15/10/2026 - Анализ - МТС 001P-28

$RU000A10AV98

МТС 001P-28: держать или менять? Разбор под цель «максимум доходности при умеренном риске» 📊

Сразу вердикт: бумага рабочая, но в текущем цикле уступает альтернативам. Разложу по полочкам.

Что за бумага

Флоатер: купон пересчитывается ежемесячно как средняя RUONIA за период + 1,25 п.п.
Сейчас ставка 13,25% (10,89 ₽/мес), цена около 99,4%, погашение — январь 2028-го. Рейтинги эмитента — AA.
Звучит хорошо, но есть нюансы.

Почему доходность здесь иллюзорна

Спред +1,25 п.п. — нижняя граница рынка. Качественные флоатеры дают +1,4–2,3 п.п., причём многие привязаны к ключевой ставке, которая выше RUONIA. Фактически купон сейчас ~15%, и это почти потолок.

ЦБ уже в цикле снижения: ключевая прошла 15% → 14%. Дальше купон будет тянуться вниз, а у флоатера нет механизма зафиксировать текущие проценты.

И главное — это call, а не пут. Право досрочного выкупа у эмитента, не у инвестора. При снижении ставок МТС почти наверняка выкупит выпуск в июне 2027-го, и вы останетесь с деньгами на руках при уже более низкой ставке реинвеста. Реальная зафиксированная доходность — только до этой даты.

Альтернативы с тем же рейтингом, но лучшим профилем

🔹 Славнефть 001P-02 — главный кандидат на замену.
Фикс 15,5%, доходность к погашению ~16%, пут-оферта в марте 2028-го. Пут — это значит выйти можете вы, а не эмитент. Кредитное качество нефтегазовой СП «Газпром нефти» и «Роснефти» по устойчивости денежных потоков выше, чем у МТС. Итог: та же категория рейтинга, но на 1–1,5 п.п. больше доходности и контроль в ваших руках.

🔹 Газпром нефть 003P-10R — тактическое решение.
Флоатер «ключевая ставка + 1,30 п.п.», рейтинг AAA, погашение уже в феврале 2027-го, дюрация всего ~0,36 года. Идеальный «квазидепозит»: держите ликвидность 4 месяца и реинвестируете в фиксы по уже прояснившейся конъюнктуре.

Рекомендация

Базовое действие — переводить позицию из МТС 001P-28 в Славнефть 001P-02: тот же уровень риска, выше доходность, фикс купона в фазе снижения ставок и пут вместо колла.

МТС 001P-28 можно оставить, только если нужна именно ликвидная ежемесячная рента на 6–8 месяцев — тогда осознанно принимайте, что доходность реальна лишь до колл-опциона.

Практический момент: у Славнефти обороты ниже, чем у МТС, — покупку лучше разбить на несколько дней и брать по цене ask, а не гонять весь объём одной заявкой.

Не ИИР, котировки перед сделкой сверяйте у брокера. А если скажете размер позиции и горизонт — посчитаю точную полную доходность обоих вариантов с учётом реинвеста купонов.

#инвестиции #аналитика #БАЗАРразбор #базарразбор #расту_сбазар #облигации