#эконива — посты и обсуждения

🥛 ЭкоНива-001Р-04: молочный гигант выходит с фиксом до 18%

Крупнейший производитель сырого молока в России снова на долговом рынке. Компания предлагает 3-летний выпуск с ежемесячным купоном и доступом для неквалифицированных инвесторов.

🏢 Об эмитенте

▪️ Крупнейший производитель сырого молока в России и Европе, третий в мире

▪️ 648 тыс. га сельхозугодий, 42 фермы, 4 перерабатывающих завода и сыродельный завод

▪️ Оференты: «ЭкоНива-АПК Холдинг», «ЭкоНива-АПК Черноземье», «ЭкоНива-Продукты Питания»

⭐ Рейтинги

▪️ A+(RU) от АКРА, прогноз «Стабильный»

▪️ ruA от «Эксперт РА», прогноз «Стабильный»

▪️ Оба рейтинга присвоены до выхода отчётности за полугодие

📊 Финансы за 1П 2026

▪️ Выручка: 45,2 млрд ₽ (−2,8% г/г)

▪️ EBITDA: 11,04 млрд ₽ (−47,1% г/г), рентабельность 24,4%

▪️ Чистая прибыль: 1,1 млрд ₽ (−88,3% г/г)

▪️ Чистый долг / OIBDA: 5х (было 2,9х)

▪️ Покрытие процентов OIBDA: 1,4х

▪️ Причины: средняя цена молока упала на 13%, выросли расходы из-за топлива и инфляции

💼 Параметры выпуска

▪️ Объём: 3 млрд ₽ (суммарно с флоатером 001Р-05 для квалов)

▪️ Номинал: 1 000 ₽

▪️ Срок: 3 года

▪️ Купон: фиксированный, ориентир до 18% годовых

▪️ Выплаты: каждые 30 дней

▪️ Доходность к погашению: до 19,56%

▪️ Оферта и амортизация: нет

▪️ Доступ: для неквалифицированных инвесторов после тестирования (тест №6)

▪️ Организатор: Россельхозбанк

▪️ Площадка: Мосбиржа, второй уровень листинга

📅 Даты

▪️ Сбор заявок: 29 октября

▪️ Техническое размещение: 3 ноября

▪️ Первоначальные сроки (22 и 26 октября) были перенесены

📝 Резюме

Выпуск даёт премию около 110 б.п. к уже размещённым облигациям эмитента. Это плата за большую дюрацию и выросшую долговую нагрузку. Рейтинги пока высокие, но отчётность за полугодие слабая.

✅ Плюсы

✅ Лидер отрасли и системообразующий аграрный игрок

✅ Рейтинги A+(RU) и ruA

✅ Ежемесячный фиксированный купон до 18%

✅ Премия к текущим выпускам эмитента

✅ Доступен неквалифицированным инвесторам

⚠️ Минусы

⚠️ EBITDA почти вдвое ниже год к году, прибыль упала в 9 раз

⚠️ Долговая нагрузка выросла до 5х, покрытие процентов 1,4х

⚠️ В 2025 году нарушены ковенанты, банки получили право требовать досрочного погашения 49 млрд ₽ (не воспользовались)

⚠️ Операционный денежный поток за полугодие почти нулевой

⚠️ Возможен пересмотр рейтингов вниз

🎯 Вывод

Это ставка на то, что спад цен на молоко временный, а банки продолжат поддерживать компанию. Купон до 18% выглядит щедро, но требует следить за долгом: снижение к 3х означало бы восстановление, рост выше 5х стал бы сигналом ухудшения.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #ЭкоНива #размещение #первичноеразмещение #ВДО #облигацииАПК #ЭкоНива001Р04

Купон приходит на счёт — и кажется, что с компанией всё спокойно. Но для стабильного денежного потока полезно смотреть и на то, чем обеспечены её долги.

У «ЭкоНивы» появился повод для такой проверки.

