🏦 ЭсЭфАй без Европлана: теперь всё держится на двух активах
Так, решил я глянуть, что там у $SFIN происходит после того, как они распрощались с Европланом. Отчёт за полугодие вышел, и скажу сразу — ничего выдающегося я там не нашёл. Компания эта холдинговая, своей операционки у неё нет, так что весь отчёт — это по сути отражение её инвестиций. А с ними, как выясняется, всё не так гладко.
Смотрю на цифры и вижу интересную картину. Чистый процентный доход вырос на 59 процентов, до 1.89 миллиарда рублей, вроде бы плюс. Но стоит копнуть глубже — и оказывается, что после вычета ОКУ он рухнул на 91 процент, до каких-то 0.09 миллиарда. Расходы по резервам выросли в девять раз, до 1.8 миллиарда. Такое дело, что качество этого дохода сильно пострадало: на бумаге компания зарабатывает, но значительная часть уходит в резервы.
EBITDA с поправкой на обесценение ВСК составила 1.63 миллиарда, это минус 63.6 процента год к году. Чистая прибыль вообще ушла в минус — 2.95 миллиарда против прибыли 5.87 миллиарда годом ранее. Но тут важный момент: компания признала обесценение инвестиций в ВСК на 4.3 миллиарда и переоценила портфель акций М.Видео ещё на 0.41 миллиарда. Без этих разовых неденежных статей вместо убытка была бы прибыль. То есть картина не так страшна, как выглядит на первый взгляд, но и поводов для радости мало.
Теперь про структуру активов, а это, на мой взгляд, самое главное. После продажи Европлана у ЭсЭфАй осталось два ключевых актива: 49 процентов в САО ВСК с балансовой стоимостью после обесценения 36.2 миллиарда рублей и 9.87 процента в М.Видео на 1.03 миллиарда. Плюс выданные займы на 13 миллиардов с резервом 4.7 миллиарда, денежные средства 1.04 миллиарда и прочие активы. И вот тут у меня возникает вопрос: в отчётности указано, что займы выданы не связанным сторонам, но что-то мне подсказывает, что минимум часть этих денег всё же ушла в М.Видео. Прямых доказательств нет, но логика подсказывает именно такой сценарий.
Моё мнение — ситуация выглядит неоднозначно. С одной стороны, убыток в основном бумажный, из-за неденежных списаний. С другой — оба оставшихся актива вызывают вопросы. ВСК требует обесценения, а М.Видео сам по себе переживает не лучшие времена. Так что я бы тут пока просто наблюдал и не делал резких движений. Слишком много неопределённости, чтобы делать уверенные выводы.
‼️Какие акции купить прямо сейчас🔥
СПИСОК: max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM
👉 Переходи, если интересно.
