Анализ РСБУ компании "ПКО "АСВ" за 1п2026г (2 часть)
Ссылка на 1 часть обзора
🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -72% (122,8 млн / -23,2% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные -5,4% (150,5 млн / +2,2% кв/кв) – "паи и акции" неизменны, а ранее предоставленные займы сократились
3️⃣ Приобретенные права в рамка оказания финансовых услуг +10,1% (2,864 млрд / +8,15% кв/кв)
4️⃣ Дебиторская задолженность -0,5% (287,8 млн / -11,8% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка 129 тыс – относится к расчетам с покупателями и заказчиками
➖ Резервы 129 тыс – полностью покрывает просроченную дебиторку
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
5️⃣ Запасы 728 тыс – являются товарами, неизменными на протяжении годов
6️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 220% (на конец 1кв2026 – 179%; / 2025г – 224%) – значение прекрасное ✅
7️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 8,5% (на конец 1кв2026 – 7,3% / 2025г – 24,3%) – запас прочности чуть подрос, но маловат ❗️
8️⃣ НРА: " низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. НРА отмечает, что в 2025 году Компания изменила учетную политику в части отражения прав требования: теперь они отражаются в составе оборотных активов (ранее — в составе внеоборотных активов). Средний операционный цикл реализации прав требования с момента покупки портфеля составляет от 1,5 до 3 лет. В связи с тем, что оборотные активы формируют 92% активов, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на 31.12.2025 составил 0,1 (на 31.12.2024: 0,1)"
🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 3,391 млрд (+1,7% с начала года (+6,3% кв/кв) / доля краткосрочного долга 52,2% (1,769 млрд) против 49,8% (1,662 млрд) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 4,19 (на конец 1кв2026г – 4,05 / 2025г – 4,03) – заемного капитала в компании не много, значительно меньше коллег ✅
3️⃣ Приобретенные права / Чистый долг = 0,88 (на конец 1кв2026г – 0,87 / 2025г – 0,90) – долга больше, чем прав требований ❗️
4️⃣ Кредиторская задолженность -20% (71,9 млн / +9,4% кв/кв) ✅
4️⃣ НРА: "низкая оценка соотношения чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга. Долг Компании составляет 3,4 млрд руб. и примерно на четверть состоит из четырех облигационных выпусков, порядка 40% приходится на банковские кредиты. Компания также использует займы от частных инвесторов. 56% долга на 31.12.2025 носит краткосрочный характер (с учетом обязательств по лизингу и аренде и амортизационных погашений в 2026 году по облигационному выпуску БО-02). При этом сальдо денежных потоков от текущих операций отрицательно в связи с увеличением закупок прав требования с 1,0 до 1,5 млрд руб., что оказывает давление на оценку коэффициента"
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 2,98 (на конец 1кв2026 – 2,86 / 2025 – 2,93)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г - EBIT 1п2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 1,48 (на конец 1кв2026 – 1,34 / 2025 – 1,33)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г - EBITDA 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка резко не растет, находится на комфортном уровне ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT посчитанной мною) = 1,14 (на конец 1кв2026 – 1,17 / 2025 – 1,56)
➖ ICR (через EBITDA посчитанной компанией) = 2,52 (на конец 1кв2026 – 2,30 / 2025 – 3,44)
➖ Процентная нагрузка растет, но если обратится к расчетам компании, то все комфортно на уровне ВДО, но значения через EBIT заставляют задуматься. ❗️
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
