ЦБ снизил ставку до 14%. Фиксы уже подорожали, купоны флоатеров начинают ползти вниз, а громкое имя эмитента всё чаще означает экономию на инвесторе.
Собрал пять свежих выпусков верхнего кредитного эшелона.
Для флоатеров разница к ОФЗ ниже только формальный ориентир. Главнее сам спред к ключевой ставке.
1. СЕВЕРСТАЛЬ-002Р-01 (RU000A10FPA5)
Параметры:
- Купон: КС +1,10%.
При КС 14%: 15,10%.
- Эффективная доходность: ~16,2%.
- Срок: 2 года | Объём: 25 млрд руб.
- Выплаты: ежемесячно.
- Оферта/амортизация: НЕТ.
- Рейтинг: AAA, стабильный.
💰 Формальная разница к ОФЗ: около +0,7 п.п.
⚠️ Риски:
- Купон будет снижаться вместе со ставкой ЦБ.
- Прибыль и EBITDA просели, FCF отрицательный.
- Спред срезали с 1,35 до 1,10%.
💬 Короткая и крепкая бумага, но Северсталь вернулась на долговой рынок без подарков. Надёжность есть, щедрость задержалась в пути.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).
2. ПОЛЮС-ПБО-12 (RU000A10FQP1)
Параметры:
- Купон: КС +1,20%.
Сейчас: 15,20%.
- Эффективная доходность: ~16,3%.
Срок: 7 лет | Пут-оферта: через 4 года.
Объём: 125 млрд руб.
Выплаты: ежемесячно | Амортизация: НЕТ.
Рейтинг: AAA, стабильный.
💰 Формальная разница к ОФЗ: около +0,18 п.п.
⚠️ Риски:
- Доход будет таять вслед за КС.
- Огромная инвестпрограмма и "Сухой Лог".
- Четыре года до оферты для флоатера немало.
💬 Полюс продаёт золото, а инвестору выдаёт позолоченную ложку премии. Зато кредитное качество действительно максимальное.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
3. РОССЕТИ СИБИРЬ-001Р-02 (RU000A10FQC9)
Параметры:
- Купон: КС +1,45%.
Сейчас: 15,45%.
- Эффективная доходность: ~16,6%.
- Срок: 4 года | Объём: 10 млрд руб.
- Выплаты: ежемесячно.
Оферта/амортизация: НЕТ.
Рейтинг: AA+, стабильный.
💰 Формальная разница к ОФЗ: около +0,45 п.п.
⚠️ Риски:
- Капиталоёмкость, тарифы и дебиторка.
- Четыре года без оферты.
- Купон снижается вместе с КС.
💬 Не самый мощный самостоятельный профиль, зато спред честнее, чем у AAA. Для спокойной части портфеля выглядит рабоче.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
4. ТРАНСМАШХОЛДИНГ-ПБО-08 (RU000A10FBG2)
Параметры:
- Купон: КС +1,70%.
Сейчас: 15,70%.
- Эффективная доходность: ~16,9%.
Срок: 3 года | Объём: 20 млрд руб.
Выплаты: ежемесячно.
Оферта/амортизация: НЕТ.
Рейтинг: AA-, стабильный.
💰 Формальная разница к ОФЗ: около +0,93 п.п.
⚠️ Риски:
- Зависимость от закупок РЖД и метро.
- Санкции, комплектующие, длинный цикл производства.
- Купон плавающий.
💬 Чистый долг/EBITDA снизился примерно до 1,0, денежный поток сильный, спред заметно честнее. Лучший флоатер по риск-доходности в пятёрке.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
5. БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П24 (RU000A10EEE4)
Параметры:
- Купон: фикс 18% | YTM при размещении: 19,56%.
Срок: 3 года | Объём: 2,2 млрд руб.
Выплаты: ежемесячно.
Оферта: НЕТ | Амортизация: ЕСТЬ.
По 33% номинала вернут через 12 и 24 месяца, ещё 34% при погашении.
Рейтинг: AA-, стабильный.
💰 Премия к ОФЗ: около +5,26 п.п.
⚠️ Риски:
- Лизинг тяжело переживает высокие ставки.
- Прибыль компании заметно снизилась.
- Возвращённый номинал придётся реинвестировать дешевле.
💬 Почти 19,6% выглядят жирно, но это не вклад на три года. Работающее тело бумаги будет худеть вместе с амортизацией.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).
🏆 ИТОГ: КТО САМЫЙ ЧЕСТНЫЙ?
Самый спокойный: ПОЛЮС.
Лучший флоатер: ТРАНСМАШХОЛДИНГ.
Консервативная альтернатива: РОССЕТИ СИБИРЬ.
Самый доходный фикс: БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ.
Самый скучный по цене: СЕВЕРСТАЛЬ.
AAA проиграл AA- не по надёжности, а по честности цены.
Обычный рейтинг отвечает, вернут ли деньги. Рейтинг ИнвестБороды показывает, нормально ли нам заплатили за риск.
Ваш выбор:
СТАЛЬ | ЗОЛОТО | СЕТИ | ПОЕЗД | ЛИЗИНГ
Пишите в комментариях и коротко - почему именно этот выбор.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.