pro_invest_beard
Рыжков Роман (инвестборода)
Финансовый консультант. Квалифицированный инвестор.
Про инвестиции - всё в одном месте
🙏🏻 ДОНАТЫ:
https://pay.cloudtips.ru/p/297ea921
🔴 YouTube:
📈 ФОН РЫНКА | 29 июля 2026:
По итогам первого полугодия первичный рынок корпоративных облигаций вырос на 31%, до 4,5 трлн руб.
Но цифра выглядит бодрее самого рынка: основной прирост обеспечили крупнейшие заемщики, а без четырех гигантских выпусков рост составил лишь около 6%.
Сейчас первичка снова ушла в паузу. Инвесторам мало корпоративных бумаг с доходностью 13-14% на фоне более щедрых уровней в ОФЗ, а эмитенты пока не готовы надолго фиксировать дорогие деньги. Поэтому календарь размещений заметно похудел.
📈 ПУЛЬС ДОЛГА
- Ключевая ставка: 14,00%.
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 114,54 руб.
(-0,04% на закрытии 28 июля).
- Дальние ОФЗ: доходности ниже 16% после пика у 17%.
Аукционы Минфина остаются на паузе. Новые ОФЗ-ПК 29030 и 29031 уже включены в Первый уровень листинга, но даты их фактического размещения пока не объявлены.
👁 МАКРОСИГНАЛЫ
- 19:00 МСК
Недельная инфляция за 21-27 июля. Ускорение роста цен снова ударит прежде всего по длинным ОФЗ.
📦 РЕГИСТРАЦИИ И НОВЫЕ ВЫПУСКИ
I УРОВЕНЬ ЛИСТИНГА
- ОФЗ-ПК 29030 - объем до 500 млрд руб., погашение в 2037 году.
- ОФЗ-ПК 29031 - объем до 1 трлн руб., погашение в 2042 году.
Купоны обоих выпусков привязаны к трехмесячной RUONIA.
III УРОВЕНЬ ЛИСТИНГА
- АГИМА Интерактив-БО-01.
- Л-Старт-002Р-02.
- Идель Нефтемаш-001Р-02.
💰 НОВЫЕ СТАВКИ КУПОНОВ
- РЖД-001Р-27R: 35-й купон 15,61%, 001P-48R: 16,12%.
- Европлан-001Р-07: 16,145%, 001Р-08: 18,26%.
- ГТЛК-001Р-21: 16,40%.
- Биннофарм Групп-001Р-04: 19% сразу на 19-36-й купоны.
- ЕнисейАгроСоюз-001Р-01: 11-й купон 18%.
- Быстроденьги-002Р-06: 28-й купон 19%.
🖼 ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И ПЕРВИЧКА
Купоны: 66 выпусков на 107 млрд руб.
Погашения и амортизации: 14 выпусков на 68,09 млрд руб.
⚠️ Из заметного вчера
- СИБУР разместил долларовый выпуск на 250 млн $,
- Синара-Транспортные Машины рублевый выпуск на 5 млрд руб.
⚙ РАЗМЕЩЕНИЯ и ПОГАШЕНИЯ
- 30.07:
А Спэйс-001Р-03, 500 млн руб.
Металл Трейд-БО-01, 250 млн руб.
- до 31.07:
книга СФО МОС МСП 2-А-2026 на 4 млрд руб.
- 14.08:
Европлан досрочно погасит 001Р-03 на 7 млрд руб.
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ: КРЕДИТНЫЕ СОБЫТИЯ
- ММЗ частично выплатил 12-й купон после технического дефолта. Компания рассматривает реструктуризацию трех выпусков.
- Вератек допустил технический дефолт по 9-му купону БО-02.
- СОБИ-ЛИЗИНГ допустил дефолт по 001Р-06 и технические дефолты по 001Р-07.
- ФНС приостановила операции по счетам ЛКХ. Под риском выплаты по БО-01 и БО-02.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Первичка сейчас похожа на вокзал, с которого сняли расписание. Минфин сказал, что поезда будут, но позже. Крупные уехали своим рейсом в долларах и на пять миллиардов, мелкие сидят в зале ожидания с билетом под 20% и надеются, что купон доедет раньше налоговой.
Пауза на долговом рынке - это не тишина. Это как раз тот момент, когда слышно, у кого в кармане звенит, а у кого шуршит.
📣 АНОНС
Сегодня утренний пост вышел в новом формате - разбор новостей только по бондам и ничего лишнего. Нужна ваша обратная связь, чтобы я понимал, что двигаться теперь будем в этом направлении.
ЦБ снизил ставку до 14%. Фиксы уже подорожали, купоны флоатеров начинают ползти вниз, а громкое имя эмитента всё чаще означает экономию на инвесторе.
Собрал пять свежих выпусков верхнего кредитного эшелона.
Для флоатеров разница к ОФЗ ниже только формальный ориентир. Главнее сам спред к ключевой ставке.
1. СЕВЕРСТАЛЬ-002Р-01 (RU000A10FPA5)
Параметры:
- Купон: КС +1,10%.
При КС 14%: 15,10%.
- Эффективная доходность: ~16,2%.
- Срок: 2 года | Объём: 25 млрд руб.
- Выплаты: ежемесячно.
- Оферта/амортизация: НЕТ.
- Рейтинг: AAA, стабильный.
💰 Формальная разница к ОФЗ: около +0,7 п.п.
⚠️ Риски:
- Купон будет снижаться вместе со ставкой ЦБ.
- Прибыль и EBITDA просели, FCF отрицательный.
- Спред срезали с 1,35 до 1,10%.
💬 Короткая и крепкая бумага, но Северсталь вернулась на долговой рынок без подарков. Надёжность есть, щедрость задержалась в пути.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).
2. ПОЛЮС-ПБО-12 (RU000A10FQP1)
Параметры:
- Купон: КС +1,20%.
Сейчас: 15,20%.
- Эффективная доходность: ~16,3%.
Срок: 7 лет | Пут-оферта: через 4 года.
Объём: 125 млрд руб.
Выплаты: ежемесячно | Амортизация: НЕТ.
Рейтинг: AAA, стабильный.
💰 Формальная разница к ОФЗ: около +0,18 п.п.
⚠️ Риски:
- Доход будет таять вслед за КС.
- Огромная инвестпрограмма и "Сухой Лог".
- Четыре года до оферты для флоатера немало.
💬 Полюс продаёт золото, а инвестору выдаёт позолоченную ложку премии. Зато кредитное качество действительно максимальное.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
3. РОССЕТИ СИБИРЬ-001Р-02 (RU000A10FQC9)
Параметры:
- Купон: КС +1,45%.
Сейчас: 15,45%.
- Эффективная доходность: ~16,6%.
- Срок: 4 года | Объём: 10 млрд руб.
- Выплаты: ежемесячно.
Оферта/амортизация: НЕТ.
Рейтинг: AA+, стабильный.
💰 Формальная разница к ОФЗ: около +0,45 п.п.
⚠️ Риски:
- Капиталоёмкость, тарифы и дебиторка.
- Четыре года без оферты.
- Купон снижается вместе с КС.
💬 Не самый мощный самостоятельный профиль, зато спред честнее, чем у AAA. Для спокойной части портфеля выглядит рабоче.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
4. ТРАНСМАШХОЛДИНГ-ПБО-08 (RU000A10FBG2)
Параметры:
- Купон: КС +1,70%.
Сейчас: 15,70%.
- Эффективная доходность: ~16,9%.
Срок: 3 года | Объём: 20 млрд руб.
Выплаты: ежемесячно.
Оферта/амортизация: НЕТ.
Рейтинг: AA-, стабильный.
💰 Формальная разница к ОФЗ: около +0,93 п.п.
⚠️ Риски:
- Зависимость от закупок РЖД и метро.
- Санкции, комплектующие, длинный цикл производства.
- Купон плавающий.
💬 Чистый долг/EBITDA снизился примерно до 1,0, денежный поток сильный, спред заметно честнее. Лучший флоатер по риск-доходности в пятёрке.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
5. БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П24 (RU000A10EEE4)
Параметры:
- Купон: фикс 18% | YTM при размещении: 19,56%.
Срок: 3 года | Объём: 2,2 млрд руб.
Выплаты: ежемесячно.
Оферта: НЕТ | Амортизация: ЕСТЬ.
По 33% номинала вернут через 12 и 24 месяца, ещё 34% при погашении.
Рейтинг: AA-, стабильный.
💰 Премия к ОФЗ: около +5,26 п.п.
⚠️ Риски:
- Лизинг тяжело переживает высокие ставки.
- Прибыль компании заметно снизилась.
- Возвращённый номинал придётся реинвестировать дешевле.
💬 Почти 19,6% выглядят жирно, но это не вклад на три года. Работающее тело бумаги будет худеть вместе с амортизацией.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).
🏆 ИТОГ: КТО САМЫЙ ЧЕСТНЫЙ?
Самый спокойный: ПОЛЮС.
Лучший флоатер: ТРАНСМАШХОЛДИНГ.
Консервативная альтернатива: РОССЕТИ СИБИРЬ.
Самый доходный фикс: БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ.
Самый скучный по цене: СЕВЕРСТАЛЬ.
AAA проиграл AA- не по надёжности, а по честности цены.
Обычный рейтинг отвечает, вернут ли деньги. Рейтинг ИнвестБороды показывает, нормально ли нам заплатили за риск.
