Желаю взаимопонимания, семейного тепла и любви. Мира, счастья и благополучия вашему дому!

После вчерашней хорошей коррекции и небольшого роста на вечерней торговой сессии я, с одной стороны, ожидал небольшого отката сегодня. Но как говорил великий философ современности: "Ваши ожидания - это ваши проблемы". Но с другой стороны, сегодня опять реализовалось пятничное правило - стабильная коррекция перед выходными очередную неделю подряд. В наше время осталось так мало стабильности, но хотя бы индекс Московской биржи двигается стабильно на 📉-0,29% до 2 725,39 пункта.

Индекс государственных облигаций всю неделю корректировался, но сегодня показал активный рост, выровняв недельную динамику. Что-то ведь должно расти...🤷‍♂️

Газпром нефть 📉-0,9% на фоне роста операционных показателей слабо закрыла 2025 год по МСФО. За год добыча углеводородов выросла на 3%, переработка нефти выросла на 2,2%. Основная добыча проводится в Восточной Сибири и Ямале. Количество АЗС выросло до 1585 станций, а производство бензина выросло до 10 млн. тонн. Но при этом выручка компании сократилась на 12% до 3,6 трлн. рублей, а чистая прибыль упала почти в 2 раза до 246 млрд. рублей. Дойная корова Газпрома истощается достаточно быстрыми темпами.

Сегодня совет директоров SFI должны дать рекомендацию по дивидендам. Пока что информации не поступало. Компания может направить на выплату дивидендов до 75% от чистой прибыли по РСБУ, которая за 2025 год составила 60,7 млрд. рублей. По итогу 3-х кварталов 2025 года уже были выплачены 902 рубля дивидендов на одну акцию. На ожидании акции растут на 📈+7,3%.

Теперь главный акционер Ozon не АФК Система. Ранее второй по величине акционер компания О23 увеличил свою долю до почти 35%. По маркетплейсу преддивиденная жара, правда на цене бумаг пока что это не отразилось. Акции корректируются на 📉-0,4%, а за последний месяц бумаги потеряли уже 6%.

ПИК 📉-0,2% утвердил новую дивидендную политику, снизив требование по выплате дивидендов с 30% до 15% от чистой прибыли по МСФО. Конечно же там есть оговорка "не менее", но зачастую компании привязывают свои выплаты именно к этому "не менее". Совет директоров может рассмотреть выплату спецдивидендов или, наоборот, рекомендовать не выплачивать дивиденды при росте долговой нагрузки выше 3х (без учета вычета остатков на счетах эскроу).

Ростелеком 📉-2,1% планирует инвестировать в строительство нового центра обработки данных 100 млрд. рублей. Сложно оценить на сколько в будущем вырастет выручка компании от реализации данного проекта, так как он технически необходим уже сейчас, но с высокой степенью вероятности это негативно отразится на дивидендах 2026 года. Печально.

Аналитики брокера ВТБ обновили топ-10 акций российского рынка, найдя скрытые драйверы роста даже в тех бумагах, на которые большинство инвесторов уже давно поставило большой крест.

❌Обновили - это значит кто-то вылетел. На этот раз рейтинг покинули акции компании МТС. Эх, прощай легенда... На самом деле с компанией ничего плохого не произошло, инвесторы ждут обещанные дивиденды и уже продумывают что на них докупить в портфели. Аналитики просто сочли в бумагах МТС меньше тех самых драйверов роста, чем в других акциях.

Я точно с МТС прощаться не собираюсь, по крайней мере до тех пор, пока они выплачивают 35 рублей на акцию, а потом будем смотреть новую дивидендную политику.

✔Обновили - это также значит кого-то добавили. В большие топы вернулись бумаги КЦ ИКС 5. Пятерочка нас будет выручать хорошими дивидендами, что в прогнозе может дать до 14,5% дивдоходности. Кроме того аналитики ждут сильной финансовой отчётности за 1 квартал 2026 года.

Мы помним, что нельзя опираться на предыдущие выплаты, так как они не гарантируют будущие дивиденды, но дивдоходность 2024 года в бумагах ритейлера составила 21,7%. Теперь акции ИКС 5 из акций роста должны перекочевать в источник инвестиционного пассивного дохода.

Итоговый топ-10 акций от аналитиков ВТБ Инвестиции выглядит следующим образом:

1. Газпром
2. ДОМ РФ
3. ИКС 5
4. Норникель
5. Ozon
6. Полюс
7. Русал
8. Сбербанк
9. Транснефть-п
10. Яндекс

В очередной раз в рейтинге не хватило места для акций ВТБ - аналитики что-то знают и намекают нам об этом😜 А в моем портфеле как до ротации, так и после присутствуют только 5 бумаг из 10.

Нравятся мне эти новомодные обороты "отрицательная прибыль", "развитие с негативной динамикой", поэтому сегодняшний пост решил озаглавить именно так. На укреплении рубля и разруливании ситуации на Ближнем востоке индекс Московской биржи показывает именно такой отрицательный рост на 📉-1,15% до 2 733,40 пункта. Инсайд от регулятора о возможной апрельской паузе в снижении ключевой ставки также не добавляет оптимизма рынку.

А вот отчетность Сбербанка как всегда радует частных инвесторов. По РСБУ за 1 квартал чистые процентные доходы выросли на 21,1% до 861,4 млрд. рублей, комиссионные доходы держатся, но понемногу слабеют до 167 млрд. рублей. Чистая прибыль выросла на 21,4% до 491 млрд. рублей. Даже рост сформированных резервов не пошатнул динамику чистой прибыли. Вот он банк - легенда! Как правило данные по МСФО сопоставимы с российскими стандартами. С новым рекордом🥂 На падающем рынке бумаги корректируются на 📉-0,7%.

ДВМП отчиталось о сокращении годовой выручки на 7% до 171,6 млрд. рублей, но из-за курсовых разниц (хотя не только за счет их, конечно же) чистая прибыль 2024 года сменилась на 3,2 млрд. рублей убытка. Кстати, эти курсовые разницы дали в итоге минус 8,8 млрд. рублей, хотя годом ранее даже тут был плюс. При этом компания всё равно является лидером по морским внешнеторговым перевозкам среди российский компаний. Акции компании растут на 📈+4,2%. Ой-ёй.

В банке ВТБ 📉-1,2% сообщили о передаче итогового предложения по дивидендам за 2025 год в ЦБ. После отмашки регулятора руководство банка подготовит предложение на совет директоров, который должен состояться в конце апреля. Дмитрий Пьянов повторил желание выплатить 50% от чистой прибыли, но доходность на уровне ставки депозита тоже считает приемлемой.

Северсталь выиграло суд против Минпромторга по поводу возврата субсидии. Металлургическая компания доказала, что не нарушила правила получения и реализации денежных средств от государства. Да, нарушения были, но они были устранены в оговоренные законодательством сроки. Решение арбитражного суда подразумевает, что компания ничего не нарушила и может дальше пользоваться правом на субсидии, но как бы решать это уже будет министерство. В этой сложной ситуации инвесторы решили не держаться за акции, которые скорректировались на 📉-1,8% и дошли до минимумов с декабря 2022 года.

Озон Фармацевтика 📉-1,0% за год нарастила выручку по РСБУ на 17% до 3,4 млрд. рублей, а также увеличила прибыль на 7% до 2,3 млрд. рублей.

Из всех компаний индекса Мосбиржи в зеленой зоне сегодня находятся только акции АЛРОСА 📈+0,4%, но не из-за новостей - просто кто-то решил докупить акций на дне

Самый убыточный из государственных и крупных банков в 2025 году сегодня собирает заявки на два выпуска облигаций - фикс и флоатер. Несмотря на то, что выпуски доступны для неквалифицированных инвесторов, но эмитент установил минимальный порог участия в 1,4 млн. рублей, поэтому читаем разбор, думаем и ждем размещения.

ПСБ - крупный универсальный банк, по размеру активов занимает 10 место, представлен во всех регионах России (также в новых и исторических). Фишка банка - обслуживание крупных государственных контрактов и гособоронзаказа, так как финансовое учреждение полностью принадлежит государству.

👀Что там по выпускам?
📌Дата сбора заявок - 09.04.2026г.
📌Дата размещения - 14.04.2026г.
📌Дата погашения - 29.03.2029г. / 03.04.2028г. (флоатер)
📌Объем размещения - 40 000 000 000 рублей, из которых 30 млрд. рублей пойдут на выпуск с фиксированной доходностью (Банк ПСБ-004P-02) и 10 млрд. рублей - на флоатер (Банк ПСБ-004P-04).

💰Размер купона - по фиксу размер купона не должен превышать значение кривой бескупонной доходности Московской биржи на соответствующем сроке плюс 150 б.п., что в переводе с инвестиционного на русский означает не выше 14,75%. По флоатеру - не выше ключевой ставки и спреда в 180 б.п., то есть на старте не выше 16,8%.

📌Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 14 мая.
📌Оферта и амортизация не предусмотрены.
📌Выпуски Банк ПСБ-004P-02 и Банк ПСБ-004P-04 доступны для неквалифицированных инвесторов.

📊Что еще важно знать?
🧮Низкая купонная доходность обусловлена высоким кредитным рейтингом. А если точнее, то наивысшим кредитным рейтингом в России - ААА со стабильным прогнозом. Оно и понятно, так как банк полностью принадлежит государству через Росимущество.

🧮На данный момент в обращении находятся 6 выпусков облигаций на сумму 87,8 млрд. рублей. Цена каждого из четырех обычных выпусков находится в диапазоне от 98% до 100,8% по причине низкой купонной доходности.

🧮2025 год банк нарастил чистый процентный доход на 40% до 424 млрд. рублей, сохранил комиссионные доходы на уровне 56 млрд. рублей, но при этом год закрыл с колоссальным убытком по МСФО в размере 19 млрд. рублей. Причина такого финансового результата заключается в росте резервов в 3,2 раза до 297 млрд. рублей. Заемщики оказались не самыми исполнительными в плане платежной дисциплины.

Если бы я решил покупать облигации ПСБ, то скорее всего остановился на трехлетнем выпуске с фиксированным купоном. Несмотря на убытки облигации банка все равно остаются квазигосударственными и подходящими для инвесторов, минимизирующим кредитные риски.

Отсутствие оферты и амортизации при прочих равных считаю плюсом данных выпусков. И конечно же в мой субъективный рейтинг выпусков ПСБ добавлю баллы за ежемесячную выплату купонов, которые оперативно можно направить на реинвестирование.

Пару лет назад я ходил на собеседование в управление корпоративного кредитования ПСБ, но 7-ми летнего опыта кредитования юридических лиц им было недостаточно... А теперь вот убытки у банка. Совпадение?🤷‍♂️

Сверхприбыль от высоких мировых цен на нефть начала активно снижаться на фоне объявленного двухнедельного перемирия между США и Ираном. Экономика взяла верх над амбициями. Снижение цен на нефть как всегда негативно отразилось на нашем рынке - инвесторы начали продавать акции, фиксируя прибыль, а индекс Московской биржи снизился на 📉-1,15% до 2 765,06 пункта.

Недельная инфляция продолжила ускоряться. По последним данным Росстата с 31 марта по 6 апреля инфляция составила 0,19%, что в годом прогнозном значении опять приблизило её к 6%. При этом ЦБ в рамках реализации ДКП планировала на конец марта расчётную годовую инфляцию на уровне 6,3%. То есть данные Росстата стоит оценивать положительно? Очередное заседание ЦБ по ключевой ставке запланировано на 24 апреля, посмотрим во что выльются текущие данные.

