ПАО "Сбербанк"SBERP
ПАО "Сбербанк"
SBERP316,56 ₽
+0,27 ₽ (0,09 %)
Яндекс . 4500 . Запомним этот момент.
Фонд американский признал лидерство России в сфере ИИ .
Яндекс на 10. Сбер на 48 месте по популярности в мире. Все остальные американские или китайские. Они сказали что РФ - это третий полюс развития ИИ в мире на данный момент.
Это интересно тем что Россия в лице Сбер тратит примерно 300 миллиардов в год на ИИ , Яндекс вероятно в несколько раз меньше.
Сбер и Яндекс стремяться сделать пользу для компаний разных отраслей и научной деятельности. Сбер конференция(2025) ал джорней мощная . А траты в Сша за сотню миллиардов в год долларров. В РФ примерно 500 миллиардов рублей(6.3 миллиарда долларов) . Мощность Яндекса 200 мегаватт дата центров. В планах у других в мире 2-3 гигавата дата центров для AL вычислений.
Инвестиции у США сверх избыточные сотни миллиардов или даже больше.
Инвестиции в AL в мире прошли порог и стали третьим после жд дорог , эпохи доткомов , где инвестиции измеряются в процентах ввп по номиналу.
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ БАНКА ПО РПБУ ЗА ЯНВАРЬ — ФЕВРАЛЬ 2026 ГОДА ВЫРОСЛА НА +21,4%, СОСТАВИВ 324,6МЛРД.₽ 💪
В ФЕВРАЛЕ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ БАНКА ВЫРОСЛА НА +21,1%, СОСТАВИВ 162,8МЛРД.₽ 👏
Всем привет!
Сегодня покупка в стратегию #деньгинаповторе
🟢 ПОКУПКА
Эмитент: "Сбер-преф"
Тикер: #SBERP $SBERP
Цена покупки: 315.68 rub
1 лот
Эмитент: «ОФЗ 26212»
Тикер: #26212RMFS9 $SU26212RMFS9
Цена покупки: 897.97 rub
НКД: 9.46 rub
1 лот
Многие боятся «красных цифр» в приложении, но для дивидендного инвестора минус — это часто не повод для паники, а математическое следствие выплат. Сегодня открываю свой портфель в «желтом» брокере и объясняю, почему я выбрал именно этот состав.
Почему я не гонюсь за доходностью 30%+
Красивые цифры часто прячут в себе огромные риски. Мои критерии отбора теперь жесткие :
Понятный бизнес: Я должен понимать, как компания зарабатывает.
Дивидендная история: Регулярность важнее разового «куша».
Запас прочности: Надежность бизнеса на дистанции важнее
сиюминутного взлета.
Моя «Тройка» на старт:
Я начал с малого, но в фундамент заложил проверенные временем компании:
$X5 (X5 Group): Мой лидер по доле. Это «магазин у дома», который кормит страну вне зависимости от погоды на рынке. Именно «Пятерочка» принесла мне первые серьезные дивиденды, которые тут же ушли в работу.
$LKOH (Лукойл): Энергетический гигант. 2% мировой добычи нефти — это аргумент, с которым сложно спорить. Стабильный плательщик, проверенный десятилетиями.
$SBERP (Сбер): Главная экосистема и финансовый хребет страны.
Дивгэп: «Минус», которого нет
Новички пугаются, когда после отсечки акция падает на 10-15%. Но это и есть дивгэп.
Логика простая: Компания отдала часть денег вам -> стоимость бизнеса уменьшилась на эту сумму.
В портфеле вы видите «минус», но эти деньги уже либо у вас на счету, либо «в пути». Это отличная возможность докупить качественный актив со скидкой, если вы верите в его рост. Я называю это «распродажей для своих».
Сложный процент в действии
Я не вывожу дивиденды. Моя задача — превратить маленький «снежный комочек» в огромную глыбу.
Купил акцию -> получил дивиденд -> купил на него еще кусочек акции. Сначала это незаметно, но через годы этот «принцип снежного кома» творит чудеса. Но помните: чтобы ком катился, его нужно подталкивать пополнениями извне (о моих источниках дохода я писал в прошлом посте).
Итог: Мой портфель пока молодой, но он уже не «трейдерский птенец». Это осознанный путь.
В этом посте всего не уместить, поэтому подробный разбор моего состава по секторам и скриншоты всех покупок я выкладываю у себя в Telegram . Там я делюсь сделками более оперативно.
А как проходит ваш дивгэп? Пишите в комментариях!
#инвестиции #дивиденды #SBER #LKOH #X5 #личныйопыт #сложныйпроцент #портфель
Сбер $SBER $SBERP представил финансовые результаты по МСФО за 12 месяцев 2025 года. Если кратко: банк не просто «выстоял» в условиях высокой ставки, он научился на ней зарабатывать больше всех.
📊 Финансовый фундамент (12М 2025):
⚫️ Чистая прибыль: 1 705,9 млрд руб. (+7,9% г/г). Это новый исторический максимум.
