5 КОМПАНИЙ: ГДЕ РАСТЁТ ПРИБЫЛЬ, А ГДЕ ЕСТЬ ПОВОД НАСТОРОЖИТЬСЯ?

Продолжаем разбирать отчетность за 9 месяцев 2026 года. Сегодня сразу пять компаний, чтобы не превращать каждую публикацию в отдельную статью.

Есть очень сильные цифры, но и без нюансов не обошлось.

1. ЛЕНЭНЕРГО (преф.)

Выручка выросла на 12%, до 114,6 млрд руб. Операционная прибыль прибавила 17%, достигнув 41 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 11,2%, до 32,2 млрд руб.

Плюсы:

- Выручка и прибыль продолжают расти.

- Операционная прибыль растет быстрее выручки.

- Компания сохраняет высокую рентабельность.

Минусы:

- Темпы роста чистой прибыли уже ниже операционной прибыли.

- Важно следить за динамикой тарифов и инвестиционных расходов.

Мой вывод: отчет хороший. Ленэнерго остается одной из интересных дивидендных историй в моем портфеле.

Решение: Рассматриваю покупку 🟢

2. ТРАНСНЕФТЬ (преф.)

Выручка выросла на 3%, до 983,6 млрд руб. Но чистая прибыль пошла в обратную сторону: минус 16,1%, до 88,2 млрд руб.

Плюсы:

- Основной бизнес продолжает расти.

- Выручка от реализации товарной нефти увеличилась.

- Прибыль от продаж осталась в плюсе, прибавив 1%.

Минусы:

- Себестоимость растет примерно теми же темпами, что и выручка.

- Прибыль до налогообложения упала на 21%.

- На результат повлияли снижение процентных доходов и переоценка финансовых вложений в НМТП.

Здесь важно не перепутать проблемы основного бизнеса с финансовыми факторами. Но и игнорировать падение прибыли нельзя. Жду отчет МСФО, чтобы оценить ситуацию по всей группе.

Решение: Наблюдаю 🟡

3. ЛУКОЙЛ

Выручка почти не изменилась: +0,8%, до 1,97 трлн руб. А вот прибыль приятно удивила.

Валовая прибыль выросла на 34%, прибыль от продаж на 53%, а чистая прибыль на 29,8%, до 457,5 млрд руб.

Плюсы:

- Себестоимость продаж снизилась с 1,43 до 1,27 трлн руб.

- Компания существенно улучшила маржинальность.

- Прибыль до налогообложения выросла на 45%.

Минусы:

- Выручка практически стоит на месте.

- Краткосрочные обязательства выросли с начала года с 708 до 798 млрд руб.

Отчет сильный именно по эффективности бизнеса. Но помним, что это РСБУ, а не консолидированные результаты всей группы. Для окончательных выводов нужна МСФО.

Решение: Рассматриваю покупку 🟢

4. МАТЬ И ДИТЯ

Здесь уже операционные результаты, но динамика весьма интересная.

Выручка за 9 месяцев выросла на 27%, до 39,2 млрд руб. Сопоставимая выручка (без учета новых приобретений) прибавила 11,9%.

Плюсы:

- Количество амбулаторных посещений выросло на 40,9%.

- Количество принятых родов увеличилось на 13,4%.

- Количество операций выросло на 20,7%.

- Средний чек тоже увеличивается.

Минусы:

- Часть впечатляющего роста обеспечили приобретенные клиники. Поэтому 27% нельзя считать исключительно органическим ростом.

- Чистый долг достиг 6,76 млрд руб., включая арендные обязательства.

Мне нравится, что компания растет не только за счет повышения цен, но и за счет расширения бизнеса. При этом сопоставимый рост почти 12% выглядит убедительно.

Решение: Рассматриваю покупку 🟢

5. НОРНИКЕЛЬ

Выручка выросла на 31,7%, до 868,9 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась в 3,6 раза, до 80,3 млрд руб.

Плюсы:

- Валовая прибыль выросла на 61%.

- Прибыль от продаж прибавила 81%.

- Производство никеля увеличилось на 4%.

Но есть и обратная сторона:

- Производство меди снизилось на 0,5%.

- Палладия стало меньше на 4%, платины на 2%.

- Налог на прибыль вырос в 10,6 раза, до 53,7 млрд руб.

- Денежный поток оказался ниже прошлогоднего.

Финансовое восстановление впечатляет, но производственные результаты пока неоднородные. Кроме того, РСБУ не дает полной картины финансового состояния всей группы.

Решение: Наблюдаю 🟡

ИТОГ

Из пяти отчетов мне больше всего понравились Ленэнерго, Лукойл и Мать и дитя. Транснефть пока требует дополнительного изучения, а Норникель еще должен подтвердить устойчивость восстановления.

Но помним главное: хорошая отчетность и привлекательная цена акции - не одно и то же. Даже сильную компанию можно купить слишком дорого.