Я сегодня ждал сильную годовую отчётность от МГКЛ и компания не разочаровала, особенно с учетом ранее опубликованной операционки. Выручка за 2025 год по МСФО выросла в 3,7 раза до 32 млрд. рублей - рекордное значение в современной истории компании. Чистая прибыль выросла на 84% до 724 млн. рублей. Драйвером роста в этом году кроме основного бизнеса станет онлайн-платформа Ресейл Маркет. Несмотря на хорошую отчётность акции компании сегодня следуют за рынком и теряют 📉-2,0%.

После сложного для алкогольной отрасли 2025 года этот год начался с роста продаж. Кристалл 📈+0,5% отчитался о росте производства в 1 квартале на 16% в сравнении с аналогичным кварталом прошлого года. Продажи также выросли - на 8% до 307 тыс. декалитров. За счет роста цены и акциза выручка в 1 квартале выросла почти на 20% год к году до 743 млн. рублей.

Евротранс 📈+1,9% нашел деньги для выплаты купонов в полном объеме по облигациям, по которым вчера был допущен технический дефолт. При этом основные ред флаги для инвесторов остались - это иски к компании на 12 млрд. рублей.

Группа Позитив 📈+1,1% увеличила выручку по МСФО за 2025 год на 26% до 30,9 млрд. рублей. Компания предлагает более 20 продуктов, из которых флагманский MaxPatrol вырос на 88% и дает основной объем поступлений. Чистая прибыль выросла в 2 раза до 7,3 млрд. рублей. Объем отгрузок в 2025 году составил 33,6 млрд. рублей и на 2026 год компания поставила план увеличить этот показатель до 40-45 млрд. рублей.

Наконец-то в народном портфеле начали меняться составляющие. Сразу две условно новые компании вошли в него в марте и, соответственно, две компании его покинули. А значит в тестовый портфель вношу правки и пока я это делаю давайте посмотрим что там Мосбиржа насчитала за месяц.

🏦Частные инвесторы не унимаются и из месяца в месяц несут на фондовый рынок больше денег. Так, в марте вложения выросли на 4,9% месяц к месяцу и составили 269,5 млрд. рублей. Частично это пассивный доход прошлого месяца, но большая часть денег - из под матрасов и со вкладов. Физики понемногу "возвращаются в родную гавань" 😜

🏦Новая кровь тоже имеется - плюс 320 тысяч. Итого нас уже 41 миллион - достаточное количество, чтобы толкнуть индекс туземун, но это количество должно сначала перерасти в качество. Активных инвесторов в марте насчитали только 3,2 миллиона или 7,8% от общего числа коллег.

🏦Частные инвесторы продолжают не хотеть идти в облигации, доля в торгах этими активами упала до 10,2%. Это еще не предел, потому что минимум последнего года была зафиксирован в ноябре 2025 года - 8%. При этом доля физиков также сокращается в объемах торгов акциями и на срочном рынке. Так как число активных инвесторов немного выросло, то можно сделать вывод, что институциональные инвесторы активизировались и влили больше денег, чем в феврале.

🏦Самыми популярными фондами для инвестирования или для парковки денег остаются фонды денежного рынка LQDT, AKMM и SBMM. Причем фонд от синего брокера в 2 раза популярнее остальных.

Первые 6 позиций Народного портфеля в марте остались без изменений, а дальше уже пошли движения:
1. (-) Сбербанк-ао - 28,1%;
2. (-) Газпром - 13,2%, удельный вес бумаг национального достояния растет;
3. (-) Лукойл - 12,4%, на фоне роста цен на нефть доля бумаг в портфелях также выросла;
4. (-) ВТБ - 10,1%;
5. (-) Т-Технологии - 6,8%;
6. (-) Сбербанк-п - 6,8%;
7. (!) Роснефть - 6,1%;
8. (-1) Яндекс - 5,8%;
9. (+1) КЦ ИКС 5 - 5,4%;
10. (!) Новатэк - 5,4%.

Таким образом народный портфель покинули сразу две компании - Норникель и Полюс. Скорее всего, они заняли почетные 11 и 12 места среди любимчиков частных инвесторов.

Чтобы тестовый портфель соответствовал фактическому первым днем марта вношу правки. Продав Норникель и Полюс и приплюсовав остаток денежных средств на начало марта получаю 220,5 тыс. рублей, которые максимально равномерно распределю между Роснефтью и Новатэком.

В итоге на конец марта портфель составил 1 060 056 рублей, то есть с начала года рост составил 📈6%. Индекс Московской биржи за первый квартал этого года вырос на 📈0,4%.

Второй день на этой неделе индекс Московской биржи растет, а значит отгоняем пессимистические мысли и ждем неизбежных иксов. Растет как обычно вместе с ростом цен на нефть, ведь с нефтегазовой иглы слезть так просто не получается ни одной стране. Вот бы на позитиве еще и цены на бензин в стране снизили, мы ведь себе теперь это можем позволить, хотя бы временно, хотя бы на пару месяцев... Главный бэнчмарк сегодня вырос на 📈+0,44% до 2 797,24 пункта.

В топах по объему торгов находятся акции Роснефти, Газпрома и Сбербанка, правда последний сегодня торгуется против рынка.

Главное фиаско дня - акции и облигации Евротранс. Компания допустила технический дефолт по выплате купонов по облигациям: вместо 20,14 рублей на одну бумагу компания смогла выплатить только чуть более 1,53 рубля. Информации по ситуации от эмитента не последовало и на этом фоне акции обвалились сразу на 📉-5,8%.

Промомед дал старт программе ликвидности акций. Компания взяла на себя обязательство по поддержанию котировок и минимального объема заявок в стакане. Таким образом эмитент хочет снизить волатильность бумаг и поднять их инвестиционную привлекательность. Инициатива Промомеда хорошая, но главное, чтобы она была реализуемой и долгосрочной. Пока что бумаги корректируются на 📉-0,9%.

