Анализ РСБУ компании "ТЕХНО лизинг" за 3кв2026г (2 часть)

Ссылка на 1 часть обзора

🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -33,4% (388,6 млн / +9,6% кв/кв) – при расчетах в кэше учитывались средства на депозитах, которые отражены в отчете в виде финансовых вложений
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные -98,8% (1,86 млн / -97,8% кв/кв) –
➖ Долгосрочные 0 млн
3️⃣ ЧИЛ -3,2% (3,979 млрд / +3,3%) – снижение невелико, да и сам ЧИЛ растет второй квартал подряд уже ✅
4️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +57,8% (854 млн / +34,5% кв/кв) :
➖ Просроченная дебиторка по условиям договора -1,1% (692,7 млн / -5,7% кв/кв) ✅
➖ Резервы +79,1% (697,8 млн / +12,5% кв/кв) – резервы превышают просроченную дебиторку, но в таблице просрочки почему-то не покрываются расчеты с разными дебиторами икредиторами. В принципе ситуация под контролем ✅
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует
➖ Дебиторка растет на фоне сокращения выручки ❗️
5️⃣ Изъятия (товары из запасов) -16,9% (311,4 млн / -41,3% кв/кв) – долго ожидаемое инвесторами сокращение стока состоялось ✅
6️⃣ Изъятия / ЧИЛ = 7,8% (в конце 1п2026г – 13,8% / 1кв2026г – 11,8% / 2025г – 9,1%) – значение вернулось к условной норме ниже 10%, но расслабляться рано и требуется дальнейшее снижение ✅
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 163% (на конец 1п2026 – 164% / 1кв2026 – 189% / 2025г – 166%) – значение в норме и даже большой объем просрочки не пугает в связи с равными резервами ✅
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 16,4% (на конец 1п2026 – 16,7% / 1кв2026г – 31% / 2025г – 26,3%) – запаса прочности стабилизировался и остается на хорошем уровне, хотя конечно хочется видеть его на прежних, выше 25% ✅
9️⃣ Рейтинговые агентства:
➖ Эксперт РА: "Вместе с тем, коэффициент текущей ликвидности имеет высокое значение и сохраняет устойчивую тенденцию к росту, составляя 168% на 01.10.2025 по сравнению со 134% в предыдущем периоде. При этом объем поступлений по текущим лизинговым договорам покрывает на 117% ожидаемые операционные расходы и долговое обременение на 12-месячном горизонте, что оценивается агентством как приемлемый уровень. Агентство отмечает наличие крупной выплаты во 2кв2026, обусловленной погашением облигационного займа, однако Компания по состоянию на 01.11.2025 сосредоточила на расчетных и депозитных счетах сумму, достаточную для погашения ожидаемых выплат." - пока компания держит крупный кэш, проблем с погашениями не ожидаются ✅

🔴 Долговые метрики компании на конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 4,811 млрд (+1,75% с начала года (+4% кв/кв) / доля краткосрочного долга 41,1% (1,976 млрд) против 37,1% (1,753 млрд) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 7,07 (в конце 1п2026г – 7,41 / 1кв2026г – 7,02 / 2025г – 7,1) – значение вернулось к привычным цифрам ✅
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 0,90 (в концу 1п2026г – 0,90 / 1кв2026г – 0,87 / в конце 2025г – 1,02) – значение стабилизировалось, но наблюдение не снимается ❗️
4️⃣ Кредиторская задолженность -13,5% (393,4 млн / -9,3% кв/кв) ✅
5️⃣ Рейтинговые агентства:
➖ Эксперт РА: "Фондирование Компании осуществляется в основном за счет банковского кредитования (55% пассивов на 01.10.2025), еще около 23% приходится на выпущенные облигационные займы. Портфель банковского фондирования сильно диверсифицирован по контрагентам: Компания имеет широкий пул банков-кредиторов, при этом задолженность перед крупнейшим банком-кредитором составляет порядка 10% пассивов. Коэффициент покрытия процентных расходов доходами составил невысокие 1,1 за период с 01.10.2024 по 01.10.2025, что оказывает давление на рейтинг." - диверсификация банковского фондирования это конечно хорошо, но покрытие процентов продолжает хромать ❗️
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 5,38 (в конце 1п2026г – 5,15 / 1кв2026г – 5,25 / в конце 2025г – 4,35)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г - EBIT 1п2025г)
Долговая нагрузка растет на фоне снижения EBIT. Сам показатель не особо важный для лизинга, но динамику наблюдаем ❗️
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (EBIT) = 0,87 (на конец 1п2026 – 0,70 / 1кв2026г – 0,97 / в конце 2025г – 0,97)
Процентная нагрузка опасно высокая ❗️

3 часть обзора можно прочитать по ссылке

Разборы недели: РСБУ МСК МОБАЙЛ за 3кв2026г

Разборы эмитентов за прошлую неделю

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX