высокий. На столько или нет, знать не можем, официальных комментариев нет. Но если это правда, то на Иранских событиях нефть из РФ выросла в цене на 50%. В отчетах мы это увидим не скоро, так что пока думайте, верить или нет. Хотя в любом случае, фундаментально нефтянка мне все еще не интересна. Кстати, нефтяные компании впервые за 5 лет в феврале 2026 года заплатили в бюджет РФ 18,8 млрд руб. по топливному демпферу))
Что еще:
- США вывели бизнес Роснефти в Германии из под санкций. Минфин США бессрочно разрешил проводить любые операции с немецким подразделением нефтяной компании. Попытки делать хоть что-то, для сдерживания цен;
- К Евротрансу и Трассе ГМС прилетели иски в арбитраж на на 331 млн. и 3 млрд. руб. соответственно. Кроме того, Евротранс попал на обеспечение в 500 млн. по другому иску, придется изымать из свой ликвидности;
- Китай требует от ведущих нефтеперерабатывающих компаний прекратить экспорт дизельного топлива и бензина. Все для себя оставляют, на фоне роста цен. Правда, это еще сильнее будет драйвить котировки;
- Застройщики жилья стали чаще предоставлять дисконты. Так, в феврале 2026 года объем предложения первичных квартир с дисконтом в Москве и Подмосковье увеличился на 49% год к году, доля таких лотов в экспозиции достигла 81% против 55% годом ранее. Кому-то срочно нужны бабосики?)
Крайний день
Сегодня МинФин еще продает валюту, но уже завтра перестанет. А через 2 недели мы услышим новое значение отсечения по бюджетному правилу. Видимо, оно где-то близко к текущим, потому и стопнули продажи, на фоне высокой волатильности цен на нефть. Каждый третий доллар/юань продаваемый в РФ резко перестанет продаваться. Это должно развернуть рубль в сторону ослабления, пусть и понадобится накопленный эффект. На этом фоне просели ОФЗ: ЦБ придется придерживаться более плавного снижения ставок, учитывая потенциальный рост цен из-за курсовых разниц. С другой стороны, вклады уже дают всего 14%, так что ОФЗ смотрятся неплохо.
Что еще интересного:
- Погрузка на сети РЖД в феврале составила 84,2 млн т, что на 3,3% меньше, чем годом ранее. Падение уже три года. Больше всего, как обычно, достается металлургам: погрузка черных металлов -13,4%;
- Аэрофлот представил результаты 2025 года: чистая прибыль -64,8% и все ярче проблема отсутствия новых самолетов. Геополитика остается ключевым драйвером роста котировок;
- Иран, это не только нефть, но и огурцы! Он обеспечивал до 20% импорта этих овощей в РФ, что может снова задрать на них цены. А мы уже много раз видели, как огурцы могут испортить недельные данные по инфляции. Но пока тут все отлично: недельная инфляция в РФ 0,08%. Продолжаем показывать результат ниже 2024 и 2025 годов.
PS: поставь лайк репутации странички, кто-то системно давит вниз))
Дальше - больше
Миротворец Трамп за год правления бомбит уже седьмую страну и примеряется к восьмой. Пока Куба напрягается, неожиданно состоялся выпад и в сторону КНР: США требуется фундаментальный пересмотр ядерной стратегии в связи с наращиванием КНР стратегического арсенала, заявил Пентагон. Больше ядерного оружия - видимо еще одна сторона миротворца. Там кстати и поляки прибежали, что хотят свою ядерку сделать. С каждым днем все веселее.
Что еще интересного:
- Нефть поднималась выше 85 долларов, но одним заявлением Трамп опустил ее ниже 80: США рассматривают возможность предоставления страховой поддержки для нефтяных танкеров и военное сопровождение кораблей с целью облегчения поставок нефти;
- Стоимость мазута на Петербургской бирже 3 марта выросла на 27,1% до 19,91 тыс. руб. за тонну. Нормальные горки. Так-то вся эта суматоха в итоге приведет к инфляции;
- QatarEnergy приостановила производство алюминия и некоторых химических веществ, столкнувшись с последствиями иранских атак. Цены на алюминий пошли вверх;
- Газовоз Новатэка подвергся атаке беспилотника и горит в средиземном море. Такие они, риски в 2026 году;
- Фикс Прайс выдал крайне слабые итоги 2025 года. Чистая прибыль схлопнулась вдвое. Котировки прибавили на рекомендации дивиденда: 11 копеек на акцию. Проблема в том, что компания стагнирует, а платят 100% прибыли на дивы, так что пейаут растить некуда и перспективы грустные. Выглядит, как последний шанс на выход, пока такая новость.
PS: пока писал, США начали военную операцию в Эквадоре)))
Интересно, что наш рынок мыслит очень прямолинейно.
Выросла цена на нефть - покупаем нефтяные компании.
При этом:
Выше нефть = меньше нужно компенсировать из ФНБ = частично уходит фактор укрепления рубля.
Выше нефть = выше газ (цена на газ по контрактам привязана к цене brent) = больше прибыль газовиков.
Но и рубль и Газпром на месте.
Вопрос веры
Основные события продолжают разворачиваться вокруг Ирана. КСИР пригрозил сжечь любое судно, которое попытается пройти через Ормузский пролив, что отразилось зеленой палкой на графике нефти. Главным остается вопрос с длительности событий, тут каждый решить должен сам: если верит Трампу, который предполагает продолжение операции более, чем весь март - нефтянка интересна. Я больше не его слушаю, а смотрю на факты: недовольство союзников США их защитой, огромные финансовые потери ОАЭ из-за конфликта, проблема высоких цен на нефть для самих Штатов и т.д., что указывает на предпочтения завершить конфликт быстрее. Так или иначе, это непредсказуемо.
Что еще интересного:
- Индекс HH снова обновляет максимум, теперь уже 9,8. Хотя котировки ХедХантера в моменте могут чувствовать себя неплохо, на фоне выплаты дивиденда, я пока смотреть в эту сторону не хочу;
- ТМК приостанавливает работу одного из трех трубопрокатных цехов ПНТЗ из-за слабого спроса. Тяжело бизнесам от малых до больших, нужно экономику ускорять;
- Россети Урал в 2026г планируют направить на реализацию инвестпрограммы 27 млрд руб., что на 5 млрд. больше, чем в 2025 году. Напоминание, что капекс и списания по всем Россетям - главный риск.
Нефтяное ралли
Трамп запустил полет цен на нефть - brent подскочила до 80$ на фоне бомбежек Ирана. Шортисты посыпают голову пеплом, но нужно быть не менее аккуратными и с набором лонгов: происходящее носит временный характер, профицит на рынке есть и будет расти. ОПЕК+ моментально реагирует, вчера прошло рассмотрение более значимого увеличения добычи нефти. Для РФ это негативно: мы и текущий разрешенный объем не добываем, нет покупателей.
Что еще интересного:
- Микрозаймы онлайн теперь только после биометрии. Очередное закручивание гаек для МФК вступило в силу;
- Выдача семейной ипотеки в феврале 2026 года упала на 40-50% м/м, сообщил ДОМРФ. А я предупреждал, что январиский всплеск - разовая акция забегающих "в последний вагон";
- В марте производители из Китая повысят цены на телефоны из-за подорожания чипов памяти. Поднимутся цены на смартфоны Xiaomi, Honor, Oppo, OnePlus, Vivo и iQOO. Это будет крупнейший рост цен за пять лет;
- Интер РАО выкатили отчет за 2025 год с отрицательной динамикой прибыли. Не понимаю, чем многим нравится бумага. Ближайший дивиденд 32 копейки (10%), дальше из-за снижения финасовой подушки и ставок, да при росте капекса, будет еще ниже;
- Роскомнадзор получл право отключать Рунет от глобальной сети. А вы еще переживаете за блокировку ТГ?
ВТБ обещает богатство
Ранее уже считал, какой дивиденд выходит, в зависимости от пейаута. Вчера ВТБ несколько раз подтвердил, что намерен выплатить 50%. Рынок, судя по котировкам, продолжает не верить, поскольку такая выплата существенно переоценила бы стоимость акции вверх. Моя уверенность, что увидим 30-35% пейаут, пошатнулась: слишком явно утверждается намерение платить 50% и кидок будет воспринят крайне негативно. Но убедить меня на столько, чтобы держать акции, не удалось. Это же ВТБ, камон))
Что еще интересного:
- "Интегральные Системы" направило добровольное предложение по выкупу акций ГК Элемент по цене 0,146 руб за шт. Редкий позитивчик для держателей акций. Не вижу потенциала ближайший год в акции;
- Мишустин анонсировал единые правила отображения цен на маркетплейсах. Премьер отметил, что новые правила не будут зависеть от средства платежа. Озон банку нужно уже думать, как это обойти, иначе ущерб будет серьезным;
- Силуанов: В ближайшие пару недель сможем принять решение о продаже акций ЮГК. Боюсь, что держатели акций будут не рады оценке. Поход под новость - непредсказуемое казино с плохим соотношением риск/доходность.
