Анализ РСБУ компании "КВАЗАР лизинг" за 3кв2026г (1 часть)
📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (09.07.26): подтвердили кредитный рейтинг с "В" (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1п2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведений о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 4 активных дела, где ООО "КВАЗАР ЛИЗИНГ" является ответчиком:
➖ ООО "ТРАНС ЛЕС" - хотят взыскать 1 млн - дата заседания не известна
➖ ООО "ТРАНСПОРТНАЯ КОМПАНИЯ ЗВЕНИГОРОД" - хотят признать договор лизинга недействительным - оставлено без движения до 12.11.2026
➖ ООО "СПЕКТР ТЕХНОЛОГИИ" - иск подали с ошибками - дата заседания не известна
➖ ООО "БИРАГРО" - хотят расторгнуть договор лизинга и взыскать 16 млн - дата заседания 03.12.2026
🟢 История: 2 дела (1кв2026г) > 2 дела (1п2026) > 4 дела (3кв2026г)
🤔 Заметки:
1️⃣ На эфире прозвучала информация, что примерно 80% кредитов идут по плавающим ставкам. Эфир был снят более года назад, но думаю картина осталась примерно такой же. Данное обстоятельство сыграло злую шутку в 2025г, но в 2026г со снижением ставки уже будет плюсом. Плюс графики платежей по лизинговым договорам синхронизированы с графиками платежей по кредитам.
2️⃣ На эфире была озвучена мысль, что 50% фондирования должны составлять облигации. Однако мы видим, что за год компания так и не вышла на долговой рынок с новым выпуском
3️⃣ Согласно рэнкингу Эксперт РА ЛК по объёму ЧИЛ и активов в операренде на 1 января 2026г КВАЗАР лизинг на 67 месте (на 1 января 2025г на 94 месте)
🟢 Финансовые показатели на конец 3кв2026г в сравнении с концом 3кв2025г:
1️⃣ Выручка +30,8 (483,5 млн / +71,1% кв/кв)
2️⃣ Валовая прибыль +16,1% (409,7 млн / +53% кв/кв) – валовая маржа 84,7% (годом ранее 95,4%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +13,8% (350,5 млн / +53,2% кв/кв) – управленческие расходы +32,1% (59,2 млн). Операционная маржа составила 72,5% (годом ранее 83,3%)
4️⃣ Процентные расходы +7,7% (244,5 млн / +65,3% кв/кв) – темпы роста ниже, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 80,9 млн до 106 млн ✅
5️⃣ Прочие доходы +22,8% (21,0 млн) и прочие расходы +10,9% (61,0 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на чистую прибыль. Рост прочих расходов связан с ростом отчислений в резервы (47,2 млн / +51,8%) ✅
6️⃣ EBIT +15% (310,5 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM 399,6 млн)
7️⃣ EBITDA +19,3% (336,7 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (х2,2 – 26,2 млн) были взяты из таблицы по расходам по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 431,0 млн)
8️⃣ Чистая прибыль х2,1 (53,9 млн / +62% кв/кв) – рентабельность составила 11,1% против 7,1% ✅
🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +901,5 млн (3кв2026г) / +469,3 млн (3кв2025г) / за год показатель вырос на 432,2 млн
➖ Поступления +21,4% (992,5 млн). Из состава платежей ушли "проценты по долговым обязательствам" и перекочевали в инвестиционные операции "процентов по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива". Помимо этого, учитывает траты по новым лизинговым договорам в инвестиционных операциях. Если поднять все в операционные операции, то получим:
CFO = -296,4 млн (3кв2026г) / -290,4 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 6 млн
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -1,170 млрд (3кв2026г) / -754,6 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 415,4 млн
➖ Помним, что тут учтены проценты по долгам и траты по новым договорам лизинга. Убрав их, получим:
+28,1 млн (1кв2026г) / +5,2 млн (1кв2025г) / за год показатель вырос на 22,9 млн – 17,5 млн вернулось с депозитного счета, еще 5,4 млн получили процентами
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +262,1 млн (1кв2026г) / +356,3 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 94,2 млн.
Компания демонстрирует по итогу 1кв2026г чистый отток средств, который обусловлен ростом ЧИЛ, а компенсируют отток набором внешнего долга ❗️
4️⃣ Дивиденды не платили (за 3кв2025г тоже не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2023г: ОДП -66,4 млн (проценты учтены в текущих операциях)
➖ 2024г: ОДП -335 млн (проценты учтены в текущих операциях)
➖ 2025г: ОДП -413 млн (проценты учтены в текущих операциях)
➖ 1кв2026г: ОДП -77 млн (проценты учтены в инвестициях)
➖ 1п2026г: ОДП -225 млн (проценты учтены в инвестициях)
➖ 3кв2026г: ОДП -296 млн (проценты учтены в инвестициях)
Вывод: компания уже давно не показывает положительный ОДП с учетом трат на новые договоры. Плюс в том, что лизинговые компании более мобильно распоряжаются ОДП. Достаточно снизить количество новых договоров, но похоже компания не видит в этом необходимость сейчас ❗️
2 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы недели: РСБУ МСК МОБАЙЛ за 3кв2026г, РСБУ ТЕХНО лизинг за 3кв2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
