Что происходит с Самолетом?

Сегодня стало известно, что банки-кредиторы «Самолета» $SMLT могут реализовать схему добанкротной санации девелопера, которая обсуждается в рамках плана по восстановлению финансовой устойчивости.

По сути, это означает масштабный план реструктуризации долгов. И тут уже достаточно много нюансов. Например, в каком виде будет рестракт: перенос долговых обязательств на более поздние сроки или снижение ставок по долгу + частичное списание? Пока никаких подробностей нет.

Эту ситуацию стоит воспринимать так, что кредиторы планируют достичь финансового оздоровления компании без запуска процедуры банкротства.

Что это значит для акционеров?

Мы бы выделили три возможных сценария:

1️⃣Продление сроков по долгу и снижение ставок/частичное списание обязательств – явный позитив для акционеров. По сути, своеобразный делеверидж.

2️⃣Продление сроков. Объем долга не меняется. Наиболее вероятный и умеренно позитивный сценарий.

3️⃣Реструктуризация в обмен на новые залоги или капитал. Банки входят в капитал, есть вероятность допэмиссии в таких случаях. Доля миноров, разумеется, размывается. Негативный сценарий

А что останется держателям долга?

Как минимум, если перенесут сроки, то это уже явный негатив для тех, кто держит облигации. Кроме того, как мы отметили, возможен пересмотр купона. То есть первоначальные условия будут изменены и, вероятно, держателям долга придется согласиться на менее выгодные условия. Сегодняшнее падение облигаций «Самолета» вполне объяснимо.

Вывод

Банки-кредиторы, по сути, напрямую заявляют о существенных проблемах в бизнесе, но при этом пытаются избежать банкротства крупнейшего застройщика. Подробностей пока что мало, нужно дожидаться окончательных условий.