На фондовом рынке инвестора может поджидать множество подводных камней. Сталкиваясь с ними, по неопытности легко наделать ошибок. Причём ошибки бывают разные, и от них не застрахован никто — даже опытный инвестор, которому кажется, что он уже повидал всё и его ничем невозможно удивить.
🗡️ Неправильно воспринятая новость, несоблюдение риск-менеджмента, потеря части капитала, попытки ловить «падающие ножи», завышенные ожидания или ошибка в определении смены тренда — всё это может дорого стоить инвестору.
Но сегодня я хочу поговорить об ошибке, которая настигла и меня. Причём эта ошибка могла стоить мне весомой части капитала.
Что же это за ошибка?
❤️ Любовь к определённой компании.
Когда вы закрываете глаза на проблемы и готовы держать её бумаги и в горе, и в радости.
Инвестиции прежде всего должны основываться на холодном расчёте. Принимая финансовые решения, инвестор должен оставаться беспристрастным.
🥅 Мы должны быть как футбольный судья, который за грубый фол без колебаний удаляет игрока с поля. Инвестор должен быть таким же судьёй внутри собственного портфеля: за серьёзные нарушения со стороны эмитента нужно принимать соответствующие решения и без сожалений продавать актив.
Но как только появляется любимчик, мы становимся мягче. Начинаем пропускать нарушения, оправдывать проблемы и игнорировать здравый смысл.
И очень часто за это инвестор расплачивается частью своего капитала.
📌 Я покупал облигации компании «ЕвроТранс» с самого размещения. Проценты, которые компания предлагала, казались настоящей находкой среди посредственных размещений.
Да, я полюбил эту компанию. И, казалось, было за что.
Компания исправно платила купоны, мой портфель рос, а 2025 год я закрыл с приличным плюсом по меркам облигационного портфеля.
🌨️ Но 2026 год, пожалуй, открыл мне глаза.
На фондовом рынке мы постоянно получаем новый опыт. Иногда — благодаря собственному анализу, а иногда — благодаря болезненным ошибкам. Для меня этот год стал именно таким опытом и одновременно холодным душем.
Многие писали о проблемах компании, на которые я закрывал глаза и которые часто пытался оправдать. До определённого момента для этого даже находились аргументы.
Но дела лучше не становились.
А та самая весомая часть моего портфеля 34% — продолжала таять на глазах.
⛔ Да, именно 34% всего портфеля были вложены в одного эмитента.
Когда котировки наконец отскочили, у меня появилось ощущение, что судьба даёт мне последний шанс отделаться испугом и заплатить за этот опыт относительно небольшую цену.
Интуиция меня не подвела — я продал облигации.
И сейчас понимаю, что сделал это не зря.
Но признаюсь честно: после продажи были мысли, что сейчас начнут выходить позитивные новости, котировки снова полетят вверх — по всем законам подлости.
Однако произошло обратное.
📉мВсё полетело вниз — без позитива и без ожидаемого отскока.
Если бы я тогда не принял решение продать, мои 34% портфеля сегодня превратились бы в лучшем случае в 6–7%, если не меньше. При текущих ценах отдельных выпусков речь идёт о стоимости не более 200 рублей.
✅ Вот такой жизненный урок я получил в этом году.
Не создавайте себе любимчиков и не оправдывайте плохое управление компанией.
Вполне возможно, что такая эмоциональная привязанность однажды будет стоить вам очень дорого.
Я искренне желаю «ЕвроТрансу» выйти из этой истории с высоко поднятой головой. Но, если честно, лично я сейчас верю в такой сценарий слабо.
❗На рынке нет места любви и сочувствию.
Есть холодный расчёт, управление рисками и правила, которые инвестору необходимо соблюдать, если он хочет оставаться на этом поле надолго.
❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
⭐ А чему вас научил 2026 год?
Поддержите пост реакцией и подписывайтесь на профиль!
Всем профита и зелёных портфелей! 💚
Лучше хреновый конец, чем бесконечная хрень. О том, что $EUTR доиграется до реального дефолта и рано или поздно оставит облигационеров с копченой сосиской за щекою, я предостерегал больше полутора лет.
В феврале публично спрогнозировал, что следующим крупным дефолтником станет ЕТ. При том, что я сам держал его облиги, но видел, к чему всё идет.
⛽️Есть ли какие-то проблески и что делать тем, кто "застрял" в бумагах?
💥Реальный дефолт и злой Сбер
Хронология событий последних дней такова.
21 июля должны были быть выплачены купоны по трём выпускам (серии 01, 2Р2, 1Р9), но этого не случилось.
