#вуш

​​С редким упорством, не знаю достойно оно чего-то или нет, менеджмент ВУШ пытается купить у МТС сервис кикшеринга Юрент. Когда на рынке начинаются сделки слияний и поглощений, можно смело говорить о том, что это уже зрелый рынок, который перешел к фазе консолидации. Так что первый вывод из новости - в России кикшерингу расти особенно некуда.

Впрочем, упорство менеджмента пока не помогло, потому что не удалось получить согласование ФАС на сделку. Это и логично, ведь доли компаний на рынке кикшеринга по итогам 2024 года распределялись примерно так:

- 45 - 46% ВУШ;

- 33% Юрент;

- 15% Яндекс-го;

Если бы ФАС согласовал сделку, на рынке родился бы монополист, который может диктовать цены и условия. Так что логика менеджмента, вопреки реакции рынка, прослеживается. А вот инвесторы сказали ФАС спасибо и котировки ВУШ после отзыва заявки на покупку выросли!! Кажется никто не хочет нового роста долга под запретительные ставки.

Не знаю удалось бы менеджменту ВУШ добиться синергии от потенциального актива, но как минимум компания бы получила резкий рост выручки (ориентировочно +50% год\году). На примере Ленты или Мать и Дитя мы видели, что стратегия поглощения конкурентов и неорганического роста в целом воспринимается рынком позитивно. Правда есть нюанс. Стратегия должна дать эффект в виде роста доходов и сокращения долга.

Дождемся итогов года, а там быть может ВУШ попробует сделать новую попытку поглощения конкурента.

#бородаинвестора #ВУШ #WUSH #слияния #инвестиции

#WUSH #ВУШ
$WUSH

📉 На дневном тайме тренд нисходящий.

Построил четыре волны по тренду и есть шанс пойти вниз строить пятую волну.

Первый уровень поддержки 76,79 если пробьет то движение вниз продолжится.

🕯 На двухчасовом тайме - поджатие к уровню поддержки 87, при пробитии подтвердит фигуру и пойдёт отрабатывать.

🔽Отработка фигуры ориентировочно до 75, 88.

➡️ Сломом фигуры будет пробитие и верхней стенки 94 и закрепления выше этого уровня, тогда есть шанс пойти в рост

✅ Приоритет шорт

‼️Важно: Не является инвестиционной рекомендацией

🔍

🛴 ООО «ВУШ» — это технологическая компания, специализирующаяся на разработке и внедрении инновационных решений для шеринга средств индивидуальной мобильности. Компания также управляет сервисом аренды электросамокатов с тем же названием.

🚀Сбор заявок 22 января

11:00-15:00

размещение 27 января

Выпуск 1

Наименование: ВУШ-001P-05

Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)

Купон: 21.00% (ежемесячный)

Срок обращения: 1.5 года

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Совкомбанк

Выпуск для всех

Выпуск 2

Наименование: ВУШ-001P-06

Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)

Купон: КС+600 б.п. (ежемесячный)

Срок обращения: 1.5 года

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Совкомбанк

Только для квалифицированных инвесторов

Общий объем 1 млрд.₽

📊 Финансовые показатели

#WUSH #ВУШ
$WUSH

📉 На дневном тайме тренд нисходящий.

🕯 По тренду построили четыре волны, предполагаю, что в данный момент продолжается падение и построение пятой волны.

📊 На двухчасовом тайме строит поджатие к уровню поддержки 88,8, как только пробьет подтвердит фигуру и пойдёт отрабатывать.

🔽 Отработка фигур примерно до 78. Здесь же последний минимум при пробитии поедем дальше вниз.

👀 Оптимально брать позиции в шорт, для лонга актив пока что не очень подходит.

Ищите твх, следите за уровнями.

