ДОМ.РФ: прибыль +39%, но риски застройщиков растут
За 9 месяцев 2026 года группа заработала 86,3 млрд рублей. Чистые процентные доходы выросли на 32%, комиссии - на 66%. Доходы растут быстрее расходов и поддерживают прибыль.
В III квартале прибыль составила 29,1 млрд рублей: на 25,5% больше, чем год назад, но всего на 1% выше II квартала.
Секьюритизация - выпуск облигаций под ипотечные кредиты - принесла 16,7 млрд рублей, на 40% больше год к году. Это ещё один источник заработка помимо кредитования застройщиков.
Но в портфеле финансирования жилищного строительства и аренды на 1,64 трлн рублей доля кредитов с признаками обесценения выросла с 3,9% до 5,4%. Резервы по этому портфелю увеличились примерно на 50%, сам портфель - на 15,5%. Проблемы отрасли уже видны в отчёте ДОМ.РФ.
Норматив достаточности капитала снизился с 13,8% до 12,8% при минимуме 11,5%. Запас сократился до 1,3 п.п. Места для одновременного быстрого роста кредитования и крупных дивидендов стало меньше.
Средний ROE за 2021-2025 годы - 21,7%. После снижения в 2022 году прибыль росла три года подряд. Нынешний отчёт продолжает эту историю.
Менеджмент подтвердил цель - 650 рублей прибыли на акцию за 2026 год. При цене около 2 147 рублей E/P получается 30,3%. Если выплатить половину прибыли, расчёт даёт около 325 рублей дивидендов, или 15,1% до налога.
Мой вывод
ДОМ.РФ мне интересен сочетанием растущей прибыли и дивидендов. Но следить буду прежде всего за качеством строительных кредитов и запасом капитала. Их ухудшение может съесть прибавку к прибыли и ограничить выплаты.
ДОМ.РФ входит в актуальный модельный портфель.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