⚫️ Чистая процентная маржа (NIM): 6,2%. Сбер эффективно перекладывает стоимость фондирования в кредиты.
⚫️ Чистый процентный доход: Рост на 12,4% г/г до 2 856 млрд руб.
⚫️ Чистый комиссионный доход: 824 млрд руб. (+8,5% г/г) — стабильный поток от транзакций.
⚫️ Рентабельность (ROE): 22,7%. Удерживать такую доходность на гигантский капитал (6,7 трлн руб.) — признак исключительной эффективности.
🏦 Операционные успехи и кредитный портфель:
⚫️ Розничные клиенты: 110,7 млн человек (+2,1 млн за год).
⚫️ Кредитный портфель: Совокупно вырос на 15,2% до 45 трлн руб.
⚫️ Корпораты: +16,8% (рост вопреки ставкам).
⚫️ Розничный сегмент: +12,1% (замедление ипотеки компенсируется ростом потребкредитов).
⚫️ Качество активов: Доля неработающих кредитов (NPL) остается низкой — 2,1%, что говорит об очень консервативном подходе к рискам.
🤖 Эра Искусственного Интеллекта:
Сбер окончательно перешел из категории «просто банк» в «AI-корпорацию».
⚫️ Финансовый эффект от ИИ составил 450 млрд руб. за 2025 год.
⚫️ ИИ принимает 100% решений по розничным кредитам и более 50% — по корпоративным. Это ключевой драйвер снижения расходов (CIR 30,3%).
💰 Дивидендная интрига — почти разгадана:
Менеджмент подтвердил: дивполитика (50% прибыли) — это святое.
⚫️ База для выплат: 1,7 трлн руб.
⚫️ Прогноз: ~37,5 – 38,3 руб. на акцию.
⚫️ Дата: Обычно реестр закрывается в начале июля.
При текущей цене акций дивдоходность составляет ~12%, что является отличным дополнением к потенциалу роста самой бумаги.
🛡 Устойчивость и риски:
⚫️ Рейтинг: AAA от АКРА, Эксперт РА и НКР. Максимальная надежность.
⚫️ Капитал: Норматив Н20.0 (достаточность капитала) на уровне 13,7%. Это выше минимального порога в 13,3%, необходимого для выплаты 50% прибыли в качестве дивидендов. Запас прочности комфортный.
🔮 Взгляд в 2026:
Сбер обновил прогноз. Несмотря на ожидания инфляции 5-6%, банк планирует расти в кредитовании юридических лиц на 10-12% и сохранять лидерство в привлечении средств населения.
🎯 Цели аналитиков:
⚫️ Консенсус-таргет: 399 руб. (+27% апсайд).
⚫️ Оптимистичный сценарий: 530 руб. (при снижении ключевой ставки во второй половине 2026 г.).
🤔 Что в итоге?
Сбер — это идеальное сочетание стоимости и качества. Мы получаем растущую ИТ-компанию по цене банка с двузначной дивидендной доходностью. В периоды волатильности это «акция №1» в любом портфеле. Не зря говорят: "Не знаешь что купить - купи Сбер". Лично я придерживаюсь данного высказывания и постоянно увеличиваю долю акций в портфеле.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
📌 Многие инвесторы привыкли покупать обыкновенные акции компаний, хотя привилегированные иногда более выгодны. Сравнил два типа акций у некоторых компаний.
• В большинстве случаев префы стоят дешевле и див. доходность у них выше, чем у обычных акций. Префов всегда меньше, чем обычных акций, поэтому ликвидность у префов ниже (крупные покупки/продажи сильнее влияют на цену).
• Другие различия двух видов акций менее значительны:
1) У обычных акций формально есть право голоса, правда для этого нужно владеть акциями на несколько млрд рублей;
2) При ликвидации компании держатели префов получают больше денег, чем владельцы обычных акций (у Татнефти эта разница всего 1 рубль на акцию);
3) В случае поглощения компании есть шанс, что у держателей обычных акций получится заработать на оферте (выкуп Башнефти в 2016 году на 24% дороже рыночной цены).
• Сейчас более 50 компаний имеют префы, в таблицу отобрал 11 наиболее ликвидных, чтобы сравнить, какой тип акций выгоднее.
• У префов и обычки одинаковые дивиденды при почти одинаковой цене. Но обычные акции часто стоят немного дороже префов из-за более высокого спроса со стороны фондов, поэтому див. доходность префов часто чуть выше.
2️⃣ Сургутнефтегаз $SNGS $SNGSP
• Из-за див. политики префы Сургутнефтегаза стоят дороже обычных акций. Дивиденды по обычке ничем не регламентированы, хотя растут на ≈5 копеек каждый год. На префы платят 10% от прибыли по РСБУ, и чем выше положительная переоценка валютной кубышки компании на конец года, тем выше дивиденд по префам. Число префов всего в 5 раз меньше обычных акций, поэтому проблем с ликвидностью у префов нет.