Не является инвестиционной рекомендацией

Тикер: $WUSH
Текущая цена: 93.2
Капитализация: 10.4 млрд.
Сектор: #лизинг_и_шеринг
Сайт: https://whoosh-bike.ru/ir

Мультипликаторы (LTM):

P\E - убыток LTM
P\BV - 1.8
P\S - 0.83
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 3.52
EV\EBITDA - 6.73
Активы\Обязательства - 1.36

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️выручка уменьшилась на 13.9% г/г (12.5 → 10.8 млрд);
✔️отрицательный FCF -1.2 млрд против положительного +1.7 млрд за 9 мес 2024;
✔️чистый долг снизился на 9.9% к/к (12.7 → 11.4 млрд), но ND\EBITDA ухудшился с 2.96 до 3.52;
✔️нетто финансовый рас вырос на 73.5% г/г (1.1 → 1.9 млрд);
✔️убыток -1.2 млрд против прибыли +2.9 млрд за 9 мес 2024.

Дивиденды:

Дивидендная политика компании привязана к чистой прибыли и показателю ND/EBITDA. Если он ниже 1.5, акционерам направляется 50% чистой прибыли, если в диапазоне 1.5-2.5, то 25% чистой прибыли, если выше 2.5 - дивиденды не выплачиваются.

С учетом высокой долговой нагрузки не стоит ожидать дивидендных выплат в ближайшие периоды.

Мой итог:

По операционным показателям компания продолжает увеличивать все, кроме самого важного, а именно количество поездок (г/г):
- количество СИМ +15.1% (213.1 → 245.3 тыс шт);
- количество зарегистрированных аккаунтов +22.9% (26.6 → 32.7 млн шт);
- количество поездок -6.7% (127 → 118.5 млн).
Количество поездок на активного пользователя снизилось с 18.5 на 17.8, что также отражает динамику снижения пользования сервисом Whoosh. Да, компания отчиталась об отличном росте количество поездок (в 2.4 раза, 3.5 → 8.4 млн) в Латинской Америке, но пока этот регион не является ключевым для всего бизнеса (получается, что количество поездок в нем только 7% от общего числа).

На фоне снижения количества поездок и снижения средней выручки в расчете на активного пользователя уменьшилась и общая выручка. Убыток за 9 мес стал меньше, чем был за полугодие, но 3 квартал это активный период пользования сервиса кикшеринга в наших широтах, так что ничего удивительного. Печально, что убыток есть и разрыв между отчетными периодами стал еще больше.

FCF отрицательный из-за сильного снижения OCF (-67% г/г, 5.7 → 2.2 млрд). Капитальные затраты уменьшились не так значительно (-14.7% г/г, 4 → 3.4 млрд). Чистый долг хоть и снизился, но из-за падение EBITDA долговая нагрузка увеличилась.

Компания старается как может исправить ситуацию. С одной стороны, есть попытки оптимизации расходов (коммерческие и административные расходы снизились г/г). С другой стороны, увеличивается количество городов покрытия сервисом. Большая ставка делается на Латинскую Америку. Недавно Whoosh начал работу в первом городе Колумбии (Медельин). В 1 квартале планируется начать работу еще в одном городе этой страны, а также зайти в еще одну страну этого региона. По словам представителей компании доля южноамериканского региона в бизнесе Whoosh может достичь 40% в среднесрочной перспективе. Им бы только дожить...

Несмотря на все попытки руководства выбраться из тяжелой ситуации, пока не очень понятно за счет каких ресурсов. Впереди ожидаются 2 квартала холодной погоды и большинство парка будет простаивать. Латинской Америкой такое не перекрыть, а значит даже на операционном уровне эти периоды будут убыточны. Долговая нагрузка подрастет еще сильнее. Ставка хоть и снижается, но процентные расходы все равно будут ощутимы (а особенно в такой ситуации).

