Базис первым из российских эмитентов открыл свою отчётность для ИИ-ассистентов - как адепты ИИ, можем только приветствовать большую открытость компаний в полноте раскрываемых данных и удобности средств доставки
P.S. как у вас, уважаемые зрители, кстати ИИ ассистенты? говорят, много где блокируются сейчас и много у кого из знакомых подблочилось..
#облигации #структурныепродукты
Что не так в структурных продуктах: клиенту продали "облигацию" с купоном 15%, за одну ночь из 300 тысяч осталось 94 734 рубля – видеоразбор
Вечером бумага стоила 99,5% номинала, утром погасилась по 31,6%. Ни дефолта, ни ошибки брокера, всё по договору. Внутри была корзина из пяти акций с барьером 85%, а одной из них оказался Самолёт (−68%)
Пять надёжных акций проигрывают чаще, чем кажется. По ценам Мосбиржи 2014–2024 хотя бы одна из пяти проваливалась ниже такого барьера за два года в 65% случаев. Почти два раза из трёх, а интуиция подсказывает процентов пятнадцать
Высокий купон оплачивает страховку, которую продаёте вы. Годами капают взносы, потом приходит ураган. Продавец забирает свою долю при любой погоде: у типичных продуктов 3–6% вложенного в год, у самых агрессивных до 9%
Итог по рынку подвёл ЦБ: структурные облигации крупнейших банков, погашенные в 2022–2024, принесли в среднем 3,2% годовых. Ниже инфляции. Обещали от 20 до 50%
В ролике: почему знакомые всё равно хвалят такие продукты, сколько на самом деле стоит "защита капитала", как собрать то же самое самому и пять вопросов менеджеру до подписи. С 3 декабря статус квалинвестора станет доступнее, и такие предложения начнут получать многие
Видео: YouTube
Полный разбор с расчётами: Telegraph
Разбор готовили с помощью ИИ и выверяли вручную, ошибки возможны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#MGKL Как МГКЛ дошёл до невыплаты купона: все сигналы на одном графике
25 мая - наше исследование: ломбард даёт около 3% выручки, облигаций в 5 раз больше, чем выданных займов. МГКЛ-1P7 стоит 113% номинала.
21 августа - эфир РБК Инвестиции: на вопрос, кто может стать следующим после Оил Ресурса, назвал Мосгорломбард. Облигация - 112%.
31 августа - письмо АВО в ЦБ про налоговые долги и иски о банкротстве купленных дочек. За два дня минус 20%.
11-14 сентября - рейтинг понижен до ruB и отозван по инициативе компании.
27 октября - из совета директоров ушёл независимый директор.
29 октября - купон по 001Р-07 не выплачен. 30 октября облигация стоит около 32% номинала.
Признаки были в отчётности ещё в мае: прибыль не превращается в деньги, непонятно, на чём компания зарабатывает, и дорогие покупки других компаний.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Маркетплейс отчитался за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇
Выручка 421,2 млрд ₽ (+63% г/г), скорр. EBITDA 93,0 млрд ₽ (+124% г/г), акции на отчёте подпрыгнули примерно на 4%. А вот чистая прибыль всего 3,7 млрд ₽, и причины стоит разобрать отдельно
📈 GMV с услугами вырос на 42% г/г до 1 560,4 млрд ₽, заказов на 76% больше. За 9М скорр. EBITDA уже 199,7 млрд ₽, а годовой ориентир компании был «около 200». Прогноз по факту выполнен
Валовая прибыль выросла до 7,8% от GMV (было 5,5%), и первая мысль, что логистику оптимизировали. Нет, вся себестоимость к GMV даже выросла, с 18,0% до 19,2%
Маржу дала выручка, которая выросла с 23,5% до 27,0% от GMV. Проще говоря, Ozon стал сильнее зарабатывать на продавцах, рекламе и услугах (выручка от услуг +70% при росте оборота +42%)
✅ Заказов на 76% больше, но вот оборота на 42%, значит средний чек просел примерно на 20%, люди покупают чаще и мельче. Себестоимость услуг маркетплейса на заказ упала на 13% до 150 ₽, и это хорошо, но если небольших покупок станет ещё больше, этот рычаг перестанет работать. Активных покупателей при этом всего +17%, рост держится на частоте
OZON заложил 30,1 млрд ₽ резервов из-за ударов БПЛА по 11 логистическим объектам. Это треть всей EBITDA квартала, и компания теперь вынесла её за скобки скорректированного показателя
Без учёта инцидентов финтех даёт около 90% прибыли до налога за 9 мес. И тут есть тревожные звоночки. Стоимость риска 14,3% (+3,7 п.п.), резервы выросли в 2,4 раза до 7,8 млрд ₽, а кредитный портфель с начала года вырос на 57% до 204,3 млрд ₽
Кредиты, кстати, это лишь около 19% активов, приносящих процент, остальное облигации, и часть из них заложена по репо (99,6 млрд ₽)
💰 Операционный поток — 275,1 млрд ₽, но 258,1 из них оборотный капитал, то есть деньги продавцов и клиентов банка, которые временно лежат у OZON. Своих, заработанных, сильно меньше. Если от EBITDA отнять аренду (24,1 млрд ₽) и капзатраты (25,1 млрд ₽), останется порядка 44 млрд ₽ до налогов
Аренда плюс займы дают 587 млрд ₽, около 2,4х EBITDA за 12 месяцев, капитал отрицательный (−166,5 млрд ₽). И за 9М акционерам вернули 31,9 млрд ₽ дивидендами и выкупом, больше чистой прибыли за тот же срок (18,3 млрд ₽)
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции OZON сохраняют восходящий краткосрочный и среднесрочный тренд, цена выше средних за 20, 50 и 200 сессий, хотя средняя за 50 сессий пока ниже средней за 200 — восстановление внутри долгого снижения
Цена 3806 находится чуть выше сильной поддержки 3805.03 и в нижней четверти коридора к сопротивлению 3866.37. Напряжение цены повышено — зона перекупленности
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
📊 При текущей цене акций в 3 805 ₽ P/E за 12 месяцев около 38х, P/E по очищенной прибыли 3 кв. в годовом выражении около 5,6х, P/S около 0,6
Капитализация к скорр. EBITDA за 12 месяцев около 3,4х, а EV/EBITDA на год вперёд около 3,0х
Из плана дивидендов на 2026 год (не менее 30 млрд ₽) осталось выплатить около 15 млрд ₽, это около 1,8% к цене
Бизнес растёт, юнит-экономика реально лучше, по EBITDA акция выглядит недорого. Но маржа 6,0% скорее пик (в 4 кв. 2025 она проседала с 3,8% до 3,4%), прибыль сильно зависит от финтеха, риск ударов по логистике ещё остаётся $OZON
Полезный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
Итак, сегодня интересный вопрос, кто же такие эти, пугающие всех новичков, ребята? Институционалы это не отдельные трейдеры и не злые гении рынка, это крупные организации, которые инвестируют не свои деньги, а аккумулированные средства множества людей, например:
Пенсионные фонды - деньги будущих пенсионеров.
Страховые компании - страховые резервы и накопительное страхование жизни.
ПИФы и ETF - средства пайщиков.
Хедж-фонды - деньги состоятельных клиентов и институтов.
Банки и эндаумент-фонды - кредитные организации и целевые фонды некоммерческих организаций.
За каждым из них стоят миллионы вкладчиков. Пенсионер, откладывавший на старость, семья, купившая полис, человек, вложивший деньги в ПИФ. Все они принесли сбережения в общий котёл, и этим котлом управляет профессиональная команда.
Главное отличие от частного инвестора - масштаб. Когда фонд решает войти в акцию, он не может сделать это незаметно. Его объём - миллиарды. Пока он покупает, цена растёт от его же покупок, пока продаёт - падает. Поэтому институционалы входят в позицию медленно, неделями, а иногда и месяцами. И выходят так же.
Разговор становится конкретнее, когда видишь масштаб. Мировые гиганты (данные на середину 2026 года):
BlackRock (США) - крупнейший управляющий активами в мире, около 8 триллионов долларов под управлением. Управляет деньгами пенсионных фондов, ETF (включая iShares) и частных клиентов.
Vanguard (США) - второй гигант, около 6,3 триллиона долларов. Известен подходом к индексному инвестированию, владеет значительными долями практически во всех крупных публичных компаниях мира.
State Street Global Advisors (США) - около 3,7 триллиона долларов. Вместе с BlackRock и Vanguard составляет “Большую тройку” индексных управляющих.
Хедж-фонды:
Bridgewater Associates (Рэй Далио) - десятилетиями крупнейший хедж-фонд мира, активы сократились до примерно 93 миллиардов долларов.
AQR Capital Management (Клифф Эснесс) - в 2026 году преодолел отметку в 140 миллиардов долларов хедж-фондовых активов.
Millennium Management (Иззи Ингландер) - приближается к 100 миллиардам долларов.
Российские примеры:
СберНПФ - крупнейший негосударственный пенсионный фонд, по данным Банка России на середину 2026 года управлял активами на 1,43 триллиона рублей (деньги почти 17 миллионов россиян).
ВТБ Пенсионный фонд, Газфонд Пенсионные накопления и Благосостояние - в 2026 году обсуждали объединение, что могло бы создать фонд с активами около 3 триллионов рублей.
Эти цифры важны не сами по себе, а как понимание масштаба, когда такой фонд решает изменить позицию, это ощущает весь рынок.
Как же они влияют на рынок? На самом деле их влияние двояко.
С одной стороны - ликвидность. Благодаря им частный инвестор может купить или продать акцию в любой момент по более-менее справедливой цене. Без институционалов рынок был бы тонким, спреды - широкими, а вход и выход стоили бы намного дороже.
С другой стороны - давление на цены. Когда крупный фонд включает бумагу в портфель или выходит из неё, это отражается на графике. И это нормальная часть рыночного механизма, не заговор против новичка, а следствие масштаба.
Когда бумага попадает в крупный индекс (например, в индекс Московской биржи или MSCI Russia), все индексные фонды обязаны её купить - у них мандат. В день включения бумага часто показывает резкий рост на объёме. А через несколько дней, когда обязательный спрос исчерпан, цена может откатиться. Новичок, купивший на новости о включении, часто оказывается в минусе.
Когда компания объявляет крупные дивиденды, институционалы могут покупать акцию заранее. После отсечки акция часто падает на размер дивиденда. Фонды, державшие бумагу ради дивиденда, могут начать выходить, создавая дополнительное давление. Частный инвестор, купивший перед отсечкой ради дивидендов, может обнаружить, что получил выплату, но потерял на падении цены больше, чем получил.
Когда Сбер публикует результаты за 9 месяцев, рынок уже знает примерные цифры. Если отчёт совпадает с ожиданиями - реакции может не быть. Если лучше - бумага растёт, но часто задолго до публикации, если хуже - падает резко. Новичок, покупающий на отчёте, часто покупает уже после того, как умные деньги отыграли событие.
Как новичок может использовать институционалов для своей выгоды?
Самое первое - не пытаться обыграть их на их поле. Вместо этого можно заимствовать их аналитику и дисциплину. Например, смотреть на следы через 13F (с поправкой на время).
В США фонды с активами от $100 млн обязаны раз в квартал раскрывать длинные позиции (форма 13F). Это публичные данные, вы можете смотреть, какие акции покупали уважаемые вами фонды. Если несколько крупных, независимых фондов одновременно наращивают позицию в бумаге в течение двух кварталов подряд это сильный сигнал, что умные деньги видят в ней ценность. Критически важное ограничение: данные 13F подаются в течение 45 дней после окончания квартала. Вы видите, что фонд делал полтора месяца назад. За это время он мог уже выйти. Поэтому это не сигнал к действию, а пища для размышлений и идея для самостоятельного анализа.
Второе - институционалы не могут просто нажать кнопку и купить на миллиард, им нужны продавцы. Поэтому они часто двигают цену в зоны, где скопились стоп-лоссы новичков (например, чуть ниже сильной поддержки), чтобы собрать ликвидность для своих покупок. Поэтому не ставьте стоп-лоссы в очевидных местах (прямо под круглым уровнем или минимумом). Понимание того, что рынок может сходить ниже поддержки, чтобы собрать стопы, а затем развернуться, помогает сохранять хладнокровие и не продавать на самом дне.
Третье - они не верят в простую логику. Как, например, в случае с газом, они смотрят не только на цену сырья, но и на курс рубля, структуру контрактов и денежный поток. Копируйте этот подход - задавайте больше вопросов перед покупкой. Они смотрят на общий фон и решают, стоит ли вообще рисковать. Ваш размер позиции должен зависеть от того, насколько спокоен рынок.
Как же все таки к ним относиться нам - новичкам?
Ну, как минимум, не как к врагам. Институционалы играют по другим правилам и с другим горизонтом. Задача новичка - не пытаться обыграть их на их поле, а понимать правила и сохранять трезвость.
1.Не гнаться за новостью. Спросить, кто знал раньше.
2.Не верить простой логике. Искать скрытые переменные.
3.Управлять риском, а не предсказывать. Сначала фон, потом график, потом объём.
И главное - давать себе паузу. Если чувствуется FOMO или желание отыграться, лучше отвлечься или сконцентрироваться на чем-то другом, например, на учёбе и теории. Иногда это самое прибыльное решение. Берегите свои нервы и депозит.
Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!
Стабильный сектор экономики Гемабанк - на вчерашней сессии прибавил +1.20 рубля (1.35%) капитализация составила 158.40 млрд рублей !
Стабильный сектор экономики Транснефть АП - на вчерашней сессии прибавил +4.80 рублей (0.45%) капитализация составила 167.77 млрд рублей !
Стабильный сектор экономики Магнит - на вчерашней сессии прибавил +45.00 рублей (2.51%) капитализация составила 185.99 млрд рублей !
Уорш просто читает с листа, все давно просчитано. Трамп останется, ставка останется. S&P, золото, биткоин🚀🚀🚀
UPD: Наш рынок вообще ровно😁
Оценка Росстата за неделю с 20 по 26 октября 2026 года зафиксировала индекс потребительских цен на уровне 100,08% . С начала года накопленная инфляция достигла 106,24% , что значительно превышает показатели аналогичного периода 2025 года (тогда было 104,81%).
