pro_invest_beard
Рыжков Роман (инвестборода)
Финансовый консультант. Квалифицированный инвестор.
Про инвестиции - всё в одном месте
🙏🏻 ДОНАТЫ:
https://pay.cloudtips.ru/p/297ea921
🔴 YouTube:
💼 Почистил портфель и вложил 50 тыс. руб.
В новом выпуске "Покупаем рынок" не просто пополнение, а нормальная генеральная уборка портфеля.
Сначала продал 8 мелких и более спорных позиций: ДелоПортс, АФК Система, Амурская область, ГТЛК, КАМАЗ, ВсеИнструменты.ру, ИКС 5 Финанс и Новые Технологии. Плюс частично убрал фонды по золоту, крупным компаниям РФ и акции НОВАТЭК.
Зачем? Чтобы убрать лишний шум, зафиксировать прибыль там, где сработал ТейкПрофит, и ещё сильнее увести учебный портфель от лишнего риска.
🔃 АНАЛИТИКА:
*за всё время
- Стоимость портфеля: ~789 000 руб.
- Доходность: ~134 000 руб.
- Купоны: 141 000 руб.
- Дивиденды: ~12 500 руб.
- Оборот по сделкам: ~1 100 000 руб.
- Эмитентов: 49 (было 54).
- Отраслей: 14.
🔎 СТРУКТУРА:
- Облигации: ~84,5%.
- Фонды: ~11,6%.
- Акции: ~4%.
- Валюта и металлы: ~0,1% (кэш весь ушёл в работу).
Главный "прикол": на главной странице за всё время болтается лёгкий минус, тысяча с небольшим, а в аналитике плюс под 134 000.
Витрина показывает эмоцию, аналитика показывает работу купонной машины.
Именно поэтому я постоянно повторяю: одна цифра на витрине приложения не показывает всю жизнь портфеля.
🏷 ПОКУПКИ
1. Европлан 001P-09 ($RU000A10ASC6)
- Покупка: 10 шт. ~10 тыс. руб.
- Всего в портфеле: 21 шт. на 20 932,80 руб.
- Тип: фикс.
- Купон: 24%.
- Доходность к погашению: ~15%.
- Выплаты: ежемесячно.
- Погашение: июль 2028 г.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: ЕСТЬ.
- Рейтинг эмитента: AA.
Почему беру: крупнейший лизинговый холдинг, понятный бизнес, уже есть в портфеле и в плюсе. Кирпич в фундамент, а не спекуляция.
Лизинг одним из первых оживает на снижении ставки, а премия к ОФЗ при ставке 14,5% вполне достойная.
2. Кредитный поток 5.0 ($RU000A10F397)
- Покупка: 10 шт. ~10 000 руб.
- Всего в портфеле: 18 шт. на 18 301,14 руб.
- Тип: фикс.
- Купон: 16%.
- Выплаты: ежемесячно.
- Срок: 4 года.
- Оферта: НЕТ.
- Рейтинг эмитента: AAA (структурный).
Почему беру: доходность выше классических корпоратов, но это нестандартный инструмент, и его надёжность завязана на качество портфеля кредиток.
Поэтому беру маленьким лотом.
Правило простое: высокодоходная или непривычная бумага должна занимать ровно столько места, сколько вы спокойно переживёте, если что-то пойдёт не по плану.
3. Полипласт П02-БО-13 ($RU000A10DZK8)
- Покупка: 10 шт. ~10 500 руб.
- Всего в портфеле: 15 шт. на 15 649,35 руб.
- Тип: фикс.
- Купон: 19,45%.
- Выплаты: ежемесячно.
- Погашение: декабрь 2027 года.
- Оферта: нет.
- Амортизация: нет.
- Рейтинг: А.
4. TPAY - Фонд "Пассивный доход"
- Что внутри: короткие облигации и флоатеры.
- Зачем: подушка ликвидности и парковка свободного кэша.
- Покупка: 198 шт. ~20 000 руб.
- Всего в портфеле: 904 шт. на 91 728,88 руб.
♾ ОБЩАЯ ЛОГИКА
Сейчас рынок живёт ожиданиями по ставке. Ключевая ставка ЦБ - 14,5%, впереди заседание 19 июня. Все пытаются угадать, как быстро ставку будут снижать дальше.
Но угадывать - плохая игра.
➡️Моя логика сейчас такая:
- не лезть всем телом в риск,
- не собирать 100 мелких позиций ради видимости диверсификации,
- держать основу в облигациях с понятным купоном,
- часть денег держать в ликвидных фондах и коротких инструментах,
- флоатеры оставлять как защиту на случай, если ставка не пойдёт вниз так быстро, как хочется рынку,
- длинные ОФЗ смотреть аккуратно, там может быть потенциал при снижении ставки, но и трясти их будет сильнее.
ℹ️ Главная мысль выпуска
После уборки "Бородатая Копилка" стала ещё более облигационной: купонный поток несущий, лишний риск подрезан, кэш в работе.
Никакого геройства и попыток поймать дно по акциям, только система, диверсификация и стабильный денежный поток.
Минус на главной так и остался просто минусом на главной, а купоны капают.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
12 июня - хороший повод остановиться на минуту и вспомнить простую вещь: страна это не только карта, границы, новости и большие слова.
Страна это люди!
Это наши семьи, города, деревни, работа, дороги, дворы, школы, заводы, бизнес, наука, культура, привычка помогать своим и упрямое желание жить лучше, даже когда вокруг далеко не всё идеально.
Мы постоянно обсуждаем рынки, ставки, облигации, доходности и личные финансы. Но за всеми этими цифрами всегда стоит главное - нормальная спокойная жизнь, уверенность в завтрашнем дне и желание строить что-то своё.
День России для меня как раз про это.
Про уважение к своей истории.
Про ответственность за настоящее.
Про веру в будущее без розовых очков, но и без вечного нытья.
Про людей, которые каждый день делают своё дело: работают, учат, лечат, строят, создают, воспитывают детей, помогают близким и не сдаются.
Пусть в нашей жизни будет больше порядка, здравого смысла, честного труда и возможностей для роста.
Пусть в семьях будет спокойствие, в делах - движение вперёд, а в голове - понимание, ради чего всё это делается.
С Днём России, друзья!
Мира, здоровья, сил и уверенности в будущем.
ИнвестБорода на связи.
Выпуск "Покупаем Рынок" №170 выходит сегодня 11:45 МСК на всех площадках канала.
#ДеньРоссии #12июня #ИнвестБорода
11 июня Банк России запустил Витрину данных ПИФ
Если коротко: вся информация по 400+ фондам для неквалов теперь лежит в одной таблице на сайте ЦБ. Бесплатно, без регистрации и смс.
*ПИФ - паевой инвестиционный фонд.
*БПИФ - биржевой ПИФ, то есть фонд, который можно купить на бирже через брокера.
📌 ЧТО ВНУТРИ
Раньше, чтобы сравнить фонды, приходилось ковырять сайты УК и сторонние агрегаторы.
Причем комиссии часто прятались глубоко в правилах доверительного управления.
Теперь регулятор собрал всё сам:
1. Тип фонда: открытый, биржевой, интервальный, закрытый.
2. Стратегия управления (активная или пассивная) и индекс-ориентир.
3. Доходность пая за последние 12 месяцев.
4. Все комиссии: вознаграждение УК, инфраструктура, максимальные расходы.
5. Скидки и надбавки при покупке и погашении паев.
Источник данных только официальный: правила фондов и раскрываемая отчетность.
Обновление раз в месяц. До конца года витрина работает в тестовом режиме.
То есть ЦБ фактически дал инвестору бесплатный сканер фондов. Не идеальный, но уже полезный.
🕔 КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ
1. Открываем файл Витрины ПИФ на сайте ЦБ.
2. Ставим фильтр "Тип фонда" - Биржевой.
3. Ставим "Статус" - Сформирован.
4. Смотрим не только доходность, а связку:
доходность + риск актива + комиссии + стратегия фонда.
💡 ЗАЧЕМ ЭТО НАМ
Главная ценность даже не в доходностях, а в комиссиях. Впервые можно за 5 минут отсортировать все фонды по суммарным издержкам и увидеть, кто берет 0,3% в год, а кто 6% за тот же класс активов.
На горизонте 10 лет разница в комиссиях съедает десятки процентов результата.
➡️САМОЕ ИНТЕРЕСНОЕ
Если просто отсортировать по доходности, наверху будут истории типа золота, платины и палладия.
Красиво? Да. Спокойно? Нет.
Там результат сильно зависит от движения металлов. Это не база, а скорее специя.
Поэтому я отобрал ТОП-3 БПИФ по более трезвой логике: не максимальная доходность любой ценой, а баланс риск/доходность/издержки.
Скачал выгрузку (данные на 30.04.2026), отфильтровал только биржевые фонды, их в списке 101 штука.
🔎 ТОП-3 БПИФ за 12 месяцев
📌 1. LQDT - "Ликвидность"
ISIN: $RU000A1014L8
Доходность за 12 месяцев: 18,34%.
Расходы фонда: ~0,29% в год.
Стратегия: пассивная, денежный рынок.
Суть: инструмент для "парковки" свободных денег. Не про иксы, а про аккуратное размещение кэша около ставок денежного рынка.
📌 2. INFL - "Ингосстрах Инфляционный"
ISIN: $RU000A1047H6
Доходность за 12 месяцев: 25,96%.
Расходы фонда: ~0,40% в год.
Стратегия: пассивная, индекс инфляционных ОФЗ.
Суть: фонд на ОФЗ-ИН, то есть облигации федерального займа с номиналом, который индексируется на инфляцию.
Почему интересно: доходность высокая, комиссия низкая, кредитный риск по сути государственный.