• На префы и обычные акции платят одинаковый дивиденд, но префы почти всегда стоят дешевле (как и у Сбера, институционалы покупают обычку). Обычно разница в цене 1-2%, но сейчас разница увеличилась до 6%, поэтому префы имеют более высокую див. доходность и выглядят привлекательнее. При этом префы менее ликвидные, их число в 15 раз меньше обычных акций.
• Ростелеком почти всегда платит одинаковый дивиденд на префы и обычные акции, но в 2025 и 2013-2015 годах дивиденд по префам был выше. Здесь тоже выше спрос на обычные акции, поэтому префы почти всегда стоят дешевле и более выгодны для получения дивидендов.
• Башнефть платит одинаковые дивиденды на оба типа акции, но префы стоят на ≈40% дешевле обычки. Причина дороговизны обычных акций в том, что 98% из них находится в руках нескольких ключевых акционеров, из-за чего у префов выше не только див. доходность, но и ликвидность.
6️⃣ БСПБ
• Редкий случай, когда обычные акции выгоднее, так как на дивиденды по ним направляют до 50% от прибыли (на префы фиксированные 0,22 рублей).
7️⃣ Мечел
• Мечел уже 4 года не платит дивиденды по префам (и 13 лет по обычке), но однажды могут возобновить выплаты по префам. Сейчас префы дешевле, поэтому потенциал роста у них выше в случае восстановления бизнеса компании.
8️⃣ Ленэнерго
• Выгоднее префы, так как на дивиденды по ним направляют 10% прибыли по РСБУ, в то время как обычные акции несколько раз размывали допэмиссиями.
9️⃣ НКНХ
• При одинаковых дивидендах префы стоят дешевле, поэтому див. доходность у них выше.
1️⃣0️⃣ Казаньоргсинтез
• Обычка выгоднее, на неё платят до 70% от прибыли (на префы фиксированные 0,25 рублей).
1️⃣1️⃣ Куйбышевазот
• При одинаковых дивидендах обычные акции выгоднее благодаря более высокой ликвидности.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Для получения дивидендов в большинстве случаев выгоднее привилегированные акции (кроме БСПБ и некоторых других), но главный недостаток в них – более низкая ликвидность в сравнении с обычными акциями, что важно при крупных сделках. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
💰 Сбер заработал 1,7 трлн рублей прибыли за 25 год по МСФО (+7,9% г/г). Дивиденд на акцию составит 37,8 рублей (доходность 12%). Зеленый гигант продолжает оставаться главной точкой притяжения рынка. И я уверен - абсолютно заслуженно!
☝️ После отличного январского отчета, акции Сбера немного подросли, но все еще находятся под давлением на фоне общей нервозности, слухах о продажах нерезидентов и инициатив некоторых депутатов (налог на «сверхприбыль» банков). Напомню, что идея такого налога несколько раз уже была отклонена Госдумой. Но нельзя исключать, что рано или поздно инициативу протолкнут, поэтому предлагаю просчитать этот неприятный вопрос. Какие конкретно шаги предлагают депутаты?
✔️ Определить «сверхприбыль» как превышение средней арифметической ЧП за 25-26 годы над ЧП за 23-24 и взять с нее 10% налога.
🧮 Если предположить, что в 26 году прибыль вырастет на 15%, то получится примерно 30 млрд руб. (~1,8% от ЧП 25 года). Вроде бы, немного. Но это еще не все...
✔️ Повысить ставку налога для банков до 30%.
🧮 В теории, это приведет к снижению темпов роста прибыли с 15% до 7,5%. Уже менее приятно, чем разовый сбор, но все еще не смертельно. В такой формулировке налоги не убьют идею в Сбере, но срежут с нее часть «сливок». Но повторюсь, надеюсь до этого не дойдет, так как сама идея налога на банки довольно абсурдна. Регуляторы и представители экономического блока правительства не раз это говорили. Надеюсь, разум возьмет верх.
📊 Теперь перейдем к более приятному - МСФО за 25 год. Здесь все ожидаемо, без сюрпризов.
📈 Чистый процентный доход вырос на 18,5% г/г, став главным драйвером прибыли. Операционные расходы подросли на 16,5% г/г, COR увеличился с 1% до 1,3%. Кредитных рисков в экономике стало больше, но они компенсируются разжатием процентной маржи за счет снижения доходности депозитов.
🧮 ROE = 22,7%. Достаточность капитала Н20.0 = 13,7%. Здесь тоже все в порядке, ничего не мешает выплатить дивиденды.
📌 Про Сбер я уже многое сказал после январского отчета, добавить особо нечего. Остается только скрестить пальцы и ждать развязки налоговой истории. Но даже в негативном сценарии полностью избавляться от акций Сбера не стоит: P/B = 0,85x и 12% дивдоходности - наша маржа безопасности.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
#сбер $SBER $SBERP довольно успешно отчитался по МСФО за 2025 год. Собственно, все цифры в пределах ожиданий.
🔼Чистые процентные доходы выросли на 18,5% на фоне роста объема и доходности работающих активов, до 3 556 млрд рублей.
