📦#облигации #размещение #ЭКОНИВА
НОВЫЕ ОБЛИГАЦИИ - ДЕБЮТ
Крупнейший производитель молока в России и Европе впервые выходит на публичный облигационный рынок. Два дебютных выпуска + сравнение с эмитентом из того же АПК-сектора.
——————————————
ЭкоНива-001Р-01
ФИКС | 3 ГОДА | ДЛЯ ВСЕХ
- Купон: до 18% годовых (ежемесячный).
- YTM: до 19,56%.
- Срок: 3 года / погашение 28.02.2029 г.
- Рейтинг эмитента: А+(RU) АКРА и ruA ЭкспертРА.
- Оферта / амортизация: нет / нет.
- Организатор: Россельхозбанк.
⚠️Ключевые риски:
- Дебютный выпуск: истории российских выплат нет.
- Долговая нагрузка 3,6х (снизилась с 7,7х, но ещё повышенная, норма ниже 3x).
- Зависимость от одного рынка (молоко).
- Финальный купон станет известен по итогам книги заявок 12 марта.
Рейтинг ИнвестБороды: ★★★★☆ 4/5
❗️Системообразующий агрохолдинг, два инвестиционных рейтинга, премия к ОФЗ почти +5 п.п. Для рейтинга А+ это редкость на нашем рынке. Молоко в стране пьют в любой кризис. Минус балл - за дебют и за то, что финальный купон ещё неизвестен.
——————————————
ЭкоНива-001Р-02
ФЛОАТЕР | 2 ГОДА | ТОЛЬКО ДЛЯ КВАЛОВ
- Купон: КС + до 400 б.п. (ежемесячный).
- Текущая ставка: ~19,5% (при КС 15,5%).
- Срок: 2 года / погашение 05.03.2028 г.
- Оферта / амортизация: нет / нет
- Доступ: только квалифицированным инвесторам.
⚠️Ключевые риски:
- Купон снижается вслед за ключевой ставкой: при КС 12% купон уже 16%, при 10% - 14%.
- Ограниченный круг покупателей, меньше ликвидность на вторичке.
Рейтинг ИнвестБороды: ★★★★☆ 4/5
❗️Хороший инструмент для тех, кто не хочет гадать с таймингом снижения ставки и переживать за цену тела. Плавающий купон защищает от роста ставок, короткий срок снижает неопределённость. Минус балл - за дебют и за то, что при быстром смягчении ЦБ доходность будет уже совсем другой.
——————————————
ООО Урожай (сравнение, вторичный рынок)
Урожай-БО-04
ВДО | САРАТОВСКАЯ ОБЛАСТЬ | ЗЕРНО И МАСЛИЧНЫЕ
- Купон: 20% (фиксированный).
- Цена на вторичке: ~73% от номинала.
- YTM: ~50,7% (рынок прямо говорит что-то важное).
- Рейтинг эмитента: BB-(RU) АКРА статус «Под наблюдением» с февраля 2026.
❗️ Ключевые риски:
- «Под наблюдением» = судебные иски от ключевых контрагентов с крупными суммами претензий.
- ~80% всего долга надо погасить в 2026-2027 годах при минимуме свободных лимитов.
- Подсолнечник 78%+ выручки: один плохой сезон и маржа сжимается сразу.
- Нет отчётности по МСФО, только РСБУ.
ℹ️ Рейтинг ИнвестБороды: не присваивается - это не новое размещение, а сравнительный эмитент. Но YTM 50%+ при рейтинге BB- с красной меткой говорит сам за себя.
——————————————
🔎 Насколько корректно вообще сравнивать ЭкоНиву и Урожай?
Почти некорректно. Между А+ и BB- семь ступеней рейтинговой шкалы.
- Разные масштабы.
- Разные сегменты.
- Разный уровень прозрачности.
- Общее одно: АПК.
Это примерно как сравнивать Газпром и районную газовую котельную: оба работают с газом, но дальше сходство заканчивается.
➡️Полный разбор, история конфликта с Россельхозбанком и мой вердикт - в новом видео на канале (уже сегодня после 17:00 МСК).
