Купон 23% годовых. Выплата не пришла. МГКЛ сообщает уже о третьем техническом дефолте

Высокий купон легко посчитать в калькуляторе. Гораздо сложнее заранее оценить, сможет ли компания перечислить деньги в нужный день.

С конца октября МГКЛ, головная компания группы «Мосгорломбард», сообщила о пропуске купонов по трём выпускам облигаций. Для инвесторов вопрос теперь в сроках получения денег и способности эмитента восстановить платежи.

Что произошло

30 октября компания сообщила о невыплате купона по выпуску 001Р-07 на 24,66 млн ₽.

3 ноября появилось сообщение по выпуску 001РS-02. Сумма пропущенной выплаты составила 20,14 млн ₽.

6 ноября стало известно о техническом дефолте по выпуску 001Р-06. Не выплачен купон на 9,45 млн ₽, или 18,90 ₽ на облигацию. Купонная ставка по этому выпуску составляет 23% годовых.

Общий размер этих трёх пропущенных выплат — 54,25 млн ₽. Это сумма объявленных нарушений, а не оценка всей задолженности группы.

По состоянию на 8 ноября подтверждения погашения всех трёх выплат в проверенных мной публикациях не нашлось.

Почему возникли проблемы

Сообщения о задержках появились на фоне блокировки счетов дочерних компаний из-за налоговой задолженности. МГКЛ заявляет, что работает над урегулированием задолженности и разрешением ситуации.

Для владельца облигаций здесь принципиальна доступность денег. Компания может вести бизнес и иметь активы, но купон должен поступить в определённую дату. Наличие имущества само по себе не обеспечивает своевременную выплату.

2 ноября НРА понизило кредитный рейтинг МГКЛ до C|ru|, сохранив статус «под наблюдением».

Слово «технический» не означает, что можно не переживать

Технический дефолт фиксирует нарушение срока исполнения обязательства. Он сам по себе не означает банкротства или окончательной потери вложений.

Но считать задержку обычным банковским сбоем тоже нельзя. Причину нужно подтверждать документами, а обещания урегулировать ситуацию проверять по фактическим платежам.

Когда пропуски затрагивают несколько выпусков подряд, я бы прежде всего искал конкретный источник денег и график погашения задолженности.

Почему высокая доходность на экране может обмануть

После падения цены расчётная доходность облигации способна резко вырасти. Однако такой показатель обычно предполагает, что предусмотренные выплаты состоятся.

Если сроки уже нарушены, цифра из приложения может плохо описывать реальный результат инвестора.

Возьмём условный пример. Облигация номиналом 1 000 ₽ подешевела до 400 ₽. Покупатель рассчитывает получить номинал и заработать на разнице.

Но если по итогам урегулирования ему вернут только 300 ₽, он потеряет 100 ₽, или 25% вложенной суммы. Если вернут больше, но через несколько лет, доходность будет зависеть ещё и от срока ожидания.

Это не прогноз по МГКЛ. Пример показывает, почему низкая цена проблемной облигации сама по себе не делает её выгодной.

Что я бы проверил владельцу бумаг

• Какой именно выпуск находится в портфеле и какие обязательства по нему нарушены.

• Появились ли сообщения о фактическом перечислении денег.

• Что сообщает представитель владельцев облигаций и какие действия предпринимает.

• Есть ли у компании конкретный план восстановления платежей с источниками финансирования и датами.

Для решения о продаже дополнительно нужен биржевой стакан. Цена последней сделки не гарантирует, что весь пакет получится продать за ту же сумму.

Усреднять только ради снижения средней цены покупки я бы не стал. После пропуска выплат нужно заново оценить способность компании вернуть деньги. Прежняя ставка купона для этого недостаточна.

Для облигационного марафона эта история полезна даже тем, у кого нет МГКЛ. Стабильность денежного потока зависит от того, насколько исправно платят эмитенты и какую долю портфеля занимает каждый из них.

А вы после первой задержки купона стараетесь выйти из бумаги или готовы ждать? Какие подтверждения от компании для вас будут достаточными?

#КартавыйИнвестор #МГКЛ #Облигации #МарафонОблигаций