📌 3. AMFL - "АТОН - Флоатеры"
ISIN: $RU000A10AFG4
Доходность за 12 месяцев: 23,25%.
Расходы фонда: ~0,65% в год.
Стратегия: пассивная, флоатеры.
Суть: интересная история для рынка, где ставка ещё высокая, а инвестор не хочет брать слишком большой риск длинной дюрации, то есть высокой чувствительности цены облигации к ставке.
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
Витрина ПИФ от ЦБ - полезная штука не потому, что она "выбирает за вас лучший фонд".
Нет. Она помогает быстро отсеять мусор и сравнить фонды по одной линейке.
Мой практический фильтр такой:
- сначала убираю не биржевые фонды,
- потом смотрю только сформированные,
- затем режу по комиссиям,
- отдельно проверяю стратегию,
- и только потом смотрю доходность.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Самая большая ошибка - выбирать фонд только по доходности за 12 месяцев.
Доходность - это витрина.
Комиссии - это тихий налог.
Риск - это то, что вспоминают только после просадки.
Поэтому Витрина ЦБ как раз полезна: она заставляет смотреть не на одну красивую цифру, а на всю картину.
📣 ФОН ДНЯ
Рынок уходит на длинные выходные в режиме повышенной осторожности. Индекс Мосбиржи топчется на месте: инвесторы не спешат открывать крупные позиции перед праздником.
Масла в огонь подливает Росстат: инфляция в стране продолжает ускоряться. ЦБ отмечает, что банки в мае только увеличили темпы кредитования населения, а вот микрофинансовые организации (МФО), напротив, сократили выдачи займов на 7% в первом квартале.
Зато Ведомости опубликовали консенсус-прогноз, согласно которому ЦБ в будущем может снизить ставку до 14%, что дает рынку долгосрочную надежду.
Из необычного: Владимир Путин законодательно разрешил ЦБ и Сберу самостоятельно сбивать беспилотники для защиты инфраструктуры.
Власти также обсуждают запуск новой пенсионной программы с господдержкой и возможное повышение инвестиционного налогового вычета до 5-6 млн руб.
Мини-вывод
Рынок зажат между текущим разгоном инфляции и позитивными ожиданиями по снижению ставки в будущем.
Перед длинными выходными игроки предпочитают не рисковать, фиксируя локальную прибыль.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🌎МИР
- (14:00 МСК) Публикация ежемесячного доклада ОПЕК по рынку черного золота.
🇷🇺 РОССИЯ
- (16:00 МСК) Торговый баланс за апрель. Важно для рубля, валютной выручки и общей картины внешней торговли.
🇪🇺 ЕС / РОССИЯ
- (В ТЕЧЕНИЕ ДНЯ) Ожидается важное решение Суда Европейского союза по апелляции НРД против европейских санкций.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Мосбиржа ($MOEX)
СД утвердит правила торгов на срочном рынке в новой редакции. Для самой площадки событие рабочее, но инфраструктурно важное.
- Аэрофлот ($AFLT)
Операционные результаты за май и 5М26. Рынок будет смотреть пассажиропоток, загрузку кресел и динамику перевозок.
- Циан ($CNRU), ЕВРАЗ ($EVRZ), ТНС Энерго ($TNSE)
ГОСА по дивидендам.
- ММЦБ ($GEMA)
Последний день с дивидендами. Дивиденд за 2025 год - 2,8 руб. на акцию.
- СОЛЛЕРС ($SVAV)
Закрытие реестра под дивиденды 25,5 руб. на акцию.
- ЮГК ($UGLD)
Росимущество начинает прием заявок на четвертый аукцион по продаже ЮГК. Сага продолжается, попкорн в золоте.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 56 выпусков на 55,02 млрд руб.
Погашения: 12 выпусков на 71,37 млрд руб.
⚠️ Ускорение инфляции в РФ
Главный внутренний риск, который продолжит давить на рынок облигаций и удерживать жесткую риторику ЦБ.
Недельные данные 2-8 июня бьют по надеждам на смелое снижение ставки 19 июня.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 15.06: Почта России-003Р-07, 7 млрд руб., 18,33%.
- 16.06: НорНикель-БО-001Р-17, выпуск в юанях, 8,03-8,30%.
- 16.06: Магнит-БО-005Р-06, 61,5 млрд руб. Самый крупный в окне.
- 18.06: Алиум-001Р-01, 3 млрд руб.,19,56%.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2526,54 п. (+0,40% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2520,88 п. (-2,18% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 118,62 руб.
- Brent: ~92,96$.
- USD/RUB: ~72,09 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Brent и доклад OPEC
Нефть держится выше 92$, но рынку важны прогнозы по спросу. Для нефтегаза это главный внешний ориентир дня.
- НРД и Суд ЕС
Любые новости по апелляции могут качнуть ожидания по замороженным активам и инфраструктурным рискам.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Предпраздничный рынок - это когда половина участников уже мысленно на даче, а вторая половина пытается понять, почему график ведет себя так, будто дача у него тоже есть.
В такие дни особенно важно не путать тишину с силой. Иногда рынок просто экономит энергию перед следующим движением.
📰 P.S.: Завтра, 12 июня, выйдет новый выпуск "Покупаем рынок" №170: "Куда вложить 50к руб. в июне 2026 и ребаланс портфеля".
Разберем, что происходит с портфелем, какие варианты смотрятся интереснее в текущем рынке и как подойти к ребалансу без суеты, паники и режима "нажал кнопку, потом подумал".
📈 ФОН РЫНКА | 10 июня 2026
📣 ФОН ДНЯ
Российский рынок вчера устроил классическое шоу с проколом локальных поддержек и последующим резким выкупом обратно к 2560 п.
Физические лица в мае стали главными чистыми покупателями акций, забрав объемы на 195 млрд руб., и вчера они снова спасали индекс.
Внешний макроэкономический фон подкидывает новые вводные: стоимость контейнерных перевозок из Шанхая в Москву взлетела вдвое, намекая на новый виток импортируемой инфляции.
Из долгосрочного негатива - четверть российских компаний до конца 2026 года планируют урезать штат ради оптимизации расходов.
Из хорошего - Минфин пообещал на три года сохранить порог для уплаты НДС на уровне 20 млн руб.
Валютный рынок штормит: доллар вчера резко просел ниже 72 руб., а евро опустился под 83 руб., что временно бьет по доходам экспортеров.
Мини-вывод
Физики продолжают агрессивно выкупать любые просадки, удерживая индекс от дальнейшего падения.
Но радоваться рано: укрепление рубля и урезание штатов в бизнесе говорят о нарастающих структурных сложностях в экономике.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇺🇸 США
- (15:30 МСК) CPI за май. Важно для ожиданий по ставке ФРС.
- (17:30 МСК) Запасы нефти EIA. Нефтяники будут смотреть, есть ли поддержка для Brent после спуска к 90-91$.
- (21:00 МСК) Федеральный бюджет за май. Для долгового рынка США тема неприятная, но важная.
🇪🇺 ЕВРОСОЮЗ
- (В ТЕЧЕНИЕ ДНЯ) Постпреды ЕС начнут согласовывать 21-й пакет санкций против России. В фокусе банки, энергетика и обходные финансовые каналы.
🇨🇳 КИТАЙ
- Перевозка контейнера из Шанхая в Москву подорожала примерно вдвое. Для импортеров это новость из серии "маржа, ты где?".
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- АЛРОСА ($ALRS)
ГОСА по дивидендам за 2025 год. Набсовет рекомендовал дивиденды не выплачивать.
- Артген ($ABIO)
ГОСА по дивидендам. СД рекомендовал 1,2 руб. на акцию.
- Селигдар ($SELG)
ГОСА по дивидендам. СД рекомендовал оставить прибыль нераспределенной.
- СОЛЛЕРС ($SVAV)
Последний день с дивидендами. Реестр закрывается 11 июня, дивиденд - 25,5 руб. на акцию.
- МГТС ($MGTSp)
Начинается сбор заявок на выкуп привилегированных акций. Для бумаги это отдельный корпоративный фактор.
- ЮГК ($UGLD)
Ждем итоги аукциона по продаже. По данным, на торги подана одна заявка.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 51 выпусков на 13,12 млрд руб.
Погашения: 11 выпусков на 16,79 млрд руб.
- (19:00 МСК) Недельные данные по инфляции. Важны перед ближайшим заседанием ЦБ по ставке.
⚠️ Минфин РФ сегодня размещает ОФЗ-ПД (с постоянным купоном) 26244 и 26228. На фоне слабого RGBI и вечерней инфляции это важная проверка спроса на госдолг.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 10.06: Балтийский лизинг-БО, 2,2 млрд руб., доходность до 19,56%.
ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-60, 10 млрд руб.
- 15.06: Почта России-003Р-07, 7 млрд руб., 18,33%.
- 16.06: НорНикель-БО-001Р-17, выпуск в юанях, 8,03-8,30%.
- 16.06: Магнит-БО-005Р-06, 61,5 млрд руб. Самый крупный в окне.
- 18.06: Алиум-001Р-01, 3 млрд руб.,19,56%.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2518,53 п. (-0,01% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2522,77 п. (-2,83% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 118,48 руб.
- Brent: ~90,65$.
- USD/RUB: ~72,19 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Зона 2500 п.
Вчера ее пробили и выкупили. Сегодня важно, будет ли продолжение, а не просто утренний "ну я же пытался".
- Инфляция РФ
Цифры влияют на ожидания по ставкам. Для акций и облигаций это главный нерв дня.
- Аукционы ОФЗ
Спрос на 26244 и 26228 покажет, готов ли рынок брать фиксированную доходность при текущей неопределенности.
