Анализ РСБУ компании "Байсэл" за 3кв2026г (2 часть)
Ссылка на 1 часть обзора
🟢 Бухгалтерский баланс. На конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -10% (41,1 млн / -74,6% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные – 0 млн (без изменений)
3️⃣ Дебиторская задолженность -35,5% (408,2 млн / -32,43% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует информация, предположительно покрывается резервов
➖ Резервы +33,3% (10,4 млн / +31,6% кв/кв) – суммы не существенные
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Снежение дебиторки на фоне роста выручки ✅
4️⃣ Запасы -16,5% (271,8 млн / -32,3% кв/кв)
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 215% (на конец 1п2026 – 205% / 1кв2026 – 197% / 2025г – 222%) – отличные значения ✅
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 11,8% (на конец 1п2026 – 26,9% / 1кв2026 – 11,4% / 2025г – 9,5%) – запас прочности есть, пусть и меньше, чем кварталом ранее ✅
7️⃣ Рейтинговые агентства:
НКР "НКР отмечает улучшение метрик ликвидности «Байсэл» после изменения подхода к управлению ликвидностью и благодаря увеличению остатка денежных средств на конец периода: на 30.06.2026 г. покрытие текущих обязательств денежными средствами составляло 27%, ликвидными активами — 166%." ✅
🟢 Долговые метрики компании на конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 358,3 млн (-49,6% с начала года (-48,8% кв/кв) / доля краткосрочного долга 38,4% (137,7 млн) против 52% (369 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 1,25 (в конце 1п2026г – 1,71 / 1кв2026г – 2,38 / 2025г – 2,55) – значительное улучшение показателя, несмотря на снижение собственного капитала! Выплата дивидендов была выше чистой прибыли за 9мес2026г, но благодаря существенному сокращению долга цифры стали лучше ✅
3️⃣ Кредиторская задолженность +86% (203,2 млн / -13,6% кв/кв)
4️⃣ Рейтинговые агентства:
НКР: "На 30.06.2026 г. совокупный долг «Байсэл» состоял из краткосрочных кредитов (53%) и четырёх выпусков облигаций (47%). По прогнозам НКР, долговая нагрузка останется вблизи нынешнего уровня при реализации планов повышения операционных показателей после запуска собственного элеватора и привлечения дополнительного финансирования. Несмотря на рост отрицательного денежного потока от текущих операций (CFO) за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2026 г., из-за увеличения числа сделок с отсрочкой платежа, «Байсэл» сохраняет умеренный запас прочности по обслуживанию долга благодаря росту операционной прибыли. Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам (денежными средствами и OIBDA) составило 1,4 на 30.06.2026 г. по сравнению с 2,1 на 30.06.2025 г., а покрытие процентных платежей OIBDA равнялось 2,4 (годом ранее — 2,5)."
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 0,97 (в конце 1п2026 – 1,60 / 1кв2026г – 1,85 / 2025г – 2,47)
➖ EBIT LTM = (EBIT 3кв2026г + (EBIT 2025г - EBIT 3кв2025г)
➖ Долговая нагрузка для ВДО в отличном состоянии ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,70 (в конце 1п2026г – 1,92 / 1кв2026г – 2,54 / 2025г – 2,66)
➖ Можно заметить, как процентная нагрузка растет. Значение остается в пределах нормы для ВДО. Отмечу, что компания на двух пут офертах сокращала купон до 15%, что отразится лишь в следующем году ✅
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