Напряжение растет
Служба внешней разведки РФ сообщает, что Британия и Франция хотят замаскировать передачу ядерного оружия Киеву под разработку самой Украины. Казалось бы, что это звучит слишком нереально, с перебором. Но стоит посмотреть открытые файлы Эпштейна и уже выглядит вполне обыденно. Все познается в сравнении, а нам намекают, почему "Сбер по 100" может оказаться реальностью. Хочется надеяться, что мир окончательно не сошел с ума, но кажется, уже поздно.
Что еще интересного:
- Минфин РФ: "Сделаны выводы об отсутствии критических проблем у ГК Самолет, в т.ч. в части выполнения финобязательств перед участниками долевого строительства и банками". Красивая формуливрока фразы "ваши долги это проблема вас и кредитующего банка";
- Черкизово отчитался по МСФО: выручка +11%, прибыль +51%. Такой разрыв на фоне сокращения капитальных затрат (-33%) и роста отпускных цен. Здорово, только вот дорого. Даже для таких результатов;
- ФНС разблокировал счета Евротранса. Очередной спектакль с компанией закончен. Но он далеко не последний;
- Ставки по ипотеке почти не опустились после снижения ключа Банком России. Сейчас средняя ставка составляет 20,46%. Зато ставки по вкладам банкстеры снизили))
Сколько заплатит ВТБ?
При конвертации привилегированных акций в обыкновенные, банк будет использовать средневзвешенную цену акций за 2025 год - 82.67 рубля. Соответственно, это значит, что хоть количество акций удвоится, это не размытие капитала и дивиденды останутся пропорциональны. Отсюда, нам остается важен всего один параметр: payaut.
Мы знаем, что максимальный вариант по дивполитике 50%. Если увидим его, это 19,2 рубля выплаты на акцию или 21,5% дивидендной доходности. При таком раскладе, котировки точно вырастут. На сколько? Сказать сложно, но судя по опросу нормальной доходностью для ВТБ считают 15%, для чего котировкам от текущих уровней надо будет прибавить порядка 40%.
Очевидно, никто в это не верит и котировки закладывают 15% от текущих цен, т.е. ожидают выплату порядка 13,3 рублей на акцию, что означает payout в 35%. Это наиболее вероятный сценарий, судя по заявлениям банка. Однако, с этим может быть не согласен ЦБ, учитывая проблемы с достаточностью капитала.
Если ЦБ прожмет до payout в 25%, то получится 9,6 рублей на акцию и доходность чуть менее 11% к текущим котировкам. Это может быть воспринято негативно, поскольку ниже выплаты Сбера, при куда больших рисках. В таком случае, котировки могут потерять порядка 10%.
Важно понимать, что для большинства - ВТБ является ставкой на ближайшую выплату, а не длинной позицией. Доля государства в обыкновенных акциях после конвертации увеличится с 50,1% до 74,45%. Соответственно, можно делать еще пару допок. Учитывая, что с достаточностью будут проблемы после выплаты и на балансе банка много сомнительных кредитов, это вполне вероятный сценарий.
Резюмируя, получаем примерно такую зависимость payout ratio и дивиденда:
25% - 9,6 руб (10,9%)
30% - 11,5 руб (13%)
35% - 13,4 руб (15,2%)
40% - 15,3 руб (17,3%)
45% - 17,2 руб (19,5%)
50% - 19,1 руб (21,6%)
Наиболее вероятным кажется выплата в диапазоне 11,5-13,5 рублей, что либо соответствует текущей, либо предусматривает минимальный апсайд. Покупать на данных уровнях не выглядит интересным, а фиксироваться или нет, зависит от вашей степени риска. В плечах точно ждать объявления я бы не стал, хотя при лучшем варианте апсайд существенный.
#дивиденды #расту_сБАЗАР