🔽Чистые комиссионные доходы снизились на 1,1%, до 833,7 млрд рублей. Как я писал ранее, это объясняется как высокой базой прошлого года, так и общим замедлением экономической активности в России (ЧКД упали практически у всех банков – у Сбера ещё терпимо всё-таки за счёт его размера).
🔼Операционный доход до резервов вырос на 16,6%, до 4 089 млрд рублей.
😳Операционные расходы выросли на 16,5%, до 1 237,4 млрд рублей, на фоне роста фонда оплаты труда, амортизации нематериальных активов.
🔼В итоге чистая прибыль увеличилась на 7,9%, до 1 705,9 млрд рублей, при рентабельности капитала в 22,7% (по РСБУ ЧП составила 1 690 млрд рублей – цифры в целом совпадают).
👉Если пересчитывать на дивиденды, то это получается 37,63 рублей на акцию (что полностью совпадает с моим прогнозом, данным ещё месяц назад). Это 11,75% дивдоходности на момент публикации отчётности.
Т.е. в целом вроде неплохо – рост прибыли выше официальной инфляции, да и дивдоходность тоже.
Но что должно настораживать:
1) сильный рост резервов: +150% г/г, но это так у всех банков на росте рисков (при этом сами риски пока проявляются не так сильно, но банки уже готовятся к массовым банкротствам)
2) опережающий рост операционных расходов – они выросли сильнее и выручки, и прибыли
3) в лучшие годы Сбер рост на 20-25% в год, а тут ниже 8% − замедление исторически самое сильное в современной истории банка
❌А теперь, куда может уйти прибыль.
Во-первых, Сбер начал строительство нового суперкомпьютера стоимостью в 500 млрд рублей. На минуточку – это почти треть чистой прибыли (т.е. минус 12 рублей с дивиденда). Конечно, эти расходы заложены только на 2026 год, т.е. дивидендной базы 2025-го года они не коснутся – но если у Сбера рост ЧП замедлится или вовсе упадёт, то вместе с этими расходами дивиденды будут намного меньше.
Это, кстати, будет 3-й суперкомпьютер банка, и на него базе планируется обучение и эксплуатация моделей искусственного интеллекта. Идея, несомненно, хорошая, но эффективность этого очень сомнительная. Сбер уже ввёл ИИ практически во все сферы работы банковской организации, но это не смогло сдержать рост операционных затрат, т.к. само по себе внедрение ИИ тоже требует денег и времени, а эффект наступает далеко не сразу. Особенно в «гонке вооружений» в сфере, когда технология за полгода может устареть и её нужно менять.
Во-вторых, сегодня в Госдуме внесут на рассмотрение законопроект о введении в России налога на сверхприбыль для банковского сектора, полученную с 2025 по 2026 год. Она будет определяться как разница между средней арифметической величиной прибыли за 2025 и 2026 годы и за 2023 и 2024 годы. Ставку предполагают установить на уровне 10%.
‼️Кроме того, банкам могут повысить ставку по налогу на прибыль с 25% до 30%.В итоге в бюджет придёт более 250 млрд рублей.
👉На самом деле это не очень много – всего 5% от текущего дефицита бюджета, и вряд ли принципиально решит все проблемы. Для понимания: один только Сбер за 2025 год перечислил в бюджет более 1,3 трлн рублей налогов, страховых взносов и дивидендов, что соответствует закрытию трети дефицита.
🙈Но в любом случае это – негатив. И это показывает, как сильно страна нуждается в дефицитных деньгах, что в очередной раз вводит разовые налоги. И это опять сильно шатает веру в госкомпании. И вообще в фондовый рынок.
Понятно, что этот налог не затронет текущие дивиденды, но это «съест» ещё порядка 2% чистой прибыли (и потенциальных дивидендов) банка в 2026 году – мелочь, но неприятно.
Поэтому акции Сбера и не спешат расти. Конечно, свои 37-38 рублей дивами за 2025 год мы получим. Но в 2026 году, даже несмотря на рост всех показателей, дивы могут упасть до 15-20 рублей, а это уже не так интересно. Не считая рисков крупномасштабного кризиса в результате действия высокой ключевой ставки.
Что думаете по поводу будущего Сбера?
Тикер: $SBER , $SBERP
Текущая цена: 315.6 (АО), 315.6 (АП)
Капитализация: 7.13 трлн.
Сектор: #банки
Сайт: https://www.sberbank.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 4.22
P\BV - 0.86
NIM - 6.22%
СOR - 1.3%
CIR - 30.3%
ROE - 22.7%
Активы\Обязательства - 1.14
Что нравится:
✔️чистый процентный доход вырос на 10.6% к/к (893.6 → 988.2 млрд);
✔️чистый комиссионный доход увеличился на 1.2% к/к (216.5 → 219 млрд);
✔️кредитный портфель вырос на 4% к/к (48.4 → 50.4 трлн);
✔️процент ссуд, просроченных на более чем 90 дней, снизился за квартал с 3.26 до 3.25%.
Что не нравится:
✔️доход от операций с фин инструментами снизился на 54% к/к (31.3 → 14.4 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 11.1% к/к (448.3 → 398.6 млрд).