На первый взгляд, недельный прирост в 0,08% выглядит умеренным, но дьявол кроется в деталях: экономика демонстрирует классическую картину «инфляции предложения», когда цены растут на базовые продукты, а падают на услуги, которые большинству сейчас не по карману. При этом главным ограничителем для экономики остаётся ключевая ставка Банка России, которая сегодня застыла на уровне 14% годовых.
Продовольственная корзина: помидоры против капусты
Главный вклад в недельную инфляцию внесла еда. В среднем продукты подорожали на 0,2–0,7% , но внутри категории происходит расслоение.
Лидеры роста: яйца (+1,3%) , мороженая рыба (+0,9%) и куриное мясо (+0,7%) . Это базовые источники животного белка для большинства семей. Также дорожают бакалея (гречка +0,5%) и молочная продукция.
Плодоовощной капкан. Здесь статистика преподносит сюрпризы. В среднем овощи и фрукты подорожали на 1,3% . При этом помидоры взлетели в цене на 7,3% , огурцы — на 2,8% . Это типичный сезонный фактор конца октября — запасы грунтовых овощей истощаются, на прилавки поступает дорогой тепличный продукт.
Сезонное удешевление. На этом фоне логично дешевеют борщевой набор и сезонные фрукты: яблоки (-1,8%) , капуста (-0,9%) и морковь (-0,8%) .
Аналитики отмечают, что продовольственная инфляция остаётся главным драйвером роста цен в стране. Плохой урожай и перенос издержек производителей на полки магазинов не позволяют ЦБ игнорировать эти цифры.
Непродовольственные товары и услуги: парадоксы октября
В этом сегменте данные выглядят противоречиво, что отражает изменение модели потребления россиян.
Топливный парадокс. Бензин подешевел сразу на 1,6% . Для экономики это редкий дезинфляционный фактор, который обычно сдерживает рост транспортных расходов и логистики. Однако, по данным аналитиков, внутренние грузоперевозки в 2026 году подорожали на 19% , а импортные — на 43% , поэтому эффект от дешёвого бензина пока не дошёл до цен на товары.
Медицина и гигиена. Заметно подорожал активированный уголь (+0,6%) . Снижение цен на более сложные препараты (нимесулид, пенталгин) говорит о том, что производители снижают цены на высокомаржинальные импортные позиции, чтобы удержать объём продаж, жертвуя прибылью.
Рынок услуг. Здесь мы видим падение цен на поездки в Юго-
Восточную Азию (-1,3%) и на Черноморское побережье (-1,0%) , а также на проживание в гостиницах 3–5 звёзд. Это не признак доступности отдыха, а следствие завершения сезона. Люди массово возвращаются к режиму экономии, спрос на путешествия падает, и бизнес вынужден демпинговать.
Ставка 14%: почему ЦБ нажал на паузу?
Именно уровень ключевой ставки в 14% объясняет, почему инфляция не разгоняется дальше, но и не спешит возвращаться к целевым 4% . На заседании 23 октября 2026 года Банк России сохранил ставку на этом уровне, отказавшись от дальнейшего смягчения, которого ждал рынок.
Регулятор объяснил это тем, что устойчивый рост цен не снижается и находится в диапазоне 5–6% в пересчёте на год. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими. При реальной ставке (разница между ключевой ставкой и инфляцией) около 7% деньги в экономике стоят очень дорого. Это мощный инструмент охлаждения спроса: кредиты для бизнеса и людей остаются дорогими, что не даёт спросу перегреться и ещё сильнее толкнуть цены вверх.
Прогноз
Снижение цен на бензин — временный фактор. Впереди предновогодний спрос, который традиционно разгоняет инфляцию в ноябре и декабре. Сохранение ставки на уровне 14% означает, что ЦБ готов жертвовать темпами роста экономики ради стабильности цен.
В этих условиях ждать дешёвой ипотеки или потребительских кредитов до конца года не стоит. Текущая недельная инфляция в 0,08% — это затишье перед традиционным осенним разгоном, который Банк России будет сдерживать именно этим заградительным уровнем ставки.
А как вы считаете: ЦБ удержит инфляцию в рамках 7% или предновогодний спрос выбьет её выше?
Делитесь в комментариях.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#инфляция #Росстат #ЦБ #ставка #продовольствие #бензин #экономика #базарразбор
Рынок гособлигаций медленно, но верно восстанавливается — и это несмотря на довольно жёсткий сигнал ЦБ, который пересмотрел свои ожидания по ставке на 2027 год. Я по-прежнему верю, что недавняя доходность около 17% по длинным ОФЗ — это дно, на которое регулятор уже не захочет возвращаться.
А вот компании, которые не могут обслуживать долги без «кислородной маски» в виде постоянного доступа к рынку, становятся главной проблемой. Вынужденное рефинансирование даст ещё большую нагрузку на банковскую систему: банкам придётся открывать кредитные линии для системно значимых игроков. А значит, отступать регулятору уже никак нельзя.
На первичке корпоративных облигаций активность снизилась: новых размещений меньше, календарь спокойнее. Большинство новых бумаг торгуется вблизи номинала или с минимальным отклонением от цены размещения. Поэтому я не спешу набирать основную долю на «первичке» — как показывает практика, с дисконтом от номинала это можно сделать после размещения, когда спекулянты покинут ракету, которая так и не взлетела.
📍 Из корпоративных облигаций: мне интересен новый выпуск «ЭкоНивы» 1Р04. Для меня он привлекателен при итоговом купоне не ниже 18%. Заявку на участие в первичном размещении можно оставить до 29 октября 15:00 МСК, а на вторичке бумага появится 2 ноября.
С полученных купонов за полтора месяца сформировал ежемесячный доход по ОФЗ. К имеющимся 26238 $SU26238RMFS4 и 26250 $SU26250RMFS9 докупил четыре недостающих выпуска для этой стратегии 26246 $SU26246RMFS7 26240 $SU26240RMFS0 26233 $SU26233RMFS5 и 26253 $SU26253RMFS3
Такими действиями повышаю уровень прогнозируемого дохода и минимизирую риски излишней волатильности в сегменте ВДО, которого у меня в портфеле немало. Именно на них хотел остановиться подробнее и поделиться мыслями — почему же я их не продаю.
• Полипласт у меня 2 выпуска: П02-БО-16 $RU000A10F7V9 и П02-БО-03 $RU000A10B4J5 общая доля 7,3%.
Компания несколько лет реализовывала масштабную инвестиционную программу и финансировала её в основном за счёт заёмных средств. А тут ещё и привычные логистические маршруты через Азовское и Чёрное моря начали давать сбои.
📍 На этом фоне аналитические агентства, пересмотрели рейтинги надёжности:
• 7 октября АКРА поставило рейтинг А (RU) статус «под наблюдением».
• 26 октября НКР пошло дальше: понизило рейтинг с A до BBB+ и установило статус «на пересмотре с возможностью понижения».
Ситуацию осложняет и то, что имеющиеся выпуски на бирже торгуются со значительной премией — выходить на рынок долга с новыми предложениями не выглядит перспективно. Надежда остаётся только на банки, которые, в ожидании отдачи бизнеса и ввода новых мощностей, поддержат эмитента. Банкротить системно значимого игрока и замораживать огромные производственные мощности — не самое верное решение.
• МГКЛ 001Р-05 $RU000A107UB5 минимальная доля - 0,75%. Эта инвестиция давно перешла в разряд веры. Вопросов к эмитенту слишком много, и они заставляют крепко задуматься — прежде всего о чистоте его действий.
