«Самолет»: реструктуризация облигаций. Базовый сценарий без дефолта, но с продлением долга.

02.11.2026г.

Обновление по ситуации с долгом девелопера. Базовый прогноз продление срока погашения облигаций на 2-4 года без списания номинала. Это не юридический дефолт, но по сути - мягкая форма реструктуризации.

🟢Ключевые параметры ожидаемой сделки:

Механизм: ВТБ подтвердил сценарий «добанкротной санации» (принудительного рефинансирования). 

50% кредиторов могут через суд продиктовать условия остальным, но они должны быть не хуже текущих. Так как Сбер не входит в капитал со списанием, жесткого дефолта удастся избежать.

🟢Купон: Ожидаемая ставка КС + 3-5% (диапазон КС + 2% до КС + 7%). Самый важный вопрос повестки будет ли частичная капитализация купона (например, 10% платят, остальное прибавляют к телу долга) и периодичность выплат (ожидается не реже 2 раз в год).

🟢Ликвидность: Ожидается, что банки выделят лимиты на выплату купонов в ближайшие годы. Это базируется на том, что «Самолету» уже доступны лимиты на рефинансирование всех долгов по облигациям в 2027 году и далее - деятельность компании должна осуществляться непрерывно.

🟢Земельный банк: Напомню, что неиспользуемый земельный банк «Самолета» в 2-3 раза больше, чем у других девелоперов (3-4 EBITDA против 1-2х). При снижении ключевой ставки и/или окончании СВО этот актив сможет раскрыться, а прибыль -восстановиться.

Как вы считаете, согласится ли рынок на частичную капитализацию купона (roll-over), или инвесторы потребуют только «живых» денег, что создаст риск кассового разрыва для компании в 2027 году?

Не является инвестиционной рекомендацией.

​$SMLT ​#новости ​#аналитика ​#базарразбор ​#инвестиции ​$IMOEX