Т-Технологии 📉-0,7% сообщили, что в 1 квартале сократили free-float на 1,5% путем выкупа 2 миллиона акций. Компания выкупает бумаги для реализации программы долгосрочной мотивации менеджмента.

Сегодня в воздухе опять витала тема дивидендов, а точнее обещания в ближайшее время определиться с ними. Так, совет директоров Полюс 📈+2,8% 10 апреля даст рекомендацию по выплате, а 13 апреля рекомендацию по дивидендам даст ДомРФ 📈+0,7% и тем самым откроет дивидендную историю выплат.

Волна продажи непрофильных активов докатилась и до РЖД. Надо закрывать большие долги и при этом рассчитывать исключительно на свои силы. Компания выставила на продажу свой небоскреб в Москва-сити, купленный в 2024 году. От реализации объекта компания планирует получить более 280,8 млрд. рублей, что составит порядка 5% долговой нагрузки компании.

Дочернее подразделение компании Софтлайн 📉-1,7% планирует выйти на IPO. Компания Фабрика ПО планирует разместить 15% своих акции, но этот объём может быть увеличен, если банки дадут рекомендации. Окончательных параметров размещения еще нет, но компания уже заявила, что привлеченные средства пойдут на покупку новых активов.

ВТБ - второй по величине банк в России и один из ключевых игроков финансовой системы страны. Банк полностью государственный, а значит помимо классических задач по прибыли и росту капитализации выполняет и дополнительные функции, такие как финансирование крупных инфраструктурных проектов и участие в реализации государственных программ. То есть банк является важным инструментом государственной политики.

Банк представлен во всех регионах России и охватывает весь спектр финансовых услуг от розницы до крупного корпоративного кредитования. Экосистема у ВТБ есть, но в отличие от конкурентов она менее «цифровая» и более сфокусирована на финансовых и промышленных активах. То есть деятельность более понятна с точки зрения классического банковского бизнеса.

Акции торгуются на Московской бирже под тикером VTBR, входят в первый уровень листинга и в число голубых фишек.

💰Дивиденды
Согласно дивидендной политике банк направляет на выплату на дивидендов не менее 25% чистой прибыли по МСФО при соблюдении требований регулятора к достаточности капитала.

У банка сложная дивидендная история: несмотря на и так невысокую дивидендную доходность дивиденды за 2021-2023 годы не выплачивались. По итогам 2024 года дивиденды были рекордными за всю историю - 25,58 рублей на одну акцию с дивидендной доходностью в размере 27,2%.

По итогам 2025 года ВТБ планирует направить на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО.

⚡️Риски
Низкий размер капитала.

Эффективность управления банком.

📍Выводы
ВТБ стабильно торгуется по цене в 0,4 капитала - так было 1,5 года назад при подготовке обзора на компанию, так осталось и сейчас. Банк оценен инвесторами хуже всех публично торгующихся банков и в 2 раза ниже средней по отрасли. Не помогли этому ни сплит акций, ни высокие прошлогодние дивиденды. Многие инвесторы продолжают не видеть инвестиционной идеи в банке.

Объективно, с этим не поспоришь, если смотреть на предыдущие годы, но 2025 год всё-таки внес изменения. Прежде всего стоит обратить внимание на финансовые показатели деятельности. Банк активно растет, хотя банкам такого уровня расти достаточно сложно. Несмотря на высокую ключевую ставку банк нарастил кредитование юридических лиц и активы в целом до 24,5 трлн. рублей.

ВТБ один из немногих за год нарастил чистые комиссионные доходы за год - на 14,2% до 307,1 млрд. рублей. Правда снижение процентных доходов в силу льготного кредитования до 433,6 млрд. рублей и формирование резервов нашли свою негативное отражение в чистой прибыли. За год она сократилась на 8,9% до 502,1 млрд. рублей.

Негативная динамика чистых процентных доходов в 2026 году может смениться, так как банк выигрывает от снижения ключевой ставки. Объединение с Почта банком, которое планируется завершить в 2026 году, также расширит клиентскую базу и сократит административные расходы.

Также акции банка интересны по причине роста дивидендов за счет как раз реализации государственных задач. Президент подписал распоряжение, согласно которого доходы государства от дивидендов ВТБ за 2024-2028 годы будут направлены на на финансирование Объединенной судостроительной корпорации.

А так как сейчас лишних денег в бюджете нет, то доходы банка будут существенным источником финансирования. А значит дивидендные выплаты будут расти с высокой степенью вероятности и можно рассчитывать на распределение 50% чистой прибыли по МСФО, то есть порядка 37 рублей дивидендов на одну акцию.

⭐️На заре моей инвестиционной деятельности акции ВТБ были в моем портфеле, потом их продал из-за отсутствия дивидендов и текущих перспектив, в 2025 году у меня удалась спекулятивная шалость и пока что я туда опять заходить не хочу.

Не инвестиционная рекомендация.

Сегодня на на фондовом рынке нашей страны небольшое затишье. Почти нет громких событий, почти нет новостей. При этом на спокойный фон инвесторы реагируют куда активнее, чем на постоянные шум. В итоге индекс Московской биржи за спокойный или даже скучный понедельник растет на 📈+0,88% до 2 784,87 пункта. Вспоминается английская поговорка: "Отсутствие новостей - хорошая новость". Вот бы так каждый день 😜

Ладно, об отсутствии новостей я слегка преувеличил. Ведь именно сегодня совет директоров Фикс Прайс принял волевое решение м рекомендовал выплатить 11 копеек дивидендов на одну акцию, что в переводе на относительные величины дает инвесторам 16% дивидендной доходности. Точнее, давало, ведь бумаги за день показали рост на 📈+8,3%. Дата закрытия реестра - 19 мая.

Завтра закроется реестр по дивидендам Черкизово. Перед отсечкой бумаги сделали последний рывок на 📈+0,6%. Дивиденд на одну акцию составит 229,37 рублей, а значит уже завтра можно ожидать просадку как минимум на 5,5%. Посмотрим как быстро Черкизово закроет дивгэп.