- 21-й пакет санкций ЕС
Пока это этап согласования, но заголовки могут качать банки, нефтянку и общий риск-аппетит.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Вчерашний резкий выкуп индекса руками физиков доказывает, что розничные инвесторы верят в рынок и готовы подбирать подешевевшее.
Самое опасное в такие дни - перепутать движение с разворотом. Пыль после вчерашнего прокола еще не осела, а календарь уже подкидывает CPI, ОФЗ и санкции.
16 июня с 11:00 до 15:00 МСК планируется сбор заявок на облигации ИЭК Холдинг-001Р-05.
📝 ПАРАМЕТРЫ
- Объём: 2 млрд руб.
- Срок: 2,5 года (900 дней).
- Номинал: 1 000 руб.
- Купон: фикс (каждые 30 дней).
- Ориентир купона: 16,75-17,00%.
- Размещение: предварительно 19 июня.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
- Доступность: квал не требуется.
На бумаге выглядит аккуратно: знакомый промышленный бизнес, ежемесячный купон, без оферты и амортизации.
То есть провод вроде толстый, автомат пока не выбивает.
❗️ Но вопрос всё равно стандартный: а достаточно ли платят за риск A-?
По итогам 2025 года:
- Выручка: 56,2 млрд руб. (+9,4% г/г).
- EBITDA: 8,1 млрд руб. (−1,4% г/г).
- Чистая прибыль: 2,6 млрд руб. (−18,2% г/г).
- ЧД / EBITDA: 1,8х (1,7х годом ранее).
✍️ РЕЙТИНГ
АКРА присвоило ИЭК Холдинг рейтинг A-(RU), прогноз "стабильный".
Плюсы понятные:
- диверсифицированный бизнес, нормальная ликвидность, контролируемая долговая нагрузка.
Минусы тоже есть:
- прибыль просела, процентные расходы давят, а компания активно инвестирует и расширяется.
⛔️ Сколько могут порезать купон?
Ориентир сейчас 16,75-17,00%.
Базово я бы ждал порезку на 25-50 б.п., то есть финал где-то около 16,50-16,75%.
Ниже 16,5% интерес уже начнёт проседать: для рейтинга A- это не тот случай, где можно сильно давить купон только красивой упаковкой.
📌 Интерес ИнвестБороды: 7/10
На верхнем ориентире риск-доходность выглядит достойно.
После порезки к 16,5% бумага всё ещё может быть нормальной, но уже без ощущения "вкусно и с запасом".
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★★☆ (4/5)
Почему не выше?
Структура выпуска хорошая: фикс, ежемесячный купон, без оферты и амортизации. Финансы рабочие, долг умеренный.
Но рейтинг всё-таки A-, чистая прибыль снизилась, а высокая ставка уже бьёт по финансовым расходам.
➡️БОРОДАТЫЙ ВЫВОД
Это не история про "сверхкупон за страшный риск", но и не безрисковая розетка, куда воткнул деньги и забыл.
Главный смысл здесь простой: если финальный купон останется ближе к верхней границе, соотношение риск-доходность выглядит интересно. Если сильно порежут, бумага станет просто очередным нормальным выпуском без бородатой искры.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
ФОН ДНЯ
Рынок продолжает торговаться под давлением, сползая к более низким уровням поддержки.
Медвежьи настроения подпитываются новостями от Минэнерго РФ о сложностях с поставками топлива в ряде южных регионов и решением властей полностью направить чистую прибыль РусГидро на инвестпрограмму, оставив инвесторов без дивидендов.
Локальный позитив идет с востока: товарооборот между РФ и Китаем за январь-май подскочил на 22,9%.
Параллельно на Мосбирже расширяется линейка деривативов, а сеть клиник Медси начала готовить почву для осеннего IPO.
Мини-вывод
Фон слабый: нефть не помогает, акции красные, ОФЗ под давлением.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇺🇸 США
- (15:30 МСК) Торговый баланс за апрель. Важно для доллара и оценки внешнего спроса.
- (17:00 МСК) Existing Home Sales, продажи жилья на вторичном рынке за май. Сигнал по потребителю и ставкам.
- (19:00 МСК) Краткосрочный прогноз Минэнерго США по рынку нефти. Важно для Brent.
- (23:30 МСК) API (Американский институт нефти) по запасам нефти.
🇨🇳 КИТАЙ
- (В ТЕЧЕНИЕ ДНЯ) Си Цзиньпин с официальным визитом в КНДР - день 2.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Сбербанк ($SBER)
РПБУ 5М26. Рынок будет смотреть прибыль, ROE и качество роста.
- МГКЛ ($MGKL)
Операционные результаты за 5М26. Для ВДО-сегмента важны рост, качество портфеля и просрочка.
- СПБ Биржа ($SPBE)
СД даст рекомендации по дивидендам за 2025 год.
- ЕвроПлан ($LEAS), ВсеИнструменты ($VSEH), Промомед ($PRMD), Юнипро ($UPRO)
ГОСА по дивидендам.
- Arenadata ($DATA)
Последний день с дивидендами.
- ЮГК ($UGLD)
Завершается прием заявок на повторные торги. Итоги аукциона ожидаются 10 июня.
- РусГидро ($HYDR)
Прибыль направляют на инвестпрограмму. Для акций это история про меньше дивидендной надежды и больше CAPEX.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 56 выпусков на 7,95 млрд руб.
Погашения: 10 выпусков на 17,76 млрд руб.
⚠️ В мае корпоративные заемщики заняли через облигации почти 1 трлн руб. Это говорит о высокой потребности бизнеса в деньгах и рефинансировании.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 09.06: ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-59ПО, 3,53 млрд руб., доходность 15,35%.
- 10.06: Балтийский лизинг-БО, 500 млн руб., доходность 20,45%.
- 15.06: Почта России-003Р-07, 5 млрд руб.
- 16.06: Магнит-БО-005Р-06, 20 млрд руб.
- 18.06: Алиум-001Р-01, 3 млрд руб., доходность 19,56%.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~2511,11 п. (-0,33% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~2518,13 п. (-3,90% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 118,64 руб.
- Brent: ~92,16$.
- USD/RUB: ~72,89 руб. (межбанк).
⚡️ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ
- Поддержки по рынку уходят ниже
Если покупатель не вернется, 2500 п. по индексу снова станет главной психологической зоной.
- Нефть под давлением
Вечером прогноз Минэнерго США и API по запасам. Для нефтянки день может стать нервным.
- Топливный фактор
Минэнерго заявило о сложностях с поставками топлива в ряде южных регионов. Для инфляционных ожиданий это неприятный фон.
- Китайская торговля сильная, но рынок РФ слабый
Глобальный спрос сам по себе нас не спасает, если внутренний риск-аппетит просел.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Когда индекс падает к новым слабым зонам, всегда хочется найти волшебную поддержку, от которой рынок обязан отскочить.
Но рынок никому ничего не обязан. Он просто проверяет, кто смотрит на факты, а кто уговаривает график быть добрее.
10 июня с 11:00 до 15:00 МСК планируется сбор заявок на облигации Норникель-БО-001Р-17-CNY.
📝 ПАРАМЕТРЫ
- Объём: будет объявлен позднее.
- Срок: 4 года (1440 дней).
- Номинал: 1 000 юаней.
- Купон: фикс (каждые 30 дней).
- Ориентир купона: 7,75-8,00%.
- Размещение: предварительно 16 июня.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
- Доступность: квал не требуется.
На бумаге выглядит крепко. Норникель, юань, ежемесячный купон и не какие-нибудь "рога и копыта с геологоразведкой в гараже".
❗️ Но главный вопрос тут не только "сколько платят", а ещё и "в какой валютной реальности мы живём".
По итогам 2025 года:
- Выручка: 13,8 млрд долл. (+10% г/г).
- EBITDA: 5,7 млрд долл. (+9% г/г).
- Чистая прибыль: 2,5 млрд долл. (+36% г/г).
- ЧД / EBITDA: 1,6х (1,7х годом ранее).
✍️ РЕЙТИНГ
Эксперт РА держит на уровне ruAAA, прогноз "стабильный".
НКР тоже подтверждало AAA, прогноз "стабильный".
По кредитному качеству это верхняя полка. Вопрос скорее в том, насколько интересно платят за срок, юань и рыночные колебания.
⛔️ Сколько могут порезать купон?
Ориентир сейчас 7,75-8,00%.
Базово я бы ждал финал ближе к 7,75-8,00%, то есть порезка может уложиться примерно в 0-25 б.п.
Если сильно уйдут ниже 7,75%, интерес начнёт таять: юаневые ОФЗ и другие AAA-имена уже дают близкие ориентиры.
📌 Интерес ИнвестБороды: 7/10
По риск-доходности выглядит достойно, особенно если финал останется ближе к 8%.
Важный ответ на вопрос из чата:
Номинал и купон в юанях. При расчётах в рублях списания и выплаты идут по курсу ЦБ на дату операции/платежа.
Если юань к рублю вырастет, рублёвая стоимость выплат и тела тоже вырастет. Если упадёт, будет наоборот.
Но цена облигации зависит не только от курса, а ещё от доходностей, спроса и ликвидности.
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★★☆ (4/5)
Почему не выше?
Эмитент сильный, финансы крепкие, структура чистая: без оферты и амортизации. Но это юаневая история на 4 года, а не кнопка "получить 8% без риска".
➡️БОРОДАТЫЙ ВЫВОД
Бумага выглядит интереснее, чем просто держать юань без купона, но смысл здесь не в погоне за чудом, а в аккуратной валютной доходности от сильного эмитента.
Фьючерс на юань даёт валютную экспозицию без кредитного риска Норникеля, но требует перекладки и дисциплины.
