RudakovCapital
Частный инвестор, специалист по финансовому планированию.
На платформе с 13.05.25
Компания потеряла почти весь зарубежный бизнес. Теперь это совсем другая компания чем год назад и давайте посмотрим, как она себя чувствует.
Финансовые показатели:
📌 Выручка выросла на +8% до 2,06 трлн руб.
📌 Операционная прибыль выросла в 2.5 раза до 610,9 млрд руб.
📌 Чистая прибыль выросла до 430,9 млрд руб. (в 1.5 раза относительно 1 полугодия 2025 года)
📌 Свободный денежный поток (FCF) удвоился до 524 млрд руб.
Как так получилось, что часть бизнеса потеряна, а показатели улетели в космос?
📌 Высокие цены на нефть во 2-м квартале и расширение крэк-спредов на нефтепродукты;
❗ Как раз обсуждали в инвестклубе, что топливный демпфер с марта по июль составил чуть больше 600 млрд. рублей.
📌 В три раза сократились коммерческие и управленческие расходы из-за прекращения зарубежной деятельности.
В январе 2026 года Лукойл подписал соглашение о продаже международных активов американскому инвестфонду Carlyle. В сделку ушли:
📌 НПЗ в Болгарии и Румынии + доля 45% в нидерландском Zeeland (перешел под контроль TotalEnergies)
📌 Сеть из ~2500 АЗС в 19 странах, включая США;
📌 Месторождения в Ираке (Западная Курна-2), Азербайджане, Египте, Нигерии, Мексике и других странах.
❗Сохранились только казахстанские активы (Тенгиз, Карачаганак, КТК).
Компания полностью списала зарубежные инвестиции — убыток от обесценения составил 1,67 трлн руб. ($19,8 млрд).
Зарубежные активы обеспечивали 15–17% добычи и около четверти перерабатывающих мощностей.
Остаëтся ли Лукойл дивидендной коровой?
При FCF около 524 млрд руб. потенциальный дивиденд за полугодие может составить около 840–885 руб. на акцию, что дает 18–18,5% доходности за полгода и это очень много.
❗ Но такие дивиденды мы с вами не увидим, так как существенная часть денег отправлятся на байбек.
К примеру, 2025 году лишь 30% от FCF ушло на дивиденды, но и казначейские акции не лежат на балансе мëртвым грузом, а частично гасятся, что увеличивает долю в бизнесе держателей акций.
Другая часть раздаëтся топ - менеджменту. О правильности таких действий можно спорить долго, но на мой взгляд слишком "жирно" по объему.
Так же есть куда вкладывать деньги:
📌 Новые месторождения и лицензии
В сентябре 2026 года должен быть запуск Командишорского месторождения.
Также готовится к запуску Лаявожское месторождение (совместно с Газпромом).
Лукойл пытается получить лицензию на участок в Балтийском море и готовится к бурению месторождений в Азовском море.
Модернизация НПЗ в Нижнем Новгороде и в Перми. Строительство завода полимерных труб и газохимического комплекса.
❗ Главная опасность это неплановые ремонты НПЗ - расходы на восстановление и простои могут съесть существенную часть FCF во 2-м полугодии.
❗ У Лукойла в России 4 основных НПЗ. Некоторые из них уже останавливались на ремонт, что отразится в результатах во втором полугодии 2026 года.
ВМЕСТО ВЫВОДА
Компания стала меньше, потеряв зарубежные активы - этого не видно по финансовым показателям из-за того, что конъюнктура 2025 года была плохой, а в 1 полугодии 2026 года очень хорошая.
Но если взять данные за несколько лет, то это становится явным.
❗Трансформация бизнеса - это не плохо, там есть и плюсы, и минусы.
По факту, компания стала более крепкой с точки зрения фундаментальных показателей, но стала зависима от Российского рынка.
❗ Рекордная прибыль связана с конъюнктурой сложившейся из-за конфликта на Ближнем Востоке и никто не знает, как долго это будет продолжаться.
