✅ Выручка $VSEH в 3 кв. 2026 = 52,5 млрд руб. (+11% г/г, во 2 кв. было +10%)
Сегмент B2C в 3 кв. 2026 = +15%
Сегмент B2B в 3 кв. 2026 = +9%.
Отчет в рамках моих ожиданий (закладываю +10% по выручке во 2П), теперь осталось дождаться финансов.
Дом РФ сегодня отчитался за 3 квартал 2026. Отчет хороший, в рамках моих ожиданий.
✅ Прибыль 9М 2026 = 86,2 млрд руб. (+38,4% г/г)
✅ Прибыль 3 кв. 2026 = 29 млрд руб. (+23,3% г/г), темпы роста понемногу замедляются вслед за ростом базы сравнения.
Аккуратно отмечу, что налоговая ставка в 3 кв. составила 15% вместо 25%, будь она повыше, прибыль была бы ниже, около 26,6 млрд руб.
👉 Прогнозы 2026
Я сохраняю свой прогноз по прибыли в 115 млрд руб.
4 квартал будет чуть лучше в плане прочих непроцентных доходов, НО и процентная маржа, и опер. расходы (новогодние премии) будут выше, поэтому в 4 кв. жду повторения результатов 3 кв. по прибыли.
💵 Дивиденды
Дом РФ за 9М уже заработал на дивиденды 239,55 руб. на 1 акцию, доходность 11,2%. И впереди еще целый квартал.
Я жду, что по итогам года компания заплатит 320 руб. на 1 акцию., с доходностью 15% к текущей цене акций.
Хорошо? Очень даже.
📊 Оценка компании
Дом РФ оценивается в 3,34 прибыли и 0,72 капитала на конец 2026 года.
Дом РФ $DOMRF и Сбер $SBER $SBERP при текущих оценках и дивидендной доходности выглядят как братья-близнецы, покупал бы я то, в чем конкретно вы больше уверены. За Сбер — более высокая историческая рентабельность, за Дом РФ — меньший размер и более высокий рост кредитного портфеля.
🔥 Справедливую цену акций Дом РФ вы можете узнать на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/
Друзья, уже который день выпускаю обзоры компаний в дни отчетов, поставьте лайк за оперативность! Надеюсь, вы берете пользу для себя! 🤝
Компания восстановила маржинальность по EBITDA.
✅ В 3 кв. маржинальность составила 6,63%, очень неожиданно и мощно (во 2 кв. маржинальность была 5,76%).
❌ Прибыль 9М = 66,4 млрд руб. (-12% г/г)
✅ Прибыль 3 кв. = 29,3 млрд руб. (+15% г/г)
❗️Повышаю свой прогноз по прибыли до 93,5 млрд руб. в 2026 году и дивидендам до 200 руб. по итогам 2026 года, доходность 8,5%.
Заглядывая вперед, скажу, что в 2027 году компания оценивается дешевле 5 P/E и такая выплата, позволит в 2027 в две выплаты, дать дивиденд 337 руб. на 1 акцию, с доходностью 14%.
В портфеле нет, но нравится X5 $X5 после отчета! Думаю, что дешево - как и многое на рынке.
На моем сервисе аналитики в разделе "Таблица потенциалов" вы найдете новую справедливую цену X5 и еще 54 компаний: https://vladprodengi.ru/ 🤝
Надеюсь, сохранят маржинальность 2-го квартала по EBITDA, и тогда прибыль по году будет 7,5 млрд руб., что точно не в консенсусе. $VSEH
P.S. Прибыль 7,5 млрд руб. означает, что за 2 полугодие могут заплатить 8 руб. дивидендов, что в дополнении к 7 руб. за первое, даёт 15 руб. дивидендов или 18% дивдоходности за год.
29.10.2026
Выручка: +21% г/г (ускорение).
Скорр. EBITDA: 6,2 млрд руб. (+22% г/г). Рост замедлился, так как операционные расходы выросли быстрее выручки (+23%).
Денежный поток: OCF за 9М26 - 17,4 млрд руб. (отрицательный, но лучше прошлого года).
Ускорение выручки главный позитив. Однако опережающий рост издержек (+23%) давит на маржинальность.
Результаты умеренно позитивные: компания масштабируется, но продолжает «сжигать» кэш ради доли рынка.
Как вы считаете, сможет ли ВК выйти в положительную зону по операционному денежному потоку в 4К26, или отрицательный OCF сохранится как новая норма на ближайшие кварталы?
Не является инвестиционной рекомендацией.
#новости #аналитика #инвестиции #базарразбор $VKCO $IMOEX
III квартал стал для угольщиков переломным. Это прекрасно видно по отчету "Южного Кузбасса" (входит в многострадальный "Мечел").
Основные показатели следующие:
▪️Выручка: 9,5 млрд (+51,2% г/г)
▪️Прибыль от продаж: 3 млрд (годом ранее - убыток в 220 млн)
▪️Проценты к уплате: 2,14 млрд (-20% г/г)
▪️Чистая прибыль: -100 млн (годом ранее - убыток в 4,17 млрд)
Компания фактически вышла на безубыточность по чистой прибыли (убыток минимален). Правда, из-за слабого первого полугодия убыток за 9 месяцев сохраняется.
Сами по себе угольщики мне мало интересны. Однако за их результатами важно следить в контексте банков и их стоимости риска. Крупнейшим кредитором угольной отрасли является ВТБ, который годами реструктурирует кредиты тому же "Мечелу". Теперь же прибыли от продаж полностью хватает для того, чтобы выплачивать проценты. А, возможно, и постепенно начинать гасить долговую нагрузку.