Свежие новости тревожат: ФНС приостановила операции по счетам 8 из 11 «дочек» МГКЛ. Общий размер ограничений — 1,22 млрд рублей. В компании говорят, что задолженность техническая и скоро будет погашена. По их словам, налоговая задолженность уже снизилась на 30%, осталось около 800 млн.
По облигациям: в этом году погасить нужно 150 млн — не критично, деньги найдут. В следующем году погашать уже 400 млн. Пока ситуация с долгом не критичная, но груз претензий и сомнения в прозрачности всё сильнее склоняют к мысли, что исход предрешён.
В деньгах моя позиция — 12К - месяц моего пассивного дохода. Увеличивать или закрывать ее пока не планирую. О других компаниях, которые у меня в минусе, я писал в этом посте — обязательно прочитайте, если интересно.
А теперь к вам: что покупали из последнего и какой стратегии придерживаетесь на рынке?
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Как только благодать отступит за твою гордость и сердце оставит смиренную молитву «Господи Иисусе Христе, помилуй мя», бес тотчас приходит и начинает тобой вертеть и крутить.
Святитель Феофан Затворник.
Благодарю платформу за поддержку вначале! А подписчиков и читателей за комментарии, лайки, репосты. Извиняюсь, что не вижу ваши комментарии не с телефона или не с андроида. Сказали, что решают этот вопрос. Надеюсь, что моё творчество, Вам, в той или иной мере полезно и не зря этим занялся. Хотя занялся вначале потому, что участвовал в конкурсе и получил тут максимальный охват, репутацию и комментарии. Аудитория тут живее, чем везде. И нет котиков и ми-ми-ми зверушек и прочего. По крайней мере пока ещё не видел. Извиняюсь, если что не так и зря отнял время этим постом!
Стабильный сектор экономики Совкомфлот - на вчерашней сессии прибавил +3.35 рублей (3.76%) капитализация составила 216.31 млрд рублей !
B2B РТС — крупнейшая электронная торговая платформа закупок для бизнеса и государства в России. IPO B2B РТС $BTBR состоялось 17 апреля 2026 по цене 118 руб.
Основной акционер платформы – Совкомбанк $SVCB , которому принадлежит более 50% акций.
✅ Выручка 1 пол. 2026 = 4,43 млрд руб. (+15% г/г)
✅ Средние темпы роста выручки за 3,5 года (2023-1П2026) = 15% (компания ждет темпы выше в ближайшие годы, при этом я бы больше 15% не закладывал)
✅ Доход от размещения средств клиентов 1П 2026 = 0,97 млрд руб. (+37,5% г/г, во 2П 2026 года будет поменьше, сами прогнозируют 1,5 млрд руб. по году).
Компания зарабатывает на вложениях средств клиентов в денежный рынок + облигации. На балансе у компании на 1 пол. 2026 таких активов на 8,94 млрд руб. (из них депозиты = 3,45 млрд руб., облигации = 5,27 млрд руб.).
Соответственно, при снижении КС эта часть доходов будет под давлением.
✅ Прибыль 1 пол. 2026 = 2 млрд руб. (+9,2% г/г).
Есть два нюанса, которые уравновешивают друг друга: были разовые расходы на IPO на 0,18 млрд руб., при этом налоговая ставка по итогам 1П 2026 = 19,9%.
✅ Скор. FCF 1 пол. 2026 = 1,81 млрд руб. (+2,1%), отмечаю отличную конверсию прибыли в денежный поток, на уровне 90%. В 2023-2025 FCF был выше прибыли.
👉 Мои прогнозы 2026
• Выручка 2026 = 9,19 млрд руб. (+15,6% г/г).
• Доход от размещения средств клиентов 2026 = 1,57 млрд руб. (+18% г/г).
• Прибыль 2026 = 3,99 млрд руб. (+7,6% г/г).
Прогнозы от компании 2027-2030
• Выручка 2030 = 18-21 млрд руб.
• Темпы роста выручки 2027-2030 = 18-21%.
• Прибыль 2030 = 7-9 млрд руб.
В свою модель я закладываю более консервативные предпосылки.
💰Дивиденды
Дивполитика — более 50% от прибыли, на ежеквартальной основе. Компания заявила, что выплатит более 85% прибыли по итогам 2026 года, и более 80% от прибыли в 2027-2030 годах.
Со своей стороны замечу, что FCF позволяет платить вплоть до 100% прибыли на дивиденды, поэтому заявления выглядят реалистичными.
По итогам 2026 года я ожидаю 19,52 руб., уже выплатили 9,8 руб., осталось 9,72 руб. за 2 полугодие, доходность 7,9%.
По итогам 2027 года, я жду 20 руб. дивидендов или 16,3% дивидендной доходности.
Еще раз, дивиденды ежеквартальные, можно закладывать +-5 руб. в квартал, или 4,1% дивидендной доходности.
📊 Оценка компании
B2B РТС оценена в 5,5 P/E 2026 года. С учетом того, что у компании денежный поток = прибыли, и payout дивидендов 85%+, то такую оценку я считаю недорогой.
Для меня справедливый мультипликатор P/E для компании находится в диапазоне 7-8.
Итого: B2B РТС — качественный актив с недорогой оценкой в 5,5 P/E и практически 100% конверсией прибыли в свободный денежный поток, как следствие — возможностью распределять практически всю прибыль на дивиденды и доходностью выше 15,5%. Дивиденды поквартальные.
Справедливую цену акций B2B РТС вы можете узнать на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/
⚠️ Какие вижу риски:
1. Конкуренция. Среди платформ закупок есть решения Сбера, ГПБ и других крупных банков), насколько лидирующее положение B2B РТС устойчиво? Возможно, среди вас есть участники этого рынка. Подскажите, чем платформа B2B принципиально лучше Сбера $SBER ?
2. Доходы от размещения средств клиентов завязаны на ставку, ниже ставки, ниже доходность.
3. Интерес акционера — у Совкомбанка больше 50% акций B2B РТС, при этом на балансе у банка компания стоит дешево (по 1 капиталу), и 50% компании оценивается в 1,85 млрд руб. вместо 11 млрд руб. по рыночной цене. Банк может быть заинтересован в снижении доли ниже контрольной, чтобы переоценить компанию по рыночной цене на балансе и включить эти +-9 млрд руб. в капитал, подняв через это свою достаточность.
Способы могут быть разные, включая дивиденды в натуральной форме, SPO в рынок или на внебирже. Это потенциально может оказывать давление на котировку.
