За последние три года ПИФы не смогли даже компенсировать инфляцию, тогда как депозиты приносили двузначную доходность (6,8% vs. 15,3%).
При этом, средняя инфляция за три года составила 7,8% в год.
Логичен вопрос, а за чей счёт собственно сей банкет? Неужели государство всё это «компенсирует»?
Ибо, даже ежу понятно, что такую доходность по вкладам не обеспечит ни один, даже самый прорывной, реальный проект.
155%, рядом никто и мимо не проходил. На втором месте с большим отрывом рублевые инструменты денежного рынка и корпоративные облигации (от 60,3% до 91,4%).
Получается, за четыре с лишним года лучшей стратегией был не фондовый рынок и не отдельные акции, а комбинация «золото + кеш/бонды».
Золото отработало как защита от инфляции и геополитических рисков (а сколько их было… а сколько их будет…), а денежный рынок помог зарабатывать на высоких ставках.
За тот же период акции строителей и металлургов ушли в глубокий минус.
#Россия #бизнес #финансы #инвестиции #инвесторы #золото #облигации #акции #бонды #рынок
1,7 триллиона рублей штрафов планируется собрать с россиян и бизнеса правительством за три года!
Вот как распределены ожидаемые штрафные поступления по годам:
— 2026 год (текущий): 389 млрд рублей (это на 30% больше изначального плана);
— 2027 год: 396,9 млрд рублей (рост на 7,4 млрд рублей);
— 2028 год: 446,7 млрд рублей (рост на 50 млрд рублей);
— 2029 год: 464 млрд рублей (рост на 17,4 млрд рублей).
(из пояснительной записки к проекту закона о бюджете, опубликованной в базе Госдумы).
Таким образом, суммарный план на 2026–2029 годы составляет примерно 1,696 триллиона рублей.
План по шрафам...
Дико однако!
Т.е., людей и бизнес собираются наказывать просто для того, чтобы дополнительно пополнить бюджет?!
Эргономика в чём тут?
Если кто-то начинает прогнозировать объем штрафов, то потом сам становится их заложником по их прогнозам.
Почему?
Да потому что, как только у кого-то появляется план по штрафам, то этот кто-то из регулятора сразу же превращается чёрт знает в кого или во что...
Ну ладно, запланировали.
Тогда уже все собранные штрафы направляйте в резервный фонд правительства, чтобы лишить те или иные местные власти даже повода подталкивать своих чиновников в ключе: «Если ты не соберешь столько-то штрафов по итогам этого года, то будут проблемы. Ты понял?».
Нарушения в работе необанка связаны с проблемами облачной инфраструктуры Google в Лондоне. Проблемы затронули сразу несколько облачных сервисов.
#Revolut, обслуживающий более 80 млн клиентов по всему миру, столкнулся с нарушениями работы, причём сообщения поступают из Великобритании, Ирландии, Италии, Нидерландов, Румынии и других стран.
Клиенты видят сообщения об ошибке и не могут получить доступ к счетам.
Часть пользователей сообщает об отклонении карточных операций в магазинах.
Есть жалобы на переводы и обмен валют.
Сам Revolut уже подтвердил этот инцидент.
Последствия шире клиентской базы Revolut: инцидент затронул внешние финансовые сервисы:
— Tink, поставщик инфраструктуры открытого банкинга, сообщил о полном отказе подключения к Revolut в Великобритании. Затронуты получение информации о счетах и платежи;
— Aiia, платёжная инфраструктура Mastercard, зафиксировала отказ всех запросов к Revolut;
— GoPay сообщил о проблемах с карточными платежами Revolut.
Если связь с Google Cloud верна, то звоночек очень тревожный для всей индустрии: один технологический поставщик становится источником риска для множества компаний.
Что интересно, кроме Revolut, проблемы одновременно возникли также у других сервисов, включая Rightmove, DPD и Lloyds. ING Germany тоже сообщил о трудностях со входом в онлайн-банк.
НАУФОР направила в Минфин предложения по модернизации ИИС-3. Сейчас минимальный срок счета составляет 5 лет, а с 2027 года он должен ежегодно увеличиваться и в итоге дойти до 10 лет.
Ассоциация предлагает:
— сократить минимальный срок до 3 лет для инвесторов, которые вносят менее 1 млн рублей в год;
— разрешить выводить до 50% средств без потери льгот;
— разрешить получать купоны по облигациям и выплаты по паям на банковский счет;
— не увеличивать срок ИИС после 2026 года;
— расширить семейные льготы и разрешить пополнять ИИС маткапиталом.
Почему вообще решили менять правила?
По оценке НАУФОР, ИИС-3 пока слабо привлекает массового инвестора. Счета оказались заметно популярнее среди состоятельных клиентов, тогда как длительная «заморозка» денег остается главным барьером для большинства.
Что реально могут принять?
Эксперты считают, что весь пакет инициатив вряд ли одобрят сразу. Наиболее реалистично выглядят отказ от дальнейшего увеличения срока ИИС и возможность выводить купоны и выплаты по паям на обычный счет.
А вот сокращение срока до трех лет и частичный вывод капитала могут вызвать больше вопросов: сама логика ИИС-3 строится вокруг долгосрочного инвестирования.
Даже если часть ограничений снимут, этого, скорее всего, будет недостаточно для резкого роста популярности ИИС. Эксперты отмечают, что инвесторам нужны не только льготы, но и более простые правила и понятное объяснение, зачем вообще открывать такой счет.
Разбираемся, что учесть при расчете доходности от коммерческой недвижимости, и причем тут расходы Объявление о продаже офиса обещает потенциальному инвестору 16% годовых. Считают такую доходность просто – годовую арендную плату делят на цену объекта. И цифра красивая, и проверить ее можно за минуту. Но профессиональный инвестор считает доходность иначе, цифры у него будут более консервативные. Разница не в математике, а в том, что попадает в числитель. Инвестор берет не всю арендную плату, а ту часть, которая остается после расходов и простоев. Разберем по порядку: из чего складывается доход инвестора, что такое чистый операционный доход, как считается ставка капитализации и какие риски съедают проценты уже после сделки. Доход инвестора складывается из двух частей Во-первых, это арендный поток, то есть деньги, которые объект приносит каждый месяц. По данным аналитического обзора PARUS Asset Management за первое полугодие 2026 года, аренда обеспечивает 10–14% годовых в складах, 9–12% в офисах и 8–13% в торговой недвижимости. Во-вторых, это изменение стоимости самого объекта. В ежемесячных выплатах этого не видно, но именно рост стоимости объекта недвижимости определяет итоговый долгосрочный результат инвестиций. Совокупная доходность на рынке фондов недвижимости за первое полугодие 2026 года оценивается в 12–30% годовых. Первую часть считают по итогам года, вторую видно только на горизонте владения, и профессиональный инвестор смотрит на обе. Поэтому объект с невысокой текущей доходностью на длинной дистанции может обойти более щедрый на старте. Если район застраивается, а ставки аренды в сегменте растут, прирост стоимости добавит к результату больше, чем разница в проценте на старте. Простая формула считает не то, что вы получите Валовая доходность считается так: годовая арендная плата делится на стоимость объекта. Формула честная, но в ней два допущения, и оба в пользу продавца. Первое допущение в том, что объект сдан полностью и на весь год. Второе в том, что нет расходов на содержание. В реальности часто бывает так, что пустует какая-то часть площадей, а на содержание объекта каждый месяц уходят деньги. Поэтому валовая доходность показывает потолок доходности, а не реальный результат. Чистый операционный доход показывает, что остается Профессионалы работают с NOI (Net Operating Income) или чистым операционным доходом. Считается он так: NOI = валовый доход − операционные расходы Валовый доход при этом берут не потенциальный, а действительный. Потенциальный это доход при полной загрузке и без неплатежей, а действительный это то, что объект приносит на самом деле. Как вариант, можно использовать данные по средней загрузке таких объектов на рынке. В операционные расходы входят коммунальные платежи, управление, содержание инженерных систем и территории, безопасность, текущий ремонт, налог на имущество и страхование (распределение этих расходов между собственником и арендатором фиксируется в договоре). Капитальный ремонт и амортизация не входят в операционные расходы, хотя, безусловно, собственник недвижимости их несет. Величина всех этих расходов зависит от объекта и от того, как они разделены с арендаторами по договору. Разброс здесь большой. По расчетам экспертов, на расходы собственника офисного объекта уходит от четверти до трети арендного потока. В объектах с одним арендатором доля обычно ниже, потому что часть расходов возмещается по договору. Считаем ставку капитализации на примере Ставка капитализации, или Cap Rate, показывает долю чистого операционного дохода от стоимости объекта: Ставка капитализации = NOI / стоимость объекта × 100% Допустим, офисный объект в Москве, 5 000 кв. м, цена объекта 950 млн рублей, то есть 190 тысяч за кв. м. Ставка аренды 31 тысяча рублей за кв. м в год без НДС и операционных расходов. Так считает продавец: Потенциальный валовой доход = 5 000 × 31 000 = 155 млн рублей в год Валовая доходность = 155 / 950 × 100% = 16,3% годовых А вот так считает профессиональный инвестор. Сначала он переходит от потенциального дохода к действительному и учитывает вакантность офисов классов А и В в Москве в первом квартале 2026 года, которая составляла 5,3%. Потом вычитает операционные расходы. Коммунальные услуги и эксплуатацию здания арендаторы здесь возмещают отдельным платежом помимо арендной платы. Сам собственник оплачивает налог на имущество, страхование, управление объектом, текущий ремонт и резерв на непредвиденные расходы. На это уходит примерно 28% действительного дохода, и это 41 млн рублей в год. Действительный валовой доход = 155 × (100% - 5,3%) = 146,8 млн рублей NOI = 146,8 − 41 = 105,8 млн рублей Ставка капитализации = 105,8 / 950 × 100% = 