Здесь проще: купон, номинал, погашение. Зато есть риск цены облигации и срок 4 года.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
18 июня с 11:00 до 15:00 МСК планируется сбор заявок на облигации ВУШ-001Р-07
📝 ПАРАМЕТРЫ
- Объём: 1 млрд руб.
- Срок: 3,3 года (1200 дней).
- Номинал: 1 000 руб.
- Купон: фикс (каждые 30 дней).
- Ориентир купона: не выше 22,50%.
- Доходность: не выше 24,97%.
- Размещение: предварительно 23 июня.
- Доступность: неквалам доступно после теста №6.
На бумаге выглядит бодро. Почти 25% годовых, знакомый бренд, ежемесячный купон.
Прямо самокат с турбонаддувом.
❗️ Но у такого купона всегда есть вопрос:
а за что нам столько платят?
По итогам 2025 года:
- Выручка: 12,46 млрд руб. (−13% г/г).
- EBITDA: 3,56 млрд руб. (−41% г/г).
- Чистая прибыль: −2,93 млрд руб. (+1,99 млрд руб. годом ранее).
- ЧД / EBITDA: 3,68х (1,70х годом ранее).
✍️ РЕЙТИНГ
АКРА весной снизило рейтинг ВУШ до BBB+(RU), прогноз "развивающийся".
Причины понятные: долговая нагрузка, покрытие платежей, интернет-ограничения и проблемы с геолокацией.
Для самокатов это не теория, а часть ежедневной работы бизнеса.
⛔️ Сколько могут порезать купон?
Ориентир сейчас 22,50%.
Базово я бы ждал порезку на 25–50 б.п., то есть финал где-то около 22,00–22,25%.
Ниже 22% интерес уже заметно проседает. Тем более предыдущий выпуск 001Р-06 ставили под 22%, а размещение прошло не на полный миллиард (666,65 млн руб.).
Значит, спрос здесь не такой, чтобы эмитент мог безнаказанно сильно давить купон.
📌 Интерес ИнвестБороды: 6,5/10
На верхнем ориентире по риск-доходности интересно.
После порезки к 22% уже просто нормальная рискованная бумага, без вау-эффекта.
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★☆☆ (3/5)
Почему не выше?
Доходность вкусная, ежемесячный купон приятный, но финансовый профиль ослаб, рейтинг уже BBB+, а детали по оферте и амортизации нужно финально проверить в карточке выпуска.
➡️БОРОДАТЫЙ ВЫВОД
Бумага не из серии “взял и забыл”.
Это история для тех, кто понимает, что доходность около 25% с потолка не падает. Там, где купон жирный, рынок почти всегда что-то знает.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
📣 ФОН ДНЯ
Понедельник начинается с неприятной развилки: Индекс Мосбиржи обновляет слабую зону около 2560 п., но Brent резко отскакивает к 96,6$, а доллар держится около 74 руб.
Сырье вроде бы помогает, но рынок смотрит шире: нефтегазовые доходы бюджета за 5 месяцев просели почти на 30%, наличный спрос с начала года превысил 1 трлн руб., а санкционный и судебный фон никуда не исчез.
Мини-вывод
Нефть дала кислород, но рынок пока не выглядит здоровым. Больше похоже на пациента, которому принесли кофе вместо лечения.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇺🇸 США
- (18:00 МСК) Инфляционные ожидания потребителей ФРБ Нью-Йорка (NY Fed) за май. Важно для ожиданий по ставке ФРС.
- (20:00 МСК) Apple ($AAPL), WWDC26 (ежегодная конференция разработчиков). В фокусе новые устройства и стратегия по ИИ.
🇨🇳 КИТАЙ
- (В ТЕЧЕНИЕ ДНЯ) Си Цзиньпин прибыл в КНДР с государственным визитом впервые за 7 лет.
© КИТАЙ: ЦИФРЫ УТРА
Shanghai Composite: 3958,16 (-1,73%) на 8:40 МСК.
Hang Seng: 24536.64 (-1,71%) на 8:40 МСК.
USD/CNY: 6,78.
⚠️ Китай наращивает импорт СПГ перед летним ростом спроса на электроэнергию. Для газа это плюс, для инфляционных историй - лишнее напоминание, что энергия снова в центре внимания.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Интер РАО ($IRAO)
Последний день покупки акций под дивиденды за 2025 год. Реестр закрывается 9 июня.
- Россети ($FEES)
Планируют привлечь около 480 млрд руб. в 2026 году. Сектору нужны деньги на инвестпрограммы, а это снова вопрос долгов и тарифов.
- Банковский и финансовый сектор
В России спрос на наличные с начала года превысил 1 трлн руб. Для рынка это сигнал осторожности населения и бизнеса.
- МФО
Объем выдач займов снизился на 6,4% в 1КВ26. Кредитный аппетит сжимается не только в банках.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 104 выпусков на 11,06 млрд руб.
Погашения: 18 выпусков на 14,69 млрд руб.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
- 08.06: Банк Аверс-002РС-04, объем 15 млрд руб.
- 09.06: ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-59ПО, 3,53 млрд руб., доходность 15,35%.
- 10.06: Балтийский лизинг-БО, 500 млн руб., доходность 20,45%.
- 15.06: Почта России-003Р-07, 5 млрд руб.
- 16.06: Магнит-БО-005Р-06, 20 млрд руб.
- 18.06: Алиум-001Р-01, 3 млрд руб., доходность 19,56%.
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~ 2573,02 п. (+0,23% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~ 2561,04 п. (-0,88% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 119,14 руб.
- Brent: ~ 96,56$.
- USD/RUB: ~ 73,99 руб. (межбанк).
⚡️РАДАР РИСКОВ
- Новое годовое дно по рынку
Отскоки возможны, но тренд пока не выглядит уверенным.
- Нефтегазовые доходы бюджета
Падение почти на 30% г/г - неприятный сигнал для бюджета и налоговой повестки.
- Euroclear
Суд рассмотрит жалобу на немедленное исполнение решения по иску ЦБ. Тема чувствительная для инфраструктурных и юридических рисков.
- Курс евро
Банк России меняет порядок расчета официального курса евро к рублю. Технически, но важно для валютного рынка.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Иногда рынок напоминает понедельник после тяжелых выходных: вроде встал, даже кофе выпил, но глаза всё равно говорят правду.
Brent бодрит, доллар поддерживает экспортеров, но слабый индекс и бюджетные цифры напоминают: красивый отскок еще не равен сильному рынку.
📣 ФОН ДНЯ
Российский рынок пытается нащупать опору после очередного падения ниже 2600, балансируя между дорогой нефтью и слабеющим рублем.
Локальные попытки подрасти сдерживаются мощным негативом: Палата представителей США одобрила очередное ужесточение санкций, а поток новостей с ПМЭФ так и не превратился в мощный драйвер для покупок.
Инвесторы проявляют крайнюю осторожность, переваривая жесткие факторы ДКП. На этом фоне Минфин РФ объявил, что увеличит покупки иностранной валюты.
Из позитивных макросдвигов - в стране начал постепенно восстанавливаться спрос на рыночную ипотеку, а Великобритания неожиданно сняла санкции с депозитария Райффайзенбанка.
Мини-вывод
Рынок залег в боковик, а девальвация рубля выступает главным поддерживающим фактором для экспортеров. Риски новых санкций США и растущие объемы покупки валюты Минфином ограничивают потенциал масштабного отскока акций.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇷🇺 РОССИЯ
- ПМЭФ, день 3.
Поток заявлений большой, но рынок пока реагирует не на красивые фразы, а на деньги, ставки и санкции.
🇺🇸 США
- (15:30 МСК) Non-Farm Payrolls за май. Сильные цифры могут поддержать доллар и охладить ожидания снижения ставки ФРС.
- (15:30 МСК) Безработица за май. Важна для оценки состояния экономики США.
© КИТАЙ: ЦИФРЫ УТРА
Shanghai Composite: 4060,08 (+0,06%) на 9:09 МСК.
Hang Seng: 24950,21 (-1,18%) на 9:09 МСК.
USD/CNY: 6,77.
⚠️ Китай смешанный: материковый рынок около нуля, Гонконг под давлением. Дополнительно в фоне новости про спутники для коммерческого интернета и визит Си Цзиньпина в КНДР 8 июня.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Henderson ($HNFG)
Последний день с дивидендами. Выплата 17 руб. на акцию, доходность ~4,2%.
- АФК Система ($AFKS)
Опубликована МСФО за 1КВ26.
Выручка: 303,3 млрд (+2,6%), скорр. OIBDA 111,4 млрд (+32,1%). Операционно неплохо, но долг по-прежнему давит.
- Мосбиржа ($MOEX)
частные инвесторы в мае вложили в ценные бумаги более 195 млрд руб. Главный поток снова в облигации.
- Девелоперы
В России начал восстанавливаться спрос на рыночную ипотеку. Для сектора это плюс, но дорогая ставка все еще держит рынок на коротком поводке.
- Райффайзенбанк
Британия сняла санкции с его депозитария. Точечная разморозка инфраструктуры, позитив для держателей застрявших активов.
- ЦБ РФ
Готовит критерии работы с криптой для статуса квала и обсуждает новые параметры народных облигаций. Регулятор тонко настраивает розницу.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 59 выпусков на 6,47 млрд руб.
Погашения: 27 выпусков на 81,33 млрд руб.
❗️ Минфин с 5 июня увеличивает покупки валюты и золота до 9,9 млрд руб. в день. Это фактор давления на рубль, хотя эффект зависит от действий ЦБ.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
08.06
Банк Аверс-002РС-04
09.06
ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-59ПО
10.06
Балтийский лизинг-БО-П24
15.06
Почта России-003Р-07
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~ 2582,40 п. (+0,02% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~ 2579,90 п. (-0,15% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 119,10 руб.