Ваш выбор:
СТАЛЬ | ЗОЛОТО | СЕТИ | ПОЕЗД | ЛИЗИНГ
Пишите в комментариях и коротко - почему именно этот выбор.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
📈 ФОН РЫНКА | 28 июля 2026:
Покупатель вчера снова не подвёл. Индекс Мосбиржи прибавил 2,18%, завершил основную сессию на 2212,81 п., а утром держится ещё немного выше. От июльского дна рынок восстановился примерно на 17%.
Поддержка всё та же: ключевая ставка уже снижена до 14%, длинные ОФЗ заметно ожили, а страх пропустить отскок оказался сильнее желания зафиксировать прибыль. При этом Brent отступила к 90$, но рынок пока спокойно переносит ослабление нефтяного импульса.
Сегодня испытаний будет больше. В США начинается двухдневное заседание ФРС, Сенат может вернуться к жёсткому санкционному законопроекту против покупателей российской нефти.
Рынок уже доказал, что способен быстро вставать после падения. Теперь придётся показать, умеет ли он уверенно ходить без постоянных новостных костылей.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
- Мосбиржа ($MOEX)
С 4 августа площадка запустит вечные фьючерсы на индикаторы SPY и QQQ, связанные с индексами S&P 500 и Nasdaq. Расчёты будут проходить в рублях, без покупки иностранных фондов.
- Промомед ($PRMD)
Порадовал сильным отчетом по РСБУ: чистая прибыль за 1П26 выросла в 4,8 раза.
- ОЗОН ($OZON)
Планирует повысить стоимость страхования товаров для продавцов, подтягивая комиссионные доходы.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- ВТБ ($VTBR)
МСФО за 2КВ26 и 1П26. Рынок будет смотреть прибыль, стоимость риска и запас капитала после быстрого снижения ставки.
- ВИ.ру ($VSEH), ЭсЭфАй ($SFIN), ТГК-1 ($TGKA)
Операционные результаты ВИ.ру, отчётность ЭсЭфАй по РСБУ и показатели ТГК-1 за 1П26.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 100 выпусков на 29,28 млрд руб.
Погашения: 54 выпусков на 57,68 млрд руб.
⚠️ RGBI после мощного пятничного рывка скорректировался
Ставка 14% поддерживает длинные облигации, но после быстрого роста участники уже начали считать прибыль, а не только потенциальное продолжение ралли.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 28.07
СИБУР Холдинг-001Р-10, 250 млн $.
СТМ-001P-09, 5 млрд руб.
- 07.08
ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-К652, 20 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2213,75 п. (+0,24% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2212,81 п. (+6,45% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 114,46 руб.
- Brent: ~90,08$.
- USD/RUB: ~77,94 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Сигнал от ЦБ по крипте
Создание условий для организованных торгов цифровыми валютами - важнейший шаг к легализации и интеграции новых финансовых инструментов в контур страны.
- Диалог по Telegram
Заявления Пескова о контактах с мессенджером снижают инфраструктурные риски для всей цифровой среды.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок за последнюю неделю собрал чемодан оптимизма и уже успел сесть в такси. Настроение хорошее, водитель уверенный, музыка играет.
Остаётся маленькая деталь: адрес пока продиктовали ожидания, а не факты. Сегодня выясним, едем ли мы к новому тренду или просто выбрали самый живописный маршрут.
📣 АНОНС
Сегодня 16:00 МСК выходит новое видео на канале:
"ТОП-5 ОБЛИГАЦИЙ после снижения ставки ЦБ".
📈 ФОН РЫНКА | 27 июля 2026:
Новая неделя начинается уже с ключевой ставкой 14%. В пятницу ЦБ снизил её ещё на 25 б.п., хотя большинство участников ждало паузу. При этом регулятор повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6-7%, а среднюю ставку оценил в 14,5-14,6%.
Индекс Мосбиржи прервал серию из 19 отрицательных недель. От минимума понедельника рынок отскочил примерно на 15%, а дополнительная сессия утром уже приближается к 2200 п. Спрос поддерживают ставка, ожившие ОФЗ и геополитическая разрядка.
Нефть после бурной недели отступила к 92$, поэтому нефтянка утром выглядит слабее рынка. Зато металлурги, банки и отдельные технологические бумаги получают пространство для продолжения восстановления.
ЦБ дал рынку кислород, и пациент сразу попросился гулять. Теперь важно понять, хватит ли дыхания после 2200 шагов.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
- Запрет на экспорт бензина из России будет продлен до конца года, об этом заявил Александр Новак для стабилизации внутреннего топливного рынка.
- В России зафиксирован рекордный за восемь лет показатель по открытию новых иностранных компаний, бизнес продолжает адаптироваться к текущим реалиям.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Норникель ($GMKN)
Производственные результаты за 1П26. Рынок оценит динамику выпуска никеля, меди, палладия и выполнение годового плана.
- Positive Technologies ($POSI)
МСФО за 1П26. Важны объём отгрузок, выручка и сезонная динамика убытка.
- Русагро ($RAGR)
ВОСА по дивидендам. Совет директоров рекомендовал 16,48 руб. на акцию из нераспределённой прибыли прошлых лет.
- Газпром ($GAZP)
Компания обновила суточный рекорд поставок газа в Китай по "Силе Сибири". Точный объём не раскрыт, но это уже третий максимум с начала года.
- ПИК ($PIKK)
ЦБ не согласовал требование мажоритария о выкупе акций у миноритариев. Принудительный выкуп на паузе, интерес к консолидации остался.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 230 выпусков на 24,21 млрд руб.
Погашения: 68 выпусков на 62,25 млрд руб.
⚠️ RGBI подскочил после решения ЦБ и закончил пятницу выше 114 п.
Снижение ставки поддерживает длинные ОФЗ, но прогноз инфляции 6-7% напоминает: дальнейший путь вниз по ставке будет не скоростной трассой, а дорогой с лежачими полицейскими.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 28.07
СИБУР Холдинг-001Р-10, 250 млн $.
СТМ-001P-09, 5 млрд руб.
- 07.08
ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-К652, 20 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2181,49 п. (+0,29% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2165,54 п. (+6,79% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 114,69 руб.
- Brent: ~92,41$.
- USD/RUB: ~77,79 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Топливный рынок
Запрет на экспорт бензина решено продлить до конца года для производителей и непроизводителей. Это должно увеличить предложение внутри страны, но давление на экспортную экономику НПЗ усилится.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок после пятничного решения ЦБ напоминает команду, забившую быстрый гол: трибуны уже встали, запасные выбежали праздновать, а до финального свистка ещё далеко.
Ставка 14% изменила настроение, но не отменила инфляцию, бюджеты компаний и обычную математику. Именно они решат, был ли это старт нового матча или красивый повтор лучшего момента.
⚡️⚡️⚡️⚡️ Ключевая ставка: 14,00% - ЦБ РФ.
(минус 25 б.п.)
ЦБ продолжил цикл снижения, но снова сделал это максимально осторожно.
Минус 25 б.п. - это компромисс между замедлением экономики и всё ещё высокими инфляционными рисками.
Регулятор вроде бы даёт рынку позитивный сигнал, но одновременно показывает, что быстрого движения ставки вниз ждать не стоит.
Для рынка решение умеренно позитивное:
- ОФЗ-ПД получают поддержку,
- длинные облигации могут немного оживиться,
- акции роста и девелоперы получают дополнительный аргумент для отскока,
- банки продолжат снижать ставки по новым вкладам.
Но само снижение до 14,00% многие уже ждали. Поэтому главной интригой остаются обновлённый прогноз и риторика ЦБ.
Если коротко: шаг вниз есть, но педаль тормоза регулятор не отпустил.
Следующее заседание: 11 сентября 2026 года.
📈 ФОН РЫНКА | 24 июля 2026:
Главный день недели наступил. В 13:30 МСК Банк России объявит решение по ключевой ставке, в 15:00 МСК начнётся пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной.
Текущая ставка - 14,25%. Большинство экспертов ждёт паузу, но символическое снижение до 14% окончательно со стола не убрали.
Рынок подошёл к заседанию в заметно лучшей форме. Индекс Мосбиржи за четыре дня отскочил от района 1900 п. к 2145 п., RGBI поднялся выше 113 п., Brent остаётся около месячных максимумов.
Правда, утренняя сессия уже красная: часть участников решила не гадать за ЦБ на собственные деньги.
Аргументы за осторожность никуда не исчезли. Недельная инфляция второй раз подряд составила 0,17%, годовая вернулась к росту, а инфляционные ожидания населения подскочили с 12,4% до 14,7%. Даже средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков выросла до 12,83%.
Рынок уже авансом купил немного оптимизма. Теперь ЦБ должен объяснить, не слишком ли дорогой получилась эта покупка.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
- Санкционный пакет
ЕС согласовал 21-й пакет санкций. В него попали Мосбиржа и ряд финансовых организаций РФ, что добавило нервозности на вечерней сессии.
- Нефтяной буфер
Нефть Brent немного остывает до 93,5$ за баррель после попыток пробиться выше 100$. Сырьевой фактор продолжает держать бюджетную подушку.
- Налоговые миллиарды
Обеспеченные россияне за 2025 год заплатили 763 млрд рублей НДФЛ, что заметно пополнило казну.
- Депозиты дорожают
Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков снова пошла вверх. Банки агрессивно борются за рублевую ликвидность населения.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- РусГидро ($HYDR)
Операционные результаты за 1П26. Смотрим выработку, водность и динамику производства на Дальнем Востоке.
- Русагро ($RAGR)
Операционные результаты за 2КВ26 и 1П26. В центре внимания объёмы производства и продажи в масложировом, сахарном и сельскохозяйственном сегментах.