ЦБ продолжает укреплять рубль ко всем основным валютам. Так, курс доллара снизится почти на 1 рубль до 78,7277 рублей, курс евро - на 1,19 рубля до 91,0034 рубля. Кроме того регулятор запустил так называемую Монетную неделю. С 6 по 18 апреля можно обменять мелочь на бумажные купюры в банковских учреждениях и некоторых магазинах. Я тоже всегда скептически отношусь к таким мерам, ведь мелочь можно обменять в любом магазине каждый день (да, за пределами Москвы люди расплачиваются наличными), но статистика ЦБ говорит, что с 2023 года люди сдали мелочи почти на 1 млрд. рублей.

А еще из-за продолжающегося конфликта США и Ирана нефть опять выросла до 110 долларов за баррель. На этом фоне новость о плановом росте добычи нефти восьмеркой ОПЕК+ в мае осталась почти без внимания.

Как всегда выкладываю самые важные события недели. Да, их не очень много, но нам сейчас вполне хватает геополитических новостей, которые приходят не по расписанию 🤷‍♂️

7 апреля - закрытие реестра по дивидендам Черкизово, 229,37р.;

7 апреля - отчет по МСФО за 2025 год от Группы Позитив;

7 апреля - ВОСА по дополнительно эмиссии акций ММЦБ;

7 апреля - совет директоров по дополнительно эмиссии акций Яндекс;

8 апреля - отчет по МСФО за 2025 год от Мосгорломбарда;

9 апреля - данные о недельной инфляции от Росстата.

На этой неделе жду плановой коррекции в акциях Черкизово, также бумаги ММЦБ дополнительно прольются даже с учетом уже заложенных в цену ожиданий.

Группа позитив по операционной отчетности близка к выполнению своих же плановых задач. Посмотрим как это отразится на финансовой составляющей - жду нейтрального отчета с учетом ранее озвученной рекомендации по дивидендам.

Мой приоритет недели - отчетность МГКЛ. Жду очередных иксов роста выручки и прибыли год к году и роста цены облигаций.

Всем желаю успешной инвестиционной недели и роста портфелей💼

Геополитика и зачем-то укрепляющийся рубль всю пятницу давили на рынок и мозги инвесторов. Кроме того перед выходными спекулянты закрывают свои позиции, чтобы хотя бы 2 дня не думать о своих активах, что и привело к лирическому отступлению индекса Московской биржи на 📉-0,49% до 2 760,70 пункта. Прошло только 3 дня апреля, но кажется, что инвестиционный месяц уже испорчен 🤷‍♂️

Нефтегазовые доходы бюджета в марте выросли месяц к месяцу на 43% до 617 млрд. рублей. За 1 квартал поступления составили 1,4 трлн. рублей. Эти доходы влияют на размер Фонда национального благосостояния, объем которого на 1 апреля составил 13,4 трлн. рублей - не рекорд, но 5,7% ВВП имеем.

Кармани 📉-2,5% в 2025 году нарастило показал рост выручки на 7% до 3,6 млрд. рублей. При этом чистая прибыль и годом ранее была никакая, а в этом году она сократилась еще в 2 раза до 2 млн. рублей. Компания сейчас проходит пик инвестиционных расходов, которые позволяют ей выйти за пределы классического МФО. На конец года активы компании выросли почти на 30% до 10,8 млрд. рублей и они будут являться основным источником роста финансового результата в 2026 году. С начала года цена акций снизилась на 📉-17,5%.

МГК опубликовали операционные итоги за 1 полугодие. Они как всегда сильные в сравнении год к году. Так, выручка за 1 квартал 2026 года составила 13,3 млрд. рублей (рост в 4 раза). Количество клиентов выросло еще на 13% до 62 тыс. человек, в том числе за счет новой онлайн платформы. На коррекции рынка бумаги также скорректировались на 📉-0,9%.

Кредитный рейтинг ТМК был понижен до А-. Это было связано с ростом долгой нагрузки, финансовых расходов и ростом операционных издержек. Само по себе изменение рейтинга не влияет на цену акций, так как он остался высоким, но обращать внимание на финансовую отчетность компаний надо всегда. Я полностью продал акции ТМК в начале недели до изменения рейтинга.

Акционеры Лензолото одобрили ликвидационный баланс компании и всем владельцам акций по состоянию на 31.03.2026 года полагается ликвидационная выплата. В таком случае необходимо до 21 апреля направить пакет документов в ликвидационную комиссию или регистратору. Прощай легенда.

Аналитики посчитали, что количество дефолтов по облигациям в 1 квартале 2026 года выросло в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2025 года до 157 случаев. Рост дефолтов связан с высокой ключевой ставкой. Не покупайте плохие облигации, покупайте только хорошие!

Портфель продолжает расти, причем этот рост был неравномерным: первая половина месяца - активный туземун, вторая половина - откат к концу февраля.

Но несмотря ни на что пассивный доход растет, новые активы покупаются, а значит движение идет в правильном направлении.

⚠Не является инвестиционной рекомендацией.

Очередную торговую сессию индекс Московской биржи снижает волатильность и практически стоит на месте. Инвесторы ждут сигналов для роста и рост нефти на 8% таковым сигналом не является. Торговая сессия закрылась незначительной коррекцией бэнчмарка на 📉-0,03% до 2 774,11 пункта.

Росстат вчера отчитался о замедлении инфляции до 0,17% за неделю, что в годовом прогнозном выражении дает нам снижение до 5,86%. В апреле состоится очередное плановое заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке и пока что имеются все предпосылки для её снижения на 0,5-1%. Хотя ЦБ неоднократно заявлял, что автоматического снижения ставки ждать не стоит и на мировом рынке достаточно неопределенностей, которые могут по разному повлиять на наш рынок.

