АО "АВТОБАН-Финанс"RU000A10ERE6
АО "АВТОБАН-Финанс"RU000A10ERE6
97,76 ₽
-0,21 ₽ (-0,21 %)
«Автобан» — один из крупнейших частных дорожных строителей страны. Компания строит и реконструирует федеральные и региональные трассы по госконтрактам, выступая генподрядчиком Росавтодора и «Автодора».
А ещё владеет долями в концессиях: ЦКАД-3, ЦКАД-4, обход Тольятти и дублёр проспекта Гагарина в Нижнем Новгороде.
Сроки выплат впечатляют. По ЦКАД и дублёру Гагарина государство платит до 2047–2054 годов с индексацией по инфляции. По обходу Тольятти — до 2031-го. Совокупный объём реализованных и подписанных проектов ГЧП — больше 200 млрд рублей.
Головная компания группы — АО «ИСК «Автобан».
📍 Параметры выпуска АвтобанФ-БО-П10:
• Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: не менее 5 млрд рублей
• Срок обращения: 7 лет
• Купон: не выше 18,25% годовых (YTM не выше 19,86% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: Put через 3 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)
• Квал: не требуется
• Сбор заявок: до 12 октября 2026 (15:00 мск)
• Дата размещения: 14 октября 2026
Рейтинг надёжности:
• A+ «Стабильный» от Эксперт РА (подтверждён 3 августа 2026).
• A+ «Позитивный» от НКР (24 сентября 2026). Ранее — «Стабильный» (июль 2026).
📍 Финансовые результаты МСФО за 2025 год:
• Выручка: 118,0 млрд руб. (-4% г/г)
• OIBDA: 14,1 млрд руб. (+38% г/г)
• Чистая прибыль: 9,0 млрд руб. (+36% г/г)
• Долгосрочная задолженность: 76,7 млрд руб. (−11,1%)
• Краткосрочная задолженность: 28,8 млрд руб. (+27,2%)
• Долг/EBITDA: 1,8х (против 1х годом раннее)
• Покрытие процентов: 2,0х (против 2,2х)
Что можно отметить в отдельности:
• Портфель заказов: больше выручки в 4,5 раза и растёт примерно на 20% в год. Хороший задел по будущим доходам.
• Концессии приносят финансовый доход: 14,7 млрд ₽. Государство платит за эксплуатацию объектов, и это частично перекрывает финансовые расходы (13,4 млрд ₽)
• Но вот что с деньгами. Операционный поток до оборотного капитала — 15,9 млрд ₽. После процентов (11,1 млрд) и налогов (3,8 млрд) остаётся всего 1,5 млрд ₽.
• Дивиденды съедают кэш. Выплачено 10 млрд ₽ — это сильно сократило свободные средства. Прибыль есть, но она уходит акционерам, а не остаётся в бизнесе.
В обращении находятся 6 выпусков биржевых бондов компании на 33,5 млрд рублей:
• АВТОБАН-Финанс БО-П08 $RU000A10ERE6 Доходность к Put-оферте 21.12.2028: 19,62%. Купон: 16,9%. Текущая доходность: 17,19%
• АВТОБАН-Финанс АО БО-П06 $RU000A108JD2 Доходность к Put-оферте 24.06 2027: 15,46%. Купон: 15%. Текущая доходность: 14,36%
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• ВИС ФИНАНС БО-П12 $RU000A10EYJ1 (18,67%) А+ на 3 года
• АФК Система БО 2Р-04 $RU000A10CU48 (18,17%) А+ на 2 года 10 месяцев с амортизацией
• НПС Капитал 1Р-01 $RU000A10G5F5 (19,23%) А+ на 2 года 10 месяцев
• Селектел 001Р-08R $RU000A10FMY2 (16,91%) А+ на 2 года 8 месяцев
• ОДК 1P-03 $RU000A10FG76 (17,95%) А+ на 2 года 7 месяцев
• Селигдар 1Р-11 $RU000A10EXW6 (17,24%) А+ на 2 года 6 месяцев с амортизацией
• Р-Вижн 1Р-03 $RU000A10EKZ6 (16,4%) А+ на 2 года 4 месяца
По итогу: Условия нового выпуска выглядят привлекательно относительно прямых аналогов. Инструмент подходит как для краткосрочной стратегии — за счёт умеренного спекулятивного апсайда, так и для удержания до оферты сроком не менее трёх лет. Премия к собственным выпускам сохранится при итоговом купоне не ниже 18%.
В группе A+ верхняя YTP смотрится также конкурентно. ВИС Финанс БО-П12 — около 18,6%, НПС Капитал 1Р-01 — примерно 19,2%, ОДК 1P-03 — около 17,9%. Даже с учётом разницы в дюрации и бизнес-профиле 19,86% находится в верхней части диапазона. Всем спасибо за прочтение и поддержку постов.
А что скажете Вы — планируете участвовать в размещении?
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Коллеги, Группа «Автобан» выходит на рынок с новым выпуском облигаций. Копнул их отчетность по МСФО, разобрал структуру долга и параметры выпуска. Спойлер: на фоне текущей ключевой ставки условия выглядят как настоящая рыночная неэффективность. Это редкий шанс забрать премию за риск, которого по факту почти нет.
📊 Параметры выпуска Автобан-Финанс-БО-П10:
• Эмитент: АО «Автобан-Финанс» (SPV, поручитель — головное АО «ДСК «Автобан»)
• Рейтинг: ruA+ / A+.ru (с ПОЗИТИВНЫМ прогнозом от НКР)
• Объем: от 5 млрд руб. (могут увеличить при высоком спросе)
• Купон: 18,25% годовых (фиксированный на весь срок до оферты)
• Выплаты: ежемесячно (идеально для сложного процента)
• Доходность (YTP): ~19,86% (с учетом реинвестирования купонов)
• Срок / Оферта: 7 лет / Put-оферта через 3 года
• Сбор заявок: 12 октября (размещение 14 октября)
🏗 Бизнес-модель:
Инфраструктурный монолит «Автобан» — один из крупнейших игроков инфраструктурного и дорожного строительства РФ (доля рынка ~8%). Строят ЦКАД, трассы М-12 «Восток», М-8.
Ключевое преимущество — портфель заказов (бэклог) превышает 450 млрд рублей, что гарантирует 100% загрузку мощностей на 3-4 года вперед. 98% выручки — это госзаказы по 44-ФЗ и концессии. Главный заказчик — ГК «Автодор». По сути, перед нами системообразующий подрядчик, соинвестирующий вместе с государством.
📈 Финансовое здоровье (МСФО):
• Выручка стабильно растет за счет масштабных федеральных строек (ожидается свыше 150 млрд руб. по итогам года).
• Рентабельность по EBITDA уверенно держится на комфортном для отрасли уровне 12-14%.
• Долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA) составляет около 3.5х. Для классического бизнеса это многовато, но для инфраструктурного холдинга с длинными госконтрактами — абсолютная норма.
🟢 Почему берем (Драйверы и Плюсы):
1. Жирнейший спред. ККупон 18,25% — это огромная премия к ОФЗ на сроке 3 года. Для сравнения: средняя доходность рынка в рейтинге А+ сейчас находится в коридоре 16,5–17,2%, а многие конкуренты с аналогичным риском торгуются под 16-17,5%. Автобан дает доходность по верхней границе своего эшелона (YTP ~19,86%).
2. Переоценка тела облигации. Агентство НКР недавно сменило прогноз по рейтингу на «Позитивный». Если (и когда) компанию апгрейднут до АА-, база институциональных инвесторов расширится, и тело облигации приятно переоценится выше номинала.
3. Защита от долгой дюрации. Наличие оферты через 3 года превращает длинную 7-летнюю бумагу в понятный среднесрочный инструмент.
🔴 В чем подвох? Разбираем риски:
Зачем компании давать такую щедрую премию? Все просто: у Группы отрицательный операционный денежный поток (специфика авансирования строек) и огромный навес краткосрочного долга — 56,4 млрд руб. к погашению на горизонте года.