- Татнефть ($TATN, $TATNP)
СД рассмотрит исполнение бюджета, зарубежные проекты и параметры существенной сделки.
- Мосбиржа ($MOEX)
Попала в новый пакет санкций ЕС - для площадки скорее формальность: ограничения США и Британии действуют с 2024 года.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 65 выпусков на 12,9 млрд руб.
Погашения: 12 выпусков на 16,15 млрд руб.
⚠️ Рывок RGBI
Индекс гособлигаций резко превысил 113 п. (до 113,11 п.) на фоне того, как Минфин зарегистрировал два новых выпуска ОФЗ-ПК с переменным купоном.
Общий объём до 1,5 трлн руб.: ОФЗ 29030 на 500 млрд руб. и ОФЗ 29031 на 1 трлн руб.
Аукционы пока приостановлены, поэтому регистрация выпусков ещё не означает немедленного выхода всего объёма на рынок.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2117,43 п. (-0,56% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2144,97 п. (+5,78% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,11 руб.
- Brent: ~93,58$.
- USD/RUB: ~78,54 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Ставка ЦБ (13:30 МСК) и Пресс-конференция (15:00 МСК)
Главный триггер дня. Сигналы регулятора моментально определят тренд в акциях и облигациях на ближайшие недели.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Сейчас рынок сидит на двух стульях. С одной стороны его подогревают высокая нефть и оживший индекс ОФЗ, с другой - тянут вниз подрастающие ставки по вкладам и свежие санкционные новости.
Покупать акции за пару часов до пресс-конференции ЦБ - это не инвест-стратегия, а угадайка.
Гораздо полезнее сидеть на заборе с готовым списком крепких эмитентов и спокойно смотреть, куда качнется маятник.
В конце концов, рынок никуда не убежит, а депозиты и фиксированные купоны прямо сейчас дают отличный запас прочности.
❗️ Ровно за два дня до заседания ЦБ вышли сразу две порции данных, и обе не радуют.
Недельная инфляция застыла на месте, годовая продолжает карабкаться вверх, а инфляционные ожидания населения устроили настоящий скачок.
После сегодняшних цифр расклад по ставке фактически решён (но сверху дали понять, что ждут снижения ставки).
➡️ ЦИФРЫ НЕДЕЛИ (Росстат)
- Недельная инфляция с 14 по 20 июля: +0,17% (неделю назад +0,17% - темп не меняется третью неделю подряд).
- С начала месяца (к 20 июля): +0,60%.
- С начала года: +4,82%.
- Годовая инфляция на 20 июля: 5,84% г/г.
(неделю назад 5,62% - снова ускорилась).
Противоречия здесь нет: сработал эффект базы. Дополнительно июльские сравнения искажены переносом основной индексации тарифов ЖКХ с 1 июля на 1 октября.
В прошлом году тарифы уже вошли в июльскую базу, а в этом году этот ценовой удар ещё впереди.
🔊 ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ
Недельный темп сам по себе не страшный, но он стабильно держится на повышенном уровне, а не снижается.
Годовая за три недели прибавила уже больше 0,2 п.п. и уверенно идёт обратно к 6%.
⬇️⬆️ЦЕНЫ
Топливо (седьмая неделя подряд, рекорд упорства):
- бензин +1,66% за неделю (после +2,25% - емп чуть снизился, но остаётся высоким),
- дизель +1,87% (после +3,18%).
⚠️ Некоторое замедление есть, но накопленный эффект уже в ценах.
Логистика и доставка продолжают отыгрывать подорожавшее топливо предыдущих недель.
Остальная корзина без резких движений - овощной сезон продолжает сдерживать продовольствие, а топливный фактор остаётся главным и по сути единственным системным драйвером роста.
👤 ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ И ПРОГНОЗЫ
Вот здесь по-настоящему тревожно.
Свежий оперативный замер ЦБ:
- ожидания населения на год вперёд: 14,7% (было 12,4% - взлёт на 2,3 п.п. за месяц, максимум с начала 2024 года),
- у респондентов без сбережений: рост с 13,6% до 16,5%,
- у респондентов со сбережениями (эта группа считается более информативной для рынка): рост с 11,0% до 13,0%.
Важный нюанс: ухудшение не точечное, а по всем группам сразу. Именно синхронность скачка и обновление многолетнего максимума делают эти данные тем, что ЦБ не сможет проигнорировать (или всё же сможет).
📣 ПРОГНОЗ НА ИЮЛЬ 2026
Месяц: +0,6%…+0,8% м/м.
Три недели подряд на одном уровне - месяц закроется без сюрпризов, но и без улучшения.
Годовая на конец июля: ~5,8%...6,0% г/г.
Тренд на ускорение годовой инфляции продолжается третью неделю подряд.
🔎 КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА: 14,25%.
Следующее заседание: 24 июля 2026 (опорное).
Консенсус рынка: сохранение ставки.Ещё неделю назад расклад был неоднозначный: топливо давит, но овощи и низкие ожидания давали слабую надежду на снижение. Скачок ожиданий до 14,7% эту надежду закрыл.ЦБ получил ровно тот аргумент, который нужен для паузы, причём с формальным правом ужесточить риторику.
⚪️ Сохранение 14,25% ~85%
Практически безальтернативный сценарий после последних данных.
⬇️ Снижение до 14% (-25 б.п.) ~10%
Резко потеряло вероятность за один день. Возможно, только если ЦБ решит, что скачок ожиданий - разовый статистический выброс, а не начало тренда.
⬆️ Повышение ставки ~5%
Формально в игре, но крайне маловероятно на этом заседании. Скорее вопрос следующих месяцев, если тренд по ожиданиям и ценам не развернётся.
Даже при сохранении ставки важно, уберёт ли ЦБ фразу про "целесообразность дальнейшего снижения". Это будет куда важнее самого решения по ставке для рынка облигаций.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Инфляция не ускорилась, но и не отступила. Овощи второй раз подряд спасли недельную цифру, а топливо, обычные продукты и ожидания населения продолжили давить вверх.
Поэтому главный вопрос пятницы уже не в том, снизит ли ЦБ ставку.
Главный вопрос: насколько жёстко регулятор объяснит паузу и как сильно перепишет прогнозы.
📈 ФОН РЫНКА | 23 июля 2026:
Индекс Мосбиржи закрыл среду на 2136,11 п. с ростом на 2,76%. За три дня рынок прошел путь от паники ниже 1900 п. до возвращения выше 2100 п. Картина заметно улучшилась, но утром дополнительная сессия уже осторожно откатывает.
Поддерживают рынок пауза в аукционах ОФЗ, восстановление RGBI, Brent выше 91$ и ожидание завтрашнего решения ЦБ. Ослабление рубля дополнительно помогает экспортерам.
Но инфляция не дает расслабиться: за неделю цены выросли на 0,17%, годовая инфляция ускорилась до 5,84%, а ожидания населения ранее подскочили до 14,7%.
Высоту рынок вернул, безусловный оптимизм - пока нет. Сегодня проверяем, удержится ли спрос без ежедневного ускорения.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
- Brent выше $91
Нефтяные котировки уверенно идут наверх. Настроения разогревают геополитика и обсуждения в ЕС потенциального пересмотра потолка цен на российскую нефть.
- Логистические послабления
В Евросоюзе обсуждают разрешение для греческих перевозчиков транспортировать российский СПГ, что заметно снижает риски сбоев в поставках.
- Промышленный задел
Внутри страны июль принес подорожание металлургического угля на 21-31%. По итогам июня подросла добыча газа и выпуск алюминия, перекрыв просадку в нефтепереработке.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- ММК ($MAGN)
Отчетность по МСФО за 2КВ26 и 1П26. В центре внимания EBITDA, маржа и свободный денежный поток.
- Глоракс ($GLRX)
Операционные результаты за 1П26. Смотрим продажи и вклад региональной экспансии.
- Ozon ($OZON)
Мосбиржа начинает торги расчетными премиальными опционами на акции. Инструментов для работы с волатильностью станет больше, спокойствия - не факт.
- Сбербанк ($SBER), IVA Technologies ($IVAT)
Сбер увеличил долю голосующих акций IVA с 18,75% до 23,35%.
- Хэндерсон ($HNFG)
АКРА присвоило акциям некредитный рейтинг на максимальном уровне "5 звезд" - высокая оценка фундаментальной стоимости и дивполитики.
- ЕвроТранс ($EUTR)
Мосбиржа объяснила запрет шортов риск-параметрами НКЦ, а не требованием регулятора. Ранее акции взлетели более чем на 100% на закрытии шортов.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 70 выпусков на 13,39 млрд руб.
Погашения: 17 выпусков на 176,01 млрд руб.
⚠️ RGBI замер
Индекс госбумаг остановился около 112,73 п. (+0,14%). Рынок держит паузу перед сигналами регулятора, учитывая разворот инфляции в сторону роста.
❗️ Главное для долгового рынка - не сегодня, а завтрашнее заседание ЦБ
Консенсус - пауза на 14,25%.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 23.07
ГазпромКапитал-БО-003Р-28, 50 млрд руб.
Полюс-ПБО-12, 125 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2132,05 п. (-0,25% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2136,11 п. (+5,34% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,73 руб.
- Brent: ~91,40$.
- USD/RUB: ~78,59 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Макроэкономический расклад
Годовая инфляция снова показала зубы, а рост промпроизводства за июнь составил скромные +0,6%. Баланс между охлаждением экономики и перегревом цен остается хрупким.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок сегодня как студент, который две ночи зубрил перед сессией и вдруг утром поверил, что сдаст на отлично. Шорты выкуплены, заголовки про переговоры вышли, индекс подрос - настроение приподнятое.
