#размещение — посты и обсуждения

🌱 Флоатер от «короля удобрений»: Русбонд-Удобрения 001Р-02

Завтра, 27 октября, структура ЕвроХима собирает заявки на пятилетний флоатер от 5 млрд ₽. Купон привязан к ключевой ставке, платят каждый месяц.

🏭 Кто эмитент

▪️ Русбонд-Удобрения — компания для займов российской части ЕвроХима, одного из крупнейших производителей минеральных удобрений

▪️ Оферент — ООО «АгроНэкст», поручители — АО «Невинномысский Азот» и АО «НАК «Азот»

▪️ В обращении уже есть дебютный юаневый выпуск 001Р-01 с купоном 9% годовых

⭐ Рейтинги

▪️ У самого выпуска рейтинга нет

▪️ У АгроНэкст: AA-(RU) от АКРА (прогноз «Стабильный») и AA-.ru от НКР

📊 Что с цифрами (ЕвроХим за 2025 год)

▪️ Выручка: 414 млрд ₽ (+10,7%)

▪️ EBITDA: 135 млрд ₽ (+14,4%), рентабельность 33%

▪️ Чистый долг / EBITDA: 3,7x, к 2028 году группа хочет снизить до 3x

📋 Параметры выпуска

▪️ Купон: КС + не выше 2,75% (ориентир до 16,75% годовых при ключевой 14%)

▪️ Выплаты: ежемесячно

▪️ Номинал: 1 000 ₽

▪️ Срок: 5 лет, оферта через 2 года

▪️ Без амортизации

▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам после тестирования

▪️ Минимальная заявка: 1,4 млн ₽

🗓 Даты

▪️ Сбор заявок: 27 октября, 11:00–15:00 мск

▪️ Техническое размещение: 30 октября

🤔 Резюме

Надбавка к ключевой выше медианы для рейтинга AA-, а бизнес большой и вертикально интегрированный. Но заёмщик непрозрачный: отчётности оферента и поручителей в открытом доступе нет, а ЕвроХим из-за санкций детальные данные не раскрывает.

✅ Плюсы

▪️ Купон плавает вместе с ключевой, а не фиксируется

▪️ Ежемесячные выплаты

▪️ Рейтинг AA- у оферента от двух агентств

▪️ Крупный производитель с высокой рентабельностью

⚠️ Минусы

▪️ Нет открытой отчётности оферента и поручителей

▪️ Долговая нагрузка группы 3,7x

▪️ Порог входа 1,4 млн ₽ отсекает большинство частных инвесторов

▪️ Внешние риски: санкции, пошлины ЕС, квоты на экспорт удобрений, волатильность цен

🎯 Вывод

Флоатер подойдёт тем, кто готов опираться на рейтинги АКРА и НКР и хочет купон вслед за ключевой с хорошей надбавкой до оферты. Если ждёте быстрого снижения ставки или нужна открытая отчётность заёмщика, ОФЗ с постоянным купоном могут оказаться спокойнее.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #флоатер #размещение #РусбондУдобрения #ЕвроХим #АКРА #НКР #первичноеразмещение

27 октября, Русбонд-Удобрения, компания для займов российской части ЕвроХима, собирает заявки на флоатер. Это крупный производитель удобрений. Но за выпуском стоят три разные компании, и отчётности о финансах группы в открытом доступе нет

📋 Параметры
▪️ купон: КС плюс не выше 2,75%; сейчас до 16,75% годовых
▪️ раз в 30 дней, номинал 1 000 руб, амортизации нет
▪️ срок 5 лет, оферта через 2 года, дату выкупа компания раскроет до размещения
▪️ книга 27 октября, размещение 30 октября;
▪️ поручители Невинномысский Азот (до 12,6 млрд руб) и Новомосковский Азот (на всю сумму)

▪️ рейтинга у выпуска нет; у 001P-01 и «АгроНэкст» AA− от АКРА и НКР

Отчётность эмитента и все его выпуски

Итоги рынка облигаций кратко: размещения, рейтинги, решение ЦБ по ставке

📊 Размещения

▪️ X5 $X5 003Р-23 $RU000A10F9F8 с 14,5% до 14,4%, 15 млрд руб, на бирже с 19 октября
▪️ ДОМ.РФ $DOMRF 002P-11 $RU000A10GEC3 с КС+1,3% до КС+1,2%, 55 млрд руб, на бирже с 21 октября
▪️ Россети $FEES 001Р-24R $RU000A10GEW1 с 1,6% до 1,4% годовых на индексируемый по RUONIA номинал, 14 млрд руб
▪️ ФосАгро $PHOR БО-03-03 $RU000A10GEU5 в юанях, 1,8 млрд юаней, и БО-03-02 $RU000A10GEV3 в долларах, 170 млн долларов, с 9,2% до 8,95%
▪️ Акрон $AKRN БО-002Р-04 $RU000A10GE36 в юанях под 8,85%, 900 млн юаней
▪️ Славянск ЭКО 001Р-05 $RU000A10GED1 под 20%, 350 млн руб
▪️ ЭкономЛизинг 002Р-04 $RU000A10GE69 под 23%, 100 млн руб
▪️ Сегежа $SGZH 004Р-01R $RU000A10G1X7 под 21% до оферты в январе 2027 года при ориентире до 21%, без сужения. По данным биржи на конец недели продано 14,6 млн из 1 млрд руб

🏗 «ЛЕГЕНДА» снова занимает: новый фикс до 21,5% на 2 года

Всего четыре месяца назад питерский девелопер брал деньги под 19%. Сегодня выходит снова, и ориентир купона уже выше. Разбираемся, что предлагают и почему рынок смотрит на выпуск с осторожностью.

