❌ Фосагро: валовая прибыль стабилизировалась

✍️ Разбирая отчет Фосагро за 2 квартал (27 августа в ​закрытом клубе), я отметил начавшиеся улучшения. Мои ожидания на 3 квартал тоже оправдались.

📈 Выручка растет на 15% г/г, а валовая прибыль практически прекратила падать! Так себе достижение, скажете вы. Но еще недавно было гораздо хуже. Цены на удобрения постепенно подтягиваются за себестоимостью + помогает небольшое ослабление рубля.

📉 Из минусов — рост себестоимости пока и не думает останавливаться (+31% г/г, +7,5% кв/кв). Камнем преткновения остается сера, расходы на нее в 3 квартале практически утроились! Почему так происходит, я уже писал: снаружи давит логистический кризис на Ближнем Востоке, внутри — простои Астраханского ГПЗ (главного поставщика серы в стране).

✔️ Административные и коммерческие расходы тоже растут опережающими темпами: +24% г/г. Стали больше тратить на персонал, а часть суммы на охрану и пожарную безопасность, наоборот, исчезла. Скорее всего, расходы просто были реклассифицированы. Но от перемены мест слагаемых сумма не меняется.

🏦 Проценты по кредитам выросли на 45,2% г/г. Многовато, но проценты покрываются операционной прибылью и денежным потоком с большим запасом. Долг — явно не главная проблема сейчас.

📊 Чистая прибыль, скорректированная на курсовые переоценки снизилась всего на 3,6% г/г, что тоже говорит о нормализации ситуации. С другой стороны, дивидендное молчание и отсутствие операционных релизов продолжает тревожить.

📌 Я бы дал Фосагро последний шанс проявить себя до конца года. Улучшение результатов — это хорошо, но только если оно подкрепляется возвратом акционерам.

❗️На последние новости о расширении торговых отношений с Америкой я пока смотрю скептически, в призме Фосагро. Во-первых, США интересуют, в первую очередь, калийные удобрения. Во-вторых, удобрения и так не были под санкциями. А Украина, вместо НПЗ, переключилась на химические предприятия. Риск вырос, в том числе для заводов Фосагро.

​$PHOR

❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

​@investokrat