Но экзамен только завтра, и принимать его будет совет директоров Банка России, а не рынок. Радоваться рано - сначала нужно дождаться оценки.
📈 ФОН РЫНКА | 22 июля 2026:
Индекс Мосбиржи за две сессии отскочил примерно на 10% от четырёхлетнего минимума.
Во вторник основная сессия закрылась ростом на 3,9%, но сегодня утром покупатель уже сбавил обороты: дополнительная сессия теряет чуть больше 1,3%. Рынок дошёл до зоны 2100 п., но закрепиться там пока не смог.
Главный холодный душ - инфляционные ожидания населения. Ожидаемая через год инфляция в июле подскочила с 12,4% до 14,7%, наблюдаемая - с 14,2% до 15,1%. Для ЦБ это неприятный сигнал всего за два дня до заседания по ключевой ставке.
Сегодня в 19:00 МСК Росстат опубликует недельную инфляцию и данные по промышленному производству за июнь. Именно эти цифры покажут, есть ли у отскока фундаментальная опора или рынок опять побежал впереди статистики.
Отскок реально получился мощным, но теперь начинается экзамен. Для продолжения роста рынку нужны не только закрытые шорты, но и хорошие данные.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
- Стабильная нефть
Brent держится на уровне 89$ за баррель. Геополитическая напряженность и опасения по поводу поставок удерживают сырьевые котировки на высоком уровне.
- Приоритет по топливу
Правительство предложило законодательно закрепить очередность поставок топлива внутренним потребителям (аграрии, ЖКХ, транспорт), чтобы исключить локальные дефициты и укротить оптовые цены.
- Приток капитала
По данным ЦБ, приток иностранных инвестиций в РФ за последний период вырос в 11,5 раз, главным образом за счет дружественных стран и репатриации средств.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Ozon ($OZON)
Акции утром теряют около 7,4%. Рынок продолжает переносить инфраструктурные риски маркетплейсов на компанию, хотя прямой связи с последними происшествиями на объектах конкурента не подтверждено.
- Россети Северный Кавказ ($MRKK)
СД рассмотрит исполнение инвестиционной программы за 1КВ26 и ход реализации приоритетных проектов. Для компании важны темпы капитальных затрат и источники их финансирования.
- Звездные рейтинги для IPO
Банк России планирует сделать обязательными публичные рейтинги ("звездность") для эмитентов, выходящих на биржу. Это поможет розничным инвесторам сходу отличать качественный бизнес от сомнительных историй.
- Выход МСП на биржу
Малый и средний бизнес за 1П26 привлек на бирже >10 млрд руб. В условиях дорогого банковского кредита облигации становятся для растущих компаний реальной альтернативой.
- Уведомления на Госуслугах
Начнут приходить оповещения о любых заявках и оформлении новых кредитов через портал Госуслуг для борьбы с мошенничеством.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 59 выпусков на 119,95 млрд руб.
Погашения: 13 выпусков на 33,57 млрд руб.
⚠️ Рекордный голод ликвидности
Дефицит ликвидности в банковском секторе РФ обновил максимумы с 2022 года. Банки вынуждены активно брать средства у ЦБ, что удерживает ставки денежного рынка на верхних планках.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 22.07:
Каршеринг Руссия-001Р-09, 1 млрд руб., 24,36%.
Россети Сибирь-001P-02, 10 млрд руб.
Группа Черкизово-002P-04, 10 млрд руб.
- 23.07
ГазпромКапитал-БО-003Р-28, 50 млрд руб.
Полюс-ПБО-12, 125 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2057,31 п. (-1,06% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2078,78 п. (+0,28% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,57 руб.
- Brent: ~89,26$.
- USD/RUB: ~78,29 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Макроданные в 19:00 МСК
Статистика по инфляции и промпроизводству станет определяющим фактором для настроений перед ближайшим заседанием ЦБ по ставке.
- Продуктовая инфляция
Минимальная месячная корзина продуктов с начала 2026 года подорожала на 7,9%, что отражает продолжающееся давление на потребительский чек.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок вчера сделал то, что умеет лучше всего: обрадовался паузе в аукционах ОФЗ так, будто проблему решили, а не отложили.
Утром пришлось признать - пауза это не отмена, а глубокий вдох перед следующим нырком.
Так и живем: каждый день выбираем, во что верить сильнее - в отскок или в календарь. Календарь, как назло, напоминает о себе снова.
📈 ФОН РЫНКА | 21 июля 2026:
В понедельник рынок исполнил почти цирковой номер. Сначала Индекс Мосбиржи провалился ниже 1900 п., затем развернулся и закрыл основную сессию на 2000,83 п. с ростом на 2,16%.
Вечером ускорение продолжилось, в моменте индекс прибавлял около 4,7% и поднимался выше 2050 п.
Утром покупатель пока не сбежал: дополнительная сессия держится около 2050 п. Но рост был особенно ярким в перегретых и сильно зашорченных бумагах, поэтому полноценный разворот тренда ещё придётся доказать. Одного эффектного прыжка со дна для этого маловато.
Минфин приостановил аукционы по размещению облигаций федерального займа для стабилизации рынка.
Решение объявили уже после завершения основной сессии в ОФЗ, поэтому сегодня долговой рынок впервые полноценно отыграет эту новость.
Дополнительная проверка настроений - свежие инфляционные ожидания населения за несколько дней до заседания ЦБ 24 июля.
Рынок вынырнул, отдышался и даже поправил бороду. Теперь нужно понять, это начало восстановления или просто особенно бодрый глоток воздуха.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
- Стабилизация Brent
Нефтяные котировки зафиксировались около 86,8$ за баррель. Рынок ищет баланс между геополитическими рисками и прогнозами по мировому спросу.
- Биржевой бензин
Часть российских НПЗ возобновила продажи топлива на бирже, что постепенно сбивает напряжение в оптовом сегменте.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Европлан ($LEAS)
Операционные результаты за 1П26. Главные показатели - объём нового бизнеса, закупки техники и глубина охлаждения автолизинга.
- ЕвроТранс ($EUTR), IVA Technologies ($IVAT)
Мосбиржа расширяла верхние границы ценовых коридоров после резких скачков акций. Здесь движение котировок пока заметно опережает поток фундаментальных новостей.
- Нефтепереработка
К биржевым продажам топлива вернулись НПЗ совокупной мощностью около 40 млн тонн переработки в год.
С 21 июля покупать бензин на Петербургской бирже разрешено только для собственного потребления или конечных покупателей.
Это шаг к стабилизации поставок, но не волшебная кнопка "бензин появился".
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 64 выпусков на 6,15 млрд руб.
Погашения: 10 выпусков на 19,18 млрд руб.
⚠️ "Газпром" закрыл размещение трёхлетнего флоатера на 50 млрд руб. со ставкой ключевая ставка ЦБ + 1,5 п.п.
Спрос превысил 52 млрд руб. Крупные заёмщики по-прежнему предпочитают переложить процентный риск на инвестора.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 21.07:
СТМ-001Р-07, 6 млрд руб.
СТМ-001Р-08, 9 млрд руб., 19,27%.
Икс 5 Финанс-003P-20-боб, 22 млрд руб.
- 22.07:
Каршеринг Руссия-001Р-09, 1 млрд руб., 24,36%.
Россети Сибирь-001P-02, 10 млрд руб.
Группа Черкизово-002P-04, 10 млрд руб.
- 23.07
ГазпромКапитал-БО-003Р-28, 50 млрд руб.
Полюс-ПБО-12, 125 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2046,15 п. (+0,10% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2000,83 п. (-6,65% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 110,45 руб.
- Brent: ~86,97$.
- USD/RUB: ~78,44 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Замер инфляционных ожиданий
Сегодня ЦБ публикует потребительские инфляционные ожидания. Для рынка это прямой маркер перед решением по ключевой ставке: если цифры ползут вверх, ЦБ точно оставит жесткий курс.
- Сигнал Минфина
Отмена аукционов показывает, что власти не готовы занимать деньги любой ценой на экстремальных уровнях доходности.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Вчерашний день наглядно показал: рынок похож на сжатую пружину. Стоило Минфину просто отойти от биржевой прилавки со своими безумными объемами ОФЗ, как инвесторы тут же перевели дух и начали скупать подешевевшие активы.
Когда гигант перестает давить на рынок огромным предложением, даже небольшие покупатели способны быстро вернуть индексы к жизни.
Урок прост: паника на распродажах всегда ослепляет, но самые интересные точки входа формируются именно тогда, когда кажется, что дна нет.
Минфин объявил о приостановке аукционов по размещению ОФЗ.
⚡️ ЧТО СЕЙЧАС ПРОИСХОДИТ
Минфин убирает с рынка регулярный источник предложения госбумаг. Для рынка ОФЗ это значит, что ближайшая ликвидность не будет распыляться на новые размещения, а спрос инвесторов и банков может перейти в вторичный рынок.
Это важно не само по себе, а как маркер: при высокой доходности даже короткая пауза Минфина способна быстро сдвигать премии в доходностях.
📌 ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО
Для держателей ОФЗ приостановка аукционов обычно означает более тонкий первичный рынок и меньшее давление со стороны нового объема. Для банков и фондов это снижает риск, что им придется переваривать очередной выпуск на неидеальном ценовом фоне.
Одновременно это сигнал, что Минфин не стал любой ценой поддерживать календарь заимствований. Если пауза затянется, ориентиром для рынка станут уже не аукционы, а спрос на вторичке и динамика кривой доходностей.
