Минфин РоссииSU29025RMFS2
Минфин РоссииSU29025RMFS2
94,50 ₽
-
После пресс-конференции хочется пожать руку Набиуллиной. Жестко, но смело и по фактам. Видно, что ЦБ сейчас натурально зажат в тиски с разных сторон. Между строк чувствуется, что впереди может маячить неиллюзорный трындец.
🏛️Сначала фактаж
Банк России 19 июня снизил ключевую ставку на 25 б.п. — до 14,25%. Это стало девятым снижением подряд с июня 2025.
🤯Главная неожиданность — снижение вдвое меньше консенсуса аналитиков: подавляющее большинство ожидали снижения на 50 б.п. до 14%. Лишь два эксперта из нескольких десятков называли сценарий с 25 б.п. базовым.
✍️Как и написал за день до ставки, ждал снижения на 0,5% по мотивам, связанным скорее с политикой, чем с экономикой.
Но регулятор показал, что способен принимать независимые и непопулярные решения, даже когда на него давит крупный бизнес и общественное мнение. Честно говоря, в нынешнем случае я рад был ошибиться. По крайней мере, взгляд на ситуацию у нас с ЦБ сходится.
📉Опять 2400 п. по индексу
Ключевой сигнал — прогноз траектории, скорее всего, будет пересмотрен в сторону повышения. Набиуллина прямо заявила: «Сейчас проинфляционные риски даже выросли, и если и будет пересматриваться прогноз траектории ключевой ставки, то скорее вверх, а не вниз».
🤦♂️Снова 2400 п. по рынку - мы были здесь в декабре 2024, когда ставка была 21%. И снова 117 п. по индексу RGBI - мы были на тех же отметках год назад при ставке 20%. Снижение ставки на целых 7 п.п. не дало рынку НИКАКОГО положительного сдвига, хотя теоретики ждали именно этого. Увы, теорией в нынешней ситуации можно, извините, подтереться.
Три причины осторожности
1️⃣ Дефицит бюджета
Набиуллина заявила, что «бюджетный риск уже реализуется», вопрос лишь в его масштабах. Первичный структурный дефицит может сохраниться до 2029 года вместо планировавшегося выхода на сбалансированный бюджет.
Это именно то, чего многие (и я в т.ч.) опасались - про-инфляционный бюджет с нами НАДОЛГО. Рост денежной массы идет по верхней границе ожиданий и даже чуть выше.
2️⃣ Ускорение кредитования
В последние месяцы значительно ускорился рост кредитования — это может стать катализатором ускорения инфляции и ограничивает пространство для снижения ставки.
3️⃣ Топливный кризис
ЦБ отдельно выделил временное снижение пр-ва моторного топлива и всплеск цен на бензин. «Удорожание бензина может отразиться также на инфляционных ожиданиях, так как это достаточно чувствительный товар и для людей, и для компаний».
Неистово плюсую, как говорится. А впереди ещё повышение тарифов ЖКХ, проезда в общественном транспорте и т.п., которые внесут свою лепту в раскручивание маховика бытовой инфляции.
🎯Что будет дальше?
Мой субъективный прогноз - в июле ставку снизят ещё на 0,25%, чтобы дойти до "ровной" цифры 14%. В таком случае это будет 10-е, юбилейное, уменьшение КС. А дальше ЦБ придется взять первую паузу, дабы "осмотреться в отсеках". Ибо нас понемногу начинает затапливать, фигурально выражаясь.
🤔Ситуация начинает напоминать 2023 год, с той разницей, что тогда ЦБ слишком резко снизил ставку после первичного шока экономики из-за санкций. И тогда у него было широкое пространство для маневра - КС была всего 7.5% (почти вдвое ниже!), дефицит бюджета был мизерный, никакого топливного кризиса, воздушных атак, огромной денежной массы...
💼Мой портфель заметно покраснел. Длинные ОФЗ провалились на 1-2% в цене и вполне могут к осени уйти ещё ниже. Я возвращаюсь к покупкам флоатеров, линкеров и золота, так же как делал в 2023-м году. Мне тогда (осенью 2023) регулярно писали: зачем покупать флоатеры, когда корпоративные ВДО-шки дают АЖ ЦЕЛЫХ 13% годовых! Ого!
$SU26238RMFS4 $SU26248RMFS3 $SU26244RMFS2 $SU29025RMFS2
🤷♂️Всё может измениться в лучшую сторону, если внезапно прилетит какой-нибудь "светлый лебедь". Тогда, конечно, мои активные закупки акций себя полностью оправдают. Но прямо здесь и сейчас, я бы на нашем месте морально настраивался на дальнейшее погружение и приглядывался к не-рисковым анти-инфляционным активам.
