#UGLD #bonds

📈 ЮГК 001Р-06 в юанях: YTM 10,14% на 1,5 года – AI-анализ (Claude)

Интересно. Финальный купон 9,70% (по верхней границе ориентира), доходность к погашению при покупке по номиналу 10,14% – самый доходный юаневый выпуск с рейтингом A+ и выше. Премию ЮГК платит не за слабый баланс, а за нового владельца.

Параметры: до 800 млн юаней, 1,5 года, купон ежемесячный, без оферт и амортизации. Торги с 6 ноября. Выпуск только для квалов.

Премия +1,1 п.п. к юаневым A-...AA+ той же дюрации (9,06%) и +1,7 п.п. к AAA (8,47%); свежий РУСАЛ 1Р17 торгуется по 9,71%

Долларовый 1Р5 (до 10.10.2027) даёт 9,0-9,8%. Короткий 1Р4 (до 22.02.2027) – около 10-11,5%, но это плата за погашение $200 млн в феврале: до погашения он принесёт около 3-4% в долларах

Долг с учётом поручительства за нового владельца (БТС-Мост, 60 млрд руб.) – около 129 млрд руб., 2,0x EBITDA, как в конце 2025 года; без поручительства было бы 1,06x. АКРА понизило рейтинг до AA-

Бизнес сильный: EBITDA за 12 мес. 65,4 млрд руб., свободный поток +17,2 млрд руб. Слабое место – 89% собственного долга короткие при 3,9 млрд руб. денег

Порог на вторичке: YTM от 10% (цена до 100,2%) – брать, 9,7-10% – нейтрально, ниже 9,7% (дороже 100,6%) – не покупать

Разбор с графиками: https://telegra.ph/UGC-001P-06-CNY-bond-review-11-03