Астра 📈+1,3% за 2025 год нарастила отгрузки на 9% до 22 млрд. рублей и выручку на 18% до 20,4 млрд. рублей. Рост выручки был нивелирован процентными расходами, что привело к сохранению чистой прибыли на уровне 2024 года в размере 6 млрд. рублей. Компания планирует направить не менее 25% на дивиденды, поэтому ждем рекомендации от совета директоров.

IVA год закрыла сохранением выручки на уровне позапрошлого года в размере 3,2 млрд. рублей, но так как расходы за год выросли (в том числе в исследования и разработку), то это негативно отразилось на финансовом результате. Чистая прибыль год к году просела на 25% до 1,4 млрд. рублей. Но при этом рентабельность чистой прибыли высокая - 44%.

В Министерстве энергетики подтвердили, что до стабилизации финансово-экономического состояния РусГидро и реализации поставленных задач по модернизации и строительству новых объектов, дивиденды выплачиваться не будут. И чтобы у инвесторов совсем не оставалось никаких иллюзий - стабилизацию ситуации ранее 2030 года не ждут. Акции корректируются на 📉-0,5%, хотя из дивидендных стратегий эту компанию мы давно уже убрали.

Совет директоров Группы Позитив рекомендовал выплатить дивиденды в размере 28 рублей на одну акцию. Дата закрытия реестра - 17 мая. Инвесторы ждали более щедрого решения, что в итоге привело к коррекции акций на 📉-1,8%.

Стоит ли сейчас покупать акции? Однозначного ответа здесь нет. Индекс Московской биржи (соответственно и его компоненты) не спешит расти из-за конфликтов, сильного рубля и высокой ключевой ставки. Да, нефть сейчас держится выше 100 долларов за баррель и временно были смягчены санкции на российские углеводороды, но рынку этого мало.

С другой стороны, после затяжных минимумов рано или поздно пружина разожмется и иксы будут неизбежны, вот только не ясно случится это через месяц, два или уже в 2027-2028 годах.

Аналитики БКС, зная вышеперечисленное, обновили подборку акций, которые могут быть в лидерах роста в ближайшей перспективе.

1. Транснефть-п
Фактор роста для акций в ближайшее время один - выплата дивидендов. Компания отчиталась за 2025 год хуже ожиданий, но распределять есть что. Компания напрямую не зависит от цен на нефть, а вот смягчение санкционного давления на отрасль уже приводит к росту прокачки и росту выручки.

2. Новаэк
Из плюсов - некоторые проекты компании находятся под санкциями, но не сам Новатэк. Фактически с Арктик-СПГ происходят отгрузки СПГ в Китай, то есть логистика и операционка уже отлажены. Ситуация на Ближнем Востоке привела к росту цен на газ и повысила спрос на акции компании.

3. МТС
Компания хорошо закрыла 2025 год, что придало уверенности инвесторам. Кроме того у МТС пока еще понятная дивидендная политика и условно гарантированные 35 рублей на акцию инвесторы получат. А значит к закрытию реестра акции будут пользоваться повышенным спросом, что приведет к росту их цены. Сейчас дивидендная доходность составляет 15%.

4. Озон
У компании отсутствует долговая нагрузка, пройден пик капекса и, с высокой степенью вероятности, 2026 год закроется уже с чистой прибылью и ростом маржинальности. Дополнительный драйвер - рост инвестиционного и банковского направлений. По итогу 2025 года Озон перевыполнила свои гайденсы и спрогнозировала активный рост на 2026 год.

5. Сбербанк
Живая легенда рынка и дивидендных стратегий многих инвесторов. Из месяца в месяц банк устанавливает новые рекорды по выручке и чистой прибыли. С прошлой дивидендной выплаты ситуация на рынке улучшилась, прибыль выросла, ключевая ставка снизилась, а цена акций остается низкой - близкой к прошлогодней.

6. Т-Технологии
Компания наращивает чистую прибыль опережающими темпами и в этом году планирует её увеличить еще на 20%. Ежеквартальные выплаты дивидендов на постоянной основе подогревают спрос к бумагам, правда дивидендная доходность оставляет желать лучшего. Компания планирует в 2026 году продолжать расширяться за свет сделок слияния и поглощения.

7. Яндекс
Компания ставит себе гайденс по росту выручки на 20% в этом году. Компания провела работу над сокращением операционных расходов, что должно положительно повлиять на финансовый результат уже этого года. Не совсем понятна логика краткосрочного прогноза от аналитиков БКС, но в топы долгосрока Яндекс точно можно добавить.

Пока на календаре день смеха, на рынке всё достаточно серьёзно. Разбираемся, как прошёл день и какие сигналы он оставил.

Рынок продолжает быть волатильным и индекс Московской биржи в течение дня двигается в разные стороны: до обеда растем, после обеда закрываем позиции, что в итоге привело к дневной легкой коррекции на 📉-0,04% до 2 775,24 пункта.

Санкции и сильный рубль ожидаемо нашли своё негативное отражение в отчетности Роснефти. Выручка по МСФО за год сократилась на 19% до 8,2 трлн. рублей, а чистая прибыль... на неё без слез теперь не посмотришь... упала в 3,7 раза до 293 млрд. рублей. Если компания решит распределить прибыль за 2 полугодие, то дивидендная доходность выплаты будет находиться в пределах 0,5%. Бумаги Роснефти сегодня находятся в лидерах падения, теряя 📉-3,3%.

Похожая динамика наблюдается и в годовой отчётности Башнефти 📉-1,0%. Выручка год к году снизилась на 12% до 1 трлн. рублей, чистая прибыль сократилась в 2 раза до 49 млрд. рублей. Ждем от Роснефти решение по дивидендам. Аналитики прогнозируют выплату в размере 60-65 рублей на одну акцию.

Для сравнения Россети за год заработали 203,4 млрд. рублей по МСФО, но компания дает такой итог при выручке в 1,8 трлн. рублей. Несмотря на сильную отчетность акции компании снижаются на 📉-1,7%.

