P/E: маленькая цифра ещё не делает акцию дешёвой

P/E — один из первых мультипликаторов, который узнаёт почти любой инвестор. Капитализация делится на чистую прибыль, получается красивое число, и очень хочется сделать вывод: чем ниже, тем дешевле.

Вот только рынок любит наказывать за слишком простые формулы.

Низкий P/E может действительно означать недооценку. А может означать, что прибыль сейчас находится на пике цикла и через год заметно снизится. Может быть разовая прибыль от продажи актива. Может быть высокий долг. Может быть бизнес, у которого рынок не верит в сохранение текущих результатов.

Поэтому P/E я никогда не сравниваю в вакууме. Сначала — компании одной отрасли, потому что у банка, ритейлера и металлурга совершенно разная экономика. Затем — собственная история компании: какой P/E был в нормальные периоды, когда прибыль не находилась на экстремуме.

Отдельная проблема — убыточные компании. Отрицательный P/E выглядит как число, но нормального экономического смысла для сравнения уже почти не имеет. А форвардный P/E зависит от прогнозной прибыли, значит, точность результата не может быть выше точности самого прогноза.

Мне нравится использовать P/E не как ответ, а как начало разговора с отчётом. Если компания стоит условно «дёшево», хочется понять почему. Иногда причина действительно временная и рынок перегибает. Иногда цена просто честно отражает ухудшение бизнеса.

На бирже очень дорогой ошибкой бывает купить не дешёвую компанию, а компанию, которая заслуженно выглядит дешёвой.

Всех обнял❤️

📹ДЗЕН | 💻Max