🏗 Глоракс 002Р-01: зелёное доразмещение со скидкой

Девелоперы сейчас не в моде: сектор давят высокие ставки, а бумаги отраслевых эмитентов в последние недели распродавали. И тут Глоракс выходит за деньгами сам и предлагает свою бумагу дешевле номинала. В июле её брали по 100% под ~21,3% годовых, сейчас можно зайти по 94,5% и получить около 24%.

🏢 Кто такой Глоракс

▪️ Петербургский девелопер, основан в 2014 году

▪️ Стройки в 11 регионах, портфель текущего строительства — 790 тыс. кв. м

▪️ В октябре 2025 года вышел на IPO на Мосбирже и привлёк 2,1 млрд ₽

▪️ Доля регионов в выручке за год выросла с 22% до 59%

🏅 Рейтинги

▪️ АКРА — BBB+(RU), прогноз позитивный (июнь 2026)

▪️ НКР — BBB+.ru, прогноз позитивный (апрель 2026)

💼 Долг в обращении

В обращении четыре выпуска: 001Р-03, 001Р-04, 001Р-05 и 002Р-01. Облигации серии БО-01 на 1,5 млрд ₽ уже погашены.

📊 Финансы за 1П 2026 (МСФО)

▪️ Выручка — 27 млрд ₽ (+45%)

▪️ Сопоставимая EBITDA — 8,6 млрд ₽ (+36%), рентабельность 32%

▪️ Сопоставимая чистая прибыль — 1,6 млрд ₽ (+29%)

▪️ Чистый долг / EBITDA — 2,9х, в рамках ориентира компании «ниже 3х»

📋 Параметры доразмещения

▪️ Серия: 002Р-01, зелёные облигации

▪️ Объём: не менее 1,5 млрд ₽

▪️ Цена: 945 ₽ (94,5% от номинала) + НКД

▪️ Номинал: 1 000 ₽

▪️ Купон: 19,5% годовых, фиксированный, выплаты каждые 30 дней

▪️ Доходность к погашению: около 24%

▪️ Погашение: 21 декабря 2029 года, без оферт и амортизации

▪️ Цель: рефинансирование затрат на строительство энергоэффективного жилья

▪️ Организатор: Совкомбанк

🗓 Даты

▪️ Сбор заявок: 3 ноября, 11:00–15:00 мск

▪️ Размещение: 6 ноября

🧭 Резюме

В июле выпуск разместили на 6,1 млрд ₽ при плане от 3 млрд ₽: спрос был в два раза выше. После доразмещения общий объём составит не менее 7,6 млрд ₽, а бумага станет ликвиднее. Рынок за это время просел, поэтому сейчас тот же выпуск дешевле и доходнее, чем при размещении.

✅ Плюсы

▪️ BBB+ от двух агентств, АКРА и НКР, прогноз позитивный

▪️ Купон зафиксирован до 2029 года, без оферт и амортизации

▪️ Ежемесячные выплаты дают 12 точек реинвестирования в год

▪️ Рентабельность по EBITDA 32%, выручка растёт быстрее рынка

▪️ Долговая нагрузка пока ниже 3х EBITDA

⚠️ Минусы

▪️ Отрасль под давлением: АКРА оценивает отраслевой риск как очень высокий

▪️ Премия к вторичному рынку символическая: 945 ₽ против ~949–950 ₽ на бирже

▪️ Чистый долг / EBITDA 2,9х почти упирается в потолок ориентира

▪️ Прибыль собственников по МСФО за полугодие снизилась на 43,4%, до 1,33 млрд ₽

▪️ BBB+ — это не высший кредитный класс, нужна диверсификация

🎯 Вывод

Доразмещение Глоракса — шанс зафиксировать около 24% на три года по ликвидной бумаге эмитента с позитивным прогнозом рейтингов. Цена ниже рынка, но разница небольшая, поэтому главный аргумент здесь доходность и структура выпуска, а не скидка. Девелопер остаётся рискованной отраслью, так что размер позиции стоит выбирать с запасом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #Глоракс #GloraX #доразмещение #зелёныеоблигации #девелоперы #корпоративныеоблигации #BBB