Угроза повреждения НПЗ реальна и временный выход из строя любого из 4 НПЗ это удар по свободному денежному потоку от которого зависят дивиденды.
💼 Не держу в портфеле из-за рисков, но меня радует, что компания смогла перестроиться.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин РФ разместил на аукционе ОФЗ-ПК в объеме ₽1 трлн при спросе ₽1,42 трлн, средневзвешенная цена – 92,5122% от номинала
- смартлаб.ньюс
Буквально недавно в Инвестклубе разбирали, что такое структурный дефицит ликвидности и как ЦБ может легко занимать деньги через флоутеры.
❗И что ЦБ не сможет занять - это тема-пугалка для привлечения трафика блогов - не надо таких читать!
Да, я зарабатываю за счëт закрытого инвестклуба, где даю больше информации, чем здесь.
❗ Но заметьте, я всегда честен с вами: не пишу кликбейтных постов и не скрываю результаты портфеля, показывая всë так как есть.
Вот вам и наглядный пример, как при плане в 1.5 трлн. рублей на 3-ий квартал собрали за одну неделю 60% от плана - классика! 👍
Флоутеры шикарно ложатся на баланс банков, вот только так нельзя делать до бесконечности, но у нас долг относительно ВВП низкий, так что лет 10 в таком ключе можем существовать.👇
Заказать аудит портфеля💼| Оставить заявку в ИнвестКлуб (доступ с 20 октября) 👨🎓
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
МОЙ ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ
(Краткий обзор состояния портфеля. Актуально на 31.08.2026г.)
Стоимость текущая: 1 453К
(сначала года 1672К + 140К пополнений).
💼 Акции, облигации, резерв: 100%/0%/0% 📊
💼 Прибыль -19.8% без учëта дивидендов (Индекс -20.3%);
Тенденция: рынок замер на уровне 2100. Ждëм выборов и сентябрьского заседания ЦБ, после этого можно попробовать порасти уже на фундаментале.
Падение активности канала и отсутствие роста подписчиков, говорит о двух возможных вещах:
📌 Полное разочарование инвесторов относительно рынка и темой инвестиций (хотя у физиков объем активов растëт на рынке);
📌 Ну или я не могу достучаться до людей, чтобы они осознали, что "буря" пройдëт и цен таких потом не будет.
❗ Сильное падение активности в теме инвестиций служит сигналом, что время пришло...
Мои дальнейшие действия 👇
Читая отчëты и делая краткие посты-разборы, не смог удержаться от покупок.
Рынок был дешевым на индексе 2300, теперь он ещë дешевле и несмотря на риски, хочется покупать.
❗ Важно! Соблюдайте свой риск профиль. 100% в акциях не панацея, сбалансированный портфель ведëт себя гораздо лучше и спать вы будете крепче.
💼Изменения портфеля:
📌 SBMM 0.9% --> 0%.
Считаю это неправильным подходом, так как должны быть резервы в портфеле, но не могу я не покупать, когда так всë дешево.
📌 Транснефть 17.18% --> 19.09%.
Докупил Транснефть. По идее следующие дивиденды будут меньше и это помешает расти котировкам, т. е. показать высокую доходность на переоценке будет невозможно.
С другой стороны, как не считай, а дивиденды получаются около 180 рублей - это 17% дивидендная доходность. 😱
Среднеисторическая по рынку 8%, а тут 17%. Да и актив - квазиоблигация, то есть не самый рискованный эмитент из акций.
❗ Даже если предположим, что случится коллапс, то это всë равно 120-130 рублей на бумагу.
🎯 ПО ЦЕЛЯМ НА 2026:
Стоимость 💼 2 440К
выполнена на 59.5%
Пополнения 🪙 300К
выполнена на 46.6%
ВЫВОД:
Портфель чувствует себя плохо, как и весь рынок.
Позитивный эффект будет виден позже. Большинство компаний наращивают выручку и прибыль, а котировки не растут.
❗ Моя альфа к рынку стремительно сдулась с 4.3% до 0.5%, так бывает, когда 3 акции в портфеле занимают 68% - куда они, туда и портфель.
