🏗 АБЗ-1 002Р-08: дорожник из Петербурга снова за деньгами
Если вы хоть раз стояли в питерской пробке из-за ремонта дороги, есть шанс, что асфальт там клал именно он. Завод основан в 1932 году, делает до 1,7 млн тонн асфальтобетона в год, а в дорожном строительстве Петербурга и области занимает около 28% рынка. 10 ноября АБЗ-1 собирает заявки на очередной трёхлетний выпуск.
🏭 Кто это
▪️ Два бизнеса: асфальтовый завод и строительные компании группы («АБЗ-Дорстрой», «Экодор», «ДСК АБЗ-Дорстрой»)
▪️ Больше 90% выручки за 2025 год дала стройка
▪️ Заказчики: городские и областные власти Петербурга и Ленобласти, плюс концессионер трамвая «Купчино — Шушары — Славянка», где группа генподрядчик
▪️ Портфель заказов на конец 2025 года в три с лишним раза больше годовой выручки дорожного направления
▪️ Сезонность: с декабря по апрель завод в основном обслуживает оборудование
⭐ Рейтинги
▪️ ruA- от «Эксперт РА» (сентябрь 2026), прогноз стабильный
▪️ A-.ru от НКР (ноябрь 2025), прогноз стабильный, пересмотр ожидается до 21 ноября
📋 Параметры выпуска
▪️ Объём: 1 млрд ₽, номинал 1 000 ₽
▪️ Ориентир купона: 18,5–19% годовых, выплата раз в 30 дней
▪️ Срок: 3 года, без оферты на досрочный выкуп
▪️ Амортизация: по 12,5% номинала в даты 29–36-го купонов, то есть с апреля 2029 года
▪️ Оферта при неплатеже: «Балтийский проект» (холдинг) и «АБЗ-Дорстрой» (операционная компания)
▪️ Доходность к погашению при купоне 19%: около 20,7%
📅 Даты
▪️ Сбор заявок: 10 ноября
▪️ Размещение: 13 ноября
🧮 Что в кармане
При купоне 19% одна облигация приносит около 15,6 ₽ каждые 30 дней. За три года выходит примерно 507 ₽ купонов до налога и около 442 ₽ после НДФЛ.
✅ Плюсы
▪️ Оферта холдинга и операционной компании
▪️ Чистая история: три выпуска 001Р в 2026 году погашены полностью
▪️ Сильная позиция в дорожном строительстве региона и большой портфель заказов
▪️ Ежемесячный купон и рейтинг категории А
⚠️ Риски
▪️ Запас авансов сверх невыставленных работ упал до 1,6 млрд ₽ против 11,9 млрд годом ранее
▪️ Чистый долг/EBITDA около 2,9, покрытие процентов 1,5х
▪️ Около 3,85 млрд ₽ вложено в концессионера трамвая, это 79% капитала группы. Проценты по займу деньгами почти не приходят
▪️ Пик погашений облигаций в 2028 году: 7,85 млрд ₽
▪️ Зависимость от бюджетов: Петербург урезает расходы 2026 года, ремонт дорог тоже
▪️ Небольшой объём выпуска, ликвидность может быть слабой
🎯 Вывод
Бумага для тех, кто готов три года держать A- ради высокого ежемесячного купона и следить за отчётностью: авансами, долгом и трамваем. Если нужна ликвидность и спокойный сон, смотрите в сторону рейтинга повыше. Главный вопрос выпуска: хватит ли оферты холдинга, если стройка упрётся в бюджетные деньги.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#облигации #АБЗ1 #первичноеразмещение #ВДО #доходность