Глядя на это, в который раз радуюсь, что закрыл позицию и не стал ждать чудес. Не верится, что они здесь возможны. Про справедливую цену также сложно сказать. Пока это "падающий нож" (пусть даже не плане котировок, а в плане бизнеса).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

У меня в этом году портфель сильно накренился в сторону бондов. Такие доходности просто нельзя было пропускать инвестору!

Последние дни на рынке облигаций паника изначально вызванная дефолтом бондов Монополии, а затем началась переоценка после снижения ставки на 0,5%, вместо 1%, как ожидала часть рынка.

Но давайте посмотрим на доходности выпусков на пике ставки. Возьмем популярные выпуски с фиксированными купонами с погашением через 1-3 года. За 6 месяцев цена изменилась следующим образом:

🟠Вуш 4 серия -3,8%

🟠РЖД 38 серия -2,5%

🟠Камаз 14 серия -2,7%

🟠ГТЛК 7 серия -2,7%

🟠Селигдар 3 серия -1,9%

🟠Томская область 24 серия -1,9%

Это говорит о том, что доходность по этим облигациям стала выше. Выше, по фиксированным купонам! Чем когда ставка была на 5% выше!

❓Так может настолько выросли риски? Может облигации стали ближе к дефолтам?

Ну мы читаем отчеты ЦБ, мы видим динамику невозвратных кредитов у банков, их отчисления в резервы. Конечно, давление на бизнес есть и оно высокое! Но я не вижу за счет чего у нас эффектом домино может пойти по дефолтам большая часть рынка. Отдельные бизнесы — да, но не большая часть рынка.

Так что, все-таки надо резать риск и продавать облигации с высоким долгом?

Во-первых, если да, то не сейчас, когда они упали — пусть отрастают. Во-вторых, зависит от вашего риск профиля. Если вам с этими минусами плохо спится, ставьте колокольчики на продажу, когда паника уляжется.

У меня рисковых облигаций, которые ну хоть как-то имеют риск дефолтнуть сейчас на 4,7% от портфеля. Сплю совершенно спокойно.

Whoosh - под угрозой поглощения?

Довольно «громкий» заголовок с нотками теории заговора, но все же он отражает мои опасения в отношении компании Whoosh. Предлагаю сегодня взглянуть на отчет за 9 месяцев 2025 года ведущего в стране кикшеринга, оценив его риски и перспективы.

🛴 Итак, выручка компании за отчетный период упала на 13,9% до 10,8 млрд рублей. При этом общее количество поездок сократилось на 7% до 118,5 млн штук, а средняя выручка на активного пользователя на 11% до 1622 рублей. Не помогло и увеличение количества зарегистрированных аккаунтов до 32,7 млн штук.

Операционные результаты выглядят умеренно-негативно, а вот с финансами дела обстоят куда более плачевно. Так, себестоимость продаж выросла сразу на 18,6% до 8,3 млрд рублей, снизив валовую прибыль более чем в два раза до 2,5 ярдов. Операционные расходы увеличились на 23,8%, утянув и операционную прибыль вниз в 4 раза.

📊 Ну и вишенка на торте - финансовые расходы. За 9 месяцев 2025 года они подскочили с 1,2 млрд рублей до 2,2 млрд. Не удивительно, что компания не удосужилась в примечаниях к отчету раскрыть данные более подробно. Но я вам и без этого скажу, что причина роста финансовых расходов кроется в высоких ставках, по которым компания вынуждена перекредитовываться и высоком долге. На конец сентября чистый долг составил 11,6 млрд рублей, а его соотношение к EBITDA уже достигло 3,6x.

Получается, что вся валовая прибыль компании уходит на погашение процентов по кредитам и не позволяет выйти в плюс по чистой прибыли. Whoosh находится в заложниках у ЦБ, который не спешит снижать ключевую ставку, затрудняя финансовое положение компании и заставляя ее все больше набирать долгов для погашения процентов по уже имеющимся. Кстати, средняя ставка по кредитному портфелю уже превысила 17%.