🏢 Кто такая «Легенда»

▪️ Девелопер бизнес- и премиум-класса, работает с 2010 года

▪️ Основатель Василий Селиванов раньше возглавлял Setl City

▪️ Строит в Петербурге и Москве (проект «Северный порт»)

▪️ Портфель текущего строительства около 500 тыс. кв. м

⭐ Рейтинги

▪️ АКРА: BBB(RU), прогноз изменён с «позитивного» на «стабильный»

▪️ НКР: BBB+.ru, прогноз «стабильный»

📊 Ключевые цифры

▪️ Выручка по МСФО за 2025 год: 30,8 млрд ₽ (+35%)

▪️ Чистая прибыль за 1П2026: минус 97%

▪️ Общий долг: 99,1 млрд ₽ (на конец 2025 года было 88,1 млрд ₽)

▪️ Операционный денежный поток за 1П2026: минус 14,3 млрд ₽ (годом ранее минус 11,5 млрд ₽)

▪️ По оценке НКР, OIBDA покрывала процентные расходы за 2025 год всего в 1,2 раза

⚙️ Параметры выпуска Легенда-002Р-08

▪️ Объём: 1 млрд ₽

▪️ Номинал: 1 000 ₽

▪️ Срок: 2 года (720 дней)

▪️ Купон: до 21,5% годовых, фиксированный

▪️ Доходность: до 23,75% годовых

▪️ Выплаты: ежемесячно

▪️ Амортизация: нет

▪️ Оферта: нет

▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам (нужно пройти тест)

▪️ Организаторы: Совкомбанк, Цифра брокер

🗓 Ключевые даты

▪️ Сбор заявок: 22 октября, 11:00–15:00 (мск)

▪️ Размещение: 27 октября 2026

🤔 Резюме

Купон 21,5% — верхняя планка ориентира, окончательная ставка определится по итогам сбора заявок. Для сравнения: прошлый выпуск 002Р-07 с купоном 19% торгуется около 97% от номинала и даёт примерно 23,6% к погашению. Новый выпуск по верхней границе даёт 23,75%, то есть премии почти нет. Доходность выглядит справедливой за свой риск, но не щедрой.

✅ Плюсы

▪️ Высокий фиксированный купон на 2 года

▪️ Ежемесячные выплаты, без оферты и амортизации

▪️ Сильные позиции в Петербурге, высокая ликвидность

▪️ Рейтинги двух агентств, АКРА и НКР

⚠️ Минусы

▪️ Долг растёт, чистая прибыль почти исчезла

▪️ Отрицательный операционный денежный поток

▪️ Слабое покрытие процентов (1,2х по OIBDA за 2025 год, оценка НКР)

▪️ АКРА этим летом убрало позитивный прогноз: долг привлечён, а продажи по ряду проектов стартовали позже

▪️ Если купон на книге снизят ниже 21%, вторичный выпуск 002Р-07 может оказаться интереснее

💡 Вывод

Это классический «высокий доход за высокий риск»: купон хороший, но кредитные метрики ухудшаются. Если брать, то с умеренной долей в портфеле и после того, как станет известна итоговая ставка.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #Легенда #первичноеразмещение #ВДО #девелопер #размещение

🏛 ДОМ.РФ выходит с новым флоатером: 002Р-11

Государственный институт развития снова идёт на рынок за деньгами. В августе он собирал 20 млрд ₽ на двухлетний флоатер, а спрос позволил разместить 50 млрд ₽. Теперь на очереди новый выпуск, покороче.

🏢 Об эмитенте

▪️ Финансовый институт развития в жилищной сфере

▪️ Создан в 1997 году как «Агентство ипотечного жилищного кредитования»

▪️ Облигаций в обращении примерно на 618 млрд ₽

▪️ Кредитные рейтинги есть у АКРА, Эксперт РА и НКР

📋 Параметры выпуска

▪️ Серия: 002Р-11, биржевые облигации

▪️ Объём: от 20 млрд ₽

▪️ Срок обращения: 1,5 года

▪️ Купон: плавающий, ключевая ставка ЦБ + спред

▪️ Ориентир спреда: не выше 130 б.п.

▪️ Гарантия Минфина РФ по облигационным займам ДОМ.РФ

▪️ Организатор и агент: банк «ДОМ.РФ»

▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам

📅 Ключевые даты

▪️ Сбор заявок: 16 октября

▪️ Техническое размещение: 21 октября

🔎 Что было в августе

В выпуске 002Р-10 ориентир спреда сначала стоял на уровне не выше 135 б.п., а в финале его снизили до 120 б.п. Здесь стартовый ориентир на 5 б.п. ниже, поэтому итоговый спред вполне может оказаться ещё меньше 130 б.п.

📌 Резюме

Это классический «защитный» инструмент: надёжный эмитент, гарантия Минфина и купон, который следует за ключевой ставкой. Доходность скромнее, чем в ВДО, зато и риски другого уровня.

✅ Плюсы

▪️ Гарантия Минфина РФ

▪️ Эмитент — государственный институт развития

▪️ Плавающий купон защищает от роста ставок

▪️ Прошлый выпуск показал высокий спрос

⚠️ Минусы

▪️ При снижении ключевой ставки купон тоже снизится

▪️ Финальный спред может оказаться ниже ориентира

▪️ Доходность заметно ниже, чем у ВДО

💡 Вывод

Бумага для тех, кто хочет разместить деньги на 1,5 года без кредитных рисков и сохранить привязку к ключевой ставке. Ориентируйтесь на финальный спред, который объявят по итогам сбора заявок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #флоатер #ДОМРФ #размещение #первичноеразмещение #инвестиции