- Brent: ~ 94,45$.
- USD/RUB: ~ 73,79 руб. (межбанк).
⚡️РАДАР РИСКОВ
- Санкции США
Палата представителей одобрила законопроект (226 за, 195 против): новые ограничения по нефтегазу, углю и добыче, пошлины до 500%. Дальше слово за Сенатом, так что прямого эффекта пока нет.
- Нефть РФ
Бессент допустил, что исключения на закупку российской нефти будут давать точечно, по конкретным странам.
- Рубль
Минфин увеличивает покупки валюты, доллар уже выше около 74. Для инфляционных ожиданий это неприятный фон.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Пятница на рынке - это когда хочется закрыть терминал и открыть что-нибудь повеселее.
Но рынок обычно любит приходить с вопросами именно перед выходными. Поэтому сегодня без геройства: сначала данные, потом эмоции, потом уже выводы.
📣 ФОН ДНЯ
Локальный оптимизм на российском рынке быстро сошел на нет, и вчерашний отскок акций захлебнулся.
Индекс Мосбиржи не удержал рубеж 2600 из-за резкого ухудшения макроэкономического фона. Главный удар нанесли свежие данные Росстата: недельная инфляция в РФ ускорилась до 0,15%, а годовая взлетела до 5,39%.
Минэкономразвития констатировало замедление роста экономики, а статистика зафиксировала рост доли убыточных организаций в стране.
На этом фоне даже рекордный приток розничных денег в мае - физлица вложили в ценные бумаги на Мосбирже более 195 млрд руб. - не смог остановить распродажи.
Жестким фоном идут новости из-за океана, где Конгресс США одобрил очередное ужесточение санкций против РФ.
Мини-вывод
Ускорение инфляции и слабеющая макроструктура рушат надежды на быстрое восстановление рынка акций.
Одобрение новых санкций США лишь усиливает давление, вынуждая инвесторов фиксировать позиции, несмотря на высокую активность физлиц.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇷🇺 РОССИЯ
- (16:00 МСК) ПМЭФ: встреча Путина с руководителями мировых информагентств. Ждем сигналы по экономике, санкциям и внешней политике.
🇺🇸 США
- (15:30 МСК) Initial Jobless Claims, заявки на пособия по безработице. Важно для ожиданий по ставке ФРС.
- (17:30 МСК) EIA по запасам природного газа. Может качнуть энергетику и сырьевой фон.
© КИТАЙ: ЦИФРЫ УТРА
Shanghai Composite: 4060,41 (-0,56%) на 8:46 МСК.
Hang Seng: 25270,17 (-1,40%) на 8:46 МСК.
USD/CNY: 6,77.
⚠️ Азиатские рынки сегодня умеренно снижаются вслед за американскими площадками и на фоне фиксации прибыли. Юань незначительно ослаб по отношению к доллару.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Полюс ($PLZL)
Проект Сухой Лог вошел в активную фазу. Для компании это стратегический долгосрок, но рынок будет смотреть на сроки, CAPEX и окупаемость.
- КАМАЗ ($KMAZ)
Компания втрое урезала инвестбюджет на 2026 год на фоне роста долгов. Сигнал по автопрому тяжелый: денег меньше, задач меньше не стало.
- Россети ($FEES)
Энергетики ищут около 1 трлн руб. на инвестпрограмму. Это история про тарифы, долги и будущую нагрузку на сектор.
- Русагро ($RAGR)
Беседа по новому иску к основателю Вадиму Мошковичу. Юридический навес остается чувствительным фактором.
- ТМК ($TRMK)
ГОСА. Смотрим решения по корпоративной повестке.
- ГАЗ ($GAZA) и ММЦБ ($GEMA)
ГОСА по дивидендам. Для спекулятивного спроса важны даты и финальные решения.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 69 выпусков на 45,42 млрд руб.
Погашения: 21 выпусков на 28,91 млрд руб.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
04.06
Трансмашхолдинг-ПБО-08
Банк ГПБ-006Р-05Р
Ростелеком-001P-26R
МТС-001-04
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~ 2593,83 п. (+0,18% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~ 2601,35 п. (+0,68% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 119,05 руб.
- Brent: ~ 95,99$.
- USD/RUB: ~ 73,79 руб. (межбанк).
⚡️РАДАР РИСКОВ
- Инфляция ускорилась
Для ОФЗ и ожиданий по ставке это неприятный сигнал.
- Санкционный фон из США
Заголовки про ужесточение давления на РФ могут бить по рублю и экспортерам.
- Доллар у 74
Экспортерам легче, импортерам и инфляции тяжелее.
Рост доли убыточных организаций и замедление экономики.
- На ПМЭФ могут быть красивые формулировки, но бизнесу важна не риторика, а деньги и спрос.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Когда отскок захлёбывается, а фон тяжёлый, легко поддаться эмоциям. Но рынок движется волнами. Сегодня важнее не угадать дно, а не растратить кэш раньше времени.
Подписчик спросил:
«А что значит, что Минфин проведёт аукционы? Например, на 238? Как раз планировал покупку»
Отличный вопрос. Потому что слово аукцион звучит так, будто сейчас меня позовут в зал, дадут табличку с номером и скажут: “Борода, ваша ставка!”
➡️ КАК ВСЁ УСТРОЕНО
Государству постоянно нужны деньги на закрытие бюджетных расходов, и оно берет их в долг у рынка.
Происходит это так: Минфин объявляет, что в конкретный день (как раз сегодня, 3 июня, Минфин размещает две ОФЗ-ПД) он готов допродать определенные выпуски гособлигаций.
📌 ОФЗ 26237
Погашение: 14 марта 2029 г.
Купон: 6,7% годовых.
Это более короткая бумага.
📌 ОФЗ 26238
Погашение: 15 мая 2041 г.
Купон: 7,1% годовых.
Это длинная бумага, и её цена сильнее реагирует на ожидания по ставке.
🟢Теперь главное
На аукционе инвесторы не спорят за купон. Купон уже задан. Они спорят за цену, по которой готовы купить бумагу. А раз меняется цена, меняется и доходность.
⚪️Простой пример:
Номинал ОФЗ 1000 руб., но на рынке бумага может стоить не 1000, а условно 570, 850 или любую другую рыночную цену.
Чем ниже цена покупки, тем выше доходность к погашению. Поэтому в ОФЗ с низким старым купоном не надо пугаться самого купона. Важнее смотреть не на купон, а на доходность к погашению.
🕔 КАК ПРОХОДИТ АУКЦИОН
1. Минфин объявляет выпуск и объём.
2. Участники подают заявки: сколько готовы купить и по какой цене.
3. Минфин смотрит спрос.
4. Определяет цену отсечения.
5. Заявки лучше цены отсечения удовлетворяются, хуже цены отсечения отсекаются.
6. После этого публикуются итоги: спрос, объём размещения, средневзвешенная цена и доходность.
Вот эти итоги и важны рынку.
⬆️Если спрос сильный, а доходность получается ниже ожиданий, это сигнал: крупные игроки готовы брать госдолг даже без большой премии.
Для рынка ОФЗ это обычно спокойный знак.
⬇️Если спрос слабый или Минфину приходится давать заметную премию к рынку, значит покупатели требуют скидку.
А это уже намёк: аппетит к длинному долгу не такой бодрый.
❗️ По 26238 важный нюанс
Это длинная бумага до 2041 года. Она может хорошо расти при снижении ставок, но и падать бодрее коротких бумаг, если рынок снова начнёт закладывать жёсткую денежно-кредитную политику.
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
Аукцион Минфина это не “акция со скидкой для народа”, а проверка спроса на госдолг.
Частному инвестору важно смотреть не только “покупаю ли я эту ОФЗ”, а что показал аукцион:
- есть ли спрос,
- какую доходность потребовали крупные деньги,
- была ли премия к рынку,
- как отреагировали цены ОФЗ после размещения.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Покупка ОФЗ до аукциона это немного как заходить в магазин перед переоценкой товара. Иногда нормально, иногда лучше сначала посмотреть, какую цену рынку нарисуют крупные дяди с большими кошельками.
📣 ФОН ДНЯ
Рынок акций демонстрирует уверенный оптимистичный настрой в преддверии ПМЭФ-2026.
Вчера индекс Мосбиржи перешагнул важную психологическую отметку 2600 п. на фоне высокой торговой активности.
Позитивный тренд поддерживается не только традиционными корпоративными историями и надеждами на крупные анонсы в рамках форума, но и фундаментальными макроэкономическими данными.
Статистика показывает, что уровень долговой нагрузки россиян снизился до минимума с 2019 года - это разгружает финансовую систему и оставляет больше свободной ликвидности у населения.
Мини-вывод
Пробой уровня 2600 п. возвращает на рынок локальный оптимизм перед ПМЭФ. Снижение долговой нагрузки граждан выступает долгосрочным драйвером, но устойчивость ралли все еще будет проверяться жесткой риторикой ЦБ.
👁 ГЛОБАЛЬНОЕ
🇷🇺 РОССИЯ
- (09:00 МСК) Services/Composite PMI (индекс деловой активности в услугах и сводный PMI) за май.
- (12:00 МСК) ЦБ объявит параметры операций с валютой на июнь. Важно для рубля и ликвидности.
- (19:00 МСК) Росстат публикует недельную оценку ИПЦ (индекса потребительских цен) за 26 мая - 1 июня.
🇺🇸 США
(15:15 МСК) ADP Nonfarm Employment (занятость в частном секторе США) за май.
- (16:30 МСК) S&P Services/Composite PMI за май.
- (17:00 МСК) ISM Services PMI и Factory Orders (заказы промышленных предприятий).
- (17:30 МСК) EIA (Минэнерго США) по запасам нефти.