И да, надеюсь, у Михаила Клюкина были только акции Совкомбанка, а B2B РТС не было) 😄
Друзья, сделать модель компании, написать обзор — большой труд, который занял несколько недель. Поставьте лайк, если взяли пользу, вам 1 секунда, а мне приятно! 👍
Обсуждаем, что происходит на рынке. Делитесь своим мнением, и его точно заметят
📑 Компании и рынок
@Vladimir_Litvinov Капитализация фондового рынка РФ всего 19,5% ВВП, а цель 66% к 2030 году: откуда возьмутся триллионы и как на этом заработать → Рынок сжимается относительно экономики
@IRA007 Акции Полюса выросли на 17,7% за неделю: восстановление после падения или начало новых рекордов, и стоит ли сейчас покупать золотодобытчика → Разбор роста Полюса
@INVEST_OR_LOST В операционном отчёте Х5 выручка выросла на 13%, а жёсткие дискаунтеры вроде «Чижика» рвут рынок, стоит ли добавлять лидера продуктового ритейла в портфель → Операционный отчёт Х5
@Newbie Аэрофлот на бумаге выглядит красиво, а внутри всё сложнее: стоит ли новичку вкладываться в компанию с такой историей → Стоит ли покупать Аэрофлот
💰 Деньги и риски
@INVEST_KITCHEN Пока ЦБ не снижает ставку, среди рискованных облигаций выживут только компании с реальной ликвидностью, смотреть нужно на суть бизнеса, а не на красивую обёртку → Дефолты в рискованных облигациях
@Sergey_Kusakin Инвестиции не только для миллионеров: даже с 10-20 тысяч в месяц за год собирается капитал, который начинает приносить доход → Инвестиции не только для миллионеров
@Viktoriia_Baranova История про дедушку, которому исполнилось 86: он пережил множество кризисов и научил главному, быть финансово независимой и держать запас на чёрный день → Урок финансовой независимости
@InspiringCreator_318d Скандал с четвёртым мостом через Обь: концессионер не может отчитаться за 8,39 млрд рублей бюджетных денег → Скандал с мостом через Обь
🧠 Идеи и знания
@BraveArchitect_bcbe Что такое стейблкоины и как они работают, простыми словами и с привязкой к реальным активам → Что такое стейблкоины
@Denis_Razumkin Модерировал сессию на конференции «Инвест Базар»: в России научились создавать технологические стартапы, теперь нужно превращать их в чемпионов → Выводы с «Инвест Базар»
Загляните к этим авторам и не скупитесь на реакции. Лайки и комментарии помогают лучшим постам подниматься выше и делают БАЗАР интереснее 🙌
Очередная неделя прошла. И главный ньюсмейкер — Банк России. Заседание прошло, ставку оставили на 14%. Но вот итоговое заявление оказалось довольно жесткое
Плюс к этому, золотой запас страны падает до минимума с 2019 года, а московские застройщики переживают не лучшие времена.
Разбираем всё главное за неделю.
Макроэкономика: ЦБ попытался включить «ястреба»
1. Ключевая ставка 14%: решение ожидаемое, но риторика жесткая
Ключевая ставка сохранена на уровне 14%.
Казалось бы, рынок ждал этого. Но Банк России много чего обозначил в своем заявлении и сильно поменял свои прогнозы. Вот что было конкретно изменено:
Прогноз Было Стало
Инфляция 2026 6–7% 7,1–7,6%
Средняя ставка 2026 14,5–14,6% 14,6%
Средняя ставка 2027 10,5–12,5% 12,5–13,5% %
Профицит торгового баланса 2026 $119 млрд $150 млрд
🔥 Главная цитата:
«Прогноз по ставке до конца года на уровне 14% допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки в декабре».
Комментарий: рынок воспринял это как нейтральный сигнал, поскольку прямых заявлений о предстоящем ужесточении денежно-кредитной политики не было. Но на самом это во многом «ястребиное» заявление:
Прогноз по инфляции сильно повышен (до 7,6%)
Прогноз по средней ставке на 2027 год повышен до 12,5–13,5%
ЦБ оставляет за собой право повысить ставку в декабре. Это прямо следует из заявления о возможности как сохранения ставки на текущем уровне 14% в декабре, так и ее изменении. Поскольку параллельно уточнен прогноз средней ставки на 2026г. на уровне 14,6%, это арифметически означает, что изменение ее в декабре может быть только в сторону повышения. Для справки: сейчас средняя ключевая ставка на текущий год составляет 14,58%.
Прямо говорит о дефиците бюджета как об одном из главных показателей, на основании которого денежно-кредитная политика может быть ужесточена.
Вывод: о снижении ставки до конца года уже не будет. Более того — есть риск повышения в декабре.
2. Инфляция: формально снижается.
Годовая инфляция на 19 октября: 7,15% (было 7,22% на 12 октября).
3. Инфляционные ожидания: наконец-то немного упали
Октябрь: 13,2% (было 14,2% в сентябре).
Оценка наблюдаемой инфляции: упала с 15,1% до 14,5%.
4. Денежная масса (М2): рост продолжается
Сентябрь: +0,1% (до 137,6 трлн руб.). Годовой темп: 13,3%.
5. Золотой запас России: минимум с 2019 года
Сентябрь: 72,8 млн унций (снижение на 200 тыс. унций за месяц).
С начала года: –2 млн унций (было 74,8 млн).
Комментарий: Золотой запас тает. Какой-то трагедии в этом нет, но ЦБ активно продаёт золото из ликвидной части ФНБ для частичного покрытия дефицита бюджета. Об этом прямо заявляла Эльвира Набиуллина. Но так пополнять бюджет все же лучше, чем за счет резкого роста налогов или за счет роста госдолга, который точно не будет способствовать снижению ключевой ставки
6. Ипотека в Москве: падение на 38,7%
III квартал 2026, первичный рынок Москвы (данные Росреестра):
Ипотечных сделок: 8,1 тыс. (–38,7% г/г)
Доля ипотеки: 42% (–3,9 п.п.)
За 9 месяцев: –33,2%
Комментарий: негатив для московских девелоперов. Спрос на первичку слабый. Рост в сентябре (+47% к августу) — вероятно, разовый эффект от изменения условий семейной ипотеки.
Новости компаний
7. «Северсталь»: отчет лучше ожиданий, но дивидендов не будет.
Результаты за III квартал 2026:
Показатель Значение Динамика
Выручка 173,5 млрд руб. –3% г/г, +2% кв/кв
EBITDA 40,0 млрд руб. +13% г/г, +64% кв/кв
Рентабельность EBITDA 23,0% +3,2 п.п. г/г
Чистая прибыль 15,2 млрд руб. +17% г/г
Свободный денежный поток 42,6 млрд руб. (было –29,8 млрд во II кв.) )
Но за 9 месяцев:
Выручка: –10% (до 488,4 млрд)
EBITDA: –28% (до 82,3 млрд)
Чистая прибыль: –61% (до 19,3 млрд)
Дивидендов за 9 месяцев не будет — из-за отрицательного свободного денежного потока по итогам года.
Комментарий: квартал сильный, EBITDA превысила консенсус на 8%. Но впереди сезонное снижение спроса на сталь. Дивидендов не ждем.
8. Лукойл: лицензия продлена до 21 ноября
OFAC продлил лицензию на переговоры и заключение условных соглашений о продаже зарубежных активов ЛУКОЙЛа.
Новый срок: 21 ноября 2026 (было 22 октября).
Что важно:
Любая сделка по-прежнему требует отдельного одобрения OFAC
ЛУКОЙЛ ведёт переговоры с консорциумом во главе с Тоддом Боули
Активы оцениваются в ~$20 млрд
Комментарий: продление снижает краткосрочную неопределённость. Но поиск покупателя и окончательное одобрение — ключевые риски. Пока — туман.
9. ММК: операционные результаты умеренно позитивны.
III квартал 2026:
Производство стали: 2,99 млн тонн (+8,7% кв/кв)
Продажи металлопродукции: 2,86 млн тонн (+3,0% кв/кв)
Продажи премиальной продукции: 1,25 млн тонн (+9,6% кв/кв)
Доля премиальной продукции: 43,8% (+2,7 п.п.)