Мы приветствуем наших подписчиков и инвесторов рынка! ✨
Несомненно главным событием недели будет решение ЦБ об изменении ключевой ставки в пятницу. В доходность облигаций уже заложено будущее снижение ставки на 0,5% до 14,5%. Именно благодаря такому оптимизму индекс гос.облигаций RGBI 🏛 вчера прорвался выше 121 п.
Такие уверенные оптимистические надежды вселяют показатели инфляции за последние две недели на уровне нуля. Так перед "ключевой пятницей" годовая инфляция снизилась до 5,57%, что своим темпом превышает прогнозы.
Стоит ли ожидания роста ОФЗ в пятницу?
Итак ребята, разберем сразу два сценария реакций долгового рынка на решение ЦБ
1️⃣Сохранение ставки 15%. Цены облигаций снизятся, а доходности вырастут.
2️⃣Снижение ставки до 14,5%. Цены облигаций будут расти более активно с проявлением позитивного эффекта на длинных ОФЗ с фиксированным купоном. Также это касается ОФЗ со средним сроком 2-3 года. С доходностью от 13,8% и максимум до 16%. Старайтесь не выбирать высокодоходные (ВДО). К примеру следующие выпуски:
ОФЗ 26243
Погашение 19 мая 2038 г.
Доходность: 14,37%
Купон: 9,8% (2 раза в год)
ОФЗ 26245
Погашение 26 сентября 2035 г.
Доходность: 14,46%
Купон: 12% (2 раза в год)
А если в портфеле есть ОФЗ с плавающим купоном?
В незначительной доле в портфель могут входить флоатеры с плавающим купоном. В первой половине 2026 г. ставка все равно останется высокой от которой напрямую будет поддерживаться их доходность на таком же уровне.
ОФЗ 29024
Погашение 18 апреля 2035 г.
Доходность: 16,8%
Купон: 4 раза в год
ОФЗ 29025
Погашение: 12 августа 2037
Доходность: 16,67%
Купон: 4 раза в год
$SU29024RMFS5 $SU29025RMFS2 $SU26243RMFS4 $SU26245RMFS9
Не ИИР
Мы приветствуем наших подписчиков и инвесторов рынка! ✨
Несомненно главным событием недели будет решение ЦБ об изменении ключевой ставки в пятницу. В доходность облигаций уже заложено будущее снижение ставки на 16%. Именно благодаря такому оптимизму индекс гос.облигаций RGBI 🏛 вчера прорвался выше 119 п. Сегодня небольшой перегрев после разгона.
Такие уверенные оптимистические надежды вселяют показатели инфляции еще с середины осени. К итогу ноября годовая инфляция снизилась до 6,64%, а в декабре до 6,34%, что своим темпом превышает прогнозы.
Стоит ли ожидания роста цен ОФЗ в пятницу?
Итак ребята, разберем сразу три сценария реакций долгового рынка на решение ЦБ
1️⃣Сохранение ставки 16,5%. Цены облигаций снижаются, доходности растут.
2️⃣Снижение ставки до 16%. Цены умеренно растут. Наибольший интерес будет к ОФЗ со средним сроком 2-3 года. С доходностью 13,8% до 14,3%
3️⃣Ставка 15,5%. Именно на такую ставку рассчитывает наша команда потому что цены будут расти более активно с проявлением позитивного эффекта на длинных ОФЗ с фиксированным купоном. Самый большой спрос на следующие выпуски:
ОФЗ 26243
Погашение 19 мая 2038 г.
Доходность: 14,3%
Купон: 9,8% (2 раза в год)
ОФЗ 26245
Погашение 26 сентября 2035 г.
Доходность: 14,51%
Купон: 12% (2 раза в год)
А если в портфеле есть ОФЗ с плавающим купоном?
В незначительной доле в портфель могут входить флоатеры с плавающим купоном. В первой половине 2026 г. ставка все равно останется высокой от которой напрямую будет поддерживаться их доходность на таком же уровне.
ОФЗ 29024
Погашение 18 апреля 2035 г.
Купон: 4 раза в год
ОФЗ 29025
Погашение: 12 августа 2037
Купон: 4 раза в год
Не ИИР
$SU26243RMFS4 $SU26245RMFS9 $SU29025RMFS2 $SU29024RMFS5