Важно, чтобы текущая ценовая конъюнктура на мировом рынке продлилась как можно дольше. Тогда отрасль перестанет быть обузой для экономики и конкретно для банковского сектора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
Сбер отчитался по МСФО отчитался за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇
Чистая прибыль за 9М составила 1 529,9 млрд ₽ (+17,0% г/г), ROE 24,0%. За 3 кв — 510,8 млрд ₽ (+13,9% г/г), ROE 23,5%. Цифры сильные, но если заглянуть внутрь, там есть над чем подумать
💰 Квартальная прибыль в этом году 507,9, 511,2 и 510,8 млрд ₽. Три квартала подряд почти одно и то же, роста кв/кв нет. Рост г/г в 3 кв замедлился до 13,9% из-за высокой базы, но в 4 кв база будет низкой, всего около 398,6 млрд ₽ в 4 кв 25. ROE при этом снизился ч 24,4% в 1 кв до 23,5% в 3 кв
Часть роста нарисовали резервы. В 3 кв они упали на 14,2% г/г, до 145,0 млрд ₽. Без этого прибыль до налога выросла бы примерно на 11%. Прибыль до резервов, то есть сам бизнес, прибавила в 3кв всего 10,0%, за 9 мес — 12,8%
📈 Чистые процентные доходы в 3 кв составили 1 107,7 млрд ₽ (+24,0% г/г), маржа 6,65%. Это на 4 бп меньше, чем во 2 кв. Доходность корпоративных кредитов упала на 0,5 пп до 13,7%, а стоимость корпоративных пассивов выросла на 0,2 пп до 9,2%, разрыв сжимается
Комиссии в 3 кв 212,3 млрд ₽, это −1,9% г/г. Банк объясняет это новой тарификацией транзакций. Ещё в июле финдиректор допускал, что прогноз роста комиссий на год придётся снижать
Расходы бегут быстрее доходов. За 9 мес опердоходы +13,3%, а расходы +14,7%, CIR в 3К 29,4% против 28,7% год назад. Банк объясняет это через амортизацию нематериальных активов
📊 Стоимость риска 1,1%, но во 2 кв она была 1,0%, немного выросла. Менеджмент сам предупреждал, что во втором полугодии она будет выше первого. Финдиректор говорил об устойчивом ухудшении финансового состояния корпоративных заёмщиков, проблемы в недвижимости, торговле и маркетплейсах
Отношение чистых кредитов к депозитам 101,2% против 97,2% на конец года. Корпоративные средства подскочили на 14,3% к/к, но во 2К они падали на 7,9%, и стоят эти деньги дороже
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции Сбербанка сохраняют восходящую краткосрочную и среднесрочную динамику: цена 295.80 держится выше средних цен за 20 и 50 сессий, хотя остаётся ниже средней за 200 сессий
Свечные паттерны подтверждают отскоки от поддержки 290.24 и 277.20, а цена приближается к сопротивлению 298.77. Напряжение цены ближе к перекупленности.
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
При текущей цене акций в 295 P/E за 12 месяцев около 3,3х, на 2026 год около 3,2х, P/B всего лишь 0,74х (балансовая стоимость 398,5 ₽ на акцию.
✅ Ожидаемый дивиденд за 2026 год около 44 ₽, доходность около 15%/ Сбербанк выглядит как никогда крепко, ROE 24%, высокая маржа, низкая стоимость риска, растущие доли рынка, дешёвые мультипликаторы и дивиденды около ставки вкладов
Полезный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
Маркетплейс отчитался за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇
Выручка 421,2 млрд ₽ (+63% г/г), скорр. EBITDA 93,0 млрд ₽ (+124% г/г), акции на отчёте подпрыгнули примерно на 4%. А вот чистая прибыль всего 3,7 млрд ₽, и причины стоит разобрать отдельно
📈 GMV с услугами вырос на 42% г/г до 1 560,4 млрд ₽, заказов на 76% больше. За 9М скорр. EBITDA уже 199,7 млрд ₽, а годовой ориентир компании был «около 200». Прогноз по факту выполнен
Валовая прибыль выросла до 7,8% от GMV (было 5,5%), и первая мысль, что логистику оптимизировали. Нет, вся себестоимость к GMV даже выросла, с 18,0% до 19,2%
Маржу дала выручка, которая выросла с 23,5% до 27,0% от GMV. Проще говоря, Ozon стал сильнее зарабатывать на продавцах, рекламе и услугах (выручка от услуг +70% при росте оборота +42%)
✅ Заказов на 76% больше, но вот оборота на 42%, значит средний чек просел примерно на 20%, люди покупают чаще и мельче. Себестоимость услуг маркетплейса на заказ упала на 13% до 150 ₽, и это хорошо, но если небольших покупок станет ещё больше, этот рычаг перестанет работать. Активных покупателей при этом всего +17%, рост держится на частоте
OZON заложил 30,1 млрд ₽ резервов из-за ударов БПЛА по 11 логистическим объектам. Это треть всей EBITDA квартала, и компания теперь вынесла её за скобки скорректированного показателя
Без учёта инцидентов финтех даёт около 90% прибыли до налога за 9 мес. И тут есть тревожные звоночки. Стоимость риска 14,3% (+3,7 п.п.), резервы выросли в 2,4 раза до 7,8 млрд ₽, а кредитный портфель с начала года вырос на 57% до 204,3 млрд ₽
Кредиты, кстати, это лишь около 19% активов, приносящих процент, остальное облигации, и часть из них заложена по репо (99,6 млрд ₽)
💰 Операционный поток — 275,1 млрд ₽, но 258,1 из них оборотный капитал, то есть деньги продавцов и клиентов банка, которые временно лежат у OZON. Своих, заработанных, сильно меньше. Если от EBITDA отнять аренду (24,1 млрд ₽) и капзатраты (25,1 млрд ₽), останется порядка 44 млрд ₽ до налогов
Аренда плюс займы дают 587 млрд ₽, около 2,4х EBITDA за 12 месяцев, капитал отрицательный (−166,5 млрд ₽). И за 9М акционерам вернули 31,9 млрд ₽ дивидендами и выкупом, больше чистой прибыли за тот же срок (18,3 млрд ₽)
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции OZON сохраняют восходящий краткосрочный и среднесрочный тренд, цена выше средних за 20, 50 и 200 сессий, хотя средняя за 50 сессий пока ниже средней за 200 — восстановление внутри долгого снижения
Цена 3806 находится чуть выше сильной поддержки 3805.03 и в нижней четверти коридора к сопротивлению 3866.37. Напряжение цены повышено — зона перекупленности
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
📊 При текущей цене акций в 3 805 ₽ P/E за 12 месяцев около 38х, P/E по очищенной прибыли 3 кв. в годовом выражении около 5,6х, P/S около 0,6
Капитализация к скорр. EBITDA за 12 месяцев около 3,4х, а EV/EBITDA на год вперёд около 3,0х
Из плана дивидендов на 2026 год (не менее 30 млрд ₽) осталось выплатить около 15 млрд ₽, это около 1,8% к цене
Бизнес растёт, юнит-экономика реально лучше, по EBITDA акция выглядит недорого. Но маржа 6,0% скорее пик (в 4 кв. 2025 она проседала с 3,8% до 3,4%), прибыль сильно зависит от финтеха, риск ударов по логистике ещё остаётся $OZON
Полезный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
Компания отчиталась за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇
Выручка за квартал составила 410,6 млрд ₽ (+12% г/г), скорр. EBITDA 87,8 млрд ₽ (+12%), маржа 21,4%, скорр. чистая прибыль 45,9 млрд ₽ (+2%)
📊 Год назад выручка росла на 32%, сейчас на 12%. За 9М +16%, в 1 полугодии было +19%, и 3 кв стал резким разворотом вниз. С EBITDA то же самое, примерно +41% в 1П и +12% в 3 кв. Маржа почти встала (+0,1 п.п. против +2,2 п.п. за 9М)
Поиск дал 67,3 млрд ₽ EBITDA, Райдтех 35,2. Вместе 102,5, это больше, чем у всей группы. Всё остальное (e-com, финтех, Плюс, облако, автономность, штаб-квартира) в сумме тянет примерно на минус 15 млрд ₽. Рост EBITDA почти целиком обеспечили Городские сервисы (+10 млрд ₽ г/г), а убытки съели около трети общего прироста
Скорр. чистая прибыль выросла всего на 2%, амортизация выросла на 27% при капексе +38% в квартале (13,3% выручки)
🔍 Поиск и ИИ растёт всего на 4% (EBITDA +7%, маржа 46,5%). Реклама от внешних клиентов +9%, а продажи устройств и объявления просели. Денег от ИИ в выручке пока не видно
В Городских сервисах EBITDA +53% до 28,9 млрд ₽, Райдтех и Еда (EBITDA +75%) тащат. Персональные сервисы растут на 37% до 75 млрд ₽, но EBITDA упала на 46% до 1,8 млрд ₽
Лучший по качеству — Б2Б тех, выручка там +32%, маржа 31,7%. Но AI Studio пока около 3,7% годовой выручки блока. Автономка потеряла 7,2 млрд ₽ при выручке 0,19, то есть убыток почти в 40 раз больше выручки
💰 Операционный поток за 9М 226,7 млрд ₽ выглядит отлично, но 160,6 млрд ₽ из него приток клиентских депозитов финтеха, который уходит в кредиты и бумаги. Выплачено при этом 83,8 млрд ₽ дивидендов и 15 млрд ₽ байбэка
Байбэк сделан для обслуживания программы мотивации. В ноябре планируется допэмиссия 11 млн акций (около 2,8%), примерно 39 млрд ₽ по нынешней цене, а выкуп за квартал составил 7,7 млрд ₽
❌ Раннее Яндекс давал гайденс на рост выручки около 20% и EBITDA порядка 350 млрд ₽, но теперь отозвал прогноз. Причина отзыва формально в атаках на три дата-центра. Но чтобы выйти на +20% за год, в 4 кв нужен рост около +28% г/г при +12% в 3 кв. Оценки ущерба в отчёте нет, на 3 кв атаки не повлияли, главный риск лежит в 4 кв, особенно для финтеха и облака
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции Яндекса держатся в боковом движении: краткосрочная динамика положительная, но среднесрочный тренд остаётся нисходящим
Цена находится ниже средних цен за 50 и 200 сессий, что указывает на преобладание долгого снижения, однако удерживается выше средней за 20 сессий. Текущая цена приблизилась к сильному сопротивлению 3508.26, которое многократно проверялось
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
📈 При текущей цене акций в 3490 ₽ EV/EBITDA составляет около 4,2х, P/E по МСФО около 8х (9,4х без разового дохода от Авто ру), P/S около 0,9х, P/B около 3,5х. Дивиденды за 12 месяцев порядка 210–220 ₽, это около
6% доходности
В целом у Яндекса остаются сильные ядра бизнеса, облако и Еда растут. Но вечно прошлые темпы роста показывать бы в любом случае не удалось, теперь рост и замедляется $YDEX
Полезный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
✅ Вчера отчет компании за 3кв2026 показал ускорение темпов роста выручки в 3кв2026. Валовая прибыль удвоилась, а операционная прибыль выросла до 35,1 млрд р (+97% г/г), несмотря на списание 30,1 млрд р из-за атак БПЛА.
👆 Если сделать корректировку на курсовые разницы, то чистая прибыль по итогам 3 квартала была бы 9 млрд р, а без атак БПЛА - вообще превысила бы 40 млрд р! Результат отличный. Вероятнее всего, здесь уже частично отражен эффект перетока продавцов из WB, который пострадал куда сильнее.
📊 Без подводных камней тоже не обходится. В 4кв2026 удары по инфраструктуре продолжились, так что это было не последнее крупное формирование резервов. Какими были условия страхования и в каком объеме будут получены возмещения ущерба - тоже пока непонятно. Пока риски новых ударов сохраняются и буквально за несколько дней инвестиционная привлекательность может капитально измениться.
✅ Если отбросить вышеописанные риски, то развивается компания даже лучше ожиданий. EBITDA TTM уже 242,9 млрд р, т.е. прогноз компании по росту EBITDA на 2026й почти гарантировано будет перевыполнен (вместо 200 млрд р будет 270-290, по моим прикидкам).
👆 Без новых форс-мажоров прибыль по итогам 2026 года вполне может составить около 75 млрд р. Fwd P/E 2026 около 11. При текущих темпах роста - это может показаться недорого. Однако, в этот прогноз уже заложен сильный рост в 3-4кв2026, который связан в т. ч. с проблемами WB. Этот эффект уже не будет таким ощутимым в 2027м году. На 2027й год с большой натяжкой можно заложить прибыль около 110 млрд р, если не будет ударов по инфраструктуре.
❌ Рентабельность по скор. чистой прибыли в 3кв2026 без учета курсовых разниц и резервов из-за ударов БПЛА составила 9,5%. Это хорошо, но рентабельности скорее есть куда падать в долгосрочной перспективе, чем расти.
Для сравнения: для WB нет точных данных, но по грубым прикидкам рентабельность около 11% была в 2025 году, у глобального гиганта Amazon на уровне операционной прибыли рентабельность всего 5,4%. Конечно, имеет место специфика бизнеса (финтех в структуре), фактор оборачиваемости и стоимости денег, но по большей части это комиссионный бизнес.