За 9 месяцев:
Производство стали: +7,4% (до 8,18 млн тонн)
Продажи: +6,5% (до 7,88 млн тонн)
Комментарий: умеренно позитивно. Восстановление после ремонта доменной печи №7.
ЛСР: дивидендная политика ухудшена
Совет директоров ЛСР утвердил новую дивидендную политику.
Что изменилось:
Отказ от ориентира не менее 20% чистой прибыли по МСФО
Исключено положение о ежегодных выплатах
Размер дивидендов теперь полностью на усмотрение совета директоров
Расширены основания для невыплаты дивидендов
Комментарий: однозначный негатив. Предсказуемость дивидендов резко снизилась. Компания, вероятно, хочет сохранить ликвидность и снизить долговую нагрузку.
Итоги недели одной строкой
ЦБ Ставка 14%, прогноз инфляции повышен до 7,6%
Инфляция ухудшен
Ожидания Упали до 13,2% (позитив)
М2 Рост 13,3% — против снижения ставки
Золото Резервы на минимуме с 2019 года
Ипотека Москва –38,7% (негатив для девелоперов)
Северсталь Квартал лучше ожиданий, но дивидендов нет
ЛУКОЙЛ Лицензия OFAC продлена до 21 ноября
ММК Умеренно позитивно
ЛСР Дивполитика ухудшена (негатив)
Дзарасов Алан, эксперт, 1ИФИТ
В эту пятницу ЦБ сохранил ставку в 14%. Вместе с решением регулятор обновил прогноз, сравнили его с летним. Картина разнонаправленная, но главный сигнал жёсткий 🫣
💸 Инфляция
На конец 2026 года ждут 7,1-7,6% вместо 6,0-7,0%. Новый диапазон целиком выше прежней верхней границы. Среднегодовую подняли с 5,9–6,2% до 6,2–6,3%
В 2027-м среднегодовая инфляция выросла с 4,3–5,2% до 5,2–5,7%. Но на конец 2027 года ЦБ по-прежнему обещает 4%. Значит, замедление в следующем году должно быть резким, а для этого нужна жёсткая политика
📊 Ключевая ставка
Среднюю на 2026 год подтянули до 14,6% (было 14,5–14,6%). Важнее сноска: на оставшуюся часть года средняя ставка теперь 14,0%, раньше было 13,7–14,0%. Нижнюю часть коридора, которая подразумевала снижение, убрали. В декабре возможно и сохранение, и изменение ставки
2027 год пересмотрен вверх уже второй раз подряд. Весной было 8-10%, летом 10,5-12,5%, теперь 12,5-13,5%. Нижняя граница выросла на 2 п.п., верхняя на 1 п.п. На 2028 год прогноз тоже подняли, с 8-9% до 9-10%. Только 2029-й остался прежним (7,5-8,5%)
Быстрого перехода к однозначным ставкам рынку ждать не стоит
📉 Рост и структура спроса
ВВП-2026: нижнюю границу подняли, было 0-1%, стало 0,5-1%. На 2027-й прогноз снизили с 1,5-2,5% до 1-2%
Импорт тоже вырос, с 1-3% до 2-4%, а экспорт, наоборот, понизили, с 0-2% до (-1)-1%
Инвестиции остаются в минусе. Валовое накопление в 2026-м теперь (-4,0)–(-3,0)% вместо (-3,5)-(-1,5)%. На 2027-й прогноз тоже срезали, с 2-4% до 1,5-3,5% (основной капитал с 2-4% до 1-3%)
Потребление растёт в разы быстрее ВВП, а инвестиции падают. Спрос опережает предложение, и это объясняет, почему ЦБ не готов смягчать политику
Деньги и кредит: прирост денежной массы в 2026-м подняли с 7-12% до 10-13%, а на 2027-й снизили с 6-11% до 5-10%
🛢 Внешний сектор: главная позитивная правка
Цену нефти для налогообложения подняли: в 2026-м с 60 до 72$., в 2027-м с 50 до 55. На 2028-2029 годы осталось 50$
Профицит счёта текущих операций в 2026-м оценили в 71 млрд долл. вместо 48, в 2027-м в 31 млрд вместо 25. Экспорт в 2026-м вырос с 458 до 499 млрд
🎤 Что сказала Набиуллина
Решение по ставке было однозначным: на заседании предметно обсуждали только один вариант, сохранить ставку на 14%
Устойчивый рост цен ЦБ оценивает в 5–6% в пересчёте на год. Возвращения к 4% ЦБ ждёт в 2027 году, а для этого, по её словам, потребуется долго поддерживать умеренно жёсткие ДКУ
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Со стороны предложения это более медленное восстановление мощностей, со стороны спроса высокие инфляционные ожидания, напряжённый рынок труда и больший бюджетный дефицит
📍Внешний сектор стал заметно лучше, но всё, что касается внутренней экономики, ухудшилось: инфляция выше, ставка на 2027–2028 годы выше, рост в 2027-м ниже, инвестиции слабее
Нефть даёт ЦБ запас прочности, но не повод смягчать политику. Дорогие деньги ещё на приличный срок остаются базовым сценарием
Полезная информация — 👍
#отрасльцеликом
Коллекторы в облигациях: 11 эмитентов от крепких к слабым
В первом полугодии банки продали коллекторам долгов на 151,8 млрд рублей, на 12% больше, чем годом раньше. Средняя цена - 7,8 копейки за рубль долга, год назад было 5,5. Платят коллекторы в основном заёмными деньгами: за 9 месяцев они разместили облигаций на 15,8 млрд рублей, год назад было 6,95 млрд.
Сколько денег компания соберёт с купленных портфелей, почти никто не раскрывает. Инвестор видит баланс и прибыль, но не видит, сколько вернёт портфель. Рейтинг выше BBB- в секторе только у ПКБ.
Надзор при этом плотнее: с сентября 2025 по февраль 2026 года ФССП проверила 108 коллекторских компаний и насчитала 762 тысячи нарушений.
Как считали. Взяли отчётность всех 11 эмитентов на 30 июня 2026 года, прибыль и проценты за последние 12 месяцев. В индексе восемь метрик: капитал к активам, долг к EBITDA, ICR, поток до покупок к долгу, доля долга до года, динамика прибыли, рейтинг и доходность.
Почему не голый OCF. Портфель оплачивают сразу, а деньги с должников приходят годами, поэтому у растущего коллектора денежный поток почти всегда в минусе и его закрывают новыми займами. Мы смотрим на поток до покупок: сборы минус расходы, проценты и налоги, но до оплаты новых портфелей. Он показывает, какую долю долга компания гасила бы за год, если бы перестала покупать.
Половина сектора - дочки или сёстры МФО: АйДи Коллект, Интел коллект, Бустер.Ру, Финэква, Вернём. Риск у них двойной: свой и группы.
✅ Запас прочности
ПКБ: долг 1,4 EBITDA, ICR 3,8, а без новых покупок сборами за год можно погасить 57% долга. Слабое место - дивиденды: за полугодие акционерам начислили 3 млрд рублей, 80% прибыли, а долг за то же время вырос на 3,3 млрд. Сама прибыль снизилась на 11%.
У Филберта капитал 67% активов, а поток до покупок - 91% долга в год. Компанией владеет паевой фонд, половина которого у гендиректора Андрея Иванова. Банковский долг, 4,4 млрд, весь в одном банке. Прибыль за полугодие -28%.
🟢 Держатся
Интел коллект с сентября на 100% принадлежит Лайм Кредит Групп, у МФК которой ФНС в октябре приостановила операции по счетам. За полгода Интел купил у группы портфели на 258 млн и заплатил ей 100 млн дивидендов. Прибыль выросла в 2,7 раза, 96% долга длинные, в основном облигации до 2028 и 2031 года.
У СЗА прибыль выросла в 11 раз, но 102 млн из 238 млн прибыли до налога - присуждённые судом издержки. Почти весь долг длинный, в основном облигации.
🔸 Под нагрузкой
ЮСВ стоит на капитале 6% активов. Рейтинг BBB- у выпуска держится на холдинге Финбридж.
АйДи Коллект из группы Мани Мена за полгода купила портфелей на 4,4 млрд, долг дошёл до 24,7 млрд. Проценты выросли с 1,6 до 2,4 млрд, прибыль упала на 33%, поток до покупок - 19% долга в год.
🔻 Слабое звено
У Защиты онлайн 2,2 млрд долга нужно вернуть в течение года, а на счетах 34 млн. Кто кредитор, в отчётности не раскрыто.
Вернём кредитуется у 612 физлиц на 2,1 млрд, банков нет. Портфели покупает у МКК тех же владельцев.
Бустер.Ру и МФК Джой Мани принадлежат одному человеку, Максиму Пащенко. За 9 месяцев Бустер купил у Джой Мани портфели на 245 млн, капитал 13% активов.
Финэква - дочка группы Быстроденег, которые поручились по её облигациям. Капитал 7% активов, поток до покупок - 9% долга в год, меньше всех в секторе.
У АСВ ICR 1,5, поток до покупок 15% долга, а половину долга нужно вернуть в течение года.
Что в итоге. Крепких в секторе двое: ПКБ и Филберт. У ПКБ стоит следить за дивидендами, у Филберта за падением прибыли. Остальным 22-29% платят за тонкий капитал и рост в долг. У дочек МФО смотрите не только на коллектора, но и на группу: Интел коллект теперь зависит от того, чем закончится спор Лайма с ФНС.
https://t.me/YZYfin
#коллекторы #неиир
ООО «Воксис» (бренд Voxys) — компания, которая специализируется на аутсорсинговых центрах коммуникаций: справочное обслуживание, техподдержка, реклама и телемаркетинг.
Компания в цифрах: более 100 контакт-центров по всей России, 8 тыс. сотрудников. Занимает 20% рынка коммуникаций в РФ. На ближайшие пять лет в планах — увеличить штат вдвое и выйти на международный рынок.
Структура: ООО «Воксис» — дочерняя компания МКАО «Воксис». Группа развивает IT-направление для роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб». В рамках развития VOXYS планирует выход на IPO в 2027 г.
📍 Параметры выпуска Воксис 001Р-03:
• Рейтинг: ВВВ+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 500 млн рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 21,50% годовых (YTM не выше 23,75% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Сбор поручений до: 26 октября 2026
• Начало торгов: 29 октября 2026
📍 Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 2,33 млрд рублей (+15,8%)
• Чистая прибыль: 163,65 млн рублей (+20,4%)
• Активы: 4,67 млрд (было 4,4 млрд)
• Капитал и резервы: 1,17 млрд (-17,8%)
• Долгосрочные обязательства: 2,72 млрд (+34,18%)
• Краткосрочные обязательства: 779,58 млн (-18,08%)
• Чистый долг/EBITDA: 2,9х
• Покрытие процентов ICR: 1,83х
Компания делает ставку на трансформацию: уходит от классического аутсорсинга в FinTech, AdTech и коллекторское направление. Перемены требуют денег — и финансируются за счёт заёмных средств.
📍 Отсюда и тревожные цифры в отчётности:
• Операционный денежный поток ушёл в минус: -1,33 млрд против -8,7 млн годом ранее. Это не про убытки, а про то, что деньги не успевают приходить. Главная причина — рост дебиторки: клиенты платят медленнее, а компания уже тратит на развитие.
• Чистый долг вырос на 60% — до 2,76 млрд, а процентные расходы — в 1,8 раза. Обслуживать долг становится дороже, и это давит на прибыль.
Ещё нюанс — структура активов. НМА и гудвилл — 1,65 млрд, это 93% капитала. По сути, большая часть «ценности» компании — ожидания от приобретённых бизнесов и новых проектов. Если планы не сработают, возможны списания, которые ударят по балансу и прибыли.
Денег на балансе почти не осталось — остаток упал на 74% за год. «Подушки безопасности» практически нет, и компания сильно зависит от внешнего финансирования.
В обращении находятся 3 выпуска ООО "Воксис" на 800 млн рублей рублей и 2 выпуска МКАО "Воксис" на 800 млн рублей:
• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 Доходность: 21,99%. Купон: 20%. Текущая доходность: 19,85% на 1 год 3 месяца
• Воксис 001Р-01 $RU000A10DCE0 Доходность: 22,04%. Купон: 21%. Текущая доходность: 20,49% на 11 месяцев
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:
• ВУШ БО 001P-04 $RU000A10BS76 (37,43%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Делимобиль 1Р-06 $RU000A10BY52 (40,96%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Рольф 001Р-09 $RU000A10F850 (20,99%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• ГЛОРАКС 001Р-04 $RU000A10B9Q9 (23,56%) ВВВ+ на 1 год 4 месяца
• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (17,41%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
• Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (31,44%) ВВВ+ на 12 месяцев
• Уралкуз 001Р-03 $RU000A10DBV6 (24,99%) ВВВ+ на 11 месяцев
По итогу: Новый выпуск 1Р03 длиннее 1Р02 примерно на семь месяцев, а по верхней границе даёт 23,75%. Это премия к своим же выпускам около 170 б.п. Разница заметная — она отчасти компенсирует и лишнюю дюрацию, и ухудшение финансовых результатов.
В группе BBB+ верхняя YTM тоже смотрится достойно — если не сравнивать с эмитентами, у которых ситуация с обслуживанием долгов куда сложнее. Сопоставимую доходность даёт «Глоракс» 1Р04 — 23,56%.
У меня в портфеле есть выпуск «Воксис» 1Р02. Ситуация по эмитенту продолжает ухудшаться, поэтому крайне важно следить за финансовыми показателями. Консервативному инвестору лучше пройти мимо этой истории. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Ещё 3 эмитента из финансовой сферы на этой неделе попытаются занять денег в долг, два из них - сегодня.
Насколько адекватны запросы, предлагаю вместе посмотреть (спойлер: по-моему, нам пытаются втереть какую-то дичь). Впрочем, гляньте и решите сами.
🚐ВТБ Лизинг 1Р8 (фикс)
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон: до 15,75% (YTM до 16,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1 год 8 мес. (600 дней)
⏳Сбор заявок - 29 октября, размещение - 2 ноября 2026.