Дивиденды:
Согласно дивидендной политике банк выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО. Выплаты поддерживаются при уровне достаточности капитала в 13.3%. Выплачивается равная сумма по обыкновенным и привилегированным акциям один раз в год.
По данным сайта Доход следующий дивиденд за 2025 год прогнозируется в размере 37.76 руб (ДД АО 11.96% и АП 11.96% от текущих цен).
Мой итог:
ЧПД планомерно растут весь год (832.4 → 841.8 → 893.6 → 988.2 млрд). Как видно, уже вплотную подошли к 1 трлн за квартал. За год они увеличились на 18.5% г/г (2999.6 → 3556 трлн).
По ЧКД динамика в году заметно слабее (203.2 → 195 → 216.5 → 219 млрд). А в сравнении с 2024 вообще снижение на 1.1% г/г (842.9 → 833.7 млрд).
Доходы от операций с фин инструментами за квартал уменьшились, но за год положительный результат (+146.3 млрд против -49 млрд в 2024). Значительный убыток (-156.3 млрд) по непрофильной деятельности (экосистема и ИИ пока не дают отдачи), но он меньше убытков 2023 и 2024, чего удалось достичь за счет сокращения себестоимости.
По страховой деятельности очень слабый год (-200.2 млрд против +13.7 млрд в 2024). И если смотреть за квартал, то пока не видно, чтобы ситуация улучшалась.
Чистая прибыль за квартал снизилась на фоне снижения дохода от фин инструментов и роста убытков по непрофильной и страховой деятельности. За год же прибыль выросла на 7.9% г/г (1580.3 → 1705.9 млрд).
Кредитный портфель продолжил расти. Приятно отметить снижение процент просроченных ссуд, хоть и пока символическое. Чистая процентная маржа увеличилась за квартал с 6.2 до 6.46%, что также является отличным результатом. По кредитованию выросло все, кроме потребительских кредитов (-2.2% к/к) и кредитных карт/овердрафтов (-0.8% к/к). Можно отметить хорошую динамику последних кварталов в жилищном кредитовании и автокредитовании. Стоимость риска за год равна 1.3%, что меньше значения, которое было за 9 месяцев (1.5%).
Что по планам на 2026 год? Сбербанк озвучил следующие цифры:
- ROE 22% (в 2025 - 22.7%);
- NIM около 5.9%;
- COR менее 1.4%;
- рост ЧКД на 5-7%;
- CIR 30-32% (в 2025 - 30.3%).
Данные цифры созвучны со словами Германа Грефа, который заявил, что "не объявим ни о каких неожиданных списаниях. И к сожалению, не объявим о том, что мы нашли на углу лишний триллион. Это не наш стиль". Стиль Сбербанка - это стабильность.
По прибыли на 2026 менеджмент банка ориентируется на диапазон от 1.8 до 2 трлн. Если взять по нижней границе, то P\E 2026 = 4 и дивиденд в районе 39.5 руб (ДД 12.5% от текущей цены). Выглядит очень интересно и даже текущая оценка не является дорогой.
Акции банка есть в моем портфеле и недавно докупал до полного лимита (6% от портфеля). Расчетная справедливая цена - 390 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
✔️ Спустя почти полгода после SPO ВТБ пока оправдывает ожидания: банк заработал обещанную прибыль по МСФО за 25 год (502,1 млрд).
✔️ Не обманул и с конвертацией префов, сделав ее по оценке, близкой к рыночной.
Доверие со стороны инвесторов постепенно растет - за последние полгода акции ВТБ подорожали примерно на 13%, в то время как стоимость акций Сбера почти не изменилась. ВТБ осталось решить ключевой вопрос — что с дивидендами?
📝 Первый зампред правления Дмитрий Пьянов описал ситуацию так:
«Менеджмент ВТБ сохраняет приверженность выплате дивидендов в размере 50% от прибыли, идут консультации с ЦБ, полная ясность будет в середине апреля».
☝️ Для многих инвесторов такое поведение топ-менеджеров ВТБ является феноменом. Часто ли госкомпании отстаивают интересы миноритариев, выбивая бОльшую выплату дивидендов? Тем более, что по сравнению с тем же Сбером, где дивидендная картина ясна уже много лет, ВТБ был в этом вопросе непредсказуем - и слова там часто расходились с делом. Причина - понятна. ВТБ всегда был куда более зависим от нестабильных небанковских доходов и разовых факторов, соответственно, проигрывал в устойчивом возврате на капитал и предсказуемости.
💰 Именно поэтому Сбер оценивается в 4,2х годовых прибыли (P/E) и 0,85х капитала (P/B), а ВТБ - чуть дороже 1х годовой прибыли и 0,2х капитала.
📈 Если синий банк и дальше будет следовать своим прогнозам и выполнять обещания - в том числе по дивидендам, то потенциал роста у него может быть поинтереснее, чем у Сбера.