Вывод:
Мое мнение по компании остается неизменным: хорошо, но дорого. Несмотря на сильную отчетность, конкуренты есть, риски для инфраструктуры - тоже есть и замедление темпов роста может быстро скорректировать рыночную оценку компании. По 2000р - вполне интересно может быть. Кстати, несмотря на то, что цель 2000р за акцию казалась многим смешной и недостижимой, в конце августа бумаги торговались к ней довольно близко.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Фикс прайс очень хорошо отчитался за 9 мес по рсбу по сравнению с большой массой компаний которые показывают убытки !
Выручка за 9 мес около 21 миллиарда руб
чистая прибыль 21 миллиард руб !
Год к году рост почти в 2 раза
ДОМ.РФ: прибыль +39%, но риски застройщиков растут
За 9 месяцев 2026 года группа заработала 86,3 млрд рублей. Чистые процентные доходы выросли на 32%, комиссии - на 66%. Доходы растут быстрее расходов и поддерживают прибыль.
В III квартале прибыль составила 29,1 млрд рублей: на 25,5% больше, чем год назад, но всего на 1% выше II квартала.
Секьюритизация - выпуск облигаций под ипотечные кредиты - принесла 16,7 млрд рублей, на 40% больше год к году. Это ещё один источник заработка помимо кредитования застройщиков.
Но в портфеле финансирования жилищного строительства и аренды на 1,64 трлн рублей доля кредитов с признаками обесценения выросла с 3,9% до 5,4%. Резервы по этому портфелю увеличились примерно на 50%, сам портфель - на 15,5%. Проблемы отрасли уже видны в отчёте ДОМ.РФ.
Норматив достаточности капитала снизился с 13,8% до 12,8% при минимуме 11,5%. Запас сократился до 1,3 п.п. Места для одновременного быстрого роста кредитования и крупных дивидендов стало меньше.
Средний ROE за 2021-2025 годы - 21,7%. После снижения в 2022 году прибыль росла три года подряд. Нынешний отчёт продолжает эту историю.
Менеджмент подтвердил цель - 650 рублей прибыли на акцию за 2026 год. При цене около 2 147 рублей E/P получается 30,3%. Если выплатить половину прибыли, расчёт даёт около 325 рублей дивидендов, или 15,1% до налога.
Мой вывод
ДОМ.РФ мне интересен сочетанием растущей прибыли и дивидендов. Но следить буду прежде всего за качеством строительных кредитов и запасом капитала. Их ухудшение может съесть прибавку к прибыли и ограничить выплаты.
ДОМ.РФ входит в актуальный модельный портфель.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Индекс МосБиржи поджимается к 2500 пунктов. Уже было несколько попыток пробить уровень со слабыми отскоками вверх.
Моя модель широты сменилась с утра со «Strong Uptrend» на «Choppy / Sideways» и за обед перешла к «Downtrend».
Поэтому я утром закрыл длинные спекулятивные позиции и после обеда открыл свой первый шорт.
Утром для участников клуба был следующий сценарий: «Широта рынка снова ухудшилась, сменившись со Strong Uptrend на Choppy / Sideways. Учитывая смену настроений и текущую реакцию на новости, пробой уровня 2500 пунктов станет для меня локальным медвежьим сигналом. Но пока исключительно в рамках коррекции.
Если этот сценарий подтвердится, я буду искать слабые акции вроде Норильского никеля и шортить их на движении индекса вниз с 2500 до 2400 пунктов, о котором писал на днях.»
Если интересно, дайте реакций👍🚀
Оперативно публикую посты в моем телеграм-канале и Группе ВК с одноименным названием, а также теперь есть Канал в VK.
Ex-начальник аналитики брокерской компании. Основатель сервиса по анализу акций Finrange.
Тикер: $ASTR
Текущая цена: 218.9
Капитализация: 46 млрд
Сектор: #it
Сайт: https://astra.ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E - 7.08
▫️ P/NIC - 10.75
▫️ P/BV - 3.89
▫️ P/S - 2.14
▫️ ROE - 54.9%
▫️ ND/EBITDA - 0.38
▫️ EV/EBITDA - 5.6
Что нравится:
▫️ рост выручки на 47% г/г (3.5 → 5.1 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла в 3.9 раза г/г (0.5 → 1.9 млрд);
Что не нравится:
▫️ отрицательный FCF увеличился на 26.9% г/г (-1.4 → -1.8 млрд);
▫️ чистый долг увеличился (0.4 → 3.3 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.05 до 0.38;
▫️ нетто фин доход снизился на 59.9% к/к (169 → 68 млн);
▫️ деб. задолженность выросла на 53.6% к/к (4.1 → 6.3 млрд).
Дивиденды:
СД ориентируется на показатель скор. чистой прибыли по МСФО в зависимости от показателя ND/скор. EBITDA.
По данным сайта Доход за 2026 год ожидается выплата в размере 7.51 руб (ДД 3.43% от текущей цены).
Мой итог:
Отгрузки за 2 квартал выросли на 42.2% г/г (3.8 → 5.4 млрд) и за полугодие на 26.6% г/г (5.8 → 7.3 млрд). В отчетном квартале показали хорошую динамику за счет чего удалось перекрыть снижение отгрузок в первом квартале.
Аналогичная картина по выручке. Сильный 2 квартал, который вывел полугодие в плюс (+17.4% г/г, 6.6 → 7.8 млрд). Выручка по сегментам за отчетный квартал (г/г в млрд):
▫️ программные продукты +46.1% (2.5 → 3.7);
▫️ сопровождение +55.2% (0.8 → 1.3);
▫️ услуги хостинга -3.4% (0.074 → 0.071);
▫️ прочее +7.8% (0.025 → 0.027).
Основной "локомотив" - продажа программных продуктов, которая составляет примерно 2/3 всей выручки. Флагманским продуктом остается Astra Linux с 44.3% от общей выручки.
Прибыль кратно увеличилась, в первую очередь, за счет улучшения операционной рентабельности с 13.3 до 34.6%. Также можно отметить получение прибыли от компаний с долевым участием (+76 млн vs -151 тыс во 2 кв 2025) и снижение прочих расходов (68 → 40 млн).
FCF еще больше ушел в минус по причине более высокой динамики кап. затрат (+177.6% г/г, 0.6 → 1.6 млрд) в сравнении с OCF (-76% г/г, -0.9 → -0.2 млрд).