🛴 Отсюда и мои опасения в отношении будущего Whoosh. Если тренд продолжится в 2026 году, то возникают риски иного характера. Я не готов говорить пока за допэмиссию, но и не исключу варианты продажи доли в компании другим игрокам сектора. Напомню, что Яндекс и МТС также хорошо представлены на рынке кикшеринга.

Скорее всего я преждевременно нагнетаю и все обойдется, но риски учитывать стоит. Если вернуться к отчету, то он выглядит крайне слабо, поэтому в моменте могу лишь констатировать факт отсутствия инвест-идеи в акциях Whoosh. Надеюсь, что общий сентимент развернется в 2026 году, хотя…

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Пятница - это ли не повод поддержать лайком статью вашего скромного автора после тяжелой рабочей недели. А там глядишь и мир подпишут, вообще заживем 😉

Среди акций моего покрытия вчера был интересный кейс - восстание из мертвых Вуша!

Компания заявила об увеличени ежедневного объем выкупа акций в рамках байбека с 10 тысяч бумаг, до 20 тысяч.

Данное мероприятие выступит поддержкой котировок при их стагнации последние полугодие

Недавно компания слабо отчиталась за 9м 2025: кол-во поездок упало на 7% г/г до 118,5 миллионов.

У вуша с бизнесом сейчас тяжело - сильно давит конкурентная среда, Яндекс и юрент могут спокойно демпинговать, потому что за ними есть огромные экосистемы. Менеджмент Whoosh тем временем не исключает вариант приобретения компании Сбером.

Ждём отчетность по МСФО 25 ноября

Пока история не выглядит как игра на отскок

#Вуш #ритейл #акции

Тикер: $WUSH
Текущая цена: 113.6
Капитализация: 12.7 млрд.
Сектор: #лизинг_и_шеринг
Сайт: https://whoosh-bike.ru/ir

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - убыток за 12 месяцев
P\BV - 2.72
P\S - 0.95
ROE - убыток за 12 месяцев
ND\EBITDA - 2.96
EV\EBITDA - 5.9
Активы\Обязательства - 1.27

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️ выручка уменьшилась на 14.7% г/г (6.3 -> 5.4 млрд);
✔️ чистый финансовый доход вырос на 5% г/г (1.11 -> 1.17 млрд);
✔️ свободный денежный поток отрицательный и уменьшился на 83.7% г/г (-1.2 -> -2.2 млрд);
✔️ чистый долг увеличился на 25.6% п/п (10.1 -> 12.7 млрд). ND\EBITDA вырос с 1.67 до 2.96;
✔️ убыток -1.9 млрд против прибыли +259 млн в 1 пол 2024.

Дивиденды:

Дивидендная политика компании привязана к чистой прибыли и показателю «Чистый долг/EBITDA». Если он ниже 1.5, акционерам направляется 50% чистой прибыли, если в диапазоне 1.5-2.5, то 25% чистой прибыли, если выше 2.5 - дивиденды не выплачиваются.

С учетом высокой долговой нагрузки не стоит ожидать дивидендных выплат в ближайшие периоды.

Мой итог:

Совершенно провальное полугодие. Даже выручка просела, что на фоне роста себестоимости и прочих операционных расходов привело к отрицательной операционной прибыли. А с учетом выросших чистых финансовых расходов результат по чистой прибыли (а точнее по убытку) вышел совсем удручающим. Есть позитив, что у компания выросла выручка в зарубежном сегменте (Латинская Америка) почти в 2 раза (0.6 -> 1.1 млрд), но все-таки основной рынок российский, а на нем потеря в 25.8% (5.7 -> 4.2 млрд).

Тяжело Вушу в текущих условиях. С одной стороны, проблемы с интернетом в зонах пользования сервисом и различные регуляторные ограничения. С другой стороны, конкуренция со стороны Яндекс GO и Urent (МТС). И если два крупных игрока еще могут "пересидеть" сложности за счет других сегментов, то у Вуша с этим проблемы. Долговая нагрузка растет, что отражается на росте процентных расходов.

