💰 Облигации «Новые технологии»: купон до 18,5%. Стоит ли давать компании деньги на два года?

На рынке готовится размещение двух выпусков облигаций ООО «Новые технологии» — производителя погружных насосов для нефтедобычи.

Условия выглядят заманчиво:

001Р-09: фиксированный купон 18–18,5% годовых.

001Р-10: плавающий купон — ключевая ставка ЦБ + до 4,5 процентного пункта.

• Срок обоих выпусков — 2 года.

• Номинал — 1 000 рублей.

• Купоны выплачиваются ежемесячно.

• Оферты и амортизации нет.

• Сбор заявок — 12 ноября, размещение — 17 ноября 2026 года.

• Общий объём двух выпусков — 1 млрд рублей.

Важный нюанс: 18,5% — пока ориентир, а не гарантированная окончательная ставка. По фиксированному выпуску при верхней границе ориентировочная эффективная доходность с реинвестированием купонов составляет около 20,16%.

Но давайте посмотрим не только на цифры в рекламной карточке.

🏭 Что за компания?

«Новые технологии» — российский производитель погружных электроцентробежных насосов (УЭЦН), используемых при добыче нефти.

Компания работает с 2003 года, входит в тройку крупнейших производителей УЭЦН в России и, по собственным данным, занимает около 33% рынка.

Среди клиентов — крупнейшие нефтяные компании: Роснефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Татнефть, Башнефть и другие.

Самое интересное в бизнес-модели — компания не просто производит и продаёт оборудование, но и сдаёт его в аренду, обслуживает и ремонтирует.

Это позволяет получать регулярную выручку на протяжении всего срока эксплуатации оборудования.

По презентации, на аренду и сервис уже приходится 91% выручки за первое полугодие 2026 года.

На бумаге бизнес выглядит достаточно устойчивым: нефтяным компаниям нужны насосы независимо от того, насколько привлекательна сейчас цена нефти. Скважины продолжают работать, оборудование изнашивается, его нужно обслуживать и менять.

📊 Что с финансами?

Здесь картина неоднозначная.

По МСФО за первое полугодие 2026 года:

• Выручка — 10,6 млрд рублей, рост примерно на 17%.

• EBITDA — 5,2 млрд рублей, рост примерно на 28%.

• Чистая прибыль — 0,8 млрд рублей против 1,1 млрд за аналогичный период прошлого года.

• Процентные расходы — 1,9 млрд рублей против 1,7 млрд годом ранее.

То есть операционная эффективность улучшается, EBITDA растёт, но чистая прибыль сокращается.

Почему это важно? Потому что держателю облигаций не так важно, насколько красиво выглядит EBITDA. Ему важно, сколько реальных денег остаётся у компании после текущих расходов, инвестиций, процентов и налогов.

И здесь есть повод задуматься: по данным аналитического разбора отчётности, операционный денежный поток за полугодие снизился примерно на 32%.

Получается интересная ситуация: бизнес растёт, EBITDA увеличивается, но свободных денег становится меньше.

⚠️ Главный риск — долговая нагрузка и рефинансирование

На 30 июня 2026 года:

• Общий долг — около 19,2 млрд рублей.

• Чистый долг — около 18,3 млрд рублей.

• Чистый долг / EBITDA LTM — 1,65x.

• Покрытие процентных расходов EBITDA — около 2,8x.

На первый взгляд, долговая нагрузка вполне контролируемая. Компания сама устанавливает целевой предел чистый долг/EBITDA не выше 2,5x.

Но есть один момент, который мне нравится гораздо меньше.

По данным аналитических обзоров, в ближайшие 12 месяцев эмитенту предстоит вернуть инвесторам порядка 9 млрд рублей облигационного долга.

Это очень существенная сумма.

Да, у компании есть долгосрочные арендные контракты и поступления от сервиса. В презентации инвесторам указаны 37,4 млрд рублей будущих платежей по действующим договорам аренды.

Но будущие платежи по контрактам — это ещё не свободные деньги на счёте. Нужно финансировать производство оборудования, обслуживание арендного парка, оборотный капитал и проценты по долгам.

Именно поэтому я бы не игнорировал риск рефинансирования.

Новые выпуски на 1 млрд рублей сами по себе эту проблему не решают.

🔵 Какой выпуск интереснее?

001Р-09 — фиксированный купон 18–18,5%.

Плюс: можно зафиксировать ставку на два года. Если ключевая ставка ЦБ будет снижаться, фиксированный купон может оказаться особенно интересным.

Минус: если инфляция и ключевая ставка останутся высокими, доходность может перестать выглядеть привлекательной. Кроме того, при росте рыночных ставок цена облигации с фиксированным купоном может снизиться.

001Р-10 — плавающий купон КС + до 4,5 п.п.

Плюс: если ключевая ставка останется высокой или снова вырастет, купон будет следовать за ней.

Минус: при снижении ключевой ставки доходность тоже будет уменьшаться. Это не способ зафиксировать сегодняшнюю доходность на два года.

Есть и ограничение по доступу: выпуск 001Р-10 предназначен для квалифицированных инвесторов. 001Р-09 доступен неквалифицированным инвесторам после прохождения необходимого тестирования.

🤔 Так стоит ли участвовать?

Мой взгляд: компания заслуживает внимания, но я бы не заходил в неё только из-за красивого купона.

Что мне нравится:

• Реальный производственный бизнес, а не компания-оболочка.

• Работа с крупнейшими нефтяными предприятиями.

• Сильные позиции на российском рынке УЭЦН.

• Долгосрочная арендная модель.

• Рейтинги A− от АКРА и A от НКР со стабильными прогнозами.

• Умеренный по текущим показателям коэффициент чистый долг/EBITDA.

Что настораживает:

• Снижение чистой прибыли при росте EBITDA.

• Сокращение операционного денежного потока.

• Большой объём погашений облигаций в 2027 году.

• Зависимость от возможности рефинансировать долг.

• Необходимость постоянно финансировать собственный арендный парк.

Лично я бы не принимал решение только на основании купона 18,5%. Фиксированный выпуск 001Р-09 выглядит интереснее при ставке ближе к верхней границе диапазона, но риск эмитента всё равно требует осторожности.

Перед участием я бы дождался финальной ставки и внимательно оценил график погашений.

А теперь интересно ваше мнение: что предпочтительнее — зафиксировать 18–18,5% на два года или взять плавающий купон КС + 4,5 п.п.? И готовы ли вы брать кредитный риск этого эмитента ради такой доходности?