Сегодня насыщенный день. На счета приземлились сразу +4 купона, плюс упал кэш от амортизации. Люблю такие дни — реинвестирую этот поток сразу в дело. Сегодня продолжил методично наращивать длинные облигации через фонд.
Что из интересного?
Вышло резюме ЦБ, и там есть над чем подумать. Регулятор признает: пространство для снижения ставки сохраняется, хоть оно и сузилось из-за бюджетных рисков.
Несмотря на то, что Минфин вернулся к покупкам валюты (объем кратно меньше ожиданий) по бюджетному правилу, ЦБ допускает сохранение крепкого рубля в ближайшие месяцы.
В «супер ВДО» сегодня жарко. У кого-то техдефолт, кто-то предупреждает о потенциальном тех дефолте, у кого-то блокировки счетов от ФНС. Роял капитал, Соби лизинг, Эффективные технологии.
♻️ Получено выплат в мае: 12
♻️ Получено выплат в апреле: 49
🔥 Стратегия:
https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3
🔥 Памятка по стратегии:
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
#облигации #доход #купоны #инвестиции $RU000A10ABC2 $RU000A109874
По чатам полетел жуткий скриншот из НРД: у топ-застройщика страны «Самолет» $SMLT кобы дефолт по купону выпуска БО-П20 $RU000A10CZA1). Статус в бумажке горит красным: «Не исполнена эмитентом в срок».
Звучит как повод слить весь портфель по рынку? Да. Но давайте включим голову и дочитаем скриншот до конца. 🧐
Что случилось на самом деле: Плановая дата выплаты была 4 мая 2026. Формально в этот день кэш до депозитария не доехал, и робот НРД автоматически влепил компании техническую просрочку.
Но посмотрите на строку чуть выше! Там черным по белому написано: Дата поступления денег в НРД — 05 мая 2026 г.
То есть деньги УЖЕ ТАМ. Задержка составила ровно одни сутки. Это классический банковский затуп из-за длинных майских праздников и нерабочих дней, а не банкротство застройщика.
💡 Мораль: Никакого дефолта нет. Не сбрасывайте бумаги на панике, чтобы об вас не закрыли свои позиции умные дяди. Просто ждем зачисления купонов на брокерские счета! 💸
Офиц комментарий Самолета:
⚡️ПАО «ГК «Самолет» перевела платеж по купону на облигации в Национальный расчётный депозитарий (НРД) 04 мая 2026 года. По техническим причинам на счёт НРД деньги зачислены были в 01:05 и 01:34, в ночь на 05 мая 2026 года.
🌟 По установленной процедуре НРД зафиксирует реестр на следующий рабочий день после зачисления средств.
✅ Группа «Самолет» строго следит и выполняет взятые обязательства. И в данном случае мы также держим ситуацию на контроле и все купонные платежи будут выплачены в установленный срок, 07 мая 2026 года, согласно графику платежей.
#Базар_Рынка #самолет #SMLT #облигации #дефолт #недвижимость $RU000A0JWYJ0 $RU000A109874
🔸История компании: $SMLT
▫️Официально история компании берет начало в 2012 году.
▫️В 2021 году - 10% акций «Самолет» приобрели владельцы ГК «Киевская площадь» Год Нисанов и Зарах Илиев.
▫️В 2022 году - был основан Самолет плюс. Да-да, та самая компания, при IPO которой «Самолет» рванет.
▫️В 2023 года - «Самолет» выкупает застройщика «МИЦ».
▫️В 2025 году - «Самолет» приобрёл 76% акций it-компании «Клиентский сервис».
🔸IPO: прошло в 2020 году по 950 рублей за акцию.
Рыночная капитализация на момент листинга оценивалась в 57 млрд рублей.
🔸Чем занимается компания: застройщик с очень интересной дочерней компанией «Самолет плюс», IPO которой ожидается в первом квартале 2026 года. Вернее ожидалось, теперь перевели на неопределённый срок.
🔸Состав основных акционеров:
▪️Кенин М.Б - 31,6% ( кому перешли его акции после смерти пока официально неизвестно);
▪️Голубков П.А. - 26,3%;
▪️Евтушевский И.В. - 5,9%.
🔸Free-float: 21%.
🔸Отчет МСФО за 2025 год:
▫️Выручка составила 366,82 млрд рублей, что на 8,19% больше по отношению г/г.
▫️Чистая прибыль отсутствует, есть чистый убыток в размере 2,29 млрд рублей, а в 2024 была чистая прибыль 8,16 млрд рублей
🔸Дивиденды: было четыре выплаты, три в 2021 году и одна в 2022 году.
Совокупные выплаты дивидендов принесли инвесторам менее 8% дивдоходности.
🔸Капитализация компании: 35,39 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 2,59 млрд рублей.
🔸Штат сотрудников: данные за 2025 год они не раскрывали.
🔸Кредитный рейтинг: ruA.
📈Супер хай: в 2021 году, цена акции поднималась до 5717 рублей за акцию!
📉Самый лой: в 2026 году, цена опускалась до 538 рублей за акцию.
📊Сейчас цена находится у уровня 564 рублей за акцию.
🔸Облигации: на рынке сейчас представлено 12 серий облигаций, выплаты в данный момент идут без задержек.