11,1% годовых Разрыв составляет более пяти процентных пунктов, и на объекте за 950 млн рублей это 49 млн разницы в год. Срок окупаемости при этом сдвигается с 6,1 до 9,0 лет, то есть почти на три года. Из этой же формулы следует то, чего не видно в объявлении. Стоимость объекта – это NOI, поделенный на ставку капитализации. Значит, пока ставка в сегменте держится на прежнем уровне, рост NOI поднимает и цену самого объекта. Поэтому индексация аренды работает дважды. Она увеличивает и ежемесячные выплаты, и стоимость актива. Ставка капитализации показывает не уровень арендной ставки, а какую долю от цены объекта ежегодно приносит его чистый доход. Чем надёжнее объект, тем она ниже: за предсказуемый поток инвесторы готовы платить больше, поэтому цена оказывается выше при том же доходе. По данным NF Group, ставки капитализации в первом квартале 2026 года составляли 11,5–12,5% для складов и 12–13,5% для торговой недвижимости. Три вещи, которые снижают доходность после сделки Первое, это переоценка. Ставка капитализации в сегменте может вырасти вслед за ставками в экономике, и тогда объект с тем же самым арендным потоком будет стоить дешевле. В выплатах это не отразится никак, а в отчете об оценке отразится сразу. Второе, это расходы, которые дорожают вместе с ценами. В финансовых моделях индексацию затрат закладывают отдельной строкой, наравне с индексацией аренды. И если арендная плата растет медленнее, чем содержание объекта, NOI сжимается даже тогда, когда арендатор на месте и площади заполнены. И третье, это капитальные затраты. Кровля, фасад, инженерия рано или поздно требуют вложений. В ставку капитализации они не входят, а в бюджете собственника есть, и в моделях под них закладывают отдельную строку. Высокая ставка капитализации не всегда хорошая новость Высокая ставка капитализации означает, что объект окупается быстрее, и это выглядит привлекательнее. Но часто за ней стоит множество краткосрочных арендаторов, а значит, и более высокий риск. Низкая ставка окупается дольше, зато обычно связана со стабильными долгосрочными арендаторами. Важна не только сама ставка, но и нюансы арендного потока. Стабильность потока измеряют, а не оценивают на глаз. Смотрят на средневзвешенный срок до окончания договоров, который показывает, через сколько лет в среднем придется передоговариваться. Смотрят на долю крупнейшего арендатора в доходе – чем она выше, тем ближе объект к сценарию с одним арендатором. И смотрят на обеспечительный платеж, он показывает, чем арендатор рискует, если решит уйти раньше срока. Отдельно смотрят на то, как устроена сама арендная плата. Она бывает фиксированной с ежегодной индексацией, переменной, когда часть платежа считается от товарооборота арендатора, и комбинированной, где есть и то и другое. Переменная часть растет вместе с бизнесом арендатора, но вместе с ним и падает, поэтому для стабильности потока важно, какую долю она занимает и чем подкреплена фиксированная часть. Что в итоге Профессиональная оценка недвижимости – это не одна формула, а комплексный анализ: доходов, расходов, арендаторов, самого объекта и перспектив рынка. Ставка капитализации сводит доход и расходы в одно число, но качество арендаторов, состояние объекта и перспективы рынка в него не попадают, и их инвестор оценивает сам. Практический минимум перед сделкой такой: пересчитать доход от действительной загрузки, а не от полной. Вычесть операционные расходы по полному перечню статей, а не поверить обобщенным числам из презентации. Отдельно заложить капитальные затраты и запросить подтверждение арендного потока историей платежей за прошлые периоды.
🔸История компании: $EUTR #eutr
▫️Основана в 1997 году.
▫️2005 год - компания выделяется из ГК «Магистраль», становится ГК «Трасса» и начинает работать под новым брендом.
▫️2011 год - запущена нефтебаза.
▫️2012 год - открыт техцентр для грузового автотранспорта, фабрика-кухня и завод по производству стеклоомывающей жидкости.
▫️2013 год - открываются первые рестораны на территории АЗК.
▫️2016 год - выпущено мобильное приложение.
▫️2019 год - ПАО «ЕвроТранс» начал управлять активами под брендом «Трасса».
▫️2025 год - функционирует 57 АЗК и 51 быстрая электрозаправка.
🔻Байбэк в 2027 году на 20 млн акций или на 7 млрд рублей, выкуп будет по 350 рублей за акцию, в августе 2027 года.
🔸IPO: листинг прошёл в 2023 году.
🔸Чем занимается компания: это одна из крупнейших независимых топливных групп на российском рынке, которая управляет сетью автозаправочных комплексов (АЗК) «Трасса» в Москве и Московской области.
🔸Состав основных акционеров:
• Игорь Мартышов - 45,26%;
• Алексеенков Сергей - 10,45%;
• Дорошенко Николай - 10,44%.
🔸Free-float: 32%.
🔺Отчет МСФО за первые полгода 2026 года:
▪️Выручка: 76,57 млрд рублей, что на 28,5% меньше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: отсутствует, есть чистый убыток 5,7 млрд рублей, годом ранее была чистая прибыль 3,23 млрд рублей.
🔸Дивиденды: в 2025 году было четыре выплаты, суммарная доходность 24,6%.
Выплата была 13.01.2026 в размере 9,17 рублей или 6,14% дивдоходности.
🔸Капитализация компании: 3,64 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 37 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: 1254 человека.
🔸Кредитный рейтинг: ruС.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 420р в 2024.
📉Самый лой: цена опускалась до 20 р в 2026.
📊Сейчас цена находится у уровня 22,85 р за акцию.
🔸Облигации: сейчас представлено 9 серий облигаций, все находятся в фактическом дефолте.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: это единственный вариант торговли, который я вижу, ведь Игорь Мартышов, Олег Алексеенков, Сергей Алексеенков, Николай Дорошенко задержаны и заключены под стражу до 6 ноября 2026 года.
🔹В среднесрочной перспективе: можно забыть, ведь все мажоритарии задержаны и что ждет компанию дальше большой вопрос…
🔹В долгосрочной перспективе: идентично среднесроку, так как перспективы непонятны, разве что надежда на повторение истории ЮГК, то есть отчуждение компании в пользу Росимущества и дальнейшая реализация- продажа.
❗️ ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Очередное заявление о готовности расширять сотрудничество, на этот раз речь идет о поставках удобрений в США. Звучит красиво: переговоры прошли, перспективы обозначены, рынки открываются. Но мы уже не первый год наблюдаем, как подобные заявления превращаются в заголовки, а инвесторы пытаются заранее найти в них будущую прибыль. Проблема в том, что готовность поставлять продукцию не означает заключение контрактов, рост объемов экспорта или увеличение маржи производителей.
Для российских производителей удобрений американский рынок потенциально интересен, но между политическими заявлениями и реальной экономикой лежит огромная дистанция. Нужны конкретные договоренности, понятная логистика, приемлемые условия расчетов, отсутствие критических ограничений и экономика поставок, которая действительно выгодна компаниям. Даже если поставки начнутся или увеличатся, это еще не гарантирует существенного влияния на финансовые результаты: многое зависит от цен, себестоимости и того, какие рынки придется обслуживать вместо американского.
Поэтому пока радоваться акционерам особенно нечему. Рынок уже не раз слышал обещания о новых направлениях сотрудничества, но инвестору нужны не обещания, а контракты, объемы и деньги в отчетности. Когда появятся подтвержденные сделки и станет понятно, сколько компании заработают на дополнительных поставках, тогда и можно будет оценивать влияние новости на акции. А пока это очередное заявление о потенциальных возможностях, которое само по себе не меняет инвестиционную картину.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Решил добавить в свой облигационный портфель ОФЗ
Ранее я сосредотачивался на корпоративных облигациях
И, поэтому, я не увидел причин не диверсифицировать портфель в части госдолга
Но ОФЗ сейчас торгуются по хорошим ценам и имеют привлекательную доходность к погашению
Так же основное влияние оказывает динамика денежно кредитной политики
(смягчение поставлено на паузу, ключевая ставка не снижается и остается высокой)
Портфель я рассматриваю в долгосрок, поэтому выбрал длинные ОФЗ
Я люблю высокую диверсификацию по облигациям в портфеле, поэтому выбрал 8 выпусков (выпуски 2623* и 2624*):
🔹 SU26230RMFS1 ОФЗ 26230
🔹 SU26233RMFS5 ОФЗ 26233
🔹 SU26238RMFS4 ОФЗ 26238
🔹 SU26243RMFS4 ОФЗ 26243
🔹 SU26245RMFS9 ОФЗ 26245
🔹 SU26246RMFS7 ОФЗ 26246
🔹 SU26247RMFS5 ОФЗ 26247
🔹 SU26248RMFS3 ОФЗ 26248
🏞️ На скриншоте карточки облигаций, доходность указана к погашению
* Личное мнение автора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👉🔗[MAX] https://max.ru/channel_oid85_invest
👉🔗[ТГ] https://t.me/oid85
👉 Если понравилось, ставьте 👍
Нефтяная компания добывает нефть. Нефть дорожает — компания больше зарабатывает, акционеры получают больше дивидендов.
Казалось бы, понятная логика.
Но в Сургутнефтегазе огромную роль играет другое: по какому курсу пересчитают накопленную валюту в конце года.
Как так получилось? Давайте разбираться.
________
⚫️ 2000-е. Откуда взялась кубышка
Сургутнефтегаз годами оставлял внутри компании часть заработанных денег.
Нефтяной бизнес приносил денежный поток. Компания вкладывала в месторождения и переработку, платила дивиденды, но оставшиеся средства постепенно накапливала.
Вместо постоянных крупных покупок других компаний — собственные проекты и финансовый резерв. В 2013 году Владимир Богданов прямо объяснял подход: не видит экономического смысла резко наращивать добычу, предпочитает постепенно осваивать запасы и работать на десятилетия вперёд.
⚫️ 2008. Накопления уже сопоставимы со стоимостью компании
К 1 октября ликвидные активы Сургутнефтегаза достигли ₽383 млрд. С учётом долгосрочных финансовых вложений — ₽560 млрд.
На фоне обвала рынка эта сумма практически сравнялась с биржевой стоимостью всей компании. При этом банковских кредитов у неё почти не было.
⚫️ 2013. Стало видно, в чём хранят деньги
Опубликованная отчётность по МСФО за 2012 год показала: на счетах компании больше $30 млрд, преимущественно в долларах.
Одни только проценты по депозитам приносили почти $1 млрд в год.
Получилась накопительная модель: нефтяной бизнес пополнял резерв, депозиты приносили проценты, а изменение курса влияло на рублёвую оценку этих денег.
К моменту обвала рубля в 2014 году компания уже много лет сидела на огромной валютной позиции.
________
⚫️ Июль 2014. Деньги уже накоплены
К этому моменту Сургутнефтегаз держал порядка ₽1 трлн свободных средств на валютных депозитах.
Это и есть та самая «кубышка», о которой до сих пор говорят на рынке.
Уже тогда возникла показательная ситуация: за первое полугодие выручка компании выросла на 20%, но второй квартал закончился убытком.
Причина: рубль укрепился, а рублёвая стоимость валютных накоплений снизилась.
Важно понимать механику.
Условно, у компании лежит $1 млрд. При курсе ₽35 это ₽35 млрд. При курсе ₽55 — уже ₽55 млрд.
Долларов больше не стало. Но в рублёвом учёте появилась положительная курсовая разница.
При огромных накоплениях она способна существенно изменить итоговую прибыль.
________
⚫️ Конец 2014. Механизм заработал в обратную сторону
За год официальный курс доллара вырос примерно с ₽32,66 до ₽56,26.
Для компании с большой валютной кубышкой это означало масштабную положительную переоценку.
30 марта 2015 года вышел результат: чистая прибыль по РСБУ за 2014 год выросла примерно в 3,5 раза — до ₽891,7 млрд.
На публикацию отчёта привилегированные акции отреагировали ростом на 3,5%, до ₽43,08.
Почему именно «префы»?
У компании два типа акций: обыкновенные и привилегированные.
Для привилегированных размер дивиденда рассчитывается по закреплённой формуле, связанной с чистой прибылью по РСБУ. Соответственно, валютная переоценка влияет и
на потенциальную выплату.
За 2014 год на одну привилегированную акцию выплатили ₽8,21. На обыкновенную — ₽0,65.
________
⚫️ 2016. Нефть добывают, выручка растёт. А прибыли нет
Рубль укрепился. Валютную кубышку снова пересчитали.
Выручка Сургутнефтегаза за год выросла на 1,5%, до ₽992,5 млрд.
При этом вместо прибыли компания получила ₽104,76 млрд убытка по РСБУ.
Дивиденд на привилегированную акцию за 2016 год составил всего ₽0,60.
Против ₽8,21 за 2014-й. Почти в 14 раз меньше.
Кубышка никуда не исчезла. Изменились её рублёвая оценка и финансовый результат.
________
⚫️ 2024–2026. Насколько разными бывают выплаты
На одну привилегированную акцию:
— В 2024 году за 2023-й — ₽12,29.
— В 2025 году за 2024-й — ₽8,50.
— В 2026 году за 2025-й — ₽0,85.
Последняя выплата в десять раз меньше предыдущей.
________
⚫️ Как выглядит кубышка сейчас
По оценке, денежная позиция Сургутнефтегаза сейчас составляет около ₽6,2 трлн. Из них ~₽4.2 трлн находится в валюте, а ~₽2 трлн находится на депозитах.
Для сравнения: биржевая стоимость всей компании — около ₽0,9 трлн.
То есть рынок оценивает весь Сургутнефтегаз почти в 7 раз дешевле его денежных накоплений. Вместе с месторождениями, переработкой и остальным бизнесом.
Но здесь возникает главный вопрос: какая часть этих денег и когда достанется акционерам?
Покупка акции не даёт возможности забрать свою долю кубышки. Деньги остаются внутри компании. А выплаты зависят от финансового результата и решений по дивидендам.
Валютная часть накоплений влияет на прибыль через переоценку. Депозиты приносят процентный доход.
Поэтому размер кубышки сам по себе ещё не объясняет, сколько заработает владелец акции.
________
На российском рынке сформировалась довольно необычная история.
Нефтяная компания годами накапливала валюту. Постепенно эти накопления стали отдельным фактором её прибыли, дивидендов и оценки акций.
Поэтому вокруг префов Сургутнефтегаза столько разговоров про курс на конец года.
Инвесторы пытаются заранее посчитать, какая переоценка попадёт в отчёт и сколько из неё достанется акционеру.
Компания остаётся нефтяной. Но для понимания её дивидендов одного прогноза по нефти давно недостаточно.
На картинке — история развития американских фондов недвижимости.
Для понимания масштаба, капитализация американских REIT (Real Estate Investment Trust) составляет ~$1.6 трлн, а сами фонды владеют недвижимостью более чем на $4.5 трлн.
В России наши ПИФ (в их числе и Парус) оцениваются в ~₽500-600 млрд, а стоимость недвижимости внутри РФ фондов — около ₽2.4 трлн.
В чем причина❓
Давайте разбираться.
____
1️⃣ Структура жилого фонда и модель потребления
Для американцев аренда на 10+ лет — норма. В США очень сильно развит сегмент ИЖС: ~70% семей живут в индивидуальных домах, а рынок аренды сформирован профессиональными операторами (то есть, компаниями, которые владеют иногда тысячами домов и управляют ими). Операторы составляют ~35% от данного рынка.
А еще американская семья спокойно воспринимает долгосрочную аренду.
Соответственно, это формирует понятный и стабильный денежный поток.
В России же 70% проживают в многоквартирных домах, а если эта недвижимость не досталась им от бабушки, то владение собственным жильем они иногда ставят главной жизненной целью. А даже если денег у семьи стало со временем побольше, она предпочтет просто купить еще одну квартиру.
2️⃣ В РФ мало длинных денег
Американские фонды недвижимости могут легко рассчитывать на постоянный приток длинного институционального капитала (например, пенсионного).
В России пенсионная система и рынок долгосрочных накоплений устроены иначе. Исторически было гораздо меньше капитала, который говорил: «Давайте вложим деньги в офисный центр и будем держать его 20 лет».
3️⃣ Объем рынка капитала
В США REIT давно стали обыденностью, и даже обычный розничный Американский инвестор может держать часть своих накоплений в них.
Предположим, фонд выпускает собственных акций на $1 млрд. Кому их продать?
•Можно пенсионным фондам
•А можно страховым компаниям
•А еще можно частным инвесторам
•И даже иностранный капитал спокойно купит акции фонда.
Российский рынок капитала гораздо меньше, что создает проблему ликвидности.
Предположим, что вы купили пай ПИФа от Паруса, который владеет логистическим центром где-то в Сибири, а его якорный арендатор — СБЕР Логистика.
Почему стоимость вашего пая должна упасть на ~10% внутри дня, когда Украина атакует склады OZON в Ростове?
Этого ли ожидает инвестор, покупая фонд недвижимости? Сомневаюсь.
4️⃣ Юридическая составляющая и политика регулятора (нашего ЦБ)
Заметили, как в п.3 было упомянуто: акции REIT и пай Паруса?
Это еще одна проблема: структура владения.
Покупая фонд недвижимости в РФ, вы покупаете пай с часто низкой ликвидностью, без массового инвестора, с коротким для недвижимости горизонтом инвестирования, часто без понятной дивидендной истории.
А почему ПИФ недвижимости часто недоступны массовому инвестору в РФ? Потому что ЦБ хочет защитить неквалифицированного инвестора.
Покупая фонд недвижимости в США, вы получаете акции фонда, который может обеспечить приток длинных денег, прозрачность для инвесторов, понятную дивидендную историю. И да, горизонт инвестирования чуть ли не бессрочный.
____
Вот и получаем, что в США за несколько десятилетий сформировалась инфраструктура, которая превращает недвижимость в ликвидную ценную бумагу.
А в России и недвижимость есть, и деньги иногда есть, и даже ПИФы есть, но вот инфраструктуры нет.
Если пара CNYRUB (с расчетами завтра) пробивает вниз 12,24 р., в портфеле PRObonds ВДО ее вес сокращается до 0,7%, в портфеле PRObonds Акции / Деньги — до 4% от активов.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#базарразбор
Геополитика задаёт позитивный настрой российским инвесторам: когда «внешние факторы» вдруг стали хорошими новостями
Ты сидишь в торговом приложении, листаешь ленту, и вдруг натыкаешься на заголовок: «Геополитика задаёт позитивный настрой российским инвесторам». Ты замираешь. В голове крутится: «Подождите… Геополитика… и позитивный настрой? Это как “дождь — это хорошая погода для уток”?»
Ещё пару лет назад слово «геополитика» в инвестиционном чате звучало как сигнал тревоги: «Всем срочно в кэш!» Сейчас же инвесторы смотрят на геополитические новости чуть иначе: «А что там опять? Может, это даже плюс для рынка?»
Давай разберёмся, как геополитика из «вечного риска» превратилась в фактор, который иногда даже бодрит рынок, почему инвесторы научились видеть позитив там, где раньше видели только угрозы, и при чём тут вообще акции, облигации и твой портфель. И, конечно, добавим щепотку юмора, чтобы цифры и новости не выглядели слишком сурово.
Что вообще значит «позитивный настрой из‑за геополитики» — и почему это звучит как оксюморон
Обычно геополитика — это про риски: санкции, ограничения, волатильность, нервы. Но «позитивный настрой» — это когда рынок не падает от новостей, а, наоборот, воспринимает их как «окей, худшее уже случилось, теперь можно жить дальше».
То есть позитив здесь не в том, что «всё стало идеально», а в том, что неопределённость снизилась. Рынок любит предсказуемость. Даже если новости не суперпозитивные, но они понятные и не несут новых сюрпризов — это уже плюс.
Это как прогноз погоды: если синоптик говорит «будет дождь», ты берёшь зонт и спокойно идёшь по делам. А если он говорит «возможно дождь, а может ураган, а может солнце», ты стоишь у двери и не знаешь, что надеть. Так и рынок: предсказуемость — это спокойствие, а спокойствие — это рост.
Сцена из жизни: диалог инвестора и его внутреннего скептика
— Так, геополитика задаёт позитивный настрой.
— Это как?
— Ну, например, нет новых санкций, а старые уже учтены.
— То есть «ничего нового» — это хорошая новость?
— Именно. Рынок уже заложил худшее в цены.
— Получается, «нет плохих новостей» — это «хорошие новости»?
— В инвестициях — да. Это как в отношениях: если никто не кричит, день уже удачный.
Шутки шутками, но именно так и работает рыночная психология: отсутствие новых шоков — это уже позитив.
Как геополитика становится «позитивом»: реальные механизмы
Давай посмотрим, какие именно геополитические факторы могут работать на пользу рынку и как это выглядит на практике.
Снижение неопределённости
Когда все возможные негативные сценарии уже реализовались или стали понятными, рынок перестаёт бояться сюрпризов. Это называется «учёт рисков в цене». Акции компаний, которые уже под санкциями, не падают каждый раз, когда выходит новая новость — потому что худшее уже произошло.
Пример: если компания уже не может привлекать внешнее финансирование, то новость «санкции продолжаются» не становится для рынка шоком. Это как если бы тебе сказали: «Твой зонт сломан». Если ты уже неделю ходишь без зонта, эта новость не испортит день.
Локализация спроса и внутренний рост
Из‑за внешних ограничений многие компании стали активнее работать на внутреннем рынке. Это поддерживает выручку, прибыль и, как следствие, котировки. Для инвестора это значит: даже в сложной геополитической обстановке есть компании, которые растут за счёт внутреннего спроса.
Валютный фактор
Изменения курса рубля и внешнеторговых потоков влияют на прибыль экспортёров. Для нефтянки, металлургии, удобрений это часто плюс: крепкий рубль не всегда нужен, а вот стабильный экспорт и понятные правила — да.
Инфраструктурные и государственные проекты
В условиях внешних ограничений государство активнее вкладывается в инфраструктуру, технологии, логистику. Это создаёт спрос для строительных, машиностроительных, ИТ‑компаний. Для рынка это новые драйверы роста.
Перестройка цепочек поставок и новые ниши
Компании, которые смогли быстро перестроить бизнес, занять освободившиеся ниши и наладить новые партнёрства, показывают хорошие результаты. Инвесторы это видят — и голосуют рублём.
Какие сектора чаще всего выигрывают от «геополитического позитива»
Не все компании одинаково реагируют на геополитику. Вот кто чаще оказывается в плюсе:
Энергетика и сырьевые компании. Экспорт, валютная выручка, понятная бизнес‑модель.
Внутренний ритейл и e‑commerce. Рост потребительского спроса внутри страны.
Строительство и инфраструктура. Государственные проекты, развитие регионов.
ИТ и телеком. Импортозамещение, цифровизация, новые продукты.
Агросектор и пищевая промышленность. Продовольственная безопасность, экспорт.
Конечно, это не гарантия прибыли, а просто наблюдение: в условиях изменчивой геополитики эти сектора чаще находят способы расти.
Юмор на грани: типичные мысли в инвестиционном чате
— Геополитика позитивна?
— Да, новых санкций нет.
— То есть «не стало хуже» — это «стало лучше»?
— Для рынка — да.
— А если станет ещё хуже?
— Тогда рынок снова испугается.
— Получается, мы живём в режиме «не пугай нас»?
— Именно. Это рынок. Тут спокойствие — уже праздник.
Или другой вариант:
— Смотрю на график: растёт.
— Почему?
— Геополитика.
— А что там хорошего?
— Ничего. Просто ничего нового.
— То есть тишина — это позитив?
— В нашем мире — да. Тишина — это стабильность. А стабильность — это деньги.
Риски: почему «позитив» — это не «гарантия роста»
Даже если геополитический фон кажется позитивным, рынок остаётся рынком, и риски никуда не исчезают:
Неожиданные новости. Один заголовок может развернуть рынок.
Волатильность валют. Рубль может резко ослабнуть или укрепиться — это влияет на прибыль компаний и настроения инвесторов.
Инфляция и ставка. Даже при спокойной геополитике высокая инфляция и жёсткая денежно‑кредитная политика могут сдерживать рост рынка.
Отраслевые проблемы. У каждой компании свои сложности: логистика, кадры, технологии.
Поэтому «позитивный настрой» — это повод присмотреться к рынку, а не повод покупать всё подряд.
Практические советы: как учитывать геополитику в своей стратегии
Если ты хочешь использовать геополитический фон осознанно, вот несколько простых правил:
Не принимай решения на эмоциях. Радость от «хороших новостей» и страх от «плохих» — плохие советчики. Лучше опираться на план.
Смотри на сектора. Не все компании одинаково зависят от геополитики. Выбирай те, у которых понятная бизнес‑модель и сильные фундаментальные показатели.
Диверсифицируй. Не ставь всё на одну идею. Разнообразие снижает риски.
Следи за макроэкономикой. Геополитика — это только один фактор. Важно учитывать ставку, инфляцию, курс рубля.
Веди учёт. Записывай, почему ты купил ту или иную акцию, на какой горизонт и при каких условиях готов продать.
Не гонись за хайпом. Если все в чате кричат «надо покупать», это повод остановиться и подумать.
Помни про ликвидность. В периоды неопределённости некоторые бумаги могут торговаться хуже.
Пример: как это может выглядеть на практике
Допустим, в новостях пишут: «Санкционный режим остаётся прежним, новых ограничений не ожидается». Для рынка это значит: худшее уже заложено в цены, сюрпризов меньше, можно планировать.
В такой ситуации инвесторы могут активнее покупать акции компаний, которые:
уже адаптировались к санкциям;
зарабатывают на внутреннем спросе;
имеют понятную дивидендную политику.
Индекс Мосбиржи может расти не из‑за «суперновостей», а из‑за того, что инвесторы чувствуют себя увереннее: правила игры понятны, сюрпризов меньше.
Мифы, которые мешают спокойно смотреть на геополитику
«Если нет плохих новостей, значит, всё хорошо». Не обязательно. Отсутствие шоков — это плюс, но не гарантия роста.
«Геополитика — это всегда плохо». Не всегда. Иногда она создаёт новые возможности: внутренний спрос, импортозамещение, инфраструктурные проекты.
«Надо всё продать, если новости тревожные». Иногда лучшая стратегия — ничего не делать и придерживаться плана.
А если ты вообще не инвестор: зачем тебе это знать
Даже если ты не покупаешь акции, понимание того, как геополитика влияет на рынок, помогает лучше ориентироваться в экономике. Рост рынка акций часто означает, что крупные компании чувствуют себя увереннее, а значит, могут больше платить зарплат, развивать проекты, нанимать сотрудников. Падение — сигнал, что бизнесу сложнее, и это тоже отражается на рынке труда, ценах и общем настроении экономики.
Так что следить за рынком — это как смотреть прогноз погоды: не обязательно выходить с зонтом, но полезно понимать, что происходит вокруг.
Вывод: геополитика — это фон, а не кнопка «сделать деньги»
Геополитический позитив — это не волшебная таблетка, а фактор, который влияет на настроения и ожидания. Когда неопределённость снижается, рынок чувствует себя увереннее и может расти. Но рост всегда зависит от множества факторов: экономики, финансов компаний, спроса, предложения.
Главное — помнить: красивые заголовки радуют глаз, но деньги любят спокойный расчёт, дисциплину и понимание, зачем ты вообще пришёл на рынок.
Потому что рынок — как марафон: важен не один рывок, а умение держаться дистанции. А геополитика — это просто погода на маршруте: иногда дождь, иногда солнце, но бежать всё равно нужно.
#геополитика #инвестиции #акцииРФ #Мосбиржа #финансы #экономика #финансоваяграмотность #биржа #инвестор #рынокакций
#финбазар #базар #finbazar
Ты открываешь приложение брокера в среду утром, а там — график снова смотрит вверх. Не дергается нервно, как на американских горках, а именно уверенно ползёт. И тут в ленте мелькает: «Рынок акций РФ имеет шансы на продолжение роста в среду — ПСБ». Ты замираешь. В голове крутится: «Это намёк, что надо срочно что-то покупать? Или это просто вежливый способ сказать “рынок пока не падает”?»
Давай разбираться, что вообще значит этот прогноз от Промсвязьбанка (ПСБ), почему он вообще имеет вес, и при чём тут среда — день, который в финансовом календаре почему-то всегда ощущается как «середина дистанции»: не начало, когда все полны надежд, и не пятница, когда все уже мысленно на выходных.
Что вообще значит «шансы на продолжение роста» — и почему это не «гарантированный плюс 5%»
Когда аналитики говорят «есть шансы на рост», они не обещают тебе золотые горы. Это не кнопка «сделать деньги». Это осторожная, профессиональная формулировка, которая означает: «При текущих вводных рынок может пойти вверх, но гарантий нет».
Это как прогноз погоды: «Вероятность осадков 60%». То есть, скорее всего, пойдёт дождь, но ты всё равно можешь выйти без зонта — и проскочить. Или наоборот: зонтик возьмёшь, а дождя не будет. Но статистика на стороне зонта.
В случае с рынком акций «шансы на рост» складываются из:
Макроэкономических факторов — ключевой ставки, инфляции, курса рубля.
Корпоративных новостей — отчётов, дивидендов, сделок.
Внешнего фона — цен на нефть, газ, металлы, геополитики.
Технического анализа — уровней поддержки и сопротивления, объёмов торгов.
И когда ПСБ говорит, что «есть шансы», значит, их модели и эксперты видят больше факторов «за» рост, чем «против». Но это не значит, что рынок обязан расти. Рынок вообще ничего никому не обязан.
Почему именно среда — и при чём тут психология рынка
Среда — это такой финансовый «экватор». Понедельник — день ожиданий, вторник — день проверки ожиданий, среда — день принятия решений. К среде инвесторы уже переварили выходные новости, посмотрели на первые два дня недели, прикинули, что происходит, и готовы действовать.
А ещё среда — это день, когда часто выходят важные данные: отчёты компаний, статистика, комментарии регуляторов. И если эти данные позитивные, рынок получает импульс к росту.
Так что прогноз «в среду есть шансы на рост» — это не магия дней недели. Это констатация того, что именно к середине недели накапливается достаточно информации и импульса, чтобы рынок мог двигаться вверх.
Что говорит ПСБ — и почему к этому стоит прислушаться
Промсвязьбанк — не просто ещё один банк с аналитикой. У него есть своя экспертиза, свои модели, свои источники данных. И когда ПСБ выпускает прогноз, это значит, что его команда аналитиков собрала и обработала кучу информации: от макроэкономики до корпоративных отчётов.
Прогноз «шансы на продолжение роста» от ПСБ — это не гадание на кофейной гуще, а результат расчётов и оценки рисков. Конечно, это не истина в последней инстанции, но это повод остановиться и подумать: «А что вообще происходит на рынке?»
Сцена из жизни: диалог инвестора и его внутреннего голоса
— Так, ПСБ пишет, что есть шансы на рост в среду.
— То есть надо покупать?
— Не обязательно. Шансы — это не гарантия.
— Но если не куплю, а рынок вырастет — буду жалеть.
— А если купишь, а рынок упадёт — тоже будешь жалеть.
— Получается, я в любом случае буду жалеть?
— Похоже на то. Это рынок. Тут жалеть — это почти профессия.
Шутки шутками, но именно такие диалоги и показывают, насколько сложно принимать решения на рынке. И именно поэтому прогнозы и аналитика — это не про «что купить», а про «что учитывать».
Какие факторы могут поддержать рост рынка акций РФ
Если смотреть на картину шире, то у рынка акций РФ действительно есть несколько драйверов, которые могут поддержать рост в среду и дальше:
Цены на нефть и газ. Для российского рынка это традиционно один из главных факторов. Если цены держатся на уверенных уровнях или растут, нефтяные и газовые компании чувствуют себя крепче, а их акции тянут индекс вверх.
Дивидендные ожидания. Российские компании любят платить дивиденды, а инвесторы любят их получать. Ожидание выплат подогревает спрос на акции, и рынок реагирует ростом.
Стабильность рубля. Умеренная волатильность и отсутствие резких обвалов курса снижают тревожность и помогают рынку расти.
Корпоративные отчёты. Хорошие результаты компаний — это сигнал рынку: «Бизнес чувствует себя нормально».
Снижение геополитической напряжённости (или хотя бы отсутствие новых шоков). Рынок любит предсказуемость. Даже если новости не суперпозитивные, но нет новых потрясений — это уже плюс.
Интерес частных инвесторов. Всё больше людей пробуют инвестировать. Это добавляет объёмов и динамики торгам.
Но есть и факторы, которые могут сдержать рост:
Инфляция и ключевая ставка. Если инфляция остаётся высокой, а ставка не снижается, это давит на рынок.
Санкционные риски. Любые новые ограничения могут вызвать волну продаж.
Волатильность валют. Резкие колебания курса рубля могут спровоцировать фиксацию прибыли.
Пример: как это может выглядеть на практике
Допустим, в среду выходят хорошие отчёты по нефтянке, цены на нефть держатся выше 75 долларов за баррель, рубль стабилен, а новостей о новых санкциях нет. В такой ситуации рынок действительно может продолжить рост: инвесторы будут покупать акции нефтяных компаний, банков, ритейла.
Индекс Мосбиржи может подняться на 0,5–1,5%, отдельные акции — ещё сильнее. Но это не сценарий, а возможный вариант развития событий. Рынок может удивить — и не всегда приятно.
Риски: почему «шансы» — это ещё не «рост»
Даже если факторов «за» больше, чем «против», рынок остаётся рынком. И вот какие риски стоит учитывать:
Неожиданные новости. Один твит, один пресс-релиз, один комментарий регулятора — и настроение рынка может резко измениться.
Фиксация прибыли. Если рынок рос несколько дней подряд, часть инвесторов может решить «забрать своё» и начать продавать. Это может остановить рост или даже развернуть его.
Внешние шоки. Цены на нефть могут упасть, курс рубля — резко ослабнуть, а геополитика — подкинуть новый сюрприз.
Технические коррекции. После сильного роста рынок часто «остывает» — это нормально.
Поэтому прогноз «есть шансы на рост» — это повод быть внимательным, а не повод бросаться покупать всё подряд.
Юмор на грани: типичные мысли в торговом чате
— ПСБ говорит, есть шансы на рост.
— Значит, надо покупать.
— Или подождать.
— Или продать.
— Или вообще ничего не делать.
— Точно. Ничего не делать — это тоже стратегия.
Или другой вариант:
— Рынок растёт.
— Это хорошо.
— Но вдруг он сейчас развернётся?
— Тогда он упадёт.
— А если не развернётся?
— Тогда вырастет.
— То есть я не знаю, что будет?
— Именно. Это рынок. Тут не знать — это нормально.
Шутки шутками, но именно эта неопределённость и делает рынок таким интересным — и таким сложным.
Как использовать прогноз ПСБ в своей стратегии
Если ты инвестор и видишь прогноз «есть шансы на продолжение роста», вот как можно его использовать без паники и эйфории:
Не принимай решения на эмоциях. Радость от роста и страх от падения — плохие советчики. Лучше опираться на план.
Проверь свои позиции. Посмотри, что у тебя в портфеле, насколько это соответствует твоей стратегии.
Оцени риски. Подумай, что может пойти не так и как ты будешь действовать в этом случае.
Не гонись за «последним вагоном». Если кажется, что «все покупают, и я должен», — это повод остановиться и подумать.
Следи за новостями. В среду особенно важно быть в курсе событий — именно в середине недели часто выходят важные данные.
Помни про диверсификацию. Не ставь всё на одну акцию или на один сектор. Разнообразие снижает риски.
Веди учёт. Записывай, что купил, по какой цене и почему. Это дисциплинирует и помогает учиться на своих решениях.
Мифы, которые мешают спокойно смотреть на прогноз
«Если аналитики говорят о росте, значит, рынок точно вырастет». Нет. Прогноз — это оценка вероятности, а не гарантия.
«Если я не куплю сейчас, упущу выгоду». Упущенная выгода — это тоже эмоция. Иногда лучшее решение — ничего не делать.
«Прогнозы нужны, чтобы заставить нас покупать». Не обязательно. Часто прогнозы — это просто попытка объяснить, что происходит, и помочь инвесторам принимать более осознанные решения.
А если ты вообще не инвестор: зачем тебе это знать
Даже если ты не покупаешь акции, прогноз о шансах на рост — это индикатор состояния экономики. Рост рынка акций часто означает, что крупные компании чувствуют себя увереннее, а значит, могут больше платить зарплат, развивать проекты, нанимать сотрудников. Падение — сигнал, что бизнесу сложнее, и это тоже отражается на рынке труда, ценах и общем настроении экономики.
Так что следить за рынком — это как смотреть прогноз погоды: не обязательно выходить с зонтом, но полезно понимать, что происходит вокруг.
Вывод: шансы есть — а дальше зависит от нас
Прогноз ПСБ о шансах на продолжение роста рынка акций РФ в среду — это не волшебная кнопка, а сигнал присмотреться к рынку. У рынка действительно есть драйверы для роста, но есть и риски, которые могут его сдержать.
Главное — помнить: красивые прогнозы радуют глаз, но деньги любят спокойный расчёт, дисциплину и понимание, зачем ты вообще пришёл на рынок.
Потому что рынок — как марафон: важен не один рывок, а умение держаться дистанции. И прогноз — это просто одна из вех на маршруте.
#рынокакций #Мосбиржа #инвестиции #финансы #экономика #биржа #трейдинг #финансоваяграмотность #ПСБ #акцииРФ #финбазар #finbazar #базар
#базарразбор
Представь: ты заходишь в чат инвесторов, а там все обсуждают одно и то же: «Доля облигаций в привлечённых корпорациями средствах — 31%! Это вообще как? Это рекорд!» Ты замираешь. В голове крутится: «А где же кредиты? Банки что, ушли в отпуск? Или облигации стали новым чёрным в мире финансов?»
На самом деле это не магия и не заговор долгового рынка. Это вполне себе серьёзный, почти эпический тренд: корпорации всё чаще выбирают облигации, чтобы занять деньги. И вот эта цифра — 31% — звучит как спортивная победа: не просто «мы заняли», а «мы заняли по-крупному, и сделали это красиво».
Давай разберём, что вообще значит эта доля, почему она выросла до рекордных значений и при чём тут банки, инфляция и «а давайте выпустим облигации, а не будем бегать по кредитным комитетам». И, конечно, добавим щепотку юмора, чтобы цифры не выглядели слишком суровыми.
Что вообще значит «доля облигаций 31%» — и почему это звучит как достижение
Если перевести с языка финансовых отчётов на человеческий, всё довольно просто. Когда корпорация хочет занять деньги, у неё есть два основных пути:
Кредит в банке. Ты приходишь, просишь деньги, банк смотрит на твою отчётность, ставит условия, иногда просит залог, иногда — поручительство, иногда — «а расскажите ещё раз про ваш бизнес-план, мы не расслышали».
Выпуск облигаций. Ты выпускаешь долговые бумаги, их покупают инвесторы (фонды, банки, частные лица), и ты получаешь деньги. Условия фиксируются в проспекте эмиссии, а дальше рынок сам решает, сколько ты платишь за деньги — через купонную ставку.
Доля облигаций 31% означает, что из всех денег, которые корпорации привлекли на рынке, примерно треть пришла именно через облигации. Это не значит, что кредиты исчезли. Это значит, что облигации стали настолько популярными, что заняли внушительную часть «пирога» заимствований.
И вот этот факт — рекордный. Раньше облигации были «альтернативой», теперь они — полноценный, а местами и основной инструмент. Как если бы кофе из «дополнительно к завтраку» стал главным блюдом дня.
Почему облигации вдруг стали такими модными: двигатели рекорда
У этого рекорда есть вполне себе реальные, осязаемые причины.
И они не про «просто захотелось».
Банки стали строже (и дороже)
Кредитный комитет — это почти как собеседование на работу, только ставки выше. Банки смотрят на долговую нагрузку, на выручку, на залог, на прогнозы, на «а вдруг кризис». И если раньше кредит можно было получить чуть проще, то сейчас банки осторожнее. А где осторожнее — там и дороже: ставки растут, условия становятся жёстче.
Для корпорации это значит: «Мы можем взять кредит, но он будет стоить дороже, и нам придётся выполнить кучу ковенантов». Облигации в такой ситуации выглядят как глоток свежего воздуха: ты сам определяешь параметры выпуска, сам фиксируешь ставку, сам работаешь с инвесторами.
Рынок стал более зрелым
Инвесторы научились покупать облигации. Появились фонды, стратегии, аналитические сервисы, удобные приложения. То, что раньше казалось сложным и «только для профессионалов», стало доступно и понятно. И когда есть спрос, появляется и предложение.
Это как с доставкой еды: сначала её заказывали только гики, потом — все. Так и с облигациями: сначала это был узкий сегмент, теперь — массовый инструмент.
Гибкость и скорость
Выпуск облигаций — это не всегда быстрее кредита, но часто — гибче. Ты можешь выпустить бумаги на 3 года, на 5, на 10, с амортизацией, с офертой, с фиксированным или плавающим купоном. Ты можешь собрать синдикат инвесторов, можешь выйти на биржу, можешь сделать частный выпуск.
А ещё облигации можно использовать как маркетинговый инструмент: «Мы выпустили облигации — значит, рынок нам доверяет». Это работает и на репутацию, и на будущие заимствования.
Инфляция и ставки: когда «занять сейчас» — это выгодно
Когда инфляция высокая, а ставки растут, компании стараются занять деньги по «старым» ставкам, пока ещё можно. Облигационный рынок даёт такую возможность: ты фиксируешь стоимость заимствований на годы вперёд.
Это как купить годовой абонемент в спортзал по старой цене, пока не подняли тарифы. Ты знаешь, сколько будешь платить, и можешь планировать бюджет.
Налоговые и бухгалтерские нюансы
Проценты по облигациям — это расходы, которые уменьшают налогооблагаемую прибыль. Для крупного бизнеса это важный фактор. Плюс, структура долга через облигации может быть удобнее для отчётности и рейтингов.
Сцена из жизни: диалог финансового директора и казначея
— Слушай, нам нужно 10 миллиардов на модернизацию. Что делаем?
— Кредит?
— Банк хочет залог, ковенанты и ежемесячные отчёты. И ставка на 2% выше, чем мы хотим.
— Тогда облигации?
— Да. Мы можем выпустить бумаги на 5 лет, зафиксировать ставку, собрать инвесторов.
— А если рынок не купит?
— Тогда мы снизим ставку или изменим параметры. Но у нас есть план B, C и D.
— То есть мы сами управляем условиями?
— Именно. Это не «банк сказал — мы сделали». Это «мы предложили — рынок решил».
Вот и получается, что облигации — это про контроль, про гибкость, про возможность договариваться с рынком, а не с одним банком.
Как это выглядит на практике: пример из реальной жизни (с округлениями для простоты)
Допустим, крупная компания хочет привлечь 10 млрд рублей.
Вариант 1: кредит
Ставка: 14% годовых.
Срок: 3 года.
Условия: залог недвижимости, ежемесячная отчётность, запрет на выплату дивидендов без согласия банка.
Итог: деньги есть, но свобода ограничена.
Вариант 2: облигации
Купон: 13,5% годовых.
Срок: 5 лет.
Параметры: оферта через 3 года, амортизация по 20% в год.
Размещение: среди фондов, банков, частных инвесторов.
Итог: деньги есть, условия гибкие, репутация укрепляется.
В такой ситуации выбор в пользу облигаций становится не просто «альтернативой», а стратегическим решением.
Риски: облигации — не волшебная таблетка
Даже у такого удобного инструмента есть подводные камни:
Рыночный риск. Если ставки на рынке вырастут, твои облигации с фиксированным купоном станут менее привлекательными.
Репутационный риск. Если компания не сможет платить купоны, это ударит по репутации и усложнит будущие заимствования.
Волатильность спроса. Рынок может быть «горячим» сегодня и «холодным» завтра.
Сложность структуры. Не все облигации одинаковы. Есть бумаги с офертой, амортизацией, плавающим купоном, субординированные выпуски и т. д. Нужно понимать, что ты выпускаешь и кому продаёшь.
Но именно эти риски и делают рынок облигаций интересным: здесь есть место и стратегии, и расчётам, и даже немного азарта.
Юмор на грани: типичные мысли участников рынка
— Облигации, облигации… А где же кредиты?
— Кредиты никуда не делись. Просто облигации стали удобнее.
— То есть теперь все будут выпускать облигации?
— Не все. Но те, кто может, — будут. Это как с такси: можно ходить пешком, но если есть машина — почему бы не поехать?
Или другой вариант:
— У нас доля облигаций 31%. Это много?
— Это рекорд.
— Значит, мы молодцы?
— Вы молодцы, если это соответствует вашей стратегии. Если нет — это повод задуматься.
Шутки шутками, но именно такие диалоги и показывают, что рынок меняется, а участники учатся адаптироваться.
Что это значит для инвесторов: новые возможности и новые правила игры
Для инвесторов рост доли облигаций — это сигнал: на рынке становится больше долговых бумаг, а значит, больше выбора. Но вместе с выбором приходят и новые требования: нужно уметь читать проспекты, понимать параметры выпусков, оценивать риски.
Это как если бы в магазине вдруг стало больше сортов сыра: с одной стороны — радость, с другой — «а какой выбрать?». И тут на помощь приходят аналитика, рейтинги, независимые обзоры и, конечно, собственная дисциплина.
Практические советы: как не потеряться в мире облигаций
Если ты инвестор и смотришь на этот рекорд, вот несколько простых правил:
Читай проспект эмиссии. Там есть все параметры: срок, купон, оферта, амортизация, ковенанты.
Смотри на рейтинг. Кредитный рейтинг эмитента — это один из главных ориентиров.
Оценивай отрасль. Компании из разных отраслей по-разному реагируют на экономические изменения.
Диверсифицируй. Не ставь всё на один выпуск или одну компанию.
Следи за новостями. Корпоративные события, изменения в регулировании, макроэкономические тренды — всё это влияет на облигации.
Считай доходность к погашению. Это поможет сравнивать разные выпуски между собой.
Не гонись за высокой доходностью без оценки рисков. Высокая доходность — это часто компенсация за риск.
А если ты вообще не инвестор: зачем тебе это знать
Даже если ты не покупаешь облигации, этот рекорд — индикатор состояния экономики. Высокая доля облигаций в заимствованиях говорит о том, что компании активно привлекают деньги, а рынок готов их давать. Это признак зрелости рынка и доверия инвесторов.
С другой стороны, это и сигнал о том, что долговая нагрузка растёт. А значит, экономика становится более чувствительной к изменениям ставок и экономическим шокам.
Вывод: облигации — это не про «занять любой ценой», а про стратегию
Рекордная доля облигаций в привлечённых средствах — это не случайность, а результат сочетания факторов: более зрелого рынка, осторожности банков, гибкости долговых инструментов и желания компаний контролировать свои заимствования.
Для корпораций облигации — это способ занять деньги на своих условиях. Для инвесторов — это возможность получать доход с понятными параметрами. Для рынка — это признак того, что инструменты становятся разнообразнее, а участники — опытнее.
Главное — помнить: облигации — это инструмент, а не панацея. Они работают, когда есть стратегия, расчёты и понимание рисков. И лучший способ не ошибиться — опираться на факты, а не на заголовки.
Потому что рынок — как кухня: можно приготовить вкусное блюдо, если знать рецепт. А облигации — это просто один из ингредиентов. Главное — не переборщить с солью.
#облигации #финансы #инвестиции #корпоративныефинансы #рынокдолга #экономика #финансоваяграмотность #инвестор #биржа #долговыеинструменты
Даже гениальный Исаак Ньютон потерял целое состояние из-за одного из первых в истории финансовых пузырей.
🔻 В 1720 году в Англии разразился масштабный экономический кризис, известный как «Пузырь Компании Южных морей» (South Sea Bubble) . Эта компания, основанная в 1711 году для управления британским государственным долгом, получила от правительства монополию на торговлю с Южной Америкой .
🔹 Вокруг её акций началась невероятная спекулятивная лихорадка: всего за несколько месяцев цена одной бумаги взлетела с примерно 100 до более чем 1000 фунтов стерлингов . Фактически, деятельность компании превратилась в классическую финансовую пирамиду своего времени .
В эту авантюру вложил деньги и великий физик и математик сэр Исаак Ньютон . Сначала он действовал осторожно: купил акции, дождался роста, продал их и зафиксировал прибыль. Однако, видя, что цены продолжают расти, а вокруг царит всеобщая эйфория, он поддался эмоциям и выкупил акции обратно на самом пике рынка .
🔺 Когда пузырь неизбежно лопнул, Ньютон потерял более 20 000 фунтов стерлингов . Для сравнения: в то время это было колоссальное состояние, которое в пересчете на современные деньги эквивалентно нескольким миллионам долларов .
🔻 Согласно историческим свидетельствам, именно после этого краха Ньютону приписывают знаменитую фразу: «Я могу рассчитать движение небесных тел, но не безумие людей» .
🔥 Этот случай стал хрестоматийным примером в экономике и поведенческих финансах. Он наглядно доказывает, что иррациональность толпы, жадность и спекулятивные мании существовали задолго до появления современных фондовых бирж или криптовалют .
«Глоракс» выкупит акции у участников IPO на 19,5% дороже цены размещения — по 76,48 рубля
Покупателем выступит дочерняя компания — «Специализированный застройщик «Антарес». Под оферту попадают акции, купленные на IPO, а также на бирже в течение 30 дней с 31 октября 2025 года — но не более 30 тысяч штук на инвестора.
Главное условие — владеть акциями непрерывно до последнего рабочего дня периода акцепта. Продажи учитываются по методу ФИФО у каждого брокера отдельно: первыми списываются самые ранние покупки, а докупка право на оферту не возвращает.
Представь картину: ты сидишь в приложении брокера, листаешь ленту, и тут — бац! — новость: «Glorax разместил безотзывную оферту на выкуп своих акций у инвесторов». Ты замираешь. В голове крутится один вопрос: «А это вообще как? Компания сама у себя покупает акции? Это что, распродажа “я сама с собой договорилась”?»
На первый взгляд звучит как сюжет для комедии абсурда: компания говорит рынку: «Ребята, я готова купить у вас свои же акции по фиксированной цене. И нет, я не шучу. И нет, передумать не смогу — оферта безотзывная!» А инвесторы сидят и думают: «Это подарок судьбы или намёк, что дальше будет туго?»
Давай разбираться, что на самом деле стоит за этой фразой, почему это не просто «мы хотим забрать свои бумажки обратно», а вполне себе серьёзный рыночный манёвр — и почему в нём столько драмы, что хоть сериал снимай.
Что такое «безотзывная оферта» — и почему от этих слов у инвесторов слегка дрожат руки
Словосочетание «безотвывная оферта» звучит как юридический триллер. Но если перевести с языка юристов на человеческий, всё довольно просто.
Оферта — это предложение: «Я хочу купить ваши акции вот по такой цене». Безотзывная — значит, компания не может передумать. Сказала «куплю по 120 рублей» — значит, купит. Даже если через неделю акции будут стоить 80. Даже если рынок рухнет, а курс пойдёт вниз. Даже если генеральный директор проснётся утром и подумает: «А может, не надо было?» — поздно. Оферта безотзывная. Как клятва, только про деньги.
Для инвестора это звучит почти как страховка: «Если что, я всегда могу продать по этой цене». Для компании — как обязательство, которое нельзя отменить. И вот тут начинается самое интересное.
Зачем компания выкупает свои акции — и при чём тут «распродажа наоборот»
Выкуп акций (байбэк) — штука привычная. Компании делают это, чтобы поддержать котировки, уменьшить количество бумаг в обращении, повысить прибыль на акцию или просто показать рынку: «У нас есть деньги, и мы верим в себя».
Но безотзывная оферта — это уже не просто «хотим выкупить». Это публичное обещание: «Мы готовы купить по конкретной цене, и мы не откажемся». Это как прийти на рынок и сказать: «Я покупаю все помидоры по 200 рублей за килограмм, и неважно, сколько их будет — хоть один, хоть вагон».
Зачем Glorax это делает? Вариантов несколько:
Поддержка котировок. Если акции падают, оферта работает как «пол» цены: инвесторы знают, что есть уровень, ниже которого можно не бояться.
Консолидация контроля. Меньше акций у внешних инвесторов — больше влияния у основных акционеров.
Оптимизация структуры капитала. Меньше бумаг в обороте — выше показатели прибыли на акцию. Это нравится аналитикам и рейтинговым агентствам.
Сигнал рынку. «Мы уверены в своих перспективах настолько, что готовы платить за свои акции».
Иногда это ещё и способ «выкупить» несогласных акционеров, если в компании назревают перемены. Но это уже совсем другая драма — почти как в сериале про корпоративную войну.
Сцена из жизни: диалог инвестора и оферты
— Так, Glorax выставил оферту. Цена — 115 рублей. Сейчас акции торгуются по 110.
— То есть мы можем продать по 115?
— Да.
— А если завтра они будут по 130?
— Тогда ты будешь кусать локти, потому что мог продать по 115, а теперь они дороже.
— А если они упадут до 90?
— Зато ты точно знаешь, что можешь продать по 115.
— Получается, это как стоп‑лосс, только наоборот?
— Примерно так. Только стоп‑лосс ты ставишь сам, а тут его ставит компания.
Вот и получается, что оферта — это одновременно и подушка безопасности, и ловушка ожиданий. Ты вроде бы защищён, но при этом постоянно думаешь: «А вдруг будет дороже?» Рынок вообще любит держать нас в напряжении.
Риски и подводные камни: не всё так просто
Даже у безотзывной оферты есть нюансы, о которых лучше знать заранее:
Срок действия. Оферта действует не вечно. Есть дедлайн, до которого нужно подать заявку на продажу. Пропустил — остался с акциями.
Лимит выкупа. Компания может выкупить не все акции, а только часть. Тогда сработает принцип «кто успел — тот и съел».
Порядок подачи заявки. У каждого брокера свои правила. Где‑то достаточно пары кликов, где‑то нужно отдельное поручение.
Налоги и комиссии. Продажа акций — это доход. А доход облагается налогом. Плюс брокер может брать комиссию за сделку.
И ещё один тонкий момент: если компания выкупает акции, это не всегда «знак качества». Иногда это способ поддержать падающие котировки или скрыть проблемы. Поэтому оферта — это повод не только радоваться, но и включать аналитику.
Как инвестору принять решение: шпаргалка без паники
Если ты держишь акции Glorax и видишь оферту, вот простой алгоритм:
Посмотри цену оферты. Сравни с текущей рыночной ценой. Если оферта выше — у тебя есть гарантированный доход.
Проверь срок. Когда заканчивается приём заявок? Не тяни до последнего дня.
Узнай лимит. Сколько акций компания готова выкупить? Если лимит маленький, спрос может быть высоким.
Посчитай чистую выгоду. Учти налог и комиссию брокера. Иногда «выгодная» цена после всех удержаний становится не такой уж выгодной.
Оцени перспективы. Если ты веришь в рост компании, возможно, лучше не продавать. Если сомневаешься — оферта даёт шанс выйти без потерь.
Не действуй на эмоциях. Паника и эйфория — плохие советчики. Лучше опираться на цифры и свой инвестиционный план.
Юмор на грани: типичные мысли инвестора
— Оферта на выкуп! Надо срочно продавать!
— А зачем?
— Ну, раз выкупают, значит, дальше будет плохо.
— Или наоборот: раз выкупают, значит, верят в рост.
— Вот именно. Поэтому лучше продать. На всякий случай.
Или другой вариант:
— Цена оферты 115, сейчас 112. Вроде выгодно.
— Вроде.
— Но вдруг завтра будет 125?
— Тогда будешь жалеть.
— А если будет 100?
— Тогда будешь радоваться, что продал.
— То есть в любом случае я буду о чём‑то жалеть?
— Похоже на то. Это рынок. Тут жалеть — это почти профессия.
Шутки шутками, но именно такие мысли и делают инвестиции не просто математикой, а ещё и психологией.
Что это значит для рынка и для нас с тобой
Безотзывная оферта Glorax — это не просто корпоративная новость. Это сигнал, который влияет на настроение рынка. Кто‑то видит в этом поддержку, кто‑то — тревожный звоночек. Кто‑то фиксирует прибыль, кто‑то ждёт роста.
Для рынка это ещё и проверка на зрелость: насколько инвесторы умеют отделять эмоции от фактов, считать чистую доходность и не поддаваться панике.
А для самой компании это серьёзное обязательство. Безотзывная оферта — как публичная клятва: «Мы сделаем это, даже если будет трудно». И рынок это запоминает.
Вывод: оферта — это не волшебная кнопка, а инструмент
Безотзывная оферта на выкуп акций — это мощный инструмент, который может работать и на поддержку рынка, и на консолидацию контроля, и на сигнал инвесторам. Но это не гарантия прибыли и не повод принимать решения на эмоциях.
Главное — не забывать, что за каждой красивой новостью стоят цифры, условия и риски. И лучший способ не ошибиться — считать, сравнивать и опираться на свой инвестиционный план, а не на заголовки.
Потому что рынок — это как аттракцион: весело, захватывающе, иногда страшно. Но чтобы не укачало, лучше держаться за поручни и смотреть на карту. А оферта — это просто ещё одна станция на маршруте.
#Glorax #акции #инвестиции #оферта #байбэк #фондовыйрынок #финансы #инвестор #биржа #финансоваяграмотность #finbazar #финбазар #базар
RSI по дневке - ЖЁСТКИЙ сигнал на продажу!
(Хотя бы - части позиции)
Рейтинг эмитентов по динамике финансовых показателей
ТГ канал «Финансовая отчетность» https://t.me/FinStatements
Опубликовал очередной свой фундаментальный труд с подсчетами показателей финансовых компаний. Не в первый и не а последний раз я этот ТГ канал рекомендую, потому что он этого заслуживает
Хочу свои выводы сделать по файлу:
1. Эмитенты, кто из года в год растет по бизнесу - это именно те, кто нам нужен.
2. Не забываем, что это взгляд в камеру заднего вида. Если эмитенту попали в склады или дата-центры будет странно ожидать от эмитента продолжения роста
3. Данная табличка хорошо работает для поиска быстрорастущих компаний. Хотя там лучше CAGR использовать. Т.е. совокупный среднегодовой темп роста.
4. Важно смотреть и на стоимость растущей компании. EV/EBITDA 10 при 80% роста или EV/EBITDА 2 при 30% роста. Это компании, которые при расчетах надо нормировать на темпы роста. Первая компания дорастет до своей ценности за 3 года, вторая за 4 года
Такие дела. Всем удачных инвестиций
*Сам файл в моем телеграмм-канале: @tuzov_invest
СЕВЕРСТАЛЬ: ПРИБЫЛЬ РАСТЁТ, НО ДИВИДЕНДОВ НЕТ. ПОРА ПОКУПАТЬ? 🏭
В III квартале EBITDA выросла на 13%, чистая прибыль - на 17%, а свободный денежный поток достиг 42,6 млрд руб. Но за 9 месяцев прибыль рухнула на 61%, а акционеры снова остались без дивидендов.
