Анализ МСФО компании "Элит Строй" за 1п2026г (1 часть)

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (21.11.25): понизили кредитный рейтинг от "ВВВ" до "ВВВ-" (прогноз стабильный)
НКР (06.08.26): присвоило кредитный рейтинг "ВВВ" (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности МСФО за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут

🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 сентября 2026г отсутствуют (в течение 2026г и 2025г долгов не было)

📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО "Элит Строй" является ответчиком нет

🤔 Заметки:
1️⃣ На Интерфаксе есть некая сделка с Альфа банком, которая может намекать на исполнение колл оферты, но это не более чем гипотезы из чата Good Bonds

🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +57% (43,23 млрд) – из выручки была вычтена экономия по кредитам с эскроу и значительный компонент финансирования, включенный в выручку (можно увидеть в ОДДС) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +63,3% (15,47 млрд) – валовая маржа 35,8% (годом ранее 34,4%) ✅