● 31 июля — ЕТ вышел из техдефолта по выпуску 1Р3, выплатив 41,9 млн ₽, но почти сразу объявил о новых техдефолтах по трём купонам на ~130 млн ₽.
● 5 августа — истёк переходный период. Евротранс частично рассчитывается: перечисляет 75,6 млн ₽ (серия 01) и 10,2 млн ₽ (серия 2Р2). А по 1Р9 выплачено лишь ~7,8 млн ₽ — 19% от купона. Оставшиеся 33,3 млн так и не поступили.
💣Мосбиржа фиксирует полноценный дефолт. Статус «дефолт» присвоен выпускам серий 01, 2Р2 и 1Р9. Суммарный объём неисполненных обязательств — 126,9 млн ₽.
Ещё по семи выпускам зафиксирован статус «техдефолт». Я держал в портфеле выпуск 1Р7 (30 бумаг), по которому до этого купоны тоже приходили кое-как непонятными кусками.
Одновременно $SBE заявляет о намерении обанкротить ЕТ. По некоторым данным, он требует досрочно вернуть 3,8 млрд ₽ кредитов.
👉6 августа биржа перевела все 10 выпусков облигаций ЕТ в режим торгов «Д» (дефолтный сектор). В этом режиме НКД не начисляется, а торговая цена отражает ожидания по возврату средств при банкротстве, а не обычную доходность.
$RU000A10ATS0 $RU000A10BB75 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A10A141 $RU000A108D81
🤷♂️На что надеются инвесторы?
Лично мне не очень понятно.
Ассоциация владельцев облигаций (АВО) прямо заявила: владельцы облигаций «не получат практически ничего, кроме сгоревших сбережений, вымотанных нервов и полного разочарования в российском фондовом рынке».
📈Держатели акций — сочувствую тем, кто застрял в убытках. Но даже сейчас всё ещё можно выйти по относительно неплохим ценам. Если бы в акциях EUTR был разрешен шорт, они бы стоили уже меньше 10 ₽.
⛽️Луч надежды — сеть АЗС «Трасса» сама по себе остаётся ценным бизнесом. При банкротстве за активы могут конкурировать крупные кредиторы, и заправки продолжат работу с другим владельцем. Но это не означает сохранения стоимости нынешних акций и бондов. У "Трассы" уже был опыт обнуления в 2016 г.
🤔Кто виноват?
АВО обратила внимание, что андеррайтером размещений облиг ЕТ был Газпромбанк — как и в случаях Гарант-Инвеста и Монополии. АВО призывает ввести ответственность для организаторов.
«Полагаем, списывать подобную слепоту крупнейшего инвестбанка на некомпетентность — проявлять недопустимую наивность. Вероятно, очевидные проблемы эмитентов просто хладнокровно монетизировали» — заявила АВО.
При этом андеррайтер «получает щедрые комиссии за организацию выпусков и не несет абсолютно никакой ответственности за качество эмитентов».
Кстати, ГПБ в случае банкротства ЕТ получит удовлетворение своих требований в приоритетном порядке за счет заложенного имущества. А хомяки получат... ту самую сосиску.
🎯Мое личное мнение
❌Есть ли шанс у компании выйти из дефолта и расплатиться? — Нет. Два крупнейших банка уже готовят банкротство. Долг в 37 ярдов, иски на 30 млрд, отрицательный денежный поток — выход видится только через процедуру банкротства.
❌Имеет ли смысл покупать облиги сейчас в надежде заработать? — Нет. Сектор «Д» — это инструмент для тех, кто готов рискнуть всем ради 100–300% доходности. Но при банкротстве держатели необеспеченных облиг получат лишь остаток после банков.
🤷♂️Что делать тем, кто уже инвестировал? — Держателям облиг остаётся их продать или участвовать в процедуре банкротства как кредиторам 3-й очереди. Акционерам — тоже продать или готовиться к потере средств. Естественно, не ИИР, а лишь моё субъективное мнение, основанное на опыте.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
5 августа 2026 года технические дефолты ПАО «ЕвроТранс» перешли в полноценные. Московская биржа зафиксировала дефолт сразу по трем выпускам облигаций — серия 01, 002Р-02 и БО-001Р-09.
Общая сумма невыплаченных купонов по ним составляет около 126,9 млн рублей. Платежи должны были пройти еще 21 июля.
Одновременно по четырем другим выпускам — БО-001Р-04, БО-001Р-05, БО-001Р-06 и БО-001Р-07 — 3 августа возникли новые технические дефолты примерно на 168,4 млн рублей.
