Сбербанк вчера представил отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 года. Компания занимает у меня 1 место по объему акций, посмотрим данный отчет, а также результаты 3 квартала и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.
Финансовые показатели Сбербанка в 3 квартале:
- чистая прибыль 448,3 млрд р (+9% г/г).
- чистые процентные доходы 893,6 млрд р. (+17,3% г/г);
- чистые комиссионные доходы 216,5 млрд р. (-0,8% г/г);
- операционные расходы 308,6 млрд р. (+12,5% г/г)
- рентабельность капитала (ROE) 23,7% (25,4% годом ранее).
Показатели за 9 месяцев 2025 г.:
- чистые процентные доходы 2567,8 млрд р. (+18 г/г)
- чистые комиссионные доходы 614,7 млрд р. (+0,5% г/г);
- чистая прибыль 448,3 млрд р (+9% г/г);
- операционные расходы 863,6 млрд р. (+14,4% г/г);
- рентабельность капитала 23,7% (25,4% годом ранее);
- достаточность капитала (Н20.0) 13,4%.
Скрин из отчета МСФО за 9 месяцев
Количество розничных клиентов выросло на 0,6 млн с начала года и составило 110,5 млн человек.
В 3 квартале рост спроса на кредитные продукты со стороны корпоративных и розничных клиентов позволил нарастить совокупный кредитный портфель Сбера на 4,7% за 3 квартал и на 6,9% с начала года до 48,4 трлн р. Корпоративный кредитный портфель в 3 квартале вырос на 7,9% с начала года и достиг 29,9 трлн.р. В 3 квартале банк выдал 6,6 трлн.р. Розничный кредитный портфель вырос в 3 квартале на 2,1% составив 18,5 трлн.р.
Средства физических лиц превысили 30,3 трлн р., показав рост на 2% за квартал.
Расходы растут быстрее прибыли и пока на фоне высоких ставок по кредитам чистая прибыль уже 3 квартал подряд растет медленнее расходов.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике Сбербанк выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО. Такие дивиденды будут поддерживаться при уровне достаточности капитала в 13,3%. Выплачивают равные дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям один раз в год.
За 2024 год Сбербанк выплатил дивиденды в размере 34,84 р. на акцию. Ранее компания стабильно выплачивала дивиденды (за исключением 2022 года).
За 9 месяцев накоплено 30,28 р. на акцию. Достаточность капитала по результатам года прогнозируется выше 13,3%. При выплате 50% от чистой прибыли по результатам 2025 года дивиденды при оптимистичном сценарии могут составить 37,3...39,7 р. (доходность 12,8...13,6% по текущим ценам).
На показатели Сбербанка оказывает влияние высокая ключевая ставка (снижение до 16,5% на финансовых показателях отразится с задержкой), прибыль растет медленнее операционных расходов. Данные факты учтены в котировках акций: за год стоимость акций практически не изменилась. А далее все будет зависеть от динамики ключевой ставки.
Перед дивидендным гэпом в июле 25 г. стоимость акций Сбербанка достигала 327 р. (для ао) и 324 р. (для ап). Полноценного падения стоимости акций на величину дивиденда 34,84 р. после дивидендной отсечки не случилось. Сейчас стоимость акций вместе с рынком снизилась относительно лета: 290,3 р. (для ао) и 287,5 р. (для ап).
У меня акции Сбера-ап занимают 1 место в акционном портфеле с долей 18,4% со средней ценой покупки 264 р. Если бы не такая большая доля, то на долгосрок (от 5 лет) можно было бы покупать больше акций Сбербанка по текущим ценам. А вот на короткий срок не видно драйверов для роста впрочем как и в других отраслях.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
