Анализ РСБУ компании "Байсэл" за 3кв2026г (1 часть)
📊 Кредитный рейтинг: НКР (15.09.26): повысили кредитный рейтинг с "ВВ-" до "ВВ" (прогноз изменен со позитивного на стабильный)
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 1п2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведений о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 октября 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 2 активных дела, где ООО "Байсэл" является ответчиком:
➖ ООО "Хлебоприепмное предприятие" - хотят взыскать 4,52 млн - дата заседания 30.11.2026
➖ ИП Тишкова Маргарита Исмаиловна - хотят взыскать 6,4 млн - дата заседания 10.11.2026
🟢 История: 0 дел (2025г) > 0 дел (1кв2026г) > 0 дел (1п2026) > 2 дела (3кв2026г)
🤔 Заметки:
1️⃣ МСФО выпускают раз в полгода и оно достаточно сильно коррелирует с РСБУ, что позволяет судить о компании даже по РСБУ
2️⃣ Компания настаивает на оценке ОДП по итогам сельхозгода, то есть по окончанию 1ого полугодия, поскольку работает в отрасли связанной с сельским хозяйством. Отсюда следует, что в 1ом полугодии идет замедление деятельности и ОДП растет, а во 2ом полугодии деятельность растет, идут закупки, приобретается новый долг и ОДП проседает. Доказательством того является история:
➖ 1п2024г -1,3 млн (2024г -177 млн)
➖ 1п2025г +94,5 млн (2025г -256 млн)
➖ 1п2026г +130 млн
Подробнее об этом можно послушать на эфире с 26:30 до 36:00.
3️⃣ Долговая нагрузка изменяется по правилам ОДП. По итогам 1ого полугодия долговая нагрузка уменьшается и минимальна, а во 2ом полугодии набирается новый долг под развитие и по итогу года долговая нагрузка снова растет.
🟢 Финансовые показатели на конец 3кв2026г в сравнении с концом 3кв2025г:
1️⃣ Выручка +47,4% (3,771 млрд / +30,8% кв/кв)
2️⃣ Валовая прибыль +71,7% (982 млн / +24,6% кв/кв) – валовая маржа 26% (годом ранее 22,3%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +50,3% (189,5 млн / +20,2% кв/кв) – управленческие расходы +77,7% (792,4 млн). Операционная маржа составила 5,0% (годом ранее 4,9%)
4️⃣ Процентные расходы +59,6% (104,7 млн / +36,3% кв/кв) – темпы роста выше, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 60,5 млн до 84,8 млн ✅
5️⃣ Прочие доходы -92,6% (834 тыс) и прочие расходы -30,7% (12,4 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT +15% (178,0 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM 327,2 млн)
7️⃣ EBITDA можно пренебречь из-за малого размера амортизации (+56% – 1,95 млн). Данные были взяты из пояснительных таблиц расходов по обычным видам деятельности
8️⃣ Чистая прибыль +36,1% (56,5 млн / +6% кв/кв) – рентабельность составила 11,1% против 7,1% ✅
🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +459,5 млн (3кв2026г) / -122,8 млн (3кв2025г) / за год показатель вырос на 582,3 млн
➖ Поступления +61,2% (4,171 млрд) / Платежи +37% (3,711 млрд).
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -49,4 млн (3кв2026г) / -379 тыс (3кв2025г) / за год показатель снизился на 49 млн
➖ Платежи относятся к приобретению, созданию, модернизации внеоборотных активов
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -414,7 млн (1кв2026г) / +147,9 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 562,1 млн.
Компания демонстрирует по итогу 3кв2026г чистый приток средств, который был направлен на инвестиционные операции и погашение долгов ✅
4️⃣ За 3кв2026г выплатили 63,4 млн дивидендов (за 1п2025г выплатили 28 млн) ❗️
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2023г: ОДП -62,3 млн (данных за 1п2023г нет)
➖ 2024г: ОДП -177 млн (за 1п2024г -1,3 млн)
➖ 2025г: ОДП -256 млн (за 1п2025г +94,5 млн)
➖ 1кв2026г: ОДП -60,7 млн
➖ 1п2026г: ОДП +130 млн
➖ 3кв2026г: ОДП +459 млн
Вывод: если оценивать ОДП по сельскохозяйственному году, то улучшения на лицо. Тот факт, что по итогу 3кв2026г ОДП стал еще выше не говорит о том, что он не станет отрицательным по итогу года. Как раз я предполагаю, что он уйдет в минус, но это норма ✅
2 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