Но несколько сотен миллионов просроченных купонов — лишь вершина проблемы.
По оценкам, объем долговых бумаг «Евротранса» в обращении составляет около 37 млрд рублей. При этом свободная ликвидность компании оценивалась всего примерно в 222 млн рублей, а до конца 2026 года ей необходимо найти еще около 11–13 млрд рублей на погашение обязательств.
Главный вопрос теперь не в том, задержит ли «Евротранс» очередной купон, а в другом:
сможет ли компания реструктурировать долг и избежать банкротства?
Что произошло с «Евротрансом»
«ЕвроТранс» владеет и управляет сетью АЗК «ТРАССА» — одной из крупнейших независимых сетей АЗС Московского региона.
По предварительным итогам 2025 года компания сообщала о выручке более 250 млрд рублей и EBITDA свыше 24 млрд рублей.
Однако в 2026 году начали накапливаться проблемы:
— судебные споры;
— блокировки счетов;
— задержки по «народным облигациям»;
— технические дефолты по биржевым облигациям;
— просрочки по ЦФА.
К началу июня объем просроченных обязательств только по ЦФА достигал примерно 662 млн рублей.
Теперь три биржевых выпуска получили статус полноценного дефолта.
Это принципиальное отличие от технического дефолта: эмитент не смог провести платеж даже в предусмотренный льготный период.
Сколько должен «Евротранс»
Важно не путать размер конкретной невыплаты с общим долгом.
126,9 млн рублей — только просроченные купоны по трем выпускам.
Объем обращающихся долговых бумаг компании оценивается примерно в 37 млрд рублей. Кроме них существуют банковские кредиты, лизинг, задолженность перед поставщиками и другие обязательства.
Наиболее тревожное соотношение:
около 222 млн рублей доступной ликвидности против 11–13 млрд рублей погашений до конца 2026 года.
Это уже выглядит как полноценный кризис ликвидности, а не случайная задержка платежа.
Дополнительный риск — Банк «Россия», являющийся кредитором компании, сообщил о намерении обратиться в суд с заявлением о признании «Евротранса» банкротом.
Само уведомление еще не означает банкротства. Но после полноценного дефолта такой сценарий становится значительно реальнее.
Какие компании могут пострадать от дефолта «Евротранса»
Компании группы «ТРАССА»
Первый риск — внутри группы.
ООО «Трасса ГСМ» является одной из ключевых операционных структур «Евротранса». Ранее рейтинговые агентства уже обращали внимание на блокировку ее счетов со стороны ФНС.
Если проблемы материнской компании усилятся, давление может затронуть:
поставки топлива, расчеты с контрагентами, оборотный капитал и работу отдельных предприятий группы.
При этом дефолт по облигациям не означает автоматического закрытия АЗС «ТРАССА». Работающий операционный бизнес и финансовая несостоятельность эмитента — разные вещи.
Банки-кредиторы
Один из наиболее заметных кредиторов — Банк «Россия», уже заявивший о возможном банкротном иске.
Однако размер его требований публично не раскрыт.
Если дело о банкротстве начнется, ключевым вопросом станет наличие залогов.
Обеспеченный банковский кредит имеет более сильную позицию при взыскании, чем обычная необеспеченная облигация.
Поставщики и контрагенты
У «Евротранса» существуют крупные судебные споры.
Например, ООО «Фьюел Менеджмент АЗС» предъявляло требования примерно на 7,4 млрд рублей, при этом «ЕвроТранс» и «Трасса ГСМ» заявляли встречные требования на еще большую сумму.
В случае банкротства необеспеченным кредиторам придется конкурировать за активы должника.
Другие эмитенты высокодоходных облигаций
Это может оказаться наиболее важным последствием для российского рынка.
После крупного дефолта инвесторы начинают требовать более высокую доходность от компаний со слабым кредитным качеством.
Под давлением могут оказаться прежде всего:
лизинг, строительство, девелопмент, ритейл, малый и средний бизнес и компании с высокой долговой нагрузкой.
В первом полугодии 2026 года число эмитентов с первичными дефолтами и техническими дефолтами уже заметно выросло.
Поэтому история «Евротранса» способна осложнить рефинансирование для других заемщиков.
Пострадают ли ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк и Совкомбанк
Некоторые банки выступали организаторами размещений облигаций «Евротранса».
Но здесь важно понимать:
организатор выпуска не является автоматически поручителем эмитента.
Если банк помог разместить облигации, это не означает, что при дефолте он обязан вернуть инвесторам номинал.
Поэтому для банков здесь прежде всего существует репутационный риск, если они одновременно не являются крупными кредиторами или держателями долга.