9 октября 2026 года ООО «ЭкоНива» опубликовало повестку заседания совета директоров на 15 октября. На обсуждение вынесены рекомендации участникам общества по передаче Россельхозбанку в последующий залог долей по 98% в трёх компаниях:

• «ЭкоНива-АПК Холдинг»;

• «ЭкоНива-АПК Черноземье»;

• «ЭкоНива-Продукты питания».

Эти доли предлагается использовать для обеспечения кредитных обязательств семи компаний группы.

Сейчас подтверждена именно повестка. Сообщение не подтверждает, что новые договоры залога уже заключены, и не содержит информации о задержке купонов

Почему это заслуживает внимания?

При анализе облигаций мало знать общий размер долга. Нужно понимать, кто за него отвечает, какие активы уже заложены и какое обеспечение есть у конкретного выпуска.

При этом 98% доли в компании — не то же самое, что 98% всех активов группы. Делать вывод «почти всё имущество отдали банку» по этой новости нельзя.

Сам по себе залог также не позволяет заключить, что компании не хватает денег на выплаты. Он может сопровождать обычное кредитование. Для оценки риска нужны условия сделок и финансовые показатели.

Что здесь стоит проверить дальше:

1. Какие решения примут после заседания 15 октября.

2. Каков размер обеспечиваемых обязательств и меняется ли общая долговая нагрузка.

3. Есть ли у конкретного выпуска облигаций поручительство, оферта или другое обеспечение.

4. Как денежный поток группы соотносится с процентами и ближайшими погашениями.

Моя оценка: это повод внимательнее изучить долговую конструкцию. По одной повестке преждевременно объявлять рост вероятности дефолта или делать вывод о неизбежном падении облигаций.

В марафоне цель — стабильный денежный поток. А его устойчивость определяется не только размером купона, но и способностью компании платить год за годом.

Вы читаете раскрытия эмитентов или обычно ограничиваетесь рейтингом и доходностью? 👇

#КартавыйИнвестор #ЭкоНива #Облигации #МарафонОблигаций

Вышел новый, 5-й выпуск «Марафона облигаций». https://youtu.be/yvRj6DlZ0_s

В этом выпуске:

— докупил Экониву; $RU000A10FHY2
— докупил Самолёт; $RU000A107RZ0
— получил купон от Самолёта — 103,56 ₽; $RU000A107RZ0
— получил купон от Рестор — 46,81 ₽; $RU000A10E7K3
— вывел текущий купонный денежный поток портфеля — 534 ₽ в месяц.

Суть эксперимента простая:
не искать «ракету», не гадать, что выстрелит, а методично собирать денежный поток через облигации.

Да, 534 ₽ в месяц — это пока не свобода.
Но именно так и начинается путь:
сначала маленький денежный поток, потом привычка, потом капитал, потом уже серьезный результат.

Большинство хочет сразу много.
Я показываю другой путь — скучный, но рабочий.

В видео разобрал новые покупки, купоны и текущее состояние портфеля.

Смотреть новый выпуск можно уже сейчас.
https://youtu.be/yvRj6DlZ0_s

Не ИИР. Показываю только свой личный путь и сделки в рамках марафона.

#облигации #инвестиции #марафоноблигаций #картавыйинвестор #денежныйпоток #купоны #пассивныйдоход #самолет #эконива

🥛 ООО «ЭкоНива» представляет собой вертикально‑интегрированный аграрный холдинг. Основные направления деятельности включают производство сырого молока и продуктов его переработки, а также реализацию зерна и семян. Компания занимает лидирующие позиции на российском рынке по объёму производства сырого молока и входит в число крупнейших производителей молочной продукции в стране.

Сбор заявок 24 июня

11:00-15:00

размещение 26 июня

Наименование: ЭкоНива-001Р-03

Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз «Стабильный»)

Купон: до 16.50% (ежемесячный)

Срок обращения: 2.3 года

Объем: 3 млрд.₽

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Россельхозбанк

Выпуск для всех

✅Читай где удобно: Телеграм | Макс | СмартЛаб

📊 Финансовые показатели

📦#облигации #размещение #ЭКОНИВА

НОВЫЕ ОБЛИГАЦИИ - ДЕБЮТ

Крупнейший производитель молока в России и Европе впервые выходит на публичный облигационный рынок. Два дебютных выпуска + сравнение с эмитентом из того же АПК-сектора.