❗️ Рынок не учитывает индексный эффект. Суммарная доля Сбера (обычка + префы) в индексе Мосбиржи составляет 15%, а ВТБ всего около 4%. При росте капитализации последнего эта доля может продолжить расти, что увеличит вложения в акции со стороны индексных фондов, поддерживая рост котировок.
🧮 Возвращаясь к вопросу по дивидендам, ранее Андрей Костин тоже говорил о непростом диалоге с ЦБ. ВТБ явно хочет выплатить 50% прибыли, но ЦБ смущает низкая достаточность капитала Н20.0 (9,8% при минимальном пороге в 9,25%). С апреля минимальный порог вырастет до 10%, а банк пока не дотягивает. Об этом и идет разговор.
Как ВТБ планирует решать эту дилемму? По словам Пьянова, в планах менеджмента несколько больших проектов, которые позволят довести достаточность капитала до 10.3% уже к концу I квартала.
☝️ Во-первых, до 1 апреля ВТБ планирует продать с баланса около 300 млрд руб. необеспеченных розничных кредитов, что высвободит примерно 50 млрд капитала. Во-вторых, банк продолжит избавляться от непрофильных активов. И наконец, часть должна обеспечить заработанная чистая прибыль - по ожиданиям менеджмента около 150 млрд руб. в I квартале и 600–650 млрд руб. по году.
⏳ В общем, вопрос сложный и остается ждать развязки в апреле. Я считаю, что базовый сценарий — это 25% прибыли. Тогда доходность составит 11% с перспективой ее роста до 13-14% в следующем году.
🚀 Но если заплатят 50%, это вызовет позитивную реакцию в котировках. Здесь главное все взвесить.
🧮 Пройдемся по цифрам:
✔️ Чистая процентная маржа (ЧПМ) в 25 году стабильно и ежеквартально росла, проделав путь от 0,7% до 2%. В 26 году ВТБ ждет ЧПМ ~3%. Упрекнуть в излишнем оптимизме менеджмент нельзя, мы уже видим эффект разжатия ЧПМ в других банках (кредиты дешевеют медленнее депозитов).
✔️ В 26 году ВТБ ждет сохранение стоимости риска (COR) на уровне 1,1%. Это уже более дискуссионный вопрос, учитывая накопленные кредитные риски в экономике и COR 1,8% в 4 квартале 25.
✔️ Рост ROE до 21-23% с текущих 18,3% и достаточности капитала до 10,5%. Базой для улучшения показателей должно стать снижение ключевой ставки. ВТБ ждет 12% на конец года — здесь тоже без лишнего оптимизма, как у большинства макроэкономистов.
📌 Резюмируя: достаточность капитала и диалог с ЦБ - все еще зона неопределенности, но если ВТБ выплатит 2 года подряд хотя бы по 25% прибыли и обойдется без новых допэмиссий - вера рынка вернется и акции получат импульс к более долгосрочному росту. Более высокий payout станет приятным бонусом. Момент ответственный, продолжаем следить.
Макропрогноз
⬜️В банке повысили прогноз ВВП России на текущий год с 1% до 1-1,5%. Об этом сообщил глава Сбербанка Герман Греф на звонке, посвященном финансовым результатам банка за 2025 год
⬜️Инфляция, согласно ожиданиям «Сбер», составит 5-6%. Прогноз не изменился
«На фоне ожидаемого последовательного смягчения ДКП мы немного уточняем процесс. Наш прогноз по росту ВВП на этот год до 1-1,5% пункта. Мы также повышаем динамику в части рынка корпоративного кредитования и роста объема средств клиента», — сказал Греф
Финансовые показатели
⬜️Достаточность общего капитала в 2026 году будет на уровне 13,3%
⬜️Рентабельность капитала составит 22%
⬜️Чистая процентная маржа составит примерно 5,9%
⬜️Чистые процентные доходы увеличатся на 5-7%
«В части наших целевых финансовых показателей мы сохраняем обозначенные ранее ориентиры, в том числе по рентабельности на уровне 22%, и достаточности на уровне 13,3%. Хотим полностью соответствовать той стратегии, которую мы три года назад утвердили. Мы понимаем, что эти параметры достичь в этом году будет еще сложнее, чем в прошлом, с учетом макроэкономической ситуации, непростой ситуации», — добавил глава Сбербанка.
Фото: Сбербанк
🏦Сбербанк — отчёт за IV квартал и весь 2025 год.
⬆️Чистая прибыль выросла на 7,9% г/г за 2025 г. → до 1 705,9 млрд ₽. За 4 квартал Сбер заработал 398,6 млрд ₽ чистой прибыли (+12,9% г/г).
⬆️Чистые процентные доходы увеличились за год на 18,5% г/г → до 3,6 трлн ₽ на фоне роста объёма и доходности работающих активов.
⬆️Чистая процентная маржа выросла до 6,46% (+0,3 пп за квартал), а за год составила 6,2%.
💚Отношение операционных расходов к доходам (CIR) осталось на уровне 30,3% г/г на фоне внедрения GenAI в ключевые процессы банка.
🔽Рентабельность капитала в 2025 году снизилась до 22,7% с 24%, в IV квартале - до 19,9% с 20,6%.
Число активных розничных клиентов достигло 110,7 млн человек, а количество корпоративных превысило 3,5 млн.
➕С начала года присоединилось 0,8 млн новых клиентов — физических лиц и 0,2 млн предпринимателей.
⏳Сбербанк прогнозирует рентабельность капитала в 2026 году на уровне 22%, чистую процентную маржу - около 5,9%, стоимость риска - менее 1,4%, достаточность общего капитала Н20.0 - 13,3%, следует из презентации для инвесторов.
Мои ссылки: публичный портфель | Смартлаб | Пульс
Если вы инвестируете в Российские акции и облигации, то рекомендую подписаться на мой телеграм канал: https://t.me/liqviid
Там вы увидите новости, аналитику по фондовому рынку, а также мой инвест портфель.
СБЕР $SBER $SBERP ПРЕДСТАВИЛ ОТЧЁТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД 👀
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ СБЕРА
ПО МСФО ЗА 2025 ГОД СОСТАВИЛА 1,7ТРЛН.₽ ПРОТИВ 1,58ТРЛН.₽ ГОДОМ РАНЕЕ (+7,6% ГОД К ГОДУ)🥳
Ну чтож, друзья‼️
Теперь Мы можем смело ждать роста котировок Зеленого 💚 великана (после коррекции) под дивидендную отсечку, ведь дивиденды, как Мы и писали ещё в октябре 2025, составят порядка 37,5₽ на акцию ☝️
Минимальная цель роста котировок $SBER - отметка 350₽ 📈
🔸История компания: $SBER $SBERP
▫️Была основана в далёком 1841 году как сберегательная касса России при Николае 1.
Но это лишь красивая подводка, так как те самые сберегательные кассы были упразнены в 1917 году.
▫️Поэтому официально «Сбер» основан в 1991 году.
▫️В 1995 году был создан негосударственный пенсионный фонд Сбербанка, сейчас СберНПФ.
▫️В 2001 году произведена реорганизация, в результате которой 79 региональных банков «Сбербанка России» объединились в 17 территориальных.
▫️В 2020 году был произведен ребрейдинг и Сбербанк стал называться Сбер.
▫️В 2020 году был запущен сберЗвук на базе купленного «Zvooq».
▫️2021 год компания выпустила операционную систему «Салют-ТВ».
▫️В 2021-2022 идет активная продажа зарубежных дочек.
▫️В 2022 году начинается полноценное развитие своей экосистемы: «СберМаркет», «СберМегаМаркет», «СберЛогистика» и доля в СП с VK («Ситимобил», Delivery Club, «Самокат»).
▫️С 2022 года «Сбер» находится под санкциями.
▫️В 2022 году продает: okko, сберзвук.
▫️2023 год - «Сбер» представил чат-бота на основе ИИ «GigaChat».
▫️2023 год - «Сбер» заходит в Крым.
▫️2024 год - «Сбер» заходит в ДНР и ЛНР.
❗️Естественно тут еще много интересных исторических моментов, но остановиться я решила именно на этих.
🔸IPO: полноценные торги на Мосбирже идут с 2000 года.
🔸Чем занимается компания: банковский сектор и своя экосистема в разных областях от финансовой деятельности до здоровья.
🔸Состав основных акционеров: 50% акций принадлежат Фонду национального благосостояния России.
🔸Free-float: 48%.
🔸Отчет РСБУ за 2025 год:
▪️Чистая прибыль: 1,69 трлн рублей, что на 8,4% больше по отношению г/г.
🔸Дивиденды:
▫️Выплачивает стабильно - начиная с 2008 года, за исключением 2022 года (в этот год выплаты не производились).
▫️Крайняя выплата была 17.07.2025 в размере 34,84 рублей на одну акцию или около 10,69% дивдоходности.
🔸Капитализация компании: 7011 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 8,47 млрд рублей.
588 млн рублей акция привилегированная.
🔸Штат сотрудников: свыше 200.000 человек.
🔸Кредитный рейтинг: ruAAA.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 380 рублей в 2021 году (указываю акции обыкновенные, так как префы всегда рядом).
📉Самый лой: цена опускалась до 101 рубля в 2022 году.
📊Сейчас цена находится у уровня 315,71 рублей за акцию.
🔸Облигации: на рынке сейчас представлено 15 серий облигаций, выплаты купонов по всем проходят вовремя.
$RU000A103661 и другие
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: сейчас вы видите как несколько дней подряд акции активно растут, поэтому когда мы говорим о таком гиганте, то любой формат актуален.
🔹В среднесрочной перспективе: самая крупная компания по капитализации в РФ - естественно интересно, но нужно понимать, что идеальные точки входа исходя из коньюктуры рынка в данный момент находятся не выше 299 рублей за акцию. Я бы сказала, что нужно ждать остывания рынка. А сейчас лучшее время данного инструмента под спекуляции.
