#фикспрайс

Сейчас очень мало компаний отчитываются хорошо на фоне экономического спада. Но что касается Фикс Прайс - у нее уже давно результаты слабые, о чем регулярно пишу вам и у меня в целом негативное мнение по ней. Сейчас компания отчиталась за 3 кв. и 9 мес. 25г. 

Основные показатели за 3 квартал 2025 г.: 

▪️средний чек +6,2%,  LFL продажи +1,7%, LFL трафик -4,2% 

▪️число магазинов 7567, +10,5% г/г

▪️увеличение торговых площадей +10,4% г/г до 1 637 тыс.кв.м. 

▪️выручка +5,9% г/г до 79,6 млрд руб 

▪️операционная прибыль 5,2 млрд руб, -18,4% г/г 

▪️скор. EBITDA 10 млрд руб, -5,2% г/г, рентабельность EBITDA 12,6% (-1,47 п.п. г/г) 

▪️чистая прибыль 2,5 млрд руб, -38% г/г

Темпы снижения LFL трафика ускорились. Рост среднего чека и продаж незначительный. LFL трафик отражает интерес потребителей - его снижение мы видим с 2019 года. Как основная причина  - высокая конкуренция со стороны маркетплейсов и отток покупателей на торговые площадки с развитой доставкой. 

Рост выручки меньше инфляции почти в два раза. Значительны темпы снижения прибыли и EBITDA, рентабельность также снизилась. При этом рост затрат высокий: на оплату труда, +21,6% г/г, рост расходов на рекламу +26,4% г/г, ремонт и техобслуживание +42,1% г/г - компания не успевает рост инфляции перенести на покупателя.

Рост капитальных затрат в 3 кв. 25 г. увеличились до 2,6 млрд руб. (3,3% от выручки) по сравнению с 2 млрд руб. в 3 кв. 2024 года, что в основном связано с инвестициями в строительство нового распределительного центра в Казани и открытием магазинов.

Среди плюсов компании:

◽️низкая долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA на комфортном уровне в 0,3x

◽️стабильный рост сети и географии присутствия

◽️возможные див. выплаты после завершения обмена ГДР

◽️выкуп акций компанией (до 1% уставного капитала)

Оценка по мультипликаторам. Компания стоит дешево для сектора ритейла Р/Е= 3,2, EV/EBITDA =1 - самая дешевая компания среди других торговых компаний на рынке. Однако дешевая оценка по мультипликаторам не всегда привлекательная - некоторые компании годами могут торговаться с низкими мультипликаторами и не иметь потенциала для переоценки, как в данном случае с Фикс Прайс.

Компания одна из самых слабых в секторе ритейла, риски перевешивают ее плюсы. Среди сложностей на данный момент -  это снижение покупательской способности населения, изменение потребительских предпочтений и усиление конкуренции в сегменте. Казалось бы магазины с дешевыми товарами должны иметь сейчас больше шансов для роста (вспомним дискаунтеры Чижик в ИКС5), но в данном случае Фикс Прайс с его бизнес моделью значительно уступает своим конкурентам. 

@invest_privet #фикспрайс

▫️ Капитализация ПАО "ФИКС ПРАЙС": 86,8 млрд ₽ / 0,868₽ за акцию

Показатели материнской компании Fix Price Group PLC:

▫️ Выручка TTM: 321,1 млрд р

▫️ скор. EBITDA TTM: 51,2 млрд р

▫️ Чистая прибыль TTM: 19,3 млрд

▫️ Скор. чистая прибыль TTM: 18,6 млрд

▫️ fwd дивиденд 2025: 8,6% 

✅ Компания завершила обмен ГДР на акции ПАО "Фикс Прайс", которые торгуются на Московской бирже под новым тикером "FIXR". Капитал компании в российской юрисдикции состоит из 100 млрд акций.

👆 В данное юрлицо выделен российский бизнес + ООО "ФИКС ПРАЙС АЗИЯ". На них приходится 95,9% консолидированной выручки FIX PRICE GROUP PLC и 99,4%  от всех открытых магазинов.

Сегодня FIX PRICE также объявил о запуске байбэка с 1 сентября, в ходе которого компания намерена выкупить до 1 млрд акций (до 1% УК) в течение следующих 6 месяцев. Данный шаг позволит снизить волатильность и поддержать котировки ритейлера, а также приобрести акции для реализации программы мотивации ключевых сотрудников по выгодной цене. 

📉 Результаты за 1п2025 ожидаемо довольно скромные, что связано с текущей ситуацией в экономике, а также более жесткой конкуренцией со стороны маркетплейсов и продуктовых ритейлеров.

👆 Общая выручка материнской компании FIX PRICE GROUP PLC в 1п2025 выросла до 154,5 млрд р (+4,1% г/г), открыто 299 новых магазинов (+4,2% с начала года), сопоставимые продажи выросли на 0,9%, LFL трафик упал на 3,4% и чистая прибыль упала до 6,2 млрд р. Открытие новых магазинов и рост среднего чека на 4,4% - ключевые драйверы скромного, но роста выручки.

✅ Чистый долг материнской компании составил 25 млрд р (с учетом обязательств по аренде), годом ранее была денежная позиция почти в 5,8 млрд р , которая пошла на большую выплату дивидендов. Выпали % доходы от чистой денежной позиции, что сильно повлияло на чистую прибыль и повлияет на нее и во 2п2025 (но уже не так сильно).

📊 Если говорить конкретно за ПАО "ФИКС ПРАЙС" (юрлицо в РФ), то здесь прибыль 1п2025 составила всего 3,9 млрд р (-56% г/г), чистая прибыль TTM составляет 16,4 млрд р (p/e = 5,3), FCF  = 8,2 млрд р, а чистый финансовый долг = 9,8 млрд р.

👆 Долг несущественный и компания вполне может платить дивиденды, которые согласно новой див. политике должны быть 50% от чистой прибыли по МСФО. Первая выплата ожидается по итогам 2025 года и я жду, что она будет около 7,5 млрд р (8,6% к текущей цене акций).

Вывод:

Несмотря на темпы роста ниже инфляции, бизнес продолжает открывать новые магазины, генерировать FCF и чистую прибыль. Дивиденды платить возможность тоже есть. При улучшении макроэкономических условий здесь тоже мы должны будем увидеть восстановление показателей, так что наблюдаем

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #FixPrice #ФиксПрайс #FIXR