Руководство Аэрофлота 📈+1,2% на вопрос о размере дивидендов уклончиво ответило, что они будут рекомендовать совету директоров распределить прибыль, но величину дивидендов еще не назвали. Согласно дивидендной политике на выплаты могут направить 50% от скорректированной чистой прибыли. Новость положительная и дает возможность купить акции под будущие дивиденды.

WB-RUSS за год увеличил оборот почти на 50% до 6,1 трлн. рублей. В течение года увеличила число логистических хабов до 200 штук, по площади они выросли почти в 2 раза. Чистая прибыль за 2025 год по МСФО составила 175 млрд. рублей, в 2024 году чистая прибыль по РСБУ составила 104 млрд. рублей.

Новабев (бывшая Белуга) - один из крупнейших производителей алкогольной продукции в России, а также импортер зарубежных брендов. Основной фокус - крепкий алкоголь, прежде всего водка, в среднем и премиальном сегментах.

При этом ключевая трансформация бизнеса сейчас происходит не в производстве, а в рознице. Компания активно развивает сеть магазинов Винлаб, которая на конец 2025 года насчитывала 2175 точек, с планами увеличения до 4000 магазинов к 2029 году. Таким образом, Новабев постепенно выстраивает вертикально интегрированную модель - от производства до конечного потребителя.

В структуру бизнеса также входят 5 производственных комплексов, 12 логистических центров и собственная винодельня

Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером BELU и входят в первый уровень листинга.

💰Дивиденды

Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Ранее компания платила дивиденды три раза в год, сейчас перешла на полугодовые выплаты. Дивидендная история остаётся стабильной, но без акцента на максимальную доходность.

По итогам 1 полугодия 2025 года дивиденд составил 20 рублей на акцию с дивдоходностью 5,1%.

⚡️Риски

Высокая конкуренция с крупными торговыми сетями.

Вводимые ограничения на продажу алкоголя.

📍Выводы

По итогам 2025 года объём отгрузки составил 15,8 млн декалитров, что соответствует уровню предыдущего года. Это говорит о стабильности спроса в период сложного алкогольного бизнеса года. Рост бизнеса обеспечивается за счёт повышения цен, роста среднего чека (на 9%) и развития розничного сегмента

По МСФО за 1 полугодие 2025 года выручка выросла на 21% г/г, до 69,2 млрд. рублей, при этом чистая прибыль составила 2,1 млрд рублей, без существенной динамики.

Несмотря на рост долговой нагрузки, показатель чистый долг/EBITDA снизился до 1,9х, что связано с ростом EBITDA более чем на 20% и оптимизацией запасов.

Основной драйвер роста Новабев связан с развитием сети Винлаб: масштабирование офлайн-сети, рост доли e-commerce и повышение операционной эффективности. Компания делает ставку на высокомаржинальную продукцию, что позволяет наращивать выручку даже без роста объёмов. Дополнительный фактор - уход части зарубежных брендов с рынка, что усиливает позиции локальных производителей.

Правда для IPO Винлаб нужен более прогретый рынок, а не тот минус, который произошел в марте. Само первичное размещение может раскрыть стоимость бизнеса ии увеличить капитализацию группы. Но и здесь есть риск, связанный с перетоком инвесторов из материнской компании в дочернюю структуру.

⭐️В моем портфеле акции Новабев отсутствуют, потому что всегда есть более интересные идеи для покупки. В IPO Винлаб я бы с удовольствием принял участие, но с момента объявления о намерении прошел уже год, "а воз и ныне там".

Не инвестиционная рекомендация.

Все основные торговые сессии марта и первого квартала закончились. Месяц мы провожаем 2 776,37 пунктами индекса Московской биржи или месячной коррекцией на 📉-0,2%. Даже несмотря на высокую цену на нефть и бурный рост рынка в начале месяца месяц провожаем коррекцией. Почему? Санкции и геополитически риски остались, украинский конфликт остался, сильный рубль остался и высокая ключевая ставка (хоть и снижающаяся) тоже на месте.

Индекс государственных облигаций также активно рос первую половину месяца, но во второй половине снижался намного медленнее и в итоге остался в положительной месячной динамике.

Сургутнефтегаз показал сокращенную отчётность ща 2025 год по РСБУ, в которой за год отражены только 2 значения - прибыль до налогообложения и чистая прибыль, точнее будет сказать не прибыль, а убыток. Итоговый годовой убыток составил 251,2 млрд. рублей после 923 млрд. рублей прибыли прошлого года. Все печально, скорее всего дивиденды будут минимальными, префы теряют 📉-2,1% за день.

Более стабильная ситуация у НМТП 📈+0,5%. Год ознаменовался плавным и стабильным ростом, но невысоким. Выручка прибавила 6,5% год к году и выросла до 76,5 млрд. рублей. Чистая прибыль выросла на 7,3% до 40,6 млрд. рублей. Перевалка грузов остается прибыльным и высокорентабельным бизнесом.

Совет директоров Пермэнергосбыт 📈+0,6% рекомендовал выплатить 32 рубля дивидендов на одну акцию каждого типа, таким образом дивидендная доходность обыкновенных акций составила 5,9%. Дата закрытия реестра - 5 мая 2026г.

Несмотря на опасения инвесторов ВИ 📈+0,2% показали по итогам 2025 года рекордную чистую прибыль в размере 3,4 млрд. рублей, которая в 5 раз превысила финансовый результат 2024 года. При этом выручка выросла всего лишь на 7,5% 182,9 млрд. рублей. Менеджмент компании будет рекомендовать совету директоров рассмотреть дивиденды в размере еще 4 рублей на одну акцию. Акции компании в моменте взлетели на 5,5%, но к концу для растеряли весь рост.