И лишь время покажет прав я или нет, но если опираться на отчëты, то должен быть прав, остаëтся лишь ждать...
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал промежуточные дивиденды за первое полугодие 2026 года в размере 42,51 рубля на акцию.
Это около 70% от чистой прибыли. Последнее время компания направляла на дивиденды около 75% от чистой прибыли и остаëтся риск возвращения к стандартным 50%.
❗ Такой щедрый результат стал возможен благодаря мощным финансовым показателям.
Чистая прибыль по МСФО за полугодие выросла до 286,1 млрд рублей, при этом прибыль второго квартала (190,3 млрд) более чем втрое превысила прошлогодний показатель.
❗ Последний день для покупки под дивиденды 12 октября.
Сейчас действительно зарабатывают хорошо те нефтяники у которых большая доля в выручке от нефтепереработки.
Как и Татнефть, чья нефтепереработка зависит от единственного НПЗ Танеко.
Топливный демпфер зашкаливает по выплатам и нефтяники получают хорошую прибавку. (Государство оплачивает разницу в ценах внутренних от внешних).
💼 В портфеле не держу
Почему же я не держу Газпромнефть в портфеле с учëтом таких финансовых показателей и общей конъюнктуры?
Ответ простой: остаются очень высокие риски выхода из строя НПЗ из-за причин сами знаете каких...
В таком случае, весь этот потенциал растворится и я не готов брать на себя такой риск.
По этой же причине у меня в портфеле до сих пор нет Озона, хотя он торгуется на интересных ценах.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Транснефть привлекает инвесторов относительно небольшим риском по сравнению с большинством других акций, а главное стабильными и более-менее прогнозируемыми дивидендами.
Показатели в отчëте нейтрально-негативные:
📌 Выручка выросла всего на 3% до 740 млрд руб.
📌 EBITDA скорректировалась на -4% до 295 млрд руб. -4%
📌 Чистая прибыль снизилась на -3.3% до 148,3 млрд руб.
❗ Из этих данных видно, что операционые расходы растут быстрее выручки - "инфляционные ножницы".
Это наблюдается во многих отчëтах компаний. Экономику "охлаждают" и наращивать выручку в таких условиях сложно, а предыдущая инфляция тем временем просачивается в себестоимость.
❗ Рост фонда оплаты труда на +19%.
Транспортировка нефти — основной сегмент, чувствует себя неплохо.
Данных по объемам прокачки за 1 полугодие пока нет, но вероятно они будут на уровне 2025 года.
Индексации тарифов ФАС на 5,1% с января 2026 г. явно недостаточна, что и сказывается на снижении основных показателей.
Выручку поддержала перепродажа нефти (ВСТО – Китай). Однако «Транснефть» здесь выступает агентом почти с нулевой маржой — прибыль от перепродажи достаётся нефтяным компаниям. Это давит на рентабельность.
Портовые услуги (НМТП) — пострадали от атак на портовую инфраструктуру.
Ремонты НПЗ плановые и не плановые, тоже влияют на выручку, пускай и не значительно.
У Транснефти 2 основных источника для прироста прибыли:
📌 Процентный доход от кубышки;
📌 Индексация тарифов от ФАС;
Мы долго можем обсуждать ограничения ОПЕК+, ремонты НПЗ, проблемы КТК и так далее, но по факту это всё имеет ограниченное влияние.
Что с кубышкой?
📌 Плавное снижение КС поможет поддерживать высокие процентные доходы на протяжении следующего года;
Кубышка похудела на 3.9% до 474 млрд. рублей. Не критично, если не начнут еë "дербанить" на инвестиционные программы.
❗ Капитальные затраты чуть снизились, но обычно во втором полугодие они больше.
Раньше в планах было существенно нарастить капитальные затраты, а это потенциальный риск "потери" кубышки.
❗ По отчëтам Интер РАО видно, как кубышка худеет и как это влияет на чистую прибыль. Здесь потенциально может быть такое же.
Индексация будет ниже инфляции?