Разбираемся, когда выплаты могут вернуться и стоит ли покупать акции сейчас.
📊 ФИНАНСЫ: ВОССТАНОВЛЕНИЕ ИЛИ ОТСКОК?
III квартал 2026 года:
- Выручка: 173,5 млрд руб. (-3% г/г).
- EBITDA: 40 млрд руб. (+13%).
- Чистая прибыль: 15,2 млрд руб. (+17%).
- Рентабельность EBITDA: 23% против 20% годом ранее.
- Свободный денежный поток (FCF): 42,6 млрд руб. против 7,3 млрд руб. годом ранее.
За 9 месяцев:
- Выручка: 488,4 млрд руб. (-10%).
- EBITDA: 114,1 млрд руб. (-28%).
- Чистая прибыль: 19,3 млрд руб. (-61%).
- FCF: -27,5 млрд руб.
Квартал сильный, но пока это ещё не устойчивый разворот бизнеса.
🏗 ЧТО ПРОИСХОДИТ СО СПРОСОМ?
Российский рынок стали остаётся слабым. За 9 месяцев средние цены на сталь снизились на 6% год к году, хотя в III квартале выросли на 6% относительно II квартала.
Северсталь улучшила рентабельность благодаря восстановлению цен, оптимизации затрат и увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью до 52%.
Однако продажи металлопродукции в III квартале упали на 9%, до 2,61 млн тонн. Компания зарабатывает больше на каждой тонне, но спрос пока не позволяет уверенно говорить о восстановлении.
💰 ПОЧЕМУ FCF ВЫРОС ДО 42,6 МЛРД?
Часть улучшения связана с высвобождением денег из оборотного капитала. Повторение такого результата не гарантировано.
За 9 месяцев FCF остаётся отрицательным, а капитальные затраты на 2026 год прогнозируются на уровне 112 млрд руб. Чистый долг/EBITDA составляет 0,47х. Долговая нагрузка комфортная, но инвестиционная программа ограничивает выплаты акционерам.
💸 КОГДА ВЕРНУТСЯ ДИВИДЕНДЫ?
За 9 месяцев выплат не будет. И рассчитывать на дивиденды в 2027 году я бы тоже не стал.
По оценке аналитиков, дивидендная пауза может продлиться весь 2027 год, а выплаты возобновиться не раньше 2028 года. Их прогноз предполагает FCF около 47,8 млрд руб. в 2028 году.
Это сценарий, а не обещание компании. Для возвращения выплат нужны восстановление спроса на сталь, снижение капитальных затрат и устойчиво положительный денежный поток.
📈 СКОЛЬКО МОГУТ СТОИТЬ АКЦИИ?
При цене около 726 руб. ПСБ оценивал справедливую стоимость примерно в 940 руб. Это потенциальный рост около 30%, но целевая цена аналитиков не гарантирует такой доходности.
Главные факторы роста: восстановление спроса, рост цен на сталь и возвращение дивидендов. Главные риски: слабая экономика, высокие капзатраты и затянувшаяся дивидендная пауза.
🟡 МОË РЕШЕНИЕ: НАБЛЮДАЮ
Северсталь постепенно восстанавливает рентабельность, но результаты за 9 месяцев пока слишком слабые, чтобы считать разворот состоявшимся.
При цене около 726 руб. я не спешу покупать акцию только в расчёте на восстановление металлургического цикла. Если дивиденды вернутся лишь в 2028 году, инвестору придётся ждать, а доходность за это время будет зависеть от динамики котировок.
Хочу увидеть результаты IV квартала и признаки устойчивого денежного потока. Северсталь интересна как ставка на восстановление отрасли, но для покупки мне нужны либо более привлекательная цена, либо более убедительные признаки возвращения к устойчивой прибыли и выплатам.
🟣 События:
Glorax разместил с Антарес безотзывную оферту на заключение договоров купли-продажи Акций — 76.48 руб на акцию
#новости 📰
1️⃣ ПУТИН СЕГОДНЯ В САНКТ-ПЕТЕРБУРГЕ ПРИМЕТ УИТКОФФА — УШАКОВ
Переговоры Путина и Уиткоффа пройдут сегодня в первой половине дня
Во встрече примет участие Дмитриев.
Украинское урегулирование будет частью повестки переговоров.
Москву уведомили, что Кушнер заболел и воздержался от поездки в Россию на переговоры.
У представителей России не было контактов с Зеленским.
2️⃣ Рубио:
Если бы не помощь, которую Соединенные Штаты оказывали Украине на протяжении многих лет, в объеме миллиардов долларов — начиная с администрации Байдена и продолжая и сейчас — Украины сегодня бы не существовало.
3️⃣ РОССИИ НУЖЕН МИР НА УКРАИНЕ, А НЕ ПЕРЕМИРИЕ, В ПОЗИЦИИ МОСКВЫ ПО ЭТОМУ ВОПРОСУ НИЧЕГО НЕ ИЗМЕНИЛОСЬ, ЗАЯВИЛ ПЕСКОВ.
🟣 Обороты:
Лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,9 млрд рублей, в красной зоне 0,05%.
Второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,7 млрд рублей, в красной зоне 0,56%.
Третий по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,65 млрд рублей, в красной зоне 0,13%.
$T
Четвертое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,3 млрд рублей, в красной зоне 0,12%.
Пятое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,1 млрд рублей, в красной зоне 0,36%.
Шестое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 1 млрд рублей и также в красной зоне 0,44%.
Сейчас это седьмой показатель по обороту торгов внутри дня, к этому времени наторговали на 800 млн рублей, в зеленой зоне 0,3%.
Восьмое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 770 млн рублей, в красной зоне 0,27%.
Девятое место по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 750 млн рублей, в красной зоне 0,2%.
Неожиданно на десятом месте по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 700 млн рублей, в зеленой зоне 2,96%.
Одиннадцатое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 690 млн рублей, в красной зоне 1,65%.
Открытие было 2476,11, а шаг внутри дня 2460,51-2480,56.
Пока рынок не определился ждать ли позитива от переговоров?! Я лично прорыва не ожидаю, а вы?
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Всем привет!
Недавно побывал на встрече с управляющими и кредитными аналитиками одного из крупных инвестиционных фондов. Обсуждали, как профессиональные участники рынка работают с облигациями, оценивают кредитные риски и принимают решения о покупке или продаже бумаг. Причем не просто в теории, а на примерах реальных сделок.
Для меня такие встречи особенно интересны возможностью узнать, как устроена работа с многомиллиардными портфелями изнутри. Некоторые подходы управляющих оказались довольно показательными, поэтому решил поделиться с вами наиболее интересными моментами.
На долговом рынке сейчас довольно интересная ситуация. Ключевая ставка уже 14%, но длинные ОФЗ по-прежнему предлагают доходность около 16,7% годовых (ОФЗ 26247 и 26254), а ценовой индекс RGBI с начала года потерял более 5%. В корпоративном сегменте разброс еще серьезнее – в отдельных выпусках доходности к погашению достигают 30–50% годовых. Только вот за такими цифрами могут скрываться серьезные кредитные риски $SU26247RMFS5
▪️ Не всякая доходность стоит риска
Например, летом управляющие сократили позиции в облигациях ЛСР $LSRG и Сэтл Групп. При этом сами компании не считали проблемными, просто их облигации давали лишь на 3–3,5 п.п. больше, чем сопоставимые ОФЗ. По мнению управляющих, для строительной отрасли такая премия была уже слишком маленькой. Позже вышла слабая отчетность за 1П 2026, а проблемы у "Самолета" усилили распродажи в секторе $SMLT
🟢 Получается, даже у относительно надежной компании облигации не всегда стоит держать. Вопрос в том, сколько вам доплачивают за риск.
▪️ Плохую отчетность лучше не игнорировать
Интересный случай с "Уральской сталью". После выхода слабой отчетности за 1П 2025 управляющие полностью продали валютные облигации компании. Причем успели выйти еще в июле, когда доходность к погашению составляла около 8–9% годовых.
🟢 Здесь важно, что ухудшение финансовых показателей не всегда сразу отражается в котировках.
▪️ На распродажах тоже можно заработать
В конце 2024 года управляющие покупали флоатеры Росэксимбанка с премией к базовой ставке 7–8 п.п., а в начале 2025 года – облигации "Европлана" со спредом к ОФЗ более 8 п.п. Оба эмитента имели рейтинг AA.
🟢 Смысл в том, что во время распродаж облигации могут дешеветь сильнее, чем того требует кредитный риск.
▪️ Когда не стоит торопиться с продажей
После национализации "Борец Капитала" управляющие не стали продавать облигации компании. Наоборот, когда в сентябре 2025 года возобновились купонные выплаты, они докупили бумаги по привлекательным ценам.
Другой пример – "Балтийский лизинг". Во время распродажи управляющие купили облигации компании с плавающим купоном, а после того, как эмитент успешно погасил крупную часть долга, продали их. В результате доходность сделки составила 32% годовых.
▪️ Флоатеры тоже не лишены рисков
Плавающий купон снижает процентный риск, но не защищает от проблем эмитента. Даже при регулярных купонных выплатах облигации могут заметно дешеветь.
🟢 Поэтому управляющие следят за отчетностью, кредитными спредами и ограничивают концентрацию портфеля. В рассмотренном примере на одного эмитента в среднем приходилось 2–3% активов, а максимальная доля корпоративного заемщика составляла 9%.
💡 Главный вывод из встречи – работа с облигациями не заканчивается после покупки.
Даже бумаги надежной компании иногда разумнее продать, если доходность уже не оправдывает риск. И наоборот, рыночные распродажи могут давать возможность приобрести качественные облигации со значительной премией. В конечном счете важно не просто найти высокую доходность, а понимать, за какой именно риск вам ее предлагают.
А вы держите у себя в портфеле облигации?
Да – 🔥
Нет – 👍🏻
Не знаю ничего о них – ❤️