Страшно ли это? Нет.
Во-первых, на балансе всегда висит солидная кеш-подушка (~16-18 млрд руб.).
Во-вторых, этот долг — на 90% целевое проектное финансирование от госбанков (Сбер, ГПБ) под госпроекты. Банки автоматически пролонгируют эти кредитные линии по мере выполнения этапов строительства. Допустить кросс-дефолт такого подрядчика = остановить федеральные стройки.
🤔 Что в итоге?
Участие в размещении выглядит привлекательным. Это хорошая возможность зафиксировать высокую двузначную доходность в качественном активе с квазигосударственным риском. Ожидаем переподписания книги заявок (эмитент может немного сдвинуть купон вниз на сборе, но даже при 17,75% это неплохая идея).
А вы планируете участвовать в размещении? Жду ваши мысли в комментариях! 👇
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
Чем сильнее шатается рынок корп. долга, тем больше эмитенты пытаются успеть занять по адекватным ставкам, распихивая друг друга локтями.
⚓️ОТЭКО-Портсервис 1Р1
● Объем: до 500 млн ₽
● Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 8 октября, размещение - 13 октября 2026
🏗ООО «ОТЭКО-Портсервис» - крупный оператор портовых терминалов на юге РФ. Компания основана в 2006, работает в Тамани, оказывает стивидорные услуги и занимается грузоперевалкой угля и др. грузов.
⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от НКР (октябрь 2025, вот-вот пересмотр) и НРА (июнь 2026).
📊МСФО за 2025:
● Выручка: 30,5 млрд ₽ ( -0,7% г/г )
● Чистый убыток: 11,5 млрд ₽ (была прибыль 9,68 млрд)
● Капитал: 140 млрд ₽ (-3,4% за год)
● Ден. средства: 4,33 млрд ₽ (+99% за год)
● Чистый долг: 86,8 млрд ₽ (+1,4% за год)
● ЧД/EBITDA: ~4,8х (было ~3,4х)
● Покрытие проц. ICR: ~0,25х (было ~1,0х)
🅰️СФО Альфа Фабрика ПК-5
● ISIN: RU000A10F8E3
● Банк-оригинатор: АО «Альфа-Банк»
● Номинальный объем: от 7 млрд ₽
● Залог кредитов: не менее 8,75 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,78%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Расч. дюрация: 1,54 года
● Предельная дата погашения: 01.12.2036*
● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (сентябрь 2026)
❗️Оферта: колл-опцион*
❗️Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – 01.01.208
*По расчётам банка, номинал должен быть погашен 01.05.2029. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение после того, как непогашенная стоимость облиг станет равной или меньше 10% номинала. Но это не точно😉
⏳Сбор заявок: 1-9 октября, размещение - 14 октября 2026
📍Очередные СФО через ООО-прокладку от "красного банка". Все прошлые я тоже разбирал. Подробно о том, что такое секьюритизированные облиги, я рассказывал в этом посте.
$RU000A10F892 $RU000A10ENP1 $RU000A10DXE6 $RU000A10CKS5
🚧АВТОБАН-Финанс П10
● Объем: от 5 млрд ₽
● Купон: до 18,25% (YTM до 19,86%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 7 лет
❗️Оферта: пут через 3 года
⏳Сбор заявок - 12 октября, размещение - 14 октября 2026
🛤ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов, занимает почти 8% рынка дорожного стр-ва в стране.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (август 2026) и А+ "позитивный" от НКР (сентябрь 2026).
$RU000A10ERH9 $RU000A10ERE6 $RU000A10DC15 $RU000A108JD2 $RU000A108JC4 $RU000A106K35
📊МСФО за 2025:
● Выручка: 118 млрд ₽ ( -4,1% г/г )
● Чистая прибыль: 9,03 млрд ₽ (+37,5% г/г)
● Капитал: 44,9 млрд ₽ (-1,7% за год)
● Ден. средства: 1,47 млрд ₽ (-83% за год)
● Чистый долг: 74,9 млрд ₽ (+5,6% за год)
● ЧД/EBITDA: ~2,97х (было ~2,79х)
● Покрытие проц. ICR: ~2,16х (было ~1,95х)
📍Подробно бизнес Автобана разбирал здесь.