⚠️ РИСКИ
Главный риск здесь не в самом факте приостановки (теперь уже до дальнейшего распоряжения), а в ее продолжительности.
Настоящим Минфин России информирует о приостановке аукционов по размещению ОФЗ в целях содействия стабилизации рыночной ситуации.
О возобновлении проведения аукционов по размещению ОФЗ будет сообщено дополнительно.
Чем дольше нет аукционов, тем сильнее рынок начинает гадать о планах по заимствованиям и о том, какой ценой Минфин вернется в размещения.
Для длинных ОФЗ это особенно чувствительно: при нервном макрофоне отсутствие аукционного предложения поддерживает котировки, но любая смена режима может быстро вернуть давление на доходности.
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
Событие краткосрочно играет в пользу уже обращающихся ОФЗ, потому что новый объем не выходит на рынок.
Практически важно смотреть на дату возвращения аукционов и на то, как поведет себя RGBI на фоне этой паузы.
Индекс МосБиржи вчера в основную сессию закрылся +2,16% (2000,83 п.), а RGBI 110,45 п.
📈 ФОН РЫНКА | 20 июля 2026:
Рынок встречает неделю на минимумах: в пятницу индекс Мосбиржи проваливался ниже 2000 п. и закрылся на 1958 п. (-3,16%), за неделю минус почти 10%.
В облигациях настроение тоже прохладное. Индекс гособлигаций RGBI опустился к 110,62 п., а до заседания Банка России 24 июля осталось всего несколько дней. Новые цифры по инфляции и бюджету теперь читаются как подсказка к ставке.
Покупателей мало, зацепок еще меньше: геополитика напряженная, санкционные риски растут, а рынок закладывает паузу ЦБ не только в июле, но и в сентябре.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🛢 НЕФТЬ
- Геополитика на Ближнем Востоке остаётся главным источником премии в ценах. Российскому рынку дорогая нефть помогает, но одной ей падение не вылечить.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Сбербанк ($SBER, $SBERP), ВТБ ($VTBR), ДОМ. РФ ($DOMRF), Ростелеком ($RTKM, $RTKMP), Базис ($BAZA)
Закрываются дивидендные реестры. Рынок оценивает масштаб гэпов и скорость возможного восстановления.
- Транснефть ($TRNFP)
Закрытие реестра по дивидендам 204,17 руб. на акцию. Общая сумма выплат составит около 148 млрд руб.
- Северсталь ($CHMF)
Операционные и финансовые результаты за 1П26. Важны объёмы продаж, маржа и свободный денежный поток.
- Ozon ($OZON)
Утром акции теряют около 9,4%. Рынок переносит на Ozon инфраструктурные риски сектора, хотя прямой ущерб компании не подтверждён.
- Банковская прозрачность
ЦБ ужесточает правила игры: банки теперь обязаны раскрывать полную и честную информацию о своих сервисах и продуктах без скрытых условий.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 156 выпусков на 24,47 млрд руб.
Погашения: 21 выпусков на 10,34 млрд руб.
⚠️ RGBI обновил минимумы
Доходности ползут вверх, так как инвесторы закладывают длительный период высокой ключевой ставки и суровый навес из новых займов.
❗️ В пятницу, 24 июля, ЦБ решает по ставке
Консенсус - сохранение 14,25%, а главное будет в обновленном макропрогнозе: он покажет, как долго может продлиться пауза.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 20.07:
Группа Черкизово-002P-03, 10 млрд руб.
- 21.07:
СТМ-001Р-07, 6 млрд руб.
СТМ-001Р-08, 9 млрд руб., 19,27%.
Икс 5 Финанс-003P-20-боб, 22 млрд руб.
- 22.07:
Каршеринг Руссия-001Р-09, 1 млрд руб., 24,36%.
Россети Сибирь-001P-02, 10 млрд руб.
- 23.07
ГазпромКапитал-БО-003Р-28, 20 млрд руб.
Полюс-ПБО-12, 125 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~1928,46 п. (-0,47% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~1958,43 п. (-9,80% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 110,62 руб.
- Brent: ~88,50$.
- USD/RUB: ~78,19 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Дефицитный сценарий
Эксперты прогнозируют, что дефицит бюджета РФ по итогам 2026 года может перешагнуть за 7 трлн руб. Это прямо намекает на высокие объемы заимствований Минфина и сохранение жестких условий на долговом рынке.
- Защита розницы
Ограничения на недобросовестные продажи слегка урежут комиссионные доходы банков, зато сделают среду более понятной для частных инвесторов.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Сегодня, кстати, Международный день шахмат. Рынок весь июль играет что-то похожее на цугцванг: любой ход как будто ухудшает позицию, а часы тикают.
Но в шахматах проигрывает не тот, кто попал в трудную позицию, а тот, кто двигает фигуры от отчаяния. Иногда лучший ход - просто не зевнуть ферзя.
❗️ Цены притормозили, но радоваться рано: огурцы спасают бюджет, пока бензин сжигает надежды на мягкий сигнал от ЦБ
➡️ ЦИФРЫ НЕДЕЛИ (Росстат)
- Недельная инфляция с 7 по 13 июля: +0,17% (неделю назад +0,31%).
- С начала месяца (к 13 июля): +0,43%.
- С начала года: +4,64%.
- Годовая инфляция на 13 июля: 5,62% г/г.
(неделю назад 5,61% - стабилизация на месте).
Недельные цифры выглядят приличнее: темп упал почти вдвое. Но внутри картина всё та же - овощи дешевеют по сезону, а топливо продолжает лететь вверх шестую неделю подряд.
Плюс на неделе вышел опрос аналитиков ЦБ, и там прогнозы переписали в мрачную сторону. Разбираемся со всем по порядку, тем более что до заседания по ставке осталась ровно неделя.
🔊 ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ
Формально неделя хорошая, темп упал вдвое. Но если убрать сезонную дешевизну овощей, картина скромнее.
Продовольствие без плодоовощей выросло на 0,18%, непродовольственные товары на 0,44%. Инфляционное давление никуда не делось, его просто прикрыли огурцы.
⬇️⬆️ЦЕНЫ
Топливо (шестая неделя аномалии, и это уже не смешно):
- бензин +2,25% за неделю (после +2,11% - снова ускорился),
- дизель +3,18% (после +3,35% - чуть притормозил, но темп запредельный).
⚠️ Принимаемые меры работаю слабо
Рост горючего напрямую бьёт по логистике и доставке, и ритейлеры уже перекладывают возросшие издержки на конечного покупателя. С лагом в несколько недель это доедет до всех полок.
👤 ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ И ПРОГНОЗЫ
А вот это главная плохая новость недели.
Свежий макроопрос аналитиков от ЦБ:
- прогноз инфляции на 2026 год: 6,2% (был 5,3% - резкий пересмотр вверх),
- прогноз средней ключевой ставки на 2026 год: 14,5% (было 14,1%),
- на 2027 год: 12,2% (было 10,6% - вот это сдвиг),
- ставка ниже 10% теперь ожидается только в 2028 году,
- прогноз роста ВВП понижен до 0,6%.
Перевод: профессиональный рынок больше не верит в быстрое снижение ни инфляции, ни ставки.
Возвращение инфляции к 4% аналитики теперь ждут не ранее 2029 года.
Бизнес, судя по опросам, настроен ещё мрачнее: ждут разгона к 6% в ближайшие месяцы и живут в режиме короткого планирования.
На заседании 24 июля ЦБ ещё и обновит среднесрочный прогноз. Есть риск, что регулятор повысит прогноз по инфляции на 2026 год (сейчас 4,5-5,5%, но опрошенные им же аналитики уже дают 6,2%). Это будет жёсткий сигнал сам по себе, независимо от решения по ставке.
📣 ПРОГНОЗ НА ИЮЛЬ 2026
Месяц: +0,5%…+0,8% м/м.
Овощная дефляция против топливного разгона. Пока овощи побеждают, но бензин упорнее.
Годовая на конец июля: ~5,5%...5,8% г/г.
Эффект базы продолжает удерживать цифру.
Напоминаю: в октябре нас ждёт перенесённая индексация тарифов, и тогда годовая может резко подскочить.
🔎 КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА: 14,25%.
Следующее заседание: 24 июля 2026 (опорное).
Неделя замедления ничего не меняет в раскладе. Топливо не остановлено, аналитики массово пересмотрели прогнозы вверх, впереди октябрьская индексация ЖКХ.Набиуллина говорила, что пространство для снижения сократилось. Судя по опросу самого ЦБ, рынок уже согласился: пауза - новый базовый сценарий.
⚪️ Сохранение 14,25% ~70%
Базовый сценарий, вес продолжает расти.
⬇️ Снижение до 14% (-25 б.п.) ~25%
Возможно, если:
- ЦБ решит, что топливный шок разовый и вне зоны влияния ДКП,
- июльский замер ожиданий населения покажет снижение,
- устойчивая инфляция (очищенная) останется в приличном диапазоне.
⬆️ Повышение ставки ~5%
Впервые за долгое время добавляю этот сценарий в расклад.
Пока это страховка на случай, если топливный рост резко перекинется на всю корзину. Вероятность мала, но сам факт, что о ней заговорили - показатель настроений.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Цифра +0,17% выглядит намного приятнее прошлой недели, но радоваться пока рано. Овощи временно прикрыли инфляцию, а под капотом всё ещё работает топливный двигатель.
Отдельно следим за обновлённым прогнозом ЦБ: повышение прогноза инфляции на 2026 год с 4,5-5,5% почти неизбежно. Вопрос - насколько.
📈 ФОН РЫНКА | 16 июля 2026:
Российский рынок продолжает спуск без остановок. Вчера Индекс Мосбиржи потерял 2,71%, а утром дополнительная сессия провалилась к 2070 п. На тепловой карте красным залито почти все: банки, нефтяники, металлурги и технологический сектор.
Нефть остается выше 83$, рубль ослабевает, но привычная поддержка экспортеров не работает. Давят санкционные риски, дивидендные гэпы и главное - почти полное отсутствие встречного спроса.
Еще тревожнее выглядит долговой рынок. Минфин не смог разместить даже ОФЗ-ПК 29028 с плавающим купоном: аукцион признали несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам. Это уже не просто осторожность, а открытый спор рынка с ценами Минфина.
Проблема рынка сейчас не в недостатке хороших новостей. Проблема в том, что покупатель перестал им верить и предпочитает смотреть со стороны.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇪🇺 ЕС
- Потолок цены на российскую нефть оставили на уровне 44,1$ до 23 июля, поскольку страны ЕС снова не смогли согласовать 21-й пакет санкций.
🇷🇺 РОССИЯ
- Суд рассмотрит апелляцию Euroclear на взыскание 18,2 трлн руб. по иску Банка России. Результат важен для всей истории с замороженными российскими активами.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Аэрофлот ($AFLT)
Последний день с дивидендом 5,29 руб. на акцию. Завтра отсечка добавит технического давления бумаге и транспортному сектору.
- Башинформсвязь-ап ($BISVP)
Последний день с дивидендом 0,361 руб. на привилегированную акцию. Реестр закрывается 17 июля.
- Банк Санкт-Петербург ($BSPB)
Отчетность по РСБУ за 1П26. Важны прибыль, маржа и стоимость риска.
- X5 ($X5), Henderson ($HNFG)
X5 представит операционные результаты за 6М26, Henderson - за 2КВ26. Рынок посмотрит, как потребительский сектор переживает замедление реальных доходов.
- Московская биржа ($MOEX)
Стартуют торги расчетными фьючерсами на акции Samsung и SK Hynix. Контракты будут котироваться в долларах с исполнением в сентябре и декабре.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 53 выпусков на 9,87 млрд руб.
Погашения: 10 выпусков на 28,6 млрд руб.
⚠️ Недельная инфляция замедлилась с 0,31% до 0,17%
Годовая составила 5,62%. Но бензин за неделю прибавил еще 2,3%, поэтому ценовое давление просто переместилось из заголовков глубже в экономику.
❗️ Минфин ушел ни с чем
Аукцион ОФЗ-ПК 29028 признали несостоявшимся из-за полного отсутствия адекватных заявок. Это очень важный сигнал. Рынок прямым текстом говорит ведомству: ребята, под такую доходность мы в долг не дадим, давайте скидку.
Крупные банки закладывают жесткие сценарии по ключевой ставке и берегут ликвидность.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 16.07:
Совкомбанк Лизинг-БО-П22, 4,2 млрд руб.
ГТЛК-005Р-48, 1,973 млрд руб.
ГТЛК-005Р-49, 351 млн руб.
- 17.07:
Северсталь-002Р-01, 25 млрд руб.
РЕСО-Лизинг-БО-02П-14, 10 млрд руб.
Атомэнергопром-001P-17, 30 млрд руб.
Самолет ГК-002Р-05, 1 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2071,80 п. (-1,52% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2111,90 п. (-2,73% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 111,81 руб.
- Brent: ~83,45$.
- USD/RUB: ~77,79 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Минфин увеличил лимиты по расходам бюджета сразу на 1 трлн рублей.
Больше госрасходов означает больше денег в системе, а значит, инфляция получит новое топливо. ЦБ от таких новостей точно не обрадуется.
- Инфляционные риски
Вице-премьер Новак бодро заявляет, что топлива для региональных аграриев хватит. При этом аналитики ЦБ видят другую картину: рост стоимости горючего вовсю переносится в конечные ценники товаров для нас с вами.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
ВЦИОМ насчитал 21% россиян, верящих, что смогут разбогатеть. Вчера на аукционе ОФЗ таких оптимистов не нашлось ни одного - Минфин ушел домой с пустой книгой заявок.
Рынок сейчас как двор после ливня: все стоят в подъезде и ждут, кто выйдет первым. Первый либо соберет лучшие цены, либо еще одну тучу. Поэтому все и стоят.
📈 ФОН РЫНКА | 15 июля 2026:
Российский рынок опять решил не привыкать к хорошему. Вчера Индекс Мосбиржи удержался в плюсе, но утренняя сессия уже вернула его к 2150 п. На тепловой карте снова преобладает красный, а сильнее рынка выглядят лишь отдельные истории.
Контраст становится все заметнее. Brent поднялась выше 84$, рубль ослаб, RGBI немного отскочил, но акции нефтяников утром снижаются. Значит, проблема уже не в цене сырья, а в общем спросе, санкционных рисках и отсутствии уверенности у покупателей.
Сегодня сразу две проверки для долгового рынка: аукцион Минфина по ОФЗ-ПК 29028 и недельная инфляция вечером. Итоги помогут понять, готов ли рынок снова поверить в снижение ставки ЦБ 24 июля или пауза остается базовым страхом.
Поддерживающие факторы есть, но они работают поодиночке. Пока рынок не соберет их в одну картину, любой отскок будет оставаться хрупким.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇺🇸 США
- Сенат продвигает обновленный законопроект о санкциях против России. Он затрагивает финансовые организации, крупные энергетические проекты и флот. Трамп обещает скорое решение.
🇷🇺 РОССИЯ
- (19:00 МСК) Росстат опубликует CPI (индекс потребительских цен) за 7-13 июля и отдельные данные по ценам на нефтепродукты. Для ожиданий по ставке это главное внутреннее событие дня.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Сургутнефтегаз ($SNGS, $SNGSP)
Последний день с дивидендом 0,85 руб. на оба типа акций.
- Совкомфлот ($FLOT)
Последний день с дивидендом 4,87 руб. на акцию.
- Россети Урал ($MRKU)
СД рассмотрит изменения в программе биржевых облигаций и утвердит проспект ценных бумаг.
- Смарттехгрупп ($CARM)
СД выберет председателя и рассмотрит стратегию на 2026-2028 годы. Рынок будет смотреть на планы развития и приоритеты бизнеса.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 62 выпусков на 20,73 млрд руб.
Погашения: 17 выпусков на 80,68 млрд руб.
⚠ Минфин проведет аукцион по ОФЗ-ПК 29028 с плавающим купоном и погашением в октябре 2039 года.
Цитата Бумаги предложат в объеме доступного остатка. Спрос покажет, насколько инвесторы готовы заходить в длинный государственный долг, даже когда купон привязан к RUONIA.
⚠ Полюс 17 июля соберет заявки на выпуск от 25 млрд руб. со спредом к ключевой не выше 140 б.п.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 15.07:
Ростелеком-001P-28R, 15 млрд руб., 15,45%.
Банк ГПБ-006Р-05Р, 5 млрд руб.
- 16.07:
ГТЛК-005Р-48, 1,973 млрд руб.
ГТЛК-005Р-49, 351 млн руб.
- 17.07:
Северсталь-002Р-02 - выпуск отменён.
Северсталь-002Р-01.
РЕСО-Лизинг-БО-02П-14, 8 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2150,47 п. (-0,61% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2170,78 п. (-1,59% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,85 руб.
- Brent: ~84,41$.
- USD/RUB: ~77,54 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Рынок недвижимости переживает затяжное похмелье.
Застройщики столкнулись с самым длительным спадом продаж за последние 10 лет. Отмена массовой льготной ипотеки и заградительные рыночные ставки сделали свое дело спрос просто испарился.
- На этом фоне весьма примечательно выглядит свежее исследование социологов.
Россияне считают, что порог "богатства" в стране сегодня начинается с ежемесячного дохода от 393 тысяч руб. С учетом того, как дорожает логистика, топливо и повседневные товары, эта планка выглядит уже не роскошью, а адекватной ценой комфортной жизни.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок сейчас похож на человека, который собирает мебель без инструкции: детали вроде знакомые, шурупы на месте, а одна полка все равно смотрит в стену. Каждый новый поворот кажется решением, пока на полу не обнаруживается лишняя деталь.
Поэтому сейчас важна не скорость сборки, а чтобы конструкция наконец перестала шататься. Красивый фасад можно прикрутить за минуту, устойчивость проверяется уже после того, как все отпустили руки.
📈 ФОН РЫНКА | 14 июля 2026:
Российский рынок второй день пытается собрать себя обратно. В понедельник Индекс Мосбиржи прибавил 0,87%, утром дополнительная сессия продолжает рост, а Brent уже поднялась выше 83$.
Но картинка пока неровная. Акции немного ожили, сырьевой сектор получил поддержку, а RGBI снова ушел вниз.
Индекс Мосбиржи уже несколько раз подходил к 2200 п., но каждый раз словно вспоминал, что забыл что-то внизу. Волатильность остается высокой, а зона 2200 п. пока работает сопротивлением.
Вечером внимание переключится на инфляцию в США. Сильные данные могут охладить глобальный аппетит к риску и усилить доллар, слабые - дать рынкам еще немного воздуха.
Отскок продолжается, но пока напоминает ремонт на ходу: двигатель уже собрали и завели, но несколько "лишних" деталей как всегда осталось.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇨🇳 КИТАЙ
- Рынок оценивает данные внешней торговли. Товарооборот России и Китая в 1П26 вырос на 25,6%, до 134,17 млрд $. Для российского экспорта это сильный результат, хотя одного Китая для решения всех внешнеторговых вопросов явно маловато.
🇪🇺 ЕС
- Продолжается согласование 21-го пакета санкций против России.
Ограничения на поставки российской рыбы из проекта убрали, но для рынка важнее, что останется в энергетической и финансовой части.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Татнефть ($TATN, $TATNP)
Последний день с дивидендом 11,61 руб. на акцию. Уже завтра бумаги будут торговаться без выплаты, дивидендный гэп может давить на нефтяной сектор и индекс.
- Займер ($ZAYM)
Операционные результаты за 2КВ и 1П26. Рынок посмотрит на выдачи займов, качество портфеля и адаптацию бизнеса к регуляторным изменениям.
- Fix Price ($FIXR)
Дочерняя компания выкупила на Мосбирже 93,9 млн акций в рамках второго этапа buyback. После сделки у нее находится 114,1 млн акций материнской компании. Для котировок это локальная поддержка.
- Московская биржа ($MOEX)
С сегодняшнего дня срочный рынок работает с 06:50 до 23:50, а также запускаются торги расчетным фьючерсом на нефть WTI.
Торговый день стал длиннее - теперь рынок сможет нервничать еще на два часа больше.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 75 выпусков на 8,69 млрд руб.
Погашения: 13 выпусков на 15,44 млрд руб.
⚠️ RGBI вчера потерял 0,49%.
Отскок прошлой недели пока не перерос в устойчивое восстановление: рынок ОФЗ продолжает сомневаться в быстром снижении ставки.
⚠️ Атомэнергопром сегодня размещает два валютных выпуска - в долларах и юанях.
Крупные эмитенты все активнее раскладывают долг по разным валютам.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 14.07:
Атомэнергопром-001P-15, 110 млн $.
Атомэнергопром-001P-16, 1,8 млрд CNY.
- 15.07:
Ростелеком-001P-28R, 15 млрд руб., 15,45%.
Банк ГПБ-006Р-05Р, 5 млрд руб.
- 16.07:
ГТЛК-005Р-48, 1,973 млрд руб.
ГТЛК-005Р-49, 351 млн руб.
- 17.07:
Северсталь-002Р-02 - выпуск отменён.
Северсталь-002Р-01.
РЕСО-Лизинг-БО-02П-14, 8 млрд руб.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2182,15 п. (+0,47% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2164,42 п. (-1,98% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 112,67 руб.
- Brent: ~83,20$.
- USD/RUB: ~76,94 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Абсолютно дикая статистика
Каждую пятую ипотеку в стране люди будут закрывать после наступления 70 лет. Просто вдумайтесь.
Чтобы впихнуть себя в рамки ежемесячного платежа при нынешних ценах на бетон, заемщики вынуждены растягивать сроки кредитов буквально до конца жизни. Это наглядный маркер жесточайшего пузыря доступности жилья.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок напоминает кота перед открытой дверью: долго просился выйти, а теперь сидит на пороге и делает вид, что вообще ничего такого не хотел.
Пока одни ждут уверенного шага вперед, рынок внимательно изучает коридор. Иногда это осторожность, иногда обычное упрямство. Отличить одно от другого помогает только время.
📈 ФОН РЫНКА | 13 июля 2026:
Новая неделя начинается с редкого контраста. Brent подскочила выше 79$, нефтяники утром держатся бодро, но Индекс Мосбиржи остается возле многолетних минимумов и пока не может убедительно уйти от опасной зоны.
В пятницу основной индекс потерял почти 2%, а сегодня дополнительная сессия пытается отскочить. Поддерживают рынок дорогая нефть, Сбер и крупнейшие экспортеры. Давят санкционные ожидания, слабый спрос и продолжающиеся дивидендные отсечки.
Внутренний фон тоже неоднозначный. Выдачи розничных кредитов оживают, но каждый шестой заемщик малого бизнеса уже сталкивался с просрочкой. Денег в системе становится больше, а качество долгов лучше от этого пока не становится.
С другой стороны, консолидированный бюджет за январь-май исполнен с дефицитом в 4.9 трлн рублей. Реальный сектор уже стонет от жесткой политики ЦБ.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇪🇺 ЕС
- Работа над 21-м пакетом санкций против РФ. Главный внешний риск недели для наших акций.
- Встреча коалиции желающих по Украине. Геополитический градус снова растет.
🇷🇺 РОССИЯ
- Угольщикам грустно: российский уголь в Китае подешевел до 105$ за тонну, маржинальность экспорта продолжает сжиматься.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- ЛСР ($LSRG), Совкомбанк ($SVCB), Башнефть ($BANE), Полюс ($PLZL), НМТП ($NMTP).
Реестры закрываются сегодня, бумаги уже торгуются без дивидендов.
- МД Медикал Груп ($MDMG)
Последний день с дивидендом 47 руб. на акцию.
- Мосэнерго ($MSNG)
Последний день с дивидендом 0,2717 руб. на акцию. Выплата крупная (14,8%) относительно цены бумаги, поэтому влияние отсечки будет заметным.
- Аэрофлот ($AFLT)
Компания раскроет операционные результаты за июнь. Рынок посмотрит пассажиропоток, занятость кресел и динамику международных перевозок.
- Россети ($FEES)
СД рассмотрит цену размещения дополнительных акций. Главный вопрос для рынка - потенциальное размытие долей действующих акционеров.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 120 выпусков на 17,05 млрд руб.
Погашения: 17 выпусков на 37,97 млрд руб.
⚠️ RGBI у 113 п. - долговой рынок закладывает, что ЦБ не будет торопиться со ставкой: инфляция и топливные цены пока против смягчения.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 13.07:
Селектел-001Р-08R, 7.5 млрд руб., 17,23%.
- 14.07:
Атомэнергопром-001P-15, 110 млн $.
Атомэнергопром-001P-16, 1,8 млрд CNY.
- 15.07:
Ростелеком-001P-28R, 15 млрд руб., 15,45%.
- 17.07:
Северсталь-002Р-02.
Северсталь-002Р-01.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2165,37 п. (+0,44% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2145,65 п. (-4,89% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,22 руб.
- Brent: ~79,07$.
- USD/RUB: ~76,94 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Власти активно работают над механизмами биржевых свопов на бензин и дизельное топливо. Посмотрим, добавит ли это стабильности нашему внутреннему рынку.
- На рынке недвижимости тревожно: предложение квартир в новостройках за первое полугодие упало на 6,4%. Застройщики явно придерживают вывод новых проектов на фоне высоких ставок.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок сейчас напоминает дверь с несколькими замками. Один ключ называется "ставка", второй - "геополитика", третий - "дивиденды", а четвертый вообще неизвестно от какой квартиры.
Можно долго дергать ручку и спорить, почему не открывается. Но настоящий разворот начнется только тогда, когда хотя бы несколько замков наконец щелкнут одновременно.
❗️ ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ
Неделя выдалась парадоксальная. Недельная инфляция разогналась до максимума с января, а годовая при этом рухнула с 6,01% до 5,61%.
Как такое возможно одновременно? Сейчас объясню этот фокус.
А ещё сегодня в 19:00 МСК Росстат публикует финальные данные по инфляции за июнь - главное внутреннее событие дня для ОФЗ и ожиданий по ставке.
➡️ ЦИФРЫ НЕДЕЛИ (Росстат)
- Недельная инфляция с 30 июня по 6 июля: +0,31% (неделю назад +0,22%).
- С начала месяца (к 6 июля): +0,26%.
- С начала года: +4,49%.
- Годовая инфляция на 6 июля: 5,61% г/г.
(неделю назад 6,01% - резкое снижение на 0,4 п.п. за неделю).
🔊 ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ
цены за неделю выросли сильнее всего за полгода, а годовой показатель при этом упал. Никакой магии, чистая арифметика.
Объясняю ниже.
🌘 В ЧЁМ ФОКУС С ГОДОВОЙ ИНФЛЯЦИЕЙ
Годовая инфляция - это сумма за 12 месяцев. Каждую неделю в расчёт заходит свежая неделя, а выпадает та же неделя год назад.
В прошлом году 1 июля прошла индексация тарифов ЖКХ, и первая неделя июля 2025 дала резкий скачок цен.
Сейчас эта "тяжёлая" неделя выпала из расчёта. А в этом году индексацию ЖКХ перенесли с 1 июля на 1 октября - свежая неделя оказалась без тарифного скачка.
Итог: из базы ушла жирная неделя, зашла обычная (хоть и горячая). Годовая цифра механически просела с 6,01% до 5,61%.
Важно понимать: реальное инфляционное давление НЕ снизилось. Наоборот, недельный темп 0,31% - худший с января.
Просто эффект базы красиво замаскировал картину. И в октябре, когда индексация ЖКХ всё-таки случится, этот подарок вернётся бумерангом.
⬇️⬆️ЦЕНЫ
Топливо (проблема номер один, и она усугубляется):
- бензин +2,11% за неделю (после +1,6% - снова ускорился),
- дизель +3,35% (после +2,2% - это уже совсем тревожно).
⚠️ Пятая неделя подряд аномального роста. Меры властей (снижение норматива биржевых продаж) пока не сработали.
Дизель за неделю +3,35% - такого не было очень давно, а дизель это вся логистика страны. Продуктовые ценники почувствуют это с лагом в несколько недель.
👤 ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ
Актуальные данные (июньский замер ЦБ)
- ожидания населения на год вперёд: 12,4%.