Что делать физлицу с облигациями «Евротранса»
Главное:
после дефолта облигация не исчезает. Инвестор остается кредитором компании.
1. Определить конкретный выпуск
В брокерском приложении необходимо проверить:
— название выпуска;
— ISIN;
— количество облигаций;
— текущий статус;
— дату ближайшего платежа.
У разных выпусков «Евротранса» сейчас разный юридический статус.
2. Получить документы у брокера
Сохраните:
брокерские отчеты, депозитарную выписку и информацию о количестве принадлежащих вам облигаций.
Если начнется банкротство, подтверждение права собственности будет особенно важно.
3. Выяснить, кто является ПВО
У каждого выпуска есть представитель владельцев облигаций — ПВО.
Именно он должен защищать интересы держателей облигаций и взаимодействовать с эмитентом.
После дефолта инвестору важно выяснить:
кто ПВО выпуска, направлена ли претензия эмитенту и предпринимаются ли действия по взысканию.
4. Следить за банкротством
Если арбитражный суд примет заявление о банкротстве «Евротранса», начнется уже отдельная процедура.
При наличии ПВО именно представитель владельцев облигаций обычно заявляет требования держателей выпуска в реестр кредиторов.
Поэтому инвестору не обязательно самостоятельно подавать одинаковый иск вместе с тысячами других держателей бумаг.
Но важно контролировать, включены ли требования вашего выпуска в процедуру.
5. Следить за реструктуризацией
«Евротранс» может попытаться договориться с кредиторами вместо банкротства.
Варианты могут включать:
— перенос срока погашения;
— изменение купона;
— частичное погашение;
— обмен старых облигаций на новые;
— продажу активов.
Поэтому уведомления от брокера, депозитария и ПВО сейчас нельзя игнорировать.
Можно ли вернуть все деньги
Гарантии возврата 100% нет.
Если компания восстановит ликвидность или проведет успешную реструктуризацию, инвесторы могут вернуть значительную часть средств.
При банкротстве все будет зависеть от:
стоимости активов, размера долгов, наличия залоговых кредиторов и очередности требований.
У «Евротранса» есть реальный операционный бизнес — сеть АЗС и другие активы.
Но и долговая нагрузка большая.
Держатели обычных необеспеченных облигаций, как правило, оказываются среди кредиторов третьей очереди.
При этом положение облигационера все равно принципиально лучше положения акционера:
владелец облигации — кредитор компании, акционер — собственник и получает деньги только после расчетов с кредиторами.
Продавать облигации «Евротранса» или ждать
Универсального ответа уже нет.
Продажа сейчас означает:
зафиксировать известный убыток.
Сохранение облигаций означает:
оставить за собой право требования и возможность получить больше при реструктуризации или взыскании, но принять риск долгой процедуры и неполного возврата.
Решение зависит от конкретного выпуска, текущей рыночной цены, доли «Евротранса» в портфеле и готовности инвестора ждать.
Главное — не воспринимать огромную расчетную «доходность к погашению» дефолтной облигации как обычную доходность.
После дефолта это уже ставка на процент возврата проблемного долга.
Главное по дефолту «Евротранса»
На 5 августа ситуация выглядит так:
3 выпуска — полноценный дефолт, 126,9 млн ₽ невыплаченных купонов;
4 выпуска — новые технические дефолты примерно на 168,4 млн ₽;
около 37 млрд ₽ долговых бумаг в обращении;
около 222 млн ₽ свободной ликвидности по оценкам аналитиков;
11–13 млрд ₽ погашений до конца 2026 года;
Банк «Россия» допускает обращение за банкротством компании.
Для владельцев облигаций сейчас главное — зафиксировать права на бумаги, определить ПВО своего выпуска и следить за возможной реструктуризацией или банкротным процессом.
А для всего рынка история «Евротранса» означает нечто большее.
Если крупный бизнес с выручкой более 250 млрд рублей сталкивается с проблемой обслуживания долгов, значит кризис дорогого финансирования и ликвидности затрагивает уже не только небольших эмитентов ВДО.
И поэтому главный вопрос российского облигационного рынка теперь звучит так:
«Евротранс — исключение или начало более крупной волны дефолтов?»
#Евротранс #ЕвроТранс #облигацииЕвротранс #дефолтЕвротранс #банкротствоЕвротранс #дефолтоблигаций #облигации #ВДО #ТРАССА #Мосбиржа #инвестиции $EUTR $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A10CZB9
Московская биржа зафиксировала полноценный дефолт по трём выпускам облигаций «ЕвроТранса» $EUTR , а поток технических дефолтов продолжается. Это не просто локальная проблема одного эмитента, а показательный кейс, который вскрывает уязвимости розничного долгового рынка.