🎯Сравнение выпусков
⚓️Дебют ОТЭКО получился несколько смазанным. Самая свежая МСФО - только за 2025, и в ней компания отразила серьезный убыток. Из плюсов: небольшой объем выпуска (кредитная нагрузка увеличится, но не сильно) и никаких доп. факторов типа аморта и оферты.
Купон для крупного игрока довольно интересный, но на мой взгляд премия не полностью компенсирует риски. Операц. поток (16,9 млрд) не покрывает долговые проценты (19 млрд), а FCF глубоко отрицательный.
🚧10-й выпуск Автобан тоже не особо вдохновляет. Свежая отчетность также отсутствует. Но в МСФО-2025 зато есть приличная прибыль и адекватный ICR, правда денежная позиция резко просела.
В отчете - аудиторские оговорки по нарушению банковских ковенантов и риск их повторения. Сигнал тревожный. За 7 лет (и даже за 3 года до оферты) может произойти много чего, так что я пожалуй мимо. Хотя НКР позитивничает.
🤷♂️На любителя остаётся 5-й залоговый выпуск от Альфа Фабрики, но там много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.
Не совсем понятно, зачем прыгать в первичку, когда та же Альфа Фабрика ПК-2 с купоном 16,8% торгуется под номиналом и даёт сейчас доходность 17,8%. Разве что у нее ожидаемая дюрация короче.
📍Ранее разобрал Селектел, Томская обл, ВИС.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
Добрый вечер, дорогой инвестор!
Очередная неделя августа подошла к концу. Геополитика и дальнейшая неопределенность управляют движениями на рынке. Российский рынок продолжил восстанавливаться после затяжного падения.
Подводим итоги недели:
Слабеющий рубль и возможное продолжение переговоров в российско-украинском конфликте поддержали индекс Мосбиржи, в итоге он вырос до отметок 2 280 пункта.
По данным Росстата инфляция снизились с 28 июля по 3 августа на 0,02% после роста цен на 0,04% с 21 по 27 июля.
Индекс RGBI на неделю не показал существенной динамики. Максимальная доходность длинных ОФЗ составляет 15,6%, коротких выпусков составляет 13,4%.
Купоны продолжают поступать в портфель, практически ежедневно увеличивая его стоимость. Купонный денежный поток постоянно растет из недели в неделю и этот процесс не остановить.
На неделе были докуплены новые облигации в портфель.
За неделю выплатили купоны следующие эмитенты:
Фосагро БО-02-06 $RU000A10ER66 - 22,6р
Автобан-Финанс БО-П08 $RU000A10ERE6 - 41,67р
СФО ВТБ РКС Олимп А4 $RU000A10EWA4 - 26,32р
Брусника 002P-04 $RU000A10C8F3 - 35,34р
Илон 001P-01 $RU000A10EG44 - 43,65р
Село Зеленое 001P-02 $RU000A10DQ68 - 42,54р
Селектел 001P-07R $RU000A10EEZ9 - 36,99р
Облачные технологии 001P-01 $RU000A10FJS0 - 23,34р
Глоракс 001P-04 $RU000A10B9Q9 - 41,92р
ТрансКонтейнер П02-03 $RU000A10F470 - 27,12р
НоваБев 003P-02 $RU000A10E7G1 - 25,06р
ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 - 284,48р
СФО ТБ-8 класс А1 $RU000A10F397 62,24р
и ряд других эмитентов
Куплены новые облигации:
Лид Капитал 001P-02 RU000A10FT14
Докуплены облигации:
Яндекс 001P-04 RU000A10FEA9
СИБУР 001P-05 RU000A10B4W8
Текущая стоимость портфеля - 575 914 ₽
Ежегодный купонный доход - 78 358,98 ₽
Ежемесячный доход - 6 529,9 ₽
Еженедельный доход - 1 506,9 ₽
Цель проекта доход в месяц: 100 000₽
6000₽ - выполнена
7000₽ - в работе