Вероятно, да. Индексация тарифов планово "инфляция -0.1%"
Менеджмент компании постоянно жалуется на высокую налоговую нагрузку и намекает на более высокую индексацию.
Один раз это сработало и им увеличили индексацию. Может, гляда на отчëт индексацию снова от
корректируют.
Что с дивидендами?
За первое полугодие компания заработала около 108 рублей на дивиденды, но ожидать удвоение этой суммы будет неправильно.
❗Прогнозная доходность за 2026 год на уровне 180-190 рублей.
При стоимости акций в 1050 рублей это 17.7% дивидендная доходность.
💼 Держу 18.4%.
Несмотря на различные сложности в экономике и геополитике, мы видим очень стабильные результаты.
Да они стагнируют, но не критично.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Мы много обсуждали здесь и в инвестклубе, как себя будет чувствовать МТС после продажи башенного бизнеса и теперь можем посмотреть результаты и спрогнозировать дальнейшие изменения.
📊 Выручка выросла на +11,8% до 414,7 млрд руб.
📊 OIBDA выросла на +17,0% до 159,3 млрд руб.
📊 Операционная прибыль выросла +25,0% до 89,2 млрд руб.
❗ Рост операционной прибыли выше роста выручки это обусловлено жëстким контролем расходов и ростом выручки в высокомаржинальных сегментах (цифровые сервисы и реклама).
Чистая прибыль выросла в 9.6 раза, но это из-за продажи половины башенного бизнеса, хотя даже скорректировав на продажу, мы всё равно видим рост в 2.4 раза, что тоже впечатляет.
Что обеспечило органический рост:
📌 Индексация тарифов на мобильную связь и фиксированный интернет.
📌 Снижение процентных расходов — ставки перестали так сильно давить на прибыль
📌 Рост OIBDA на 17% — операционная эффективность улучшилась.
❗ Чистый долг подрос, хотя по мультипликатору Чистый долг / OIBDA немного снижается.
При продаже башенного бизнеса, было списано с баланса 80 млрд руб. долга, но взамен добавлены новые лизинговые обязательства (аренда тех же вышек после продажи) +~72 млрд руб.
❗ Ключевой смысл сделки — не в снижении долга как такового, а в замене дорогого банковского долга на более дешевый лизинг.
Менеджмент МТСа оценивает экономию на процентах — более 15 млрд руб. в год.
❗ Это поспособствует увеличению чистой прибыли и денежного потока на долгосрочной основе.
Так же разовая прибыль от продажи около 21,7 млрд руб. (при том что выплачивают на дивиденды 69.9 млрд. рублей).
Детали по сегментам бизнеса: 👇
📌 Телеком (РФ) +12,2%
📌 Финтех -6,1%
📌 Рекламные технологии +16,0%
📌 Розница +31,9%
Ядром бизнеса так же остаëтся Телеком на него приходится 64.4% выручки.
Финтех тоже в объеме становится существенным около 20% от выручки, боятся снижения по сегменту не стоит.
❗ Он проседает из-за макроэкономики (снижение ставок), а не проблем бизнеса.
Капитальные затраты выросли на 12.6% до 31,6 млрд руб. за квартал (+12,6%) — вложения в 5G и ИИ-решения.
ВМЕСТО ВЫВОДА
📌 Сильный операционный рост. Выручка (+11,8%), OIBDA (+17%) и операционная прибыль (+25%) уверенно растут.
📌 Долговая нагрузка на комфортном уровне — 1,6х. Снижение КС, пускай и плавное должно помочь компании.
Теперь следим за новостями о новой дивидендной политике, есть все шансы на незначительное увеличение дивидендов и частоты выплат.
💼 Держу 3%.
Брал спекулятивно с готовностью застрять, так как баланс становится лучше.
Что и получилось 😁
С учëтом баланса есть смысл даже добирать с горизонтом 1-2 года.
В МАХ и ТГ разместил ещë дополнение к посту, сюда не убралось(нельзя более 4000 символов, советую посмотреть).
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