🔹В долгосрочной перспективе: естественно, когда мы говорим о данной компании, то мы осознаем ее популярность и масштабы, а если сюда добавить, что это полноценная дивидендная история и по всем прогнозам летом нас ждут дивиденды около 37 рублей и это около 12% доходности, что при КС 15,5% согласитесь уже интересно.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
🔥 Котировки Сбера закрепились чуть выше 300 рублей, без особой динамики роста, чего не скажешь о финансовых показателях. 25 год был завершен скромно, но уверенно. Зато свежий январский отчет РСБУ явно превзошел ожидания рынка! Чистая прибыль выросла на 21,7% г/г. Если темп сохранится и дальше, история зеленого банка может заиграть новыми красками!
💼 Корпоративный кредитный портфель за месяц снизился на 1,2%. Высокая ставка и порог требований к заемщикам сейчас играют решающую роль.
💼 Розничный портфель вырос на 1,3%. В январе Сбер выдал 314 млрд руб. ипотечных кредитов на волне ажиотажного спроса перед ужесточением правил семейной ипотеки с 1 февраля.
❌ Доля просроченной задолженности по совокупному портфелю увеличилась с 2,6% до 2,7%. Риск деградации платежеспособности заемщиков продолжает витать в воздухе, но пока все под контролем.
📈 Главной причиной ускорения прибыли стал рост чистых процентных доходов на 25,9% г/г. Ставки по депозитам снижаются быстрее, чем по кредитам + закрываются годовые вклады, открытые на пике ставок. А старые кредиты продолжают работать. Из этой разницы и складывается повышенная доходность.
💳 Отметим также рост чистых комиссионных доходов на 3,6% г/г. Напомню, что прошлый год Сбер закрыл снижением на 2,6%. Будем надеяться, что тренд развернулся, хотя делать выводы по 1 месяцу пока рано.
✔️ Расходная часть осталась под контролем. Резервы прибавили 22,4%, операционные расходы 15,3%. Но проценты все перекрыли.
🧮 ROE = 23,2%, COR = 1,6%, достаточность общего капитала Н 1.0 = 13,8%.
📌 Сбер нарастил прибыль, ROE и достаточность капитала, сохранив коэффициенты риска на умеренном уровне. А значит, оценка банка становится все более привлекательной: как по историческим меркам, так и по сравнению с другими бумагами.
📢 Для полноты картины, подкрепляю пост тезисами свежего интервью Тараса Скворцова (финдира Сбера):
✔️ В 1 полугодии 26 прибыль будет расти с низкой базы 1 полугодия 25 за счет разжатия процентной маржи (что мы и видим в отчете).
✔️ Прогнозный COR на 26 год: 1,4%. В 25 году готовились к худшему и создали дополнительные резервы, которые, в случае чего, помогут в 26. Но и роспуска пока ждать не стоит.
✔️ Прогноз по росту комиссионных доходов: +5-7% г/г. Снижение потребительской активности влияет негативно.
✔️ Отчет МСФО за 25 год увидим в конце февраля, в апреле будет рекомендация по дивидендам. Здесь без сюрпризов, все по плану.
👉 Полное интервью достаточно объемное, с подробностями про надбавки ЦБ и взглядом на экономику и отдельные отрасли, кому интересно — почитайте.
Вопрос "чем это лучше Сбера" становится все более актуальным.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
✅ РБК Инвестиции показали полную доходность акций за 25 лет при условии удержания позиции с 2000 по 2025 г.
👉Как считали
Полная доходность = (дивиденды 2001–2025 + прирост котировок 2000–2025) / цена 2000 г.
👉Критерии отбора
Торги на бирже — в конце 2000 и 2025 гг. Исключения: «Газпром нефть» и «Норникель» (учтены преемники: «Сибнефть» и ОАО «Норильский никель»).
👉Нюансы расчёта
Дивиденды: учтены выплаты только за 2001–2025 гг
Сплиты: Сбербанк (2007): обыкн. 1:3000, прив. 1:20; Норникель (2024): 1:100
Вот мы плавненько и скатились к тому, что средние максимальные процентные ставки по вкладам в топ-10 банков в зависимости от срока во второй декаде декабря 2025 г. (более свежих данных нет) составили:
➡️на срок до трех месяцев — 14,82% годовых (-0,20 п.п. к первой декаде декабря);
➡️на срок от трех до шести месяцев — 15,02% годовых (-0,22 п.п.);
➡️на срок от шести месяцев до одного года — 14,40% годовых (-0,07 п.п.);
➡️на срок свыше одного года — 12,37% годовых (-0,05 п.п.).
Для сравнения, сейчас самые надежные облигации с рейтингом АА-АААпчхи!имеют доходность более 15% на 3 года. Прогнозируемый дивиденд Сбера за 2025 г. составит около 12,5% к текущей цене.
💥То есть, прямо сейчас мы находимся в точке, когда денежный поток от качественных активов на фондовом рынке гарантированно бьёт денежный поток от банковских депозитов.
****
❤️ - сделаю подборку ТОП-10 облигаций
#стратегия #вклады