🚛АО "ВТБ Лизинг" - одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний РФ, 100% дочка банка ВТБ $VTBR . На рынке с 2002 г., база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (апрель 2026) и Эксперт РА (декабрь 2025).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 44,5 млрд ₽ (-28,2% г/г)
● Чистый проц. доход: 14,1 млрд ₽ (-14,3% г/г)
● Чистая прибыль: 3,08 млрд ₽ (-14,7% г/г)
● Собств. капитал: 60,9 млрд ₽ (+5,3% за 6 мес.)
● Ден. средства: 1,9 млрд ₽ (+52% за 6 мес.)
● Чистый долг: 409 млрд ₽ (-3,4% за 6 мес.)
● ЧД/Капитал: 6,7x (был 7,3х)
📍Подробно бизнес ВТБ Лизинг разбирал тут.
$RU000A10FVD7 $RU000A10FGN7 $RU000A10EML2 $RU000A10DTG9 $RU000A10CQE2
💰СФО Совком Взыскание 02
● Банк-оригинатор: ПАО «Совкомбанк»
● Номинальный объем: 1,4 млрд ₽
● Залог кредитов: 5х (~7 млрд ₽)
● Купон: до 17,25% (YTM до 18,68%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Расчетная дюрация: 1,36 года*
● Амортизация: да
● Оферта: да (колл-опцион)*
👉Амортизация: начинается с 12 купона. Величина аморта будет зависеть от успешности сбора долгов.
*Эмитент имеет право осуществить досрочное погашение начиная с 24-го купона, если физлица всё-таки будут отдавать свои долги. Но это не точно😉
⏳Сбор заявок: 26 октября, размещение - 29 октября 2026.
Очередные СФО через ООО-прокладку. "СовкомВзыскание" покупает у Совкомбанка $SVCB требования по УЖЕ просроченным потреб. кредитам и выпускает облиги под залог пула. Наиболее подробно я рассказывал о том, что такое секьюритизированные облигации, в этом посте.
💼Цифра Брокер П02-01 (USD)
● Номинал: 100 $
● Купон: до 9,5% (YTC до 9,83%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3,5 года
❗️Оферта: колл на 4 и 8 купоне
⚠️Мин. заявка: 1,4 млн ₽
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 26 октября, размещение - 29 октября 2026.
ООО «Цифра брокер» - российская инвест-компания, оказывающая брокерские, дилерские и депозитарные услуги. На конец 2025 г. обслуживала ~201 тыс. клиентов.
До 2023 г. принадлежала американскому холдингу Freedom Holding (Тимур Турлов). В феврале 2023 сооснователь Максим Повалишин выкупил 100% у холдинга, после чего брокер провел ребрендинг из «Фридом Финанс» в «Цифра брокер».
⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от Эксперт РА (июнь 2026).
📊РСБУ за 1п2026:
● Выручка: 2,83 млрд ₽ (-25,7% г/г)
● Чистый убыток: 183 млн ₽ (был убыток 225 млн)
● Собств. капитал: 12,2 млрд ₽ (-1,5% за 6 мес)
● Ден. средства: 911 млн ₽ (+34% за 6 мес.)
● Чистый долг: 24,2 млрд ₽ (+16,9% за 6 мес)
● ЧД/Капитал: 1,98х (было 1,66х)
● Покрытие процентов ICR: ~0,89х
🎯Сравнение выпусков
Фикс от лизинговой дочки ВТБ - прозрачен и надёжен, но заработать на нем заметную премию к ОФЗ вряд ли получится. В этот раз даже без типичной для ВТБ-Лизинга ползучей амортизации, т.к. выпуск откровенно короткий.
💸Квази-баксовый выпуск Цифра-Брокера на мой личный взгляд выглядит как... шляпа🤦♂️ С текущим купоном 9,5% сейчас можно найти бумаги в рейтинге АА и даже ААА. ЛДВ скорее всего не будет, т.к. выпуск могут досрочно погасить через год или два.
Да ещё и выплаты только раз в 3 месяца. Впрочем, физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн, чтобы не заморачиваться с полным комплектом эмиссионных документов. Ну и хорошо, не очень-то и хотелось.
🤷♂️На любителя остаётся 2-й залоговый выпуск от Совком Взыскание, но там много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.
К тому же своего рейтинга у выпуска нет, а потреб. долги в пуле изначально проблемные. Даже с обещанным 5-кратным залогом, в эту историю ради жалких +2% к ОФЗ я не полезу.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
📍Ранее разобрал Воксис, Легенда, Фосагро.
#sid #Облигации #VTBR #svcb #флоатеры #хочу_в_дайджест #профит_оцени
Дизельная сделка РФ и США наделала много шума в последнее время. За минувшие с тех пор две недели эмоции немного улеглись, а значит самое время спокойно и трезво оценить ситуацию и понять, как она повлияет на фондовый рынок.
С января 2026 года золото $GLDRUB_TOM снизилось в цене всего на 29%, а если бы не припарковали свои деньги в золоте, то могли бы все 100% отправить на какой нибудь «счет от сотрудника службы безопасности банка» с доходностью -100% за 5 минут
Ну а если немного серьезнее, то давайте поговорим о том, почему я не покупаю золото и не вижу в этом никакого смысла 🔽
1️⃣ Часто среди фанатов золота можно услышать тейк, что «покупай золото с прицелом на 5-10 лет и оно защитит твои деньги от обесценивания»
Ну ок, давайте возьмем период с 2011 по 2024 год и бОльшую часть времени золото было в просадке на 20-30%- досидел бы обычный человек с такими результатами, когда цены везде растут, а «защитный актив» снижается? Сильно сомневаюсь 🤷🏻♂️
Вы можете сказать - а потом же вон какой рост был, но читай предыдущее предложение ⬆️
2️⃣ Возьмем другой горизонт с 1980 по 2008 год - золото все время было в просадке и оно действительно защищало только от того, чтобы случайно не купить лишний чизбургер и на этом не потратить все сбережения 😄
3️⃣ Да, с 2008 года по 2011 год золото дало примерно 95%, а с октября 2023 года по сегодняшний день около 108%
Можно ли было четко попасть с тайминг - ну в теории да, если у тебя есть «золотой альманах» (альтернатива спортивному альманаху из фильма «Назад в будущее») и ты мог вот прям в низшей точке заходить и в высшей выходить
Но мы ж знаем, как устроены 95% людей, когда актив болтается где-то и никому не нужен, потом растет на 10-20-30% у них появляется интерес и любопытство, потом растет еще на 20% и покупаем на копеечку, а то страшно, потом растет еще на 20% берем на всю котлету потому что этот рост не остановить и потом стандартная схема 📉
⚠️ Это при покупке я еще не говорю про спред около -17% при покупке в зеленом банке $SBER
⚠️Это я еще не говорю про безопасное хранение (чтоб еще не поцарапать), транспортировку и.т.д.
4️⃣ Да, можно купить фонды - это более простой вариант, чем идти в банк, тут нет большого спреда, но есть комиссия (но это не страшно)
И еще есть минус, нельзя «потрогать» свое золото, потому что люди часто покупают золото как альтернативу денежной системе и когда доллар $UCU4 рухнет, то иметь золото и расплачиваться им - то в этом случае циферки на счете не помогут 🤷🏻♂️
Наверное пост получился чуть эмоциональным, но на это меня довел спор с одним человеком и свою точку зрения почти на 100% я расписал здесь.
Согласны вы со мной или нет? Напишите свою точку зрения в комментариях 🔽😉