Долговая нагрузка увеличилась на фоне сильного роста чистого долга, который перекрыл прирост EBITDA. При этом ND/EBITDA остается вполне комфортным, а все займы - это либо кредиты с плавающей ставкой (КС+), либо кредиты от связанных сторон под 0%.
Менеджмент Астры ожидает, что по итогам 2026 год прибыль вырастет примерно на 40% г/г. За 1 полугодие рост +66.7% г/г. Понятно, что у компания типа Астры показательны итоги всего года (в 4 квартале основные продажи). Но все же озвученный прогноз выглядит вполне реально. Если взять его за ориентир, то получается прибыль по году будет около 8.5 млрд, что дает P/E 2026 = 5.43 и P/NIC 2026 = 7.22. Если ориентироваться на выплаты дивиденда примерно в 15% от чистой прибыли (за 2025 было 16%), то получается он может быть в районе 6 руб (ДД 2.8% от текущей цены).
В долгосрочных целях до 2030 года у группы рост отгрузок до 100 млрд, СГТР выше 30% и получение свыше 10 млрд выручки от продаж собственных ИИ-решений.
Поддержать эти планы могут регуляторные ограничения. Перевод критической инфраструктуры на отечественные решения должен быть выполнен до 01.01.2028. Для стимулирования процесса с этого года запускается новый механизм поддержки предприятий через компенсацию до 50% затрат на закупку и внедрение российского индустриального ПО. Также Астра старается выйти на новые рынки (проект национальной IT-платформы в Мьянме и поставки Astra Linux Mobile для госведомств Лаоса).
С другой стороны, не будет сюрпризом, если сроки перехода будут перенесены. Тем более по словам представителей Астры, "основная причина стагнации закупок — высокая ключевая ставка". А динамика снижения "ключа" сильно замедлилась.
Если смотреть на Астру на горизонте в несколько лет как на компанию роста, то выглядит интересно. Вопрос в том, сможет ли группа поддерживать необходимую динамику для достижения своих планов? Инвесторы уже ранее обожглись на завышенных прогнозах и высоких мультипликаторах IT-компаний.
Акций Астры нет в портфеле.
Прогнозная справедливая стоимость - 264 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
#отчет #аналитика #инвестиции #астра
Яндекс: прибыль выросла, но годовой прогноз снят после атак
За девять месяцев выручка Яндекса выросла на 16%, до 1,17 трлн рублей. Операционная прибыль прибавила 73%, до 196,3 млрд, чистая - выросла в 3,4 раза, до 135,9 млрд.
Больше зарабатывать помогли такси и сокращение убытков электронной коммерции. Но в чистую прибыль попал и доход от продажи Авто.ру - 25,7 млрд рублей до налога. Скорректированная прибыль выросла скромнее - на 46%.
В III квартале рост уже замедлился. Выручка прибавила 12%, а скорректированная чистая прибыль - только 2%. Поиск растёт медленно, больше денег уходит на ИИ, контент и новые направления. Всё это произошло ещё до атак.
Октябрьские потери в отчёт не вошли. Яндекс пока оценивает ущерб и отозвал годовые ориентиры: рост выручки около 20% и EBITDA около 350 млрд рублей. При этом увеличивать капитальные затраты на 2026 год компания не планирует: резервное оборудование закупали заранее.
Денежный поток тоже требует внимания. Из 226,7 млрд рублей операционного притока за девять месяцев значительная часть связана со средствами клиентов финансовых сервисов. Это не свободные деньги для акционеров.
Мой вывод
Яндекс для меня остаётся историей роста, а не высокой дивидендной доходности. До атак городские сервисы стали прибыльнее, но теперь нужно понять, сколько денег заберут восстановление и потери выручки. Без этой суммы сильные девять месяцев ещё не дают полной оценки акций.
Яндекс входит в «Сбалансированный» модельный портфель.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Сегодня в Москве проходит ежегодный Форум лидеров страхового рынка, основные тренды:
По данным Банка России, прибыль страховщиков за девять месяцев 2026 года снизилась почти вдвое — до 195 млрд рублей. Основной вклад внесло ухудшение результатов РНПК. При этом сектор сохраняет существенный запас капитала: нормативное соотношение превышает 3 в life и составляет 1,8 в non-life.
Давление на рентабельность non-life. Рост выплат, рисков терроризма и климатических убытков формирует предпосылки для пересмотра тарифов и более строгих требований к капиталу. В ОСАГО сохраняются вопросы тарифного коридора, региональных коэффициентов, судебных споров, автоюристов и актуальности справочников РСА.
Рост life поддерживает НСЖ, тогда как динамика ДСЖ и ИСЖ остается сложной. Регулятор усиливает внимание к мисселлингу, а банки рассматривают долгосрочные страховые продукты как инструмент развития экосистем и удержания клиентов.
Страховщикам необходимо изменить подход к бизнесу: перейти от оценки экономики отдельного продукта к анализу сквозной экономики клиента. Отдельная задача — сделать страхование модным, популярным и привычным. У клиента должна сформироваться такая же естественная потребность страховать жизнь, какая уже существует в отношении автомобиля.
Еще одно возможное направление сотрудничества — совместное решение цифровых и инфраструктурных задач отрасли. Недавние проблемы с центрами обработки данных показали уязвимость существующей инфраструктуры. Если каждая компания будет решать такие вопросы самостоятельно, затраты могут оказаться слишком высокими, снизить маржинальность бизнеса и в итоге привести к ухудшению продукта для клиента. Совместные решения позволят распределить расходы и повысить устойчивость рынка.
Дистрибуция становится многоканальной. Для сложных продуктов участники рынка ожидают роста агентских сетей, для простых — развития цифровых продаж и оформления в один клик.
ИИ и контроль затрат становятся драйверами эффективности. Многие компании масштабируют ИИ, в том числе в ДМС и урегулировании в авто. RENI недавно объявила о старте масштабной ИИ-трансформации. Мы убеждены, что через несколько лет страхование станет сервисом, который помогает клиенту каждый день, а не отвечает только за финансовую компенсацию ущерба. Группа строит такую компанию с помощью искусственного интеллекта. По оценкам, чистый финансовый эффект ИИ-проектов, запущенных до конца 2027 года, может составить порядка 1 млрд рублей (прогноз компании, не гарантия).
Общий вывод: конкурентоспособность страховщиков все больше определяется не только ростом премий, но и качеством тарификации, достаточностью капитала, технологической эффективностью и способностью выстраивать долгосрочные отношения с клиентом.