$RU000A10DCM3
$RU000A10BFX7
$RU000A10EQ83
$RU000A10BW96
$RU000A10CZA1
$RU000A10E6U4
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: спекулятивная идея имеет место быть и движения в 2,5%-3% внутри дня тут норма, поэтому при общем движении рынка акции данного эмитента гуляют больше рынка. Почему бы и нет. Особенно видны движения перед заседаниями ЦБ.
🔹В среднесрочной перспективе: тут сложно сделать четкую оценку ситуации, ведь в 2025 году было стабильное снижение КС, но отчет отврательный.
🔹В долгосрочной перспективе: тут все сложнее стало, ждали в 2026 году IPO Самолет+, но снова отложили в долгий ящик и отчет (по РСБУ) за первый квартал 2026 года не радует, есть подозрение, что настоящий истлой еще не установлен, поэтому на мой субъективный взгляд - набор только лесенкой.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
📌 Самолёт отчитался за 2025 год, оцениваем фин. устойчивость и риски в облигациях.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• ГК «Самолёт» – крупнейший девелопер, основанный в 2012 году. Топ-1 среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства.
• В 2025 году было сразу несколько инфоповодов: продажи акций мажоритарием, уголовные дела о мошенничестве, просьба о господдержке.
2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:
• Выручка за 2025 год выросла на 8,2% до 366,8 млрд рублей, но из-за роста фин. расходов (+32,7% до 106,1 млрд рублей) получили чистый убыток в 2,3 млрд рублей.
• 71,7% объектов в 2025 году Самолёт сдавал с переносом срока. Чистый долг вырос на 28,2% до 373,3 млрд рублей, показатель Чистый долг/EBITDA = 3,6x.
• ICR = 1x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль покрывает лишь 99,6% процентных расходов – это плохо, годом ранее было 112%), CR = 2x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 2 раза больше краткосрочных обязательств).
• Теперь смотрим на пару «трюков» в отчёте, которые сильно меняют картину:
1) Из выручки нужно вычесть эффект от экономии эскроу в 57,7 млрд рублей (снижение процентной ставки от банков не является реальным доходом), тогда с учётом обесценений получим скорр. Чистый долг/EBITDA = 7,4x.
2) Самолёт капитализировал часть процентных расходов (59,3 млрд рублей), без этого чистый убыток выше в несколько раз, а ICR = 0,6x.
• На конец 2025 года у Самолёта на счетах было 7,7 млрд рублей (–69,8%), новые выпуски добавили 6 млрд рублей. На эскроу-счетах 368,2 млрд рублей, объём неиспользованных кредитных линий 614 млрд рублей.
• Облигационный долг Самолёта 99,8 млрд рублей, из них в 2026 году на погашения понадобится до 9,3 млрд рублей, в 2027 году до 70,8 млрд рублей (зависит от итогов оферт). Погашенные на офертах выпуски постепенно возвращают на рынок (это видно по объёму выплаченных купонов на ЦРКИ), поэтому на всякий случай учитываю 100% объёма по каждому выпуску.
• Пик погашений в январе-феврале 2027 года, понадобится от 10 до 45 млрд рублей, как раз на 50 млрд рублей просили поддержку. Если с рефинансированием будут проблемы, то сопоставимую сумму могут найти через допэмиссию, размыв акционеров в 2 раза, как это сделал Эталон. Спрос на допэмиссию найдётся со стороны институционалов, главное не откладывать всё на последний момент.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• У Самолёта сейчас в обращении 14 выпусков облигаций, в марте подтвердили кредитные рейтинги А от НКР и А– от АКРА, прогноз «стабильный».
• В таблице указал параметры всех 14 выпусков, отмечу лишь несколько:
1) У 7 выпусков предстоит оферта, важно следить за сроками и условиями. В зависимости от своих потребностей, Самолёт может как повысить, так и снизить ставку купона после даты оферты.
2) Относительно умеренный риск и высокая доходность у выпуска БО-П13 $RU000A107RZ0 , особенно если продавать до погашения. YTM = 27,2%; купон 21%; цена 97,8%; без оферт; на 9 месяцев.
3) Если нет сомнений в устойчивости Самолёта, то привлекателен выпуск БО-П18 $RU000A10BW96 , особенно при коррекциях ближе к 100%. YTM = 24,2%; купон 24%; цена 104,8%; без оферт; на 3 года.
4) Самый сложный и уникальный выпуск БО-П21 $RU000A10DCM3 имеет возможность конвертации в акции. Условия строгие, поэтому важно на 100% понимать механизм и верить в кратный рост акций.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Сейчас удержание в портфеле облигаций Самолёта можно оправдать только масштабом компании. Неплатежеспособность топ-1 застройщика отразится на всей экономике, в частности, на банках. Застройщик прямо пишет в отчёте, что постарается поддерживать фин. коэффициенты в течение 12 месяцев, но если не выйдет, то «проведет переговоры» с банками-кредиторами.
• Фин. устойчивость Самолёта соответствует уровню ВДО, но застройщику должны помочь при худшем сценарии. Ожидаю, что ещё не раз увидим панические продажи, но пользоваться такой возможностью лично я не буду, есть более стабильные застройщики. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$SMLT $RU000A109874 $RU000A1095L7 $RU000A104JQ3 $RU000A100QA0 $RU000A0JWYJ0 $RU000A100Q50