- ценовые ожидания бизнеса: снижаются пятый месяц подряд.
Июльский замер выйдет ближе к заседанию ЦБ и станет ключевым:
- если население отреагирует на бензин ростом ожиданий, для регулятора это будет серьёзный аргумент против смягчения.
⚡️КРАЙНЕ ШАТКАЯ СИТУАЦИЯ
Не дайте красивой годовой цифре себя обмануть. 5,61% вместо 6,01% - это подарок от статистической базы, а не победа над инфляцией.
ЦБ прекрасно умеет отделять эффект базы от реального давления и будет смотреть на текущие темпы. А они худшие с января.
Главная развилка сейчас - топливо. Бензин и дизель дорожают пятую неделю подряд с ускорением, и это начинает напоминать топливный кризис осени 2023 года. Пока рост не перекинулся на остальную корзину, ситуация управляемая. Но окно закрывается.
Сегодня в 19:00 МСК выйдут финальные данные за июнь. Если месячная цифра совпадёт с недельными оценками (~0,85-0,9%), сюрприза не будет. Если окажется выше - ОФЗ могут занервничать, а сценарий паузы по ставке станет почти безальтернативным.
📣 ПРОГНОЗ НА ИЮЛЬ 2026
Месяц: +0,5%…+0,8% м/м.
Годовая на конец июля: ~5,5%...5,8% г/г.
🔎 КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА: 14,25%.
Следующее заседание: 24 июля 2026 (опорное).
Расклад сложный.
Формально годовая инфляция снизилась, и это красиво выглядит в заголовках.
ЦБ будет смотреть на текущие темпы, а там максимум с января и неостановленный бензин.
Набиуллина: "пространство для снижения сократилось". Сейчас оно сократилось ещё сильнее.
⚪️ Сохранение 14,25% ~65%
Базовый сценарий, вес продолжает расти.
⬇️ Снижение до 14% (-25 б.п.) ~30%
⬇️ Снижение до 13,75% (-50 б.п.) или ниже ~5%
Из области фантастики при текущей картине.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Годовая инфляция снизилась красиво только на бумаге.
Текущие цены снова разгоняются, бензин продолжает портить картину, а ЦБ получает всё меньше пространства для снижения ставки.
📈 ФОН РЫНКА | 10 июля 2026:
Рынок заканчивает неделю все в том же настроении: Brent выше 76$, ОФЗ отскакивают, но акции продолжают сползать. Индекс Мосбиржи вчера снова закрылся ниже 2200 п., а утром дополнительная сессия ушла к 2160 п.
Дорогая нефть помогает отдельным экспортерам, но для всего рынка этого мало. Давят слабый спрос, геополитическая неопределенность и дивидендные отсечки. Вчера индекс тянули вниз МТС и Мосбиржа, сегодня эстафету принимают еще пять компаний.
Макростатистика выглядит не аварийно: входящие платежи через ЦБ в июне выросли, международные резервы прибавили 6,5 млрд $, доходы бюджета за полугодие увеличились. Но рынок сейчас верит не отчетам, а графику. А график пока хмурый.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇷🇺 РОССИЯ
- (19:00 МСК) Росстат опубликует CPI за июнь. Главный внутренний показатель дня для ОФЗ и ожиданий по ключевой ставке.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Башнефть ($BANE, $BANEP), НМТП ($NMTP), Совкомбанк ($SVCB), Полюс ($PLZL), ЛСР ($LSRG)
Последний день с дивидендами. Выплаты составят 69,29 руб., 1,1448 руб., 0,35 руб., 29,05 руб. и 78 руб. на акцию соответственно. В понедельник дивгэпы добавят давления индексам.
- МТС Банк ($MBNK)
Сегодня закрывается дивидендный реестр. Выплата за 2025 год - 96,12 руб. на акцию.
- Московская биржа ($MOEX)
Набсовет рассмотрит новые правила торгов на валютном рынке и рынке драгметаллов, а также положение о комиссии по искусственному интеллекту.
- Минфин подкидывает темы для дискуссий
Ведомство считает, что менеджмент госкомпаний должен быть прямо замотивирован на рост стоимости акций. Кроме того, Минфин настаивает на сохранении раскрытия финансовой отчетности публичными компаниями, несмотря на все ограничения.
- Селигдар ($SELG) намекнул, что в 2027 году может вернуться к выплате дивидендов, инвесторы держат на карандаше.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 48 выпусков на 6,18 млрд руб.
Погашения: 7 выпусков на 10,87 млрд руб.
⚠️ RGBI вчера прибавил 0,75%, но пока это лишь отскок после сильного падения.
⚠️ Среднедневной оборот вторичного рынка ОФЗ в июне достиг исторического максимума 67,6 млрд руб. против 32,8 млрд руб. в мае. Нервничают теперь не только цены, но и объемы.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 10.07:
РЖД-001P-53R, 10 млрд руб.
- 13.07:
Селектел-001Р-08R, 7.5 млрд руб., 17,23%.
- 15.07:
Ростелеком-001P-28R, 10 млрд руб., 16,08%.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2160,80 п. (-0,24% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2186,75 п. (-3,07% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 113,47 руб.
- Brent: ~76,51$.
- USD/RUB: ~76,49 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Инфляция за июнь вечером
Цифра около 6% г/г определит ожидания по ставке до заседания ЦБ 24 июля.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок сейчас напоминает лифт, который застрял между этажами. Нефть нажимает кнопку "вверх", дивгэпы и неопределенность жмут "вниз", а инвесторы на всякий случай уже ищут номер диспетчера.
В такой ситуации бесполезно нажимать все кнопки подряд. Сначала нужно дождаться, когда лифт хотя бы перестанет дергаться.
Рынок снова трясёт, индекс Мосбиржи нервничает, ЦБ пугает паузой, а инвесторы всё больше смотрят в сторону облигаций.
Но тут важно не перепутать:
- высокий купон не всегда значит хорошая бумага.
Как сказал в новом выпуске:
💬 "Высокий купон не делает облигацию хорошей. Хорошей её делает честная плата за понятный риск."
📝 РАДАР НОВЫХ РАЗМЕЩЕНИЙ
1. Селектел-001Р-08R
IT-инфраструктура, дата-центры, облака, выделенные серверы.
- Срок: 3 года.
- Объём: 5 млрд руб.
- Купон: фикс, ежемесячный.
- Ориентир купона: не выше 16,25%.
- Доходность к погашению: не выше 17,52%.
- Размещение: 13 июля.
- Рейтинг: Эксперт РА понизил до ruA+, прогноз "стабильный".
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★★☆ (4/5)
Бизнес растёт, финансы не разваливаются, ЧД / EBITDA около 1,7х. Но рейтинг уже не AA, долговая нагрузка растёт, инвестпрограмма дорогая.
Не единорог, но всё ещё очень достойно.
2. Глоракс-002Р-01
Девелопер, выпуск зелёных облигаций.
- Срок: 3,5 года.
- Объём: 3 млрд руб.
- Купон: фикс, ежемесячный.
- Ориентир купона: 19,50%.
- Доходность к погашению: не выше 21,34%.
- Дюрация: около 2,5 года.
- Рейтинг: АКРА BBB+(RU), прогноз "позитивный".
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★☆☆ (3/5)
Доходность выглядит бодро, финансы за 2025 год улучшились. Но это девелопер в высокой ставке. А девелопмент сейчас - это не прогулка в парке, а бег по стройке в каске и с ипотекой за спиной.
3. ПКО Вернём-001Р-03
ВДО-сегмент. Тут сразу включаем максимальную осторожность.
- Срок: 3 года.
- Объём: 150 млн руб.
- Купон: 25,50%, ежемесячный.
- Доходность к call-оферте: около 28,71%.
- Call: через 1,5 года.
- Доступность: только для квалов.
- Рейтинг: НРА B|ru|, прогноз "стабильный".
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★☆☆☆ (2/5)
Купон такой, что у внутреннего хомяка начинается дискотека. Но взрослый вопрос тот же: почему так много?
Ответ простой: потому что риск высокий. Маленький объём, низкий рейтинг, ВДО, специфичный бизнес. Это не история для новичков и не бумага "увидел 25% и побежал".
4. Северсталь-002Р-01 и 002Р-02
Здесь уже совсем другой уровень кредитного качества.
- Совокупный объём: не менее 10 млрд руб.
- Купоны: ежемесячные.
- Срок: 2 года.
- Размещение: 17 июля.
- Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА, прогнозы "стабильные".
- ЧД / EBITDA на конец 2025 года: 0,16х.
Выпуск 002Р-01:
- флоатер, ориентир не выше КС + 135 б.п.
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★★☆ (4/5)
В текущем рынке флоатер выглядит интереснее: если ЦБ возьмёт паузу, высокий купон проживёт дольше.
Выпуск 002Р-02:
- фикс, ориентир КБД 2 года + 80-100 б.п.
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★☆☆ (3/5)
Фикс не плохой. Просто в текущей нервной ставочной истории флоатер даёт больше защиты от паузы ЦБ.
➡️БОРОДАТЫЙ ВЫВОД
Селектел и Северсталь - больше про качество.
Глоракс - про повышенную доходность, но с девелоперским риском.
ПКО Вернём - про жирный купон, который надо смотреть только с холодной головой и пониманием ВДО.
Главное правило сейчас простое:
- сначала смотрим, кто платит купон, потом радуемся цифре.
Покупая облигацию, мы даём компании деньги в долг. Значит, ведём себя как банк: сначала оцениваем заёмщика, потом считаем проценты.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
