VK отчиталась за 2025 год.
На первый взгляд — фундаментальный разворот: EBITDA ушла в плюс, долг сократили вдвое, аудитория растет.
‼️ Но я копнул глубже и нашел риски, о которых молчит презентация.
📊 Главное из отчета:
• Выручка: 160 млрд руб. (+8,4% г/г).
• Скорр. EBITDA: +22,6 млрд руб. (было -4,9 млрд) — выход в прибыль!
• Чистый убыток: сократился на 73% (до 25 млрд руб.), но все еще есть.
• Долг: сократили почти вдвое (до 103 млрд руб.), мультипликатор Net Debt/EBITDA упал с 35x до 3,6x.
• Аудитория: 81,5 млн DAU (+5,2%), охват Рунета — 97%.
🧐 За счет чего улучшились показатели?
Чудес не бывает. Рост маржинальности достигнут не столько за счет сверхдоходов, сколько за счет жесткой экономии:
1️⃣ Контент: Перестали перекупать блогеров с YouTube (стратегия 2024 года провалилась, блогеры ушли обратно). Теперь контент создают «штатные» сотрудники.
2️⃣ Маркетинг: Расходы сократили на 23,5%. Зачем тратить на рекламу, когда прямых конкурентов заблокировали?
⚠️ Главный риск
Успех VK сейчас держится на административном ресурсе и блокировках конкурентов (YouTube, WhatsApp, Telegram).
Самый большой риск для VK — не высокая ставка ЦБ, а возможное возвращение конкурентов на рынок.
Если блокировки снимут, эффективность компании может резко упасть.
Покупая акции сейчас, вы ставите на то, что «полночь» не наступит. И ситуация с блокировками не скоро изменится или не изменится вовсе.
❔ Готовы сделать такую ставку?