Стоит отметить и пару хороших моментов, а именно, включение сервиса в подписку СберПрайм и анонс второй программы обратного выкупа собственных акций. Вторая новость даже на некоторое время поддержала котировки, но потом негатив от текущего отчета пересилил и они ушли сильно вниз. Также на уровне размышлений видел мнения, что при дальнейших плохих результатов компанию может поглотить кто-то из конкурентов. При таком раскладе при объявлении этой новости цена может прилично вырасти, что позволит спекулятивно заработать, либо просто выйти повыше из позиции, если вы "засели" в акциях компании.

Взвесив все ЗА и ПРОТИВ, я для себя решил продать все акции, несмотря на приличный минус. Закрывался по 127.24, и глядя на текущую цену, рад, что не стал дальше сидеть в позиции.
Компания фундаментально сейчас выглядит очень слабо. На данный момент покупка акций - это ловля "падающего ножа", так как котировки ранее прошли свой исторический минимум и вообще непонятно, где в итоге может остановиться цена. Даже если есть вера в то, что компания сможет выбраться из текущей непростой ситуации, то все-таки стоит дождаться момента, когда цена стабилизируется на каком-то уровне.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Отчет за 1 пг 2025

👉 В отчетном периоде машин у конторы стало больше на 3,8% – теперь у них 30,7 тыс ед.

👉 Выручка увеличилась на 15,9%, до 14,7 млрд руб.. Но поступления по основному делу – каршерингу – подсел: минус 3,3%, вышло 10,0 млрд руб.. Причина проста – народ накатал меньше минут (–6,2%, до 851 млн), да и средний чек с человека подсел. Компания сама говорит: повлияла погода и проблемы с интернетом и геолокацией.

👉 Зато ребята поднажали по продаже машин: выручка увеличилась на 71,7%, до 539 млн руб. – за счёт того, что продали на 439 машин больше, итого 829 штук.

🛫 Расходы тоже подросли: себестоимость влетела на 33,9%, до 12,0 млрд руб.. Тут сыграли рост затрат на персонал, амортизацию и расходы при продаже машин. В итоге операционная прибыль просела жестко – –77,3%, осталось всего 441 млн руб.

🧳 По коммерческим и управленческим тратам тоже рост – 27,6%, вышло 2,2 млрд руб. Главная причина – подняли выплаты работникам и отчисления на них: +48,8%, это теперь 1,2 млрд руб.

💸 Финансовые расходы подскочили на 53,8%, до 3,1 млрд руб. – из-за того, что долг вырос ещё на 2,9 млрд, стал 30,8 млрд руб., плюс проценты по нему стали жирнее.

🙁 В сухом остатке – чистый убыток –1,9 млрд руб., тогда как год назад ещё был плюсик 0,5 млрд руб.

Итог: Идей здесь не вижу, компанию зажало в тиски падения спроса с одной стороны и высоких ставок с другой

#Делимобиль #вуш #каршеринг $DELI

Компания опубликовала отчет за 1 полугодие 25ого:

Касса подсела: выручка в минус на 14,7% г/г, получилось 5,37 ярда. Основной дви́ж — кикшеринг — тоже просел на 14,8%, осталось 5,09 ярда. Хотя самокатов в парке стало больше — уже 240,1 тыс. штук (+19%), но кататься стали меньше: с активного чела теперь выжимают всего 1 230 руб. (-9%), а поездок он делает 56,5 (-10%).

Затраты выросли на 23%, до 4,87 ярда. Больше всего денег сожрали ремонты и техобслужка — 1,04 ярда (+86%), зарядка и возня с перевозками — 1,02 ярда (+22%), а на зарплаты ушло 1,07 ярда (+26%). Аморт подтянулся +10% до 1,3 ярда. Менеджмент говорит — зимнее ТО, самокатов дохрена, плюс надо держать заряд и команду на плаву.

Коммерческие и админские затраты выросли слегка — на 1,6%, до 782 млн. Изнутри: зарплаты 285 млн (+6%), софт жёстко подорожал — 77 млн (+83%), аренда мелкая — 33 млн (было 9). Банковский эквайринг сэкономили до 105 млн (-36%), юристы и консалтинг тоже упали до 50 млн (-46%).

Валовая прибыль сдулась до 0,5 ярда (было 2,34). На фоне жирных затрат и убытков от списания ОС (274 млн) компания ушла в операционный минус 609 млн (год назад +1,55 ярда). По кикшерингу EBITDA просела на 64% — осталось 1,01 ярда. Маржа — 18,8% (было 43,9%

Финрасходы чистыми — 1,17 ярда (+5%). По облигам проценты почти удвоились до 975 млн. Банковские кредиты — 120 млн, аренда — 81 млн. Курсовые потери скромнее — 116 млн (год назад было 358). Форварды тоже минуснули 74 млн.

По итогу полугодия — чистый лютый минус 1,89 ярда (год назад был плюс 259 млн). Причины ясные: меньше бабок зашло, а расходы поехали вверх.

На 2025 пацаны рисуют прогноз: выручка может просесть ещё на 5–15%. Будут душить расходы (оптимизация флота, меньше G&A, самокаты дольше гонять). Делают ставку на Латинскую Америку. Долговая нагрузка серьёзная: чистый долг к EBITDA = 3,0x на 30.06.2025. В первом полугодии 2025 показатели по поездкам и ARPU подвели — сказывается давление от ближайших конкурентов, которые могут позволить себе работать в убыток и демпинговать (юрент, яндекс)

#Кикшеринг #вуш #юрент #яндекс #whoosh

$WUSH

🛴 Whoosh (доля в портфеле до продажи ~5%)

Первая продажа акций из портфеля в 2025. Принял решение выходить из акций после конференции Смартлаба. Очень уж мне не понравились то, что я там увидел и услышал. А тут еще публикация операционных результатов за 6 месяцев.

Результаты Whoosh 6 месяцев 2025:

👉 Рост парка СИМ составил +19%, с 201,1 до 240,1 тысяч штук.

👉 Количество зарегистрированных аккаунтов +26%, с 24,2 до 30,5 млн штук.

👉 Число локаций присутствия увеличилось на 11 (+18%), с 60 до 71.

👉 Партнерство со Сбером дает доступ к новым клиентам, в том числе переманивает пользователей других агрегаторов. Доля пользователей с подпиской СберПрайм ~10% от общего числа.

Вроде бы все хорошо: парк растет, количество аккаунтов растет, география расширяется. А что по поездкам? А тут вот что:

👉 Количество поездок за 6 месяцев -10%, 56,5 млн штук против 63,1 млн штук.

👉 Количество поездок на активного пользователя снизилось на 4%, с 13,5 до 13 штук.

В начале года я опасался того, что компания может объявить доп. эмиссию из-за высокой долговой нагрузки и потребности в финансировании для роста. Но после результатов за 6 месяцев проблема видится уже в том, что никакого смысла в расширении парка просто нет — рынок как будто насытился.

Осенью 2024 года компания транслировала планы довести парк СИМ в среднесрочной перспективе до 753 тысяч штук, говоря про быстрорастущий рынок. Что по итогу? А по итогу при 240 тысячах СИМ уже видим ухудшение операционных показателей бизнеса. Да, есть Латинская Америка, где результаты отличные. Но в домашнем регионе потенциал, похоже, почти исчерпан и дальше начинается конкурентная мясорубка с Яндексом и МТС.

По итогу зафиксировал убыток по позиции в -20%. Учитывая долю в портфеле до продажи — потери не страшные, всего 1% портфеля. Дневная волатильность последний год бывает больше.