Finolive
Альберт
На платформе с 17.06.25
Покупаю облигации на этапе размещения. Мне не хватало данных об облигациях и эмитенте в одном месте, поэтому я сделал платформу finolive.ru
#заслон #облигации #первичныеразмещения #размещения
9 сент собирает книгу заявок АО «ЗАСЛОН»: ориентир 17,5% на три года, объём 2 млрд руб, размещение 14 сентября.
На странице для инвесторов в итогах года:
«По итогам 2025 года компания демонстрирует устойчивые финансовые показатели: выручка составила 29,8 млрд руб., EBITDA — 5,4 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 18%, при сохранении комфортной долговой нагрузки».
Разберем уже вторую компанию из Санкт-Петербурга
Краткий разбор в tg-канале
28 августа собирает книгу заявок АО «АБЗ-1», размещение 2 сентября. Ориентир купона не выше 18% годовых, срок три года, купон ежемесячный, амортизация в последние шесть кварталов, к размещению 1 млрд руб при двух зарегистрированных.
Взялся за выпуск из-за отчетности, которая на первый взгляд не сходится. В апреле этого же года компания заняла под 17,5% при ключевой ставке 15,0%. Сейчас просит до 18,0% при ключевой 14,0%. Ставка ЦБ снизилась на пункт, а купон вырос на полпункта. Разбираю, что за этим стоит, и заодно чью отчётность здесь вообще нужно читать.
Краткий разбор в TG-канале
25 августа закрывает книгу ДелоПортс, холдинг с контейнерным и зерновым терминалами в Новороссийске.
Сразу два выпуска, размещение 28 августа:
– 001Р-05, фиксированный купон 17,0% на три года, до 10 млрд руб
– 001Р-06, плавающий КС+3,3% на два года, до 10 млрд руб
Рейтинги AA− от Эксперт РА и AA от НКР. Разбираю, чем компания зарабатывает, почему выручка за год упала и куда уходят занятые деньги.
Отчетность МСФО/РСБУ на Finolive
Шестнадцать выпусков у четырнадцати эмитентов, и они в трёх разных состояниях. Три уже разместились в понедельник, восемь собирают заявки, пять выходят на биржу с закрытой книгой.
Что можно сравнивать, а что нет
Сравнимы между собой только выпуски одной стадии. Ставить рядом ориентир и уже состоявшийся итог нельзя: книга обычно сжимается, и в тот же день это видно на РусГидро, где ориентир КС+1,6% превратился в КС+1,35%. Поэтому шкала ниже построена только на выпусках с открытой книгой.
Чтобы сравнивать купон с кривой ОФЗ, его сначала нужно перевести в эффективную доходность: купоны здесь ежемесячные, и реинвестирование добавляет к номинальной ставке больше процентного пункта.
После пересчёта премия к бескупонной кривой на сопоставимом сроке выглядит так:
– ДелоПортс 001Р-05, AA−, три года: доходность 18,39% против 14,97% по кривой, премия 3,42 пункта
– ИЭК Холдинг 001P-06, A−, два года: 18,97% против 14,47%, премия 4,50 пункта
– АБЗ-1 002Р-07, A−, три года: 19,56% против 14,97%, премия 4,59 пункта
Порядок ровный: чем ниже рейтинг, тем шире премия, и две бумаги одного грейда A− разошлись на девять сотых пункта.
У флоатеров та же шкала не выстраивается:
– Газпром Капитал с AAA предлагает КС+1,6%
– Агроэко с рейтингом A предлагает КС+3%
– ДелоПортс с более высоким AA− предлагает КС+3,3%.
Срок этого не объясняет: у ДелоПортса два года против трёх у Агроэко, а более короткая бумага обычно требует меньшей надбавки. Доступ тоже не объясняет: выпуск Агроэко открыт только квалифицированным инвесторам, то есть более узкому кругу покупателей.
Отдельно стоит сопоставление через стадию. ВИС ФИНАНС с рейтингом AA− разместился в понедельник под 17,5% на три года. ДелоПортс с тем же грейдом и тем же сроком выходит на книгу с ориентиром 17,0%. Ориентир обычно оказывается выше итога, здесь он ниже уже состоявшегося размещения.
Разборы размещающихся облигаций в канале t.me/finolive
Шесть выпусков на 10,5 млрд руб. Четыре книги закрылись ровно по ориентиру, две ниже: Фабрика ПО 001Р-01 с 18,00% до 17,25% и АЛИУМ 001Р-02 с 18,50% до 18,00%.
#иэкхолдинг #размещения #первичныеразмещения #облигации
25 августа книгу заявок собирает ПАО «ИЭК Холдинг», производитель электротехнического и светотехнического оборудования.
Ориентир купона 17,5% на два года, объём 2 млрд руб, рейтинг A− от АКРА и Эксперт РА.
Два месяца назад тот же эмитент занял под 15,75%. Ключевая ставка с тех пор не выросла, а снизилась: 14,5% в июне против 14% сейчас. Разбираю, откуда взялись лишние +1,75 пункта и что в отчётности стоит посмотреть до книги.