29.10.2026г.
Совет директоров «Роснефти» рассмотрит вопрос о выплате промежуточных дивидендов за 1П26. Заседание состоится 6 ноября.
Наши ожидания:
Дивиденд: 9,4 руб. на акцию (исходя из распределения 50% чистой прибыли по МСФО).
Доходность: около 2,4% весьма умеренный уровень.
Взгляд на бумагу остается нейтральным. Ожидаемая выплата уже во многом заложена в текущие котировки и не станет сильным драйвером для переоценки.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#новости #аналитика #инвестиции $IMOEX $ROSN #базарразбор
29.10.2026
Несмотря на пересмотр прогнозов по рынку удобрений в сторону повышения, взгляд на бумагу остается негативным.
Что изменилось:
Целевая цена от аналитиков: повышена до 4300 руб. (ранее была ниже), но это все еще предполагает потенциал падения на 24% от текущих уровней.
Цены на сырье: прогноз по стоимости фосфорных удобрений на 2027 год поднят до 760 $/тонн, на 2028-й до 620 $/тонн, на 2029-й до 580 $/тонн.
Ключевые риски и факты:
Фактор серы: Неопределенность остается крайне высокой. Рост цен на серу последние несколько кварталов фактически изымает всю «сверхприбыль» от удорожания фосфорных удобрений на мировых рынках. Маржа компании остается под давлением.
Денежный поток: Обращаю внимание на отрицательный свободный денежный поток (FCF) за 9 месяцев 2026 года. При текущих ценах на сырье компания не генерирует излишков кэша.
Дивиденды: Ожидаю решения Совета директоров по итогам ВОСА. Допускается, что рынку может сильно не понравиться, если дивиденды за 3К26 (или за год) снова не будут выплачены из-за отрицательного FCF или высокой долговой нагрузки.
Взгляд на бумагу: НЕГАТИВНЫЙ
Даже при оптимистичном сценарии цен на фосфаты, «ФосАгро» остается заложником стоимости серы и логистики. Отсутствие дивидендов на фоне отрицательного денежного потока может стать триггером для переоценки акций вниз.
Как вы считаете, сможет ли «ФосАгро» вернуться к стабильным квартальным выплатам, пока мировые цены на серу остаются на экстремальных уровнях, или компания будет копить кэш для делевериджа (снижения долга)?
Не является инвестиционной рекомендацией.
#новости #аналитика #трейдинг #инвестиции $PHOR $IMOEX #базарразбор
29.10.2026г.
Совет директоров девелопера объявил о выкупе акций в объеме 5,1 млн штук (около 5% капитала или 30% от free-float) по цене 675 рублей за штуку. Общая сумма сделки - 3,4 млрд рублей. Период подачи заявок: с 18 ноября по 17 декабря. Если объем заявок превысит лимит, требования будут удовлетворяться пропорционально.
❇️Что стоит за новостью:
Источник средств: Выкуп, скорее всего, профинансирован за счет разовой продажи земельного участка в 3К26. На фоне роста долговой нагрузки компании это не повторяющийся драйвер, а способ вернуть кэш на баланс.
Дивиденды: Мы по-прежнему оцениваем вероятность продолжения дивидендных выплат как низкую. Слабые операционные показатели и высокий долг оставляют компании мало пространства для распределения прибыли.
❇️Реакция рынка: Бурный рост котировок в последние дни (акции достигали 879,8 руб., +33%) и последующий дискретный аукцион на Мосбирже указывают на то, что часть участников рынка либо обладала инсайдом, либо начала массово закрывать короткие позиции.
❇️Взгляд на бумагу: НЕГАТИВНЫЙ
Новость позитивна относительно целевой цены в 580 рублей, но негативна относительно текущих рыночных уровней.
С одной стороны, премия в 675 рублей к оценке - это приятный бонус для тех, кто уже держит бумагу.
С другой сам факт проведения buyback на заемные/разовые деньги при падающих продажах (за три квартала продажи недвижимости сократились на 2%) подчеркивает дефицит качественных драйверов роста.
Выкуп - это попытка поддержать котировки в моменте, но он не решает фундаментальных проблем девелопера. Как только премия в 675 рублей будет отыграна, фокус инвесторов вернется к высокой долговой нагрузке и отсутствию дивидендов.
Как вы считаете, после завершения выкупа 17 декабря увидим ли мы фиксацию прибыли и возврат котировок к фундаментальной оценке (500-600 рублей), или рынок начнет закладывать в цену будущие байбэки?
Не является инвестиционной рекомендацией.
#базарразбор #новости #аналитика #инвестиции #трейдинг $IMOEX $LSRG
📌ОТЧЕТЫ и мысли. Часть 1. Осенний сезон.
📦OZON. МСФО за 3 кв.
- Выручка: 421.2 млрд.руб(рост в 1.6 раза г/г)
- Скорр. EBITDA: 93 млрд.руб (+124% г/г)
- Чистая прибыль: 3.7 млрд.руб(+25% г/г)
- Фин.тех сегмент продолжает показывать результаты: Выручка сегмента выросла до 85.2 млрд.руб (+57% г/г)
Крутятся-вертятся, рост по основным фин.показателям продолжается. Выполнили годовой план по EBITDA - 200 млрд.руб. Вопрос теперь в сохранении текущих темпов. МСБ - основная доля продавцов на маркетплейсах. Нужно смотреть на результаты за 4 кв., больше инцидентов со кладами было именно в 4 кв. Немного Озона в портфеле есть, пока позицию не увеличивал.
🌾Фосагро. МСФО за 9 мес.
- Выручка: 446 млрд.руб (+0.98% г/г)
- Скорр. EBITDA: 108.7 млрд.руб (-33.8% г/г), рентабельность: 24.4% (37.2% годом ранее)
- Чистая прибыль: 31.3 млрд.руб (-67.3% г/г)
___
Затраты на серу прибавили: в 3 кв. - 31.9 млрд.руб (22.1 млрд.руб - 2 кв., 19.7 млрд.руб - 1 кв.).
Есть изменения в лучшую сторону, но г/г пока позитива нет, на фоне роста издержек. Отрицательный FCF по итогам 9 мес. (-18.7 млрд.руб), чистый долг - 359.1 млрд.руб (+12.5% с начала года), а это основа див.выплат. Ждем отчет за 4 кв., но долгосрочно очевидно нравится компания. Топ в отрасли.
🍏ИКС 5. Операционные результаты за 9 мес.
- Чистая розничная выручка «Пятерочки»: 2.91 трлн.руб(+9.4% г/г)
- Чистая розничная выручка «Перекрестка»: 413.3 млрд.руб(+7.1% г/г)
- Чистая розничная выручка «Чижика»: 134.8 млрд.руб(+31.4% г/г)
___
Темпы роста выручки восстанавливаются. Растет трафик во всех форматах. Чижик - главный драйвер, но покупатель становится более рациональным.
Долг по итогам 1 полугодия - 1.08х (могут наращивать до диапазона 1.3-1.4х). С дивидендами здесь может быть интересно, с учетом будущих изменений по налогам, посмотрим (пока балансируют с темпами расширения, долго около комфортный, главное удержать рентабельность EBITDA - 6%). Долгосрочно держу.
🏠Глоракс. Операционные результаты за 9 мес.
- Объем заключенных договоров: 164.9 тыс.кв.м (+53% г/г)
- Количество заключенных договоров: 4400 шт. (4680 годом ранее)
- Средняя цена за 1 кв. м. квартир и апартаментов: 210 тыс. рублей (на уровне прошлого года)
- Доля заключенных договоров с ипотекой: 70% (+2 п.п)
___
Хороший отчет (особенно 3 кв., по оценкам продажи новостроек примерно на прошлогоднем уровне или снизились, здесь +15%, еще и долю рынка наращивают).
Главное сохранить темпы роста и долг ниже 3х. Облиги держу, надеюсь акции тоже порадуют.
🍾Новабев. Операционные результаты за 9 мес.
- Отгрузки: 10.9 млн.дал (+4.3% г/г)
- Отгрузки собственных брендов: 8.7 млн.дал (+3.7% г/г), влияет тренд по снижению потребления алкоголя
- Отгрузки импортных брендов: 2.2 млн.дал (+6.6% г/г)
- Объем продаж Винлаб: (+24% г/г), трафик +14.6%, средний чек +8.1% - наблюдаем восстановление, в 3 кв. 2025 г. была кибератака (операционная деятельность была нарушена)
___
Крепкий операционный отчет, объемы восстанавливаются. ВинЛаб - главный драйвер. Но акциям пока лететь особо не на чем.
Нужно оценить результаты за 4 кв., сильный сезон и основная база дивидендов.
Надеюсь, что не зря стараюсь. Частей, как вы понимаете, будет много👍👍
Акции X5 с начала октября выросли на 20%, пробив уровень 2350 руб. Хотя еще в августе бумаги торговались на уровне 1800 руб. В чем причина такого роста? Попробуем сегодня разобраться.
🧐 Еще во 2 квартале казалось, что продуктовый ритейл начинает остывать, рост выручки X5 тогда замедлился до 9,9% г/г, а покупатели стали внимательнее относиться к расходам. Но свежий отчет оказался заметно увереннее прошлых.
📈 В 3 квартале выручка X5 выросла на 13% г/г, до 1,31 трлн руб. LFL-продажи ускорились с 4,2% до 7,4%, а рост LFL-трафика почти удвоился и достиг 2,3%.
☝️ Именно трафик здесь является ключевым. Цены можно повысить, средний чек можно разогнать инфляцией, но если в магазины приходит больше покупателей — значит, сети действительно отбирают долю рынка у конкурентов. У «Пятерочки» трафик вырос на 2%, у «Перекрестка» — на 2,4%, а у «Чижика» — сразу на 5,7%.
📱 Продолжают набирать обороты и цифровые направления, их выручка прибавила 34% г/г, до 84,4 млрд руб. Пока это лишь 6,4% общей выручки, но темпы роста здесь почти втрое выше, чем по Группе.
💰 Самое интересное произошло с маржинальностью. Валовая рентабельность увеличилась на 73 б.п., до 24,4%, благодаря улучшению коммерческой маржи, снижению товарных потерь в Перекрестке и повышению эффективности логистики.
✔️ Часть эффекта съели растущие расходы на персонал и доставку, но скорректированная EBITDA все равно выросла на 17,9%, до 87,4 млрд руб., а ее рентабельность поднялась с 6,4% до 6,7%. Для низкомаржинального продуктового ритейла прибавка в несколько десятых процента это дополнительные миллиарды рублей прибыли.
🧐 Отчет, впрочем, не идеален. Чистая прибыль за 9 месяцев снизилась на 16,5%, до 63,8 млрд руб. Основная причина — рост чистых финансовых расходов и налоговой нагрузки. Отмечу, что прошлом году до 3 квартала компания дополнительно зарабатывала проценты на депозитах, но потом уже в 3кв2025 эти же депозиты были выплачены в виде дивидендов. В отдельно взятом 3 квартале прибыль уже прибавила 3,8%, до 29,3 млрд руб., поэтому худшая часть года, похоже, осталась позади.
✂️ Также компания обновила прогноз. X5 теперь ожидает рост выручки примерно на 12% и рентабельность скорректированной EBITDA около 6%. Зато прогноз по капитальным затратам снижен с 4,5–4,7% до 4% выручки.
☝️Снижение капекса может стать главным подарком для акционеров. За 9 месяцев скорректированный операционный денежный поток составил 161,8 млрд руб., а инвестиционный отток — 143,5 млрд руб. Свободный денежный поток пока остается скромным, но сокращение инвестиций должно заметно улучшить ситуацию.
💸 В начале ноября ждем рекомендацию по дивидендам. И источников для выплаты здесь сразу несколько. Во-первых, это свободный денежный поток, который должен получить поддержку от снижения капекса. Во-вторых, текущая долговая нагрузка составляет 1,2х ND/EBITDA — по нижней границе целевого диапазона 1,2–1,4х. Теоретически X5 может немного увеличить долг и направить эти средства акционерам. При неизменной EBITDA такой запас составляет около 60 млрд руб.
📈 Наконец, растет сама EBITDA. А значит, даже при сохранении долговой нагрузки на уровне 1,2х допустимый чистый долг в рублях становится выше. Проще говоря, бизнес может нарастить долг под дивиденды, не ухудшая коэффициент долговой нагрузки.
📌 Резюмируя, X5 вернулась к двузначному росту, ускорила трафик и улучшила маржинальность. Но сейчас рынок смотрит уже не столько на выручку, сколько на способность превратить этот рост в живые деньги. Снижение капекса и комфортный баланс создают хорошую базу для дивидендов. Осталось узнать, насколько щедрым окажется наблюдательный совет. Буду следить за новостями и держать вас в курсе. Ждать осталось недолго.
$X5
❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!
📊 Три компании, один холдинг, одна тарифная логика и три результата. $MRKC C , $MRKP P и $MRKS отчитались за 9 месяцев 2026 года.
Чистая прибыль: ₽9,57 млрд (+14,9%), ₽20,7 млрд (+24,8%) и ₽9,35 млрд (рост в 35 раз с ₽267,9 млн) соответственно.
🧮 «Приволжье»: валовая прибыль ₽24,4 млрд на выручке ₽121,8 млрд - 20,0% , лучший результат трио. «Центр»: ₽17,3 млрд на ₽115,3 млрд - 15,1% . «Сибирь»: ₽12,0 млрд на ₽104,7 млрд - 11,5% , хотя динамика здесь самая мощная (+42,9% г/г).
📉 Выручка. «Сибирь» растёт быстрее всех: +15,3% против «Центра» с +9,2% и «Приволжья» с +8,2%.
⚠️ Прочие доходы. У «Приволжья» они удвоились до ₽6,2 млрд (с ₽3,2 млрд), у «Сибири» выросли до ₽10,3 млрд с ₽4,1 млрд , у «Центра» ₽3,6 млрд против ₽2,3 млрд.
🩸 Долг. Проценты к уплате падают у всех: «Приволжье» (₽3,0 млрд) против (₽4,4 млрд) , «Центр» (₽4,2 млрд) против (₽5,0 млрд) , «Сибирь» (₽5,5 млрд) против (₽7,2 млрд) . Сокращение на 26–31% . Процентный доход, напротив, ведёт себя по-разному, у «Приволжья» стабилен (₽3,4 млрд ), у «Центра» плоский (₽1,0 млрд ), у «Сибири» вырос почти втрое до ₽746 млн.
29.10.2026г.
Компания опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2026 года. Цифры в целом совпали с ожиданиями, но компания отозвала годовой прогноз из-за внешних атак на инфраструктуру.
❇️Ключевые цифры 3К26:
Выручка: +12% г/г.
EBITDA: +12% г/г.
Скорр. чистая прибыль: +2% г/г.
Главное из отчета:
❇️Капитальные затраты под контролем. Компания официально заявила, что не планирует увеличивать капекс в 2026 году. За 9 месяцев уже проинвестировано 115 млрд руб. на эти деньги сформирован необходимый запас резервных мощностей и закуплено оборудование. Это сильный ход, который снимает риски давления на денежный поток в 4К26 и закладывает базу для потенциальной выплаты дивидендов за 2П26 (хотя финальное решение СД примет уже в следующем году).
❇️Отмена прогнозов. Из-за атак на дата-центры менеджмент отозвал ориентиры по выручке (+20% г/г) и EBITDA (350 млрд руб.).
Замедление сегментов. Темпы роста выручки продолжают снижаться. Райдтех (такси) прибавил лишь +11% г/г, поисковые сервисы - всего +4% г/г.
Маржинальность. Прекращение опережающего роста EBITDA над выручкой (оба показателя выросли на 12%) ставит вопрос: закончились ли возможности по оптимизации издержек, на которых Яндекс ехал последние кварталы?
❇️Взгляд на бумагу: СМЕШАННЫЙ
С одной стороны, говорить о слабых результатах нельзя все ключевые метрики растут двузначными темпами, а капекс не потребует новых вливаний даже после ударов по инфраструктуре. Рынок может позитивно оценить эту стабильность.
С другой стороны, тренд на замедление выручки (особенно в поиске) и отзыв прогнозов не позволяют смотреть на бумагу с прежним оптимизмом. Это отчет зрелой компании, которая учится жить в условиях внешнего давления и высокой базы.
❓Как вы считаете, отмена прогнозов это временная перестраховка менеджмента, или текущие темпы роста (+12% по выручке) теперь станут новой нормой для Яндекса на ближайшие кварталы?
Не является инвестиционной рекомендацией.
#новости #базарразбор #аналитика #инвестиции #трейдинг #инвестиции $YDEX $IMOEX
29.10.2026г.
Ретейлер опубликовал операционные и финансовые результаты за третий квартал 2025 года. Картина вышла смешанной: операционная эффективность на высоте, но итоговый финансовый результат смазан валютной переоценкой.
❇️Ключевые цифры 3К25:
Выручка: 86,8 млрд руб. (+9% г/г). Динамика полностью совпала с ожиданиями рынка и нашим прогнозом.
EBITDA (IAS-17): 7,0 млрд руб. (+17% г/г). Рентабельность прибавила 0,5 п.п. и составила 8,1%. Это на 14-15% выше консенсуса и наших ожиданий.
Чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (-16% г/г). Результат оказался ниже прогнозов из-за бумажного убытка по курсовым разницам в 1,1 млрд руб. Без этого неденежного фактора прибыль превысила бы 3 млрд руб.
❇️Что скрыто в деталях? Основной драйвер расхождения с прогнозом курсовые разницы. Операционно бизнес чувствует себя уверенно: компания эффективно контролирует себестоимость и расходы, что позволило показать двузначный рост EBITDA при умеренном росте выручки.
Валютный убыток - это разовый бухгалтерский фактор, который не отражает качество самого розничного бизнеса.
❇️Взгляд аналитиков на бумагу: НЕЙТРАЛЬНЫЙ
Сильные операционные метрики (рост EBITDA и рентабельности) полностью нивелируются разочарованием в чистой прибыли и общей стагнацией темпов роста выручки в однозначном диапазоне.
С одной стороны, компания доказывает, что умеет эффективно управлять маржой. С другой Fix Price остается под давлением отсутствия выраженного драйвера для ускорения LFL-выручки (сопоставимых продаж) в текущих макроэкономических условиях.
Результаты не дают повода для активных покупок, но и не ломают долгосрочную историю компании.
Как вы считаете, сможет ли Fix Price вернуться к двузначным темпам роста выручки в 4К25, или формат «магазин у дома» с фиксированными ценами уперся в потолок на текущем рынке?
Не является инвестиционной рекомендацией.
$FIXR $IMOEX #новости #базарразбор #инвестиции #аналитика