——————————————

ЭкоНива-001Р-01

ФИКС | 3 ГОДА | ДЛЯ ВСЕХ

- Купон: до 18% годовых (ежемесячный).

- YTM: до 19,56%.

- Срок: 3 года / погашение 28.02.2029 г.

- Рейтинг эмитента: А+(RU) АКРА и ruA ЭкспертРА.

- Оферта / амортизация: нет / нет.

- Организатор: Россельхозбанк.

⚠️Ключевые риски:

- Дебютный выпуск: истории российских выплат нет.

- Долговая нагрузка 3,6х (снизилась с 7,7х, но ещё повышенная, норма ниже 3x).

- Зависимость от одного рынка (молоко).

- Финальный купон станет известен по итогам книги заявок 12 марта.

Рейтинг ИнвестБороды: ★★★★☆ 4/5

❗️Системообразующий агрохолдинг, два инвестиционных рейтинга, премия к ОФЗ почти +5 п.п. Для рейтинга А+ это редкость на нашем рынке. Молоко в стране пьют в любой кризис. Минус балл - за дебют и за то, что финальный купон ещё неизвестен.

——————————————

ЭкоНива-001Р-02

ФЛОАТЕР | 2 ГОДА | ТОЛЬКО ДЛЯ КВАЛОВ

- Купон: КС + до 400 б.п. (ежемесячный).

- Текущая ставка: ~19,5% (при КС 15,5%).

- Срок: 2 года / погашение 05.03.2028 г.

- Оферта / амортизация: нет / нет

- Доступ: только квалифицированным инвесторам.

⚠️Ключевые риски:

- Купон снижается вслед за ключевой ставкой: при КС 12% купон уже 16%, при 10% - 14%.

- Ограниченный круг покупателей, меньше ликвидность на вторичке.

Рейтинг ИнвестБороды: ★★★★☆ 4/5

❗️Хороший инструмент для тех, кто не хочет гадать с таймингом снижения ставки и переживать за цену тела. Плавающий купон защищает от роста ставок, короткий срок снижает неопределённость. Минус балл - за дебют и за то, что при быстром смягчении ЦБ доходность будет уже совсем другой.

——————————————

ООО Урожай (сравнение, вторичный рынок)

Урожай-БО-04

ВДО | САРАТОВСКАЯ ОБЛАСТЬ | ЗЕРНО И МАСЛИЧНЫЕ

- Купон: 20% (фиксированный).

- Цена на вторичке: ~73% от номинала.

- YTM: ~50,7% (рынок прямо говорит что-то важное).

- Рейтинг эмитента: BB-(RU) АКРА статус «Под наблюдением» с февраля 2026.

❗️ Ключевые риски:

- «Под наблюдением» = судебные иски от ключевых контрагентов с крупными суммами претензий.

- ~80% всего долга надо погасить в 2026-2027 годах при минимуме свободных лимитов.

- Подсолнечник 78%+ выручки: один плохой сезон и маржа сжимается сразу.

- Нет отчётности по МСФО, только РСБУ.

ℹ️ Рейтинг ИнвестБороды: не присваивается - это не новое размещение, а сравнительный эмитент. Но YTM 50%+ при рейтинге BB- с красной меткой говорит сам за себя.

——————————————

🔎 Насколько корректно вообще сравнивать ЭкоНиву и Урожай?

Почти некорректно. Между А+ и BB- семь ступеней рейтинговой шкалы.

- Разные масштабы.

- Разные сегменты.

- Разный уровень прозрачности.

- Общее одно: АПК.

Это примерно как сравнивать Газпром и районную газовую котельную: оба работают с газом, но дальше сходство заканчивается.

➡️Полный разбор, история конфликта с Россельхозбанком и мой вердикт - в новом видео на канале (уже сегодня после 17:00 МСК).