Также сегодня за 2025 год отчиталась Инарктика, отчиталась ожидаемо слабо. Годовая выручка по МСФО упала на 22% до 24,6 млрд. рублей как за счет снижения объемов продаж, так и за счет снижения цен на рыбу. Итоговый убыток составил 2,2 млрд. рублей за счет результата 1 полугодия, в котором убыток достиг 7,5 млрд. рублей. Компания почти оправилась после реализации биологических рисков, однако инвесторы сегодня активно продавали акции Инарктики, чем спровоцировали коррекцию на 📉-5,1%.

14,6% почти без риска? Разбираю облигации с рейтингом ААА

В последнее время я зачастил с высокорисковыми облигациями, а при любом риске надо знать меру и диверсифицировать активы. Поэтому сегодня от местами сомнительных выпусков облигаций с рейтингом В перейдем к лидеру рынка в своей отрасли и выпуску с максимальным кредитным рейтингом ААА. Это облигации компании ФосАгро.

На всякий случай напомню, что ФосАгро - это крупнейший поставщик всех видов удобрений в России и один из заметных игроков в мире. Компания вертикально интегрирована: от добычи фосфатного сырья до упаковки и доставки конечному покупателю. Такой подход позволяет ей контролировать почти всё от состава продукции до себестоимости. В итоге 80–95% нужных компонентов ФосАгро производит сама.

👀Что там по выпуску?
📌Дата размещения - 02.04.2026г.
📌Дата погашения - 16.04.2029г., немногим более 3-х лет.
📌Объем эмиссии - колоссальные 70 000 000 000 рублей, максимальное рублевой размещение за всю историю компании.

💰Размер купона - 13,75% и он фиксированный. Размер купона аж целых три раза снижался в ходе маркетинга, чтобы прийти к указанному значению. Мы видим востребованность выпуска среди частных и институциональных инвесторов, готовых размещаться даже ниже ставки вклада. Правда доходность погашению будет чуть выше - 14,65% годовых, но для этого необходимо все три года реинвестировать полученные купоны и держать цену близко к номиналу.

📌Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запанирована на 2 мая.
📌Оферта и амортизация отсутствуют.
📌Выпуск ФосАгро-БО-02-06 доступен для неквалифицированных инвесторов.

📊Что еще важно знать?
🧮У компании сейчас в обращении 10 выпусков облигаций с остатком задолженности в 291 млрд. рублей, часть из которых необходимо погасить уже в апреле 2026 года.

🧮Как уже писал выше, кредитный рейтинг компании в марте 2026 года был подтвержден на уровне ААА со стабильным прогнозом. То есть риски вложения в облигации компании стремятся к нулю, а кредитный рейтинг такой же, как у ОФЗ.

🧮В последние несколько лет ФосАгро инвестировала 34 млрд. рублей в постройку новых и модернизацию существующих производственных мощностей. Инвестиции в производство позволят увеличить как переработку основного сырья - апатитового концентрата, так и повысят производство минеральных удобрений в 4 раза (в сравнении с началом инвестиционной программы в 2019 году).

🧮Продукция компании по-прежнему не включена в санкционные списки, что позволяет оставаться на мировых рынках. Но при этом для компании выгоден слабый рубль для максимизации поступлений. Сейчас сильный рубль компенсируется высокими мировыми ценами на удобрения, что позволило ФосАгро показать рост выручки за 1 полугодие 2025 года на 23,6% до почти 300 млрд. рублей. Второе полугодие также будет сильным.

🧮Позитивным стоит отметить желание менеджмента компании сократить долговую нагрузку. По итогам 1 полугодия показатель чистый долг/EBITDA составил 1,3х при планах сократить его до 1х.

🧮ФосАгро одна из немногих наращивает чистую прибыль, размер которой за 1 полугодие вырос на 41% год к году до 75,5 млрд. рублей.

Облигации ФосАгро идеально подходят для инвесторов, которые стремятся максимально снизить риски от инвестирования и желают зафиксировать доходность на перспективу следующих трех лет. Кроме наивысшего кредитного рейтинга у компании еще и низкая долговая нагрузка, позволяющая не зависеть от величины ключевой ставки.

Нравятся мне понедельники, так как после выходных инвесторы проявляют активность, покупают акции и это дает толчок бэнчмарку. В тройке лидеров по объемам торгов расположились Газпром, Сбербанк и Новатэк. Индекс Московской биржи несмотря на чуть укрепившийся рубль вырос на 📈+0,4% до 2 800,69 пункта.

За кем я сегодня смотрел более пристально, так это Мать и дитя и их годовая отчётность. Отчетность - конфетка, как и ожидалось. Выручка компании год к году выросла на 31,2% до 43,5 млрд. рублей. Покупка активов и повышение цен на медицинские услуги творят чудеса в финансах. Кубышка компании оскудела по понятным причинам, но 2,7 млрд. рублей там лежат и приносят дополнительный процентный доход. По итогам года чистая прибыль выросла на 8,5% до 11 млрд. рублей. Марк Курцер пообещал выплатить годовые дивиденды, ждем рекомендации совета директоров. Рынок практически не отреагировал на отчетность и мы имеем 📉-0,1% за день.

Совет директоров Интер РАО 📈+2,3% рекомендовал выплатить дивиденды в размере округленно 0,321 рубля на одну акцию, то есть с 10% дивидендной доходностью. Дата закрытия реестра - 9 июня.

Софтлайн 📉-1,4% после неаудированной отчетности за 2025 год представила аудированную. Немного пересчитали оборот - он вырос на 10% до 132,1 млрд. рублей, а чистая прибыль упала на 92% до 290 млн. рублей. Кроме того в компании запланировали рост оборота до 145-155 млрд. рублей в 2026 году.

Электрогенерирующие компании были на коне в 2025 году. Сегодня свою отчётность опубликовала компания ТГК-2, в которой выручка выросла на 14,7% до 65 млрд. рублей, а чистая прибыль после прошлогоднего убытка составила 3,6 млрд. рублей. Префы прибавляют 📈+1,9%.