📌 История «ЕвроТранса» - это пример того, как агрессивная долговая политика на фоне слабого бизнеса может подвести к краху, а отсутствие обеспечения делает кредиторов практически беззащитными.
🔍 Как накапливались проблемы
Кризис стал результатом жизни не по средствам
Операционный денежный поток компании часто был отрицательным, однако менеджмент продолжал платить дивиденды (около 5 млрд рублей в год в 2024–2025 годах), финансируя их за счёт новых займов. С октября 2025 по апрель 2026 года «ЕвроТранс» активно размещал облигации и ЦФА под 20–26,5% годовых, наращивая долг.
Бизнес сети АЗС «Трасса» не был вертикально интегрирован, отличался невысокой маржинальностью и скромными запасами ликвидности. Параллельно на компанию были поданы судебные иски на сумму, близкую к 30 млрд рублей.
Сочетание высоких ставок по долгу, слабого денежного потока и крупных судебных рисков сделало дефолт лишь вопросом времени. 21 июля эмитент не смог выплатить купоны по трём выпускам на 127 млн рублей, а после истечения льготного периода биржа присвоила им статус «дефолт».
📌 Это не внезапный форс-мажор, а закономерный итог финансовой политики, при которой долг рос быстрее способности его обслуживать.
📉 Реакция рынка и инфраструктуры
Рынок и регуляторы отреагировали жёстко и быстро
С начала года акции потеряли более 70%, а после заявления банка «Россия» о намерении подать иск о банкротстве падение ускорилось. Национальный клиринговый центр ввёл запрет на короткие позиции по бумагам EUTR.
Рейтинговые агентства «Эксперт РА», НКР и НРА сначала понизили, а затем полностью отозвали кредитный рейтинг эмитента.
Действующая оценка кредитоспособности у компании исчезла, а перспектива судебного разбирательства с крупным кредитором сделала реструктуризацию крайне сложной. Аналитики оценивают совокупный ущерб более чем в 30 млрд рублей.
⚖️ Риски для держателей: облигации, ЦФА, акции
Отсутствие обеспечения сделало кредиторов уязвимыми
Все выпуски облигаций «ЕвроТранса» были без залога и поручительств. Это означает, что в случае банкротства держатели могут претендовать только на общую конкурсную массу наравне с другими кредиторами.
Среди держателей много частных инвесторов, что затрудняет голосование по реструктуризации — по каждому выпуску требуется не менее 75% голосов «за». Параллельно платформа «А-Токен» фиксирует просрочки по ЦФА, а «Финуслуги» - по «народным» облигациям.
Для частных инвесторов основной путь - участие в собрании владельцев облигаций или включение в реестр требований при банкротстве. Однако приоритет их требований невысок, и на полное возмещение рассчитывать не приходится. Акционеры окажутся последними в очереди на получение средств.
📌 Распыление долга между разными инструментами и высокая доля розницы делают урегулирование крайне сложным и затяжным.
📋 Итог: системные уроки кейса
История «ЕвроТранса» уже повлияла на позицию регулятора: глава ЦБ заявила о необходимости донастройки параметров «народных» облигаций. Для инвесторов это напоминание о важности ковенантов, обеспечения и тщательного анализа эмитента перед покупкой. Для рынка в целом — сигнал, что эпоха «лёгких денег» в высокодоходных облигациях закончилась.
$RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A1082G5 $RU000A10A141 $RU000A10A133 $RU000A10CZB9
UPD: 🛣 НРД сообщил о выплатах по двум выпускам «ЕвроТранса»Утром Мосбиржа отразила статус «дефолт» по трем выпускам «ЕвроТранса»: облигациям серий 01, 002Р-02 и БО-001Р-09
Позднее в ленте НРД появились сообщения об исполнении обязательств по сериям 01 и 002Р-02. При этом выплаты были произведены 4 августа: эмитент успел выйти из технических дефолтов, поэтому полноценного дефолта по выпускам не произошло.
❌ Таким образом, полноценный дефолт зафиксирован только по 6-му купону облигаций серии БО-001Р-09 на сумму 41.1 млн рублей.
Также Сбербанк уведомляет о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании эмитента несостоятельным (банкротом). Сообщение опубликовано на Федресурсе сегодня.
💬 Были ли у вас бумаги «ЕвроТранса»? Планируете ли пересматривать подход к таким инструментам, как ВДО и ЦФА?