- (21:00 МСК) Бежевая книга ФРС (обзор экономики регионов США).
© КИТАЙ: ЦИФРЫ УТРА
Shanghai Composite: 4096,69 (+0,62%) на 8:58 МСК.
Hang Seng: 25597,91 (-1,71%) на 8:58 МСК.
USD/CNY: 6,76.
⚠️ Свежая майская макростатистика Поднебесной оказалась сильной
Composite PMI вырос до 54 (против 53.1 ранее),
а Services PMI подскочил до 54.4 (против 52.6 ранее).
На этом фоне материковый Китай растет, yj Гонконг падает из-за сообщений CNBC о том, что Пекин усложняет доступ внутренних частных инвесторов к акциям США ради контроля над движением капитала.
Мини-вывод
Реальный сектор экономики Китая уверенно восстанавливается, но регуляторные ограничения на инвестиции в американские активы давят на настроения инвесторов в Гонконге.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Группа Астра ($ASTR)
Компания объяснила обвал акций и заявила о возможном buyback (обратном выкупе акций) до 2% капитала.
- Лента ($LENT)
Покупка "О'кей" может довести долю Ленты в гипермаркетах почти до 40%. Масштаб растет, но формат непростой.
- Т-Технологии ($T)
Закрыли сделку по покупке Авто.ру за 35 млрд руб. Это ставка на автокредиты, дилеров и экосистему.
- Ренессанс Страхование ($RENI)
СД даст рекомендации по дивидендам.
- Абрау-Дюрсо ($ABRD)
СД обсудит дивиденды за 2025 год.
- Ленэнерго ($LSNG)
ГОСА по дивидендам.
- ЮГК ($UGLD)
Старт приема заявок на повторные торги. Может добавить шума в золотодобытчиках.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 57 выпусков на 220,31 млрд руб.
Погашения: 16 выпусков на 65,39 млрд руб.
❗️ Минфин проведет аукционы ОФЗ 26237 и 26238.
Проверка спроса на средний и длинный госдолг.
⚙ БЛИЖАЙШИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
03.06
Алроса АК-002P-02
04.06
Трансмашхолдинг-ПБО-08
Банк ГПБ-006Р-05Р
Ростелеком-001P-26R
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~ 2627,45 п. (+0,10% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~ 2620,39 п. (+1,16% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 119,05 руб.
- Brent: ~ 96,90$.
- USD/RUB: ~ 73,19 руб. (межбанк).
⚡️РАДАР РИСКОВ
- Отскок после падения
Сильный зеленый день еще не доказывает новый тренд.
- Инфляция и ЦБ
ИПЦ и валютные операции важны для рубля, ОФЗ и ожиданий по ставке.
- Нефть
Brent высокая, но вечером EIA. Запасы могут быстро охладить нефтяной позитив.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Когда индекс возвращается выше 2600, рука сама тянется написать: "ну всё, поехали".
Но рынок сначала пугает, потом заманивает, а уже потом показывает, кто считал риски, а кто просто поверил в зеленый цвет.
Сразу поправлю: это не Сбер. Под кодом RU0006922010 прячется ОПИФ Фонд Консервативный от УК БКС (Брокеркредитсервис), рег. номер 0056-56658088.
Сбер тут вообще ни при чём (если конечно не имелось ввиду, что просто у брокера есть такой фонд в списке).
Так что риск №1 - не перепутать, у кого вообще покупаешь.
Главный вопрос простой: если фонд сейчас даёт примерно 17% годовых, не выглядит ли это интереснее, чем отдельные облигации AAA-AA?
На бумаге выглядит неплохо. Но, как всегда, борода тянется не к красивой цифре, а к деталям.
По свежему отчёту фонда на 30.04.2026, за 3 месяца пай вырос на +4,03%. Если грубо пересчитать это в годовой темп, получаем как раз район 16–17% годовых.
За год фонд показал +23,03%, но это уже результат прошлого периода, когда высокая ставка и переоценка облигаций хорошо помогали рублевому долгу.
То есть мысль подписчика понятна: вроде бы консервативный фонд, а доходность не стыдная.
⚡️ НЮАНСЫ
1. Это не вклад и не облигация до погашения.
У фонда нет обещанной доходности. Сегодня темп один, завтра ЦБ снизил ставку, купоны по флоатерам стали ниже, рынок переоценился, и картинка изменилась.
2. Внутри не магия, а облигации.
На 30.04.2026 в крупнейших позициях были ОФЗ, ФосАгро, Балтийский лизинг и другие бумаги. По секторам заметная доля приходится на суверенные облигации, лизинг, связь, транспорт и корпоративный долг. Вроде консервативно, но кредитный риск никуда не исчезает.
3. Флоатеры помогают, но не спасают от всего.
Флоатеры лучше чувствуют себя, когда ставка высокая или рынок ждёт паузу ЦБ. Купон подстраивается под ставку или RUONIA.
Но если инфляция быстро охлаждается и ЦБ бодро режет ставку, доходность таких бумаг постепенно снижается. В этот момент длинные облигации с фиксированным купоном могут смотреться сильнее за счёт роста цены.
4. Комиссии и издержки тоже едят доходность.
У фонда есть расходы на управление и инфраструктуру. На коротком горизонте комиссии, спред и налог могут неприятно подкусить итоговый результат.
5. Сравнение со Сбером и похожими фондами.
У Сбера есть SAFE, тоже "Консервативный": инструменты денежного рынка, РЕПО, короткие облигации и флоатеры. Он больше похож на аккуратную парковку денег около денежного рынка.
Есть ещё SBFR, где фокус сильнее именно на облигациях с переменным купоном.
🔎СРАВНЕНИЕ
БКС Консервативный больше похож на активный облигационный портфель с флоатерами и корпоративными бумагами.
SAFE ближе к денежному рынку и коротким инструментам.
SBFR более прямолинейная ставка на флоатеры.
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
Фонд не выглядит мусорным, идея понятная: переждать ставочный период в консервативной облигационной оболочке. Но воспринимать его как кнопку “получаю 17% без риска” точно не стоит.
Это нормальный инструмент для сравнения с ОФЗ-ПК, фондами денежного рынка, короткими корпоративными облигациями и банковскими продуктами.
Но финальный выбор зависит от горизонта, налогов, комиссий, ликвидности и того, нужен ли понятный купон от конкретной облигации или готовая корзина под управлением УК.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Консервативный в названии не означает “без риска”. Это просто значит, что риск здесь аккуратнее упакован. А упакованный риск всё равно остаётся риском.
📣 ФОН ДНЯ
Рынок переходит к умеренному потеплению, а покупатели после майской просадки настроены решительно.
Вчера индекс Мосбиржи смог закрепиться в зеленой зоне, чему помог сильный отчет Роснефти и новости от ЦБ, который планирует упростить получение статуса квалифицированного инвестора для некоторых категорий граждан.
При этом регулятор сохраняет жесткий контроль за оттоком капитала и продлил ограничения на зарубежные переводы еще на полгода.
Объемы торгов на МосБирже за май составили внушительные 161,5 трлн руб., подтверждая, что ликвидность в системе остается высокой.
Мини-вывод
Технический отскок акций поддерживается корпоративным позитивом и мягкими шагами ЦБ навстречу инвесторам.
Но радоваться рано: жесткая ДКП и валютные качели будут сдерживать долгосрочный рост.
🗓 МИРОВОЙ КАЛЕНДАРЬ
- ЕВРОЗОНА (12:00 МСК)
CPI (потребительская инфляция) за май, предварительно. Важно для ожиданий по ставке ЕЦБ.
- США
(17:00 МСК) JOLTS (открытые вакансии) за апрель. Сильный рынок труда может поддержать жесткую риторику ФРС.
(23:30 МСК) API (данные Американского института нефти) по запасам нефти. Вечерний триггер для Brent.
- БРИТАНИЯ (17:00 МСК)
Выступление главы ЦБ Англии. Смотрим сигналы по ставке и инфляции.
- МИР
В Вашингтоне ожидаются переговоры между израильскими и ливанскими дипломатами.
© КИТАЙ: ЦИФРЫ УТРА
Shanghai Composite: 4074,33 (+0,35%) на 8:30 МСК.
Hang Seng: 25864,83 (+1,86%) на 8:30 МСК.
USD/CNY: 6,76.
Гонконг уверенно растет, но Народный банк Китая сократил объем ежедневных операций на открытом рынке до минимума, изымая избыточную ликвидность для сдерживания ралли в гособлигациях.
Пекин ужесточает правила для инвестиций компаний за рубеж ради экономической безопасности.
Мини-вывод
Китайский регулятор охлаждает собственный долговой рынок и закручивает гайки по оттоку капитала, но для рынка акций Азии утро выдалось сугубо позитивным.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Озон Фармацевтика ($OZPH)
Последний день с дивидендами за 2025 год. Выплата небольшая: 0,27 руб. на акцию, доходность около 0,57%.
- Мосбиржа ($MOEX)
Начинает торги фьючерсами на ADR (депозитарные расписки) крупнейших мировых компаний. Плюс за май общий объем торгов составил 161,5 трлн руб.
- Роснефть ($ROSN)
Отчет за 1КВ26: чистая прибыль 115 млрд руб. Сильная нефть помогает, но риски по инфраструктуре остаются.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 46 выпусков на 5,34 млрд руб.
Погашения: 12 выпусков на 52,41 млрд руб.
❗️ Долговой рынок продолжает сползать вниз.
Крупные первичные размещения пылесосят ликвидность, а инвесторы закладывают риски долгого удержания высокой ставки ЦБ.
⚙ РАЗМЕЩЕНИЯ НЕДЕЛИ
02.06
Инарктика-002P-06
СистемаАФК-002Р-14
Сбербанк-001Р-SBER56
03.06
Алроса АК-002P-02
04.06
Трансмашхолдинг-ПБО-08
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~ 2581,43 п. (+0,05% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~ 2570,28 п. (-0,30% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 118,53 руб.
- Brent: ~ 93,52$.
- USD/RUB: ~ 72,19 руб. (межбанк).
⚡️РАДАР РИСКОВ
- ЦБ продлил ограничения на переводы за рубеж для нерезидентов из недружественных стран до 7 декабря 2026 года.
Это поддерживает контроль за валютными потоками, но напоминает: режим ограничений с нами надолго.
- ЦБ упростит получение статуса квалифицированного инвестора для клиентов управляющих.
Для рынка это расширение доступа, для инвесторов - больше ответственности. Сложные инструменты не становятся проще от одной галочки в статусе.
- Китай усиливает контроль зарубежных сделок.
Для глобального риска это минус: меньше свободы капитала, больше политики.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Рынок акций пытается нащупать дно и оттолкнуться, прикрываясь хорошими отчетами экспортеров. Но пока индекс RGBI обновляет локальные минимумы, а доллар ползет вверх - любой рост акций будет носить скорее спекулятивный характер.
Действуем аккуратно, долговой рынок сейчас дает более надежную доходность.
📣 ФОН ДНЯ
Лето стартует под знаком санкционного давления и жестких внутренних условий. Евросоюз активно готовит 21-й пакет ограничений, параллельно обдумывая, как защитить активы Euroclear от исков со стороны нашего ЦБ.
На этом фоне экспортные цены на российскую стальную заготовку поползли вниз, а внутри страны банки начали урезать запрашиваемые суммы по ипотеке, реагируя на общую закредитованность и жесткую ДКП.
Нефтяной рынок пока держится бодрячком, но риски очередных блокировок и "ценовых потолков" никуда не делись.
Мини-вывод
Внешнее давление нарастает, а внутренний спрос начинает охлаждаться из-за жестких лимитов банков. Защитные активы и жесткий отбор эмитентов - наше все.
🗓 МИРОВОЙ КАЛЕНДАРЬ
- РОССИЯ
(09:00 МСК) Manufacturing PMI за май. Быстрый термометр промышленности.
(15:00 МСК) Пресс-конференция ЦБ по Обзору финансовой стабильности: банки, кредиты, ипотека, системные риски.
- ШВЕЙЦАРИЯ (10:00 МСК)
ВВП за 1КВ26. Полезный срез по Европе.
- ГЕРМАНИЯ (10:55 МСК)
Manufacturing PMI за май. Смотрим на промышленный мотор Еврозоны.
- ЕВРОЗОНА
(11:00 МСК) Manufacturing PMI за май. Слабые цифры могут ударить по риск-аппетиту.
(12:00 МСК) Безработица за апрель. Важна для ожиданий по ставкам.
- БРИТАНИЯ (11:30 МСК)
Manufacturing PMI за май.
- БРАЗИЛИЯ (16:00 МСК)
Manufacturing PMI за май. Смотрим EM (развивающиеся рынки).
- КАНАДА (16:30 МСК)
Manufacturing PMI за май.
- США
(16:45 МСК) S&P Manufacturing PMI за май.
(17:00 МСК) ISM Manufacturing PMI за май. Главный внешний блок дня.
© КИТАЙ: ЦИФРЫ УТРА
Shanghai Composite: 4071,88 (+0,09%) на 8:37 МСК.
Hang Seng: 25371,59 (+0,79%) на 8:37 МСК.
USD/CNY: 6,76.
Мини-вывод
Китай торгуется нейтрально-позитивно, сильного внешнего давления на сырьевые рынки с утра нет.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Аэрофлот ($AFLT)
МСФО 3М26. Важны прибыль и долг.
- РУСАЛ ($RUAL)
ГОСА по дивидендам 1КВ26. СД ранее рекомендовал не платить.
- ВТБ ($VTBR)
СД по дивидендам. Для банков важен сам сигнал по выплатам.
- Мосбиржа ($MOEX)
Объемы торгов за май в 17:30 МСК. Смотрим, держатся ли обороты.
- АЛРОСА ($ALRS)
Ждет роста мировых продаж алмазов примерно на 4% в 2026 году. Заголовок позитивный, но мелкие камни все еще слабое место.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 128 выпусков на 18,14 млрд руб.
Погашения: 27 выпусков на 40,92 млрд руб.
❗️ С 1 июня Мосбиржа вводит новые базы расчета индексов облигаций. Событие техническое, но для фондов и бенчмарков важное.
⚙ РАЗМЕЩЕНИЯ НЕДЕЛИ
02.06
Инарктика-002P-06
СистемаАФК-002Р-14
Сбербанк-001Р-SBER56
03.06
Алроса АК-002P-02
04.06
Трансмашхолдинг-ПБО-08
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~ 2572,62 п. (+0,22% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~ 2565,61 п. (-3,42% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 118,86 руб.
- Brent: ~ 92,87$.
- USD/RUB: ~ 71,39 руб. (межбанк).
⚡️РАДАР РИСКОВ
- ЕС новые санкции и тема потолка цен на российскую нефть.
Для нефтегаза это риск заголовков, даже при сильной Brent.
- Экспортные цены на стальные заготовки из РФ начали снижаться.
Для металлургов это минус к марже. В фокусе $CHMF, $NLMK, $MAGN.
- Банки урезают одобряемые суммы по ипотеке.
Для девелоперов сигнал неприятный: спрос может быть, но денег под него меньше.
- Рубль остается крепким.
Выручка в валюте, расходы в рублях. Математика без романтики.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Первый день лета, а главная новость про заморозку, только не погоды, а потолка цен на нефть. Когда баррель дорожает из-за геополитики, а рубль стоит крепко, экспортёры зажаты с двух сторон.
Жарко будет не по календарю.
Компания выходит на рынок с флоатером на 3 года. Это стратегический госактив с рейтингом AAA, который, по идее, должен быть бетонным вариантом для консервативного инвестора.
Но давайте посмотрим на цифры без предвзятости и лишних иллюзий.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
СИСТЕМААФК-002Р-14
Параметры:
- Купон: флоатер КС + до 1,65% (ориентир).
Ключевая ставка сейчас 14,5%, значит стартовый купон ~16,15% годовых.
- Выплаты: ежемесячно.
- Объём: от 20 млрд руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок: ~3 года.
- Ожидаемая дата погашения: июнь 2029 г.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
- Дюрация: ~2,6 года.
- Сбор поручений: 29 мая 2026 г.
- Дата размещения: 3 июня 2026 г.
- Доступность: для неквалов после тестирования.
Рейтинг эмитента: AAA прогноз "стабильный".
❗️ Важно: условия пока ориентировочные.
Финальный спред могут скорректировать после сбора заявок.
💰 Премия к ОФЗ: ~+3,8 п.п.
Флоатер напрямую с фиксированной кривой ОФЗ сравнивать не совсем корректно, потому что купон плавает вместе с ключевой ставкой.
Но для ориентира:
- стартовый купон: ~16,15%;
- при ежемесячных выплатах формальный YTM: ~17,4%;
- ОФЗ на сопоставимой дюрации ~2,6 года: ~13,6%;
- разница: +3,8 п.п.
Для AAA-эмитента это выглядит щедро. Но главный ориентир тут не ОФЗ, а другие флоатеры.
📊 Финансы АЛРОСА 2025:
- Выручка: 235 млрд руб. (-1,7% г/г).
- EBITDA: 57,8 млрд руб. (-26,5% г/г).
- Чистая прибыль: 36,2 млрд руб. (+88% г/г).
- Чистый долг: 88,4 млрд руб.
- Чистый долг / EBITDA: 1,5x.
- Денежные средства и депозиты: ~112 млрд руб.
- Свободный денежный поток: -13,6 млрд руб.
Баланс крепкий, долг низкий, рейтинг максимальный. Но операционная динамика слабее: EBITDA просела, свободный денежный поток отрицательный, а 1КВ26 по РСБУ закончился убытком 6,7 млрд руб.
⚠️ Риски:
- Риск порезки спреда.
Ориентир КС +1,65% это потолок, а не гарантия. В прошлом выпуске Алроса уже снижала спред с высокого ориентира до КС +1,35%.
Если новый выпуск тоже порежут до КС +1,3-1,4%, интерес заметно потускнеет.
- Нет оферты.
- Алмазный цикл.
Алмазный рынок под давлением: цены, экспорт, спрос со стороны огранщиков, конкуренция синтетических бриллиантов. Для облигаций это не катастрофа, но фон не самый блестящий.
- Отрицательный свободный денежный поток.
Компания тратит на инвестиции больше, чем приносит операционная деятельность.
Пока долг комфортный, но если слабый цикл затянется, занимать придётся чаще.
💬 ЧТО ДУМАЮ
Алроса сейчас как ювелир с полной витриной бриллиантов: товар красивый, активы мощные, рейтинг блестит. Но покупателей на алмазном рынке стало меньше, и это уже видно в цифрах.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
❗️ Почему 4, а не 5?
Поддерживают оценку:
- AAA-рейтинг, низкая долговая нагрузка, ежемесячный купон, короткий срок 3 года и спред выше собственной вторички Алросы.
Снижают оценку:
- риск порезки финального спреда, отсутствие оферты, слабый алмазный цикл, отрицательный свободный денежный поток и свежий квартальный убыток по РСБУ.
Порезка и звёзды:
- если финальный купон сильно порежут, история быстро съедет ближе к трём звёздам.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
Главный риск тут не кредитный. Алроса с высокой вероятностью обслужит долг. Главный риск - цена входа и финальный спред.
Главный вывод простой:
Если финальный спред останется близко к КС +1,65%, выпуск выглядит достойно в AAA-лиге. Если его прижмут ниже КС +1,5%, история станет гораздо тусклее.
ℹ️Не инвестрекомендация. Делюсь своим взглядом, а решение каждый из вас принимает сам.
📣 ФОН ДНЯ
Последняя пятница мая проходит под знаком уставшего рынка: Индекс Мосбиржи снова держится рядом с нижней частью диапазона, Brent провалился ниже 92$, а рубль остаётся крепким около 71 за доллар.
Народная примета "в мае рынок падает" в этом году работает безотказно: минус 5,4% за месяц. Сегодня день дивидендных решений у тяжеловесов и волны ГОСА у металлургов.
Мини-вывод
Перед выходными настроение "лучше в кэше". Эмоции продавцов сильнее аппетита покупателей.
🗓 МИРОВОЙ КАЛЕНДАРЬ
- Великобритания (11:20 МСК)
Выступление главы Банка Англии. Намёки на смягчение интересны глобальному риск-аппетиту.
- Бразилия (14:30 МСК)
Предварительный ВВП за 1КВ26. Барометр для развивающихся рынков.
- Германия (15:00 МСК)
Потребинфляция за май. От цифры зависят ожидания по ЕЦБ.
- Канада (15:30 МСК)
ВВП Q1 предварительно. Сырьевой ориентир.
- США
(15:30 МСК) Торговый баланс за апрель. Тон по тарифной риторике.
(16:45 МСК) Chicago PMI за май. Опережающий индикатор по промке.
- Вашингтон
Встреча главы МИД Пакистана с Рубио. Геополитический фон.
© КИТАЙ: ЦИФРЫ УТРА
Shanghai Composite: 4106,33 (+0,19%) на 8:38 МСК.
Hang Seng: 25270,82 (+1,04%) на 8:38 МСК.
USD/CNY: 6,76.
Мини-вывод
Внешний фон умеренно позитивный, но без триггеров для нашего рынка.
🏘 РОССИЯ: КОРПОРАТИВНОЕ
- Аэрофлот ($AFLT)
СД обсудит дивиденды за 2025 год. Для бумаги важны не только сами выплаты, но и тональность по будущему денежному потоку.
- Газпром ($GAZP)
МСФО. Рынок будет смотреть на прибыль, долг и способность генерировать денежный поток без дивидендной сказки.
- ФосАгро ($PHOR)
Финансовые результаты за 1КВ26. В фокусе экспорт, цены на удобрения и маржинальность.
- Астра ($ASTR)
МСФО 1КВ26. IT-сектору сейчас нужны не красивые презентации, а подтверждение роста в цифрах.
- РусГидро ($HYDR)
МСФО 1КВ26. Для энергетики важны долг, CAPEX и устойчивость прибыли.
- Русагро ($RAGR)
Компания передана в управление структуре Россельхозбанка. Это уже не просто корпоративная новость, а отдельный риск по управлению и будущей структуре актива.
- ЛУКОЙЛ ($LKOH)
США продлили лицензию на переговоры по продаже зарубежных активов до 27 июня. Новость важная, но это не снятие риска, а продление процесса.
- ММК ($MAGN), Северсталь ($CHMF), Интер РАО ($IRAO), Соллерс ($SVAV)
ГОСА по дивидендным вопросам и годовым решениям.
- Мосбиржа ($MOEX)
Изучает запуск фьючерсов на бумаги США. Расширение инструментария, но политические риски никуда не делись.
- Россияне принесли на брокерские счета рекордные 910 млрд за 1КВ26. Деньги есть, а индекс валится значит уходят в облигации и фонды денежного рынка.
🖼 ОБЛИГАЦИИ: ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И СТАВКИ
Купоны: 51 выпусков на 7,52 млрд руб.
Погашения: 11 выпусков на 29,26 млрд руб.
⚠️ Минфин разместил новый 10-летний выпуск ОФЗ в юанях. По структуре покупателей: розничные инвесторы 46,3%, банки 40,8%, институциональные инвесторы 12,9%. Около 70% объёма оплачивается в юанях, остальное в рублях.
⚙ РАЗМЕЩЕНИЯ НЕДЕЛИ
02.06
Инарктика-002P-06
СистемаАФК-002Р-14
Сбербанк-001Р-SBER56
03.06
Алроса АК-002P-02
04.06
Трансмашхолдинг-ПБО-08
📈 МАРКЕТ-ЧЕК
- Индекс Мосбиржи (IRUS2): ~ 2571,40 п. (-0,25% за 1 день).
- Индекс Мосбиржи (IRUS): ~ 2583,89 п. (-2,73% за 5 дней).
- Индекс Гос. облигаций (RGBI): 119,01 руб.
- Brent: ~ 91,51$.
- USD/RUB: ~ 71,24 руб. (межбанк).
⚡️РАДАР РИСКОВ
- Brent ниже 92$
Давит на нефтегаз и бюджетные ожидания.
- Сильный рубль
Хорош для импорта, но неприятен экспортёрам и сырьевым компаниям.
- Юаневые ОФЗ
Интерес высокий, но вторичный рынок ещё должен показать, насколько комфортно эти бумаги будут жить после размещения.
🔊 МЫСЛЬ ДНЯ
Майская привычка рынка падать оправдывает себя на все 100%. Последняя пятница месяца напоминает рынок после длинной тренировки: вроде ещё стоит на ногах, но каждое движение даётся тяжело.
АФК Система выходит на рынок с новым выпуском облигаций. На витрине всё красиво: купон до 18%, выплаты каждый месяц, доходность к оферте почти 19,6%.
Но тут как раз тот случай, когда высокий купон не прилетел с неба. За ним стоит крупный холдинг, большая долговая нагрузка, чистый убыток и негативный прогноз по рейтингу.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
СИСТЕМААФК-002Р-14
Параметры:
- Купон: фикс до 18,00% (ориентир).
- YTP (доходность к оферте): ~19,56%.
- Выплаты: ежемесячно.
- Объём: 5 млрд руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок: ~5 лет.
- Ожидаемая дата погашения: май 2031 г.
- Оферта: ЕСТЬ.
Put-оферта через 2 года, ориентир июнь 2028 г.
- Амортизация: НЕТ.
- Дюрация: ~1,67 года.
- Сбор поручений: 29 мая 2026 г.
- Дата размещения: 2 июня 2026 г.
- Доступность: для неквалов после тестирования.
Рейтинг эмитента: AA- прогноз "негативный".
❗️ Важно: условия пока ориентировочные.
Финальный купон могут скорректировать после сбора заявок.
⚠️ Оферта через 2 года здесь важна. Это не просто приятная галочка, а нормальная точка выхода. Потому что сидеть в долге Системы 5 лет без права передумать было бы уже совсем другим уровнем развлечения.
💰 Премия к ОФЗ: ~+6,3 п.п.
По кривой ОФЗ на 26 мая:
- 1 год: 12,96%;
- 2 года: 13,39%.
Для дюрации ~1,67 года получается примерно 13,25%.
YTP выпуска: ~19,56%.
Спред к госбумагам: около +6,31 п.п.
Для рейтинга AA- это очень жирно. Нормальная премия для такой рейтинговой лиги обычно заметно ниже.
Это не "подарок инвесторам", а рынок, который требует большую надбавку за риск.
📊 Финансы АФК Система 2025:
- Выручка: 1,332 трлн руб. (+8,3% г/г).
- OIBDA: 378 млрд руб. (+15% г/г).
- Чистый убыток: 232,5 млрд руб.
- Чистый долг: 1,433 трлн руб.
- Чистый долг / OIBDA: ~3,8x.
- Процентные расходы: ~295 млрд руб.
- ICR: ~1,05.
- Собственный капитал: в минусе.
На операционном уровне бизнес живой: выручка растёт, OIBDA растёт. Но дальше приходят проценты по долгу, списания и вся эта финансовая "весёлая бухгалтерия" превращает рост бизнеса в крупный убыток.
Проще говоря: дочки работают, но долговой пылесос сосёт очень бодро.
⚠️ Риски:
- Долговая нагрузка.
- Высокие процентные расходы.
- Чистый убыток и отрицательный капитал.
- Негативный прогноз рейтинга.
AA- выглядит солидно, но прогноз негативный. Если рейтинг снизят, вторичка может отреагировать неприятно.
- Риск порезки купона.
18% - это ориентир "до", а не финальная ставка. Если книгу соберут бодро, купон могут прижать. И тогда вся красота станет уже менее бородатой.
- Риск оферты.
Через 2 года нужно не проспать окно предъявления. Иначе можно остаться в пятилетней бумаге уже на новых условиях.
💬 ЧТО ДУМАЮ
АФК Система - это как большой финансовый шкаф: снаружи МТС, Ozon, Медси, Cosmos, Эталон и прочие красивые полки. Но открываешь дверцу, а оттуда вместе с активами выпадает мешок долгов.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).
❗️ Почему 3, а не 4?
Поддерживают оценку:
- высокая премия к ОФЗ, ежемесячный купон и оферта через 2 года.
Снижают оценку:
- убыток, долг, отрицательный капитал, ICR около единицы и негативный прогноз по рейтингу.
Порезка и звёзды:
- если финальный купон сильно порежут, история быстро съедет ближе к двум звёздам.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
СистемаАФК-002Р-14 выглядит интереснее собственной вторички по доходности, но только при условии, что финальный купон останется близко к ориентиру.
Главный вывод простой:
Это не "подарок от эмитента", а плата за риск перегруженного долгом холдинга.
ℹ️Не инвестрекомендация. Делюсь своим взглядом, а решение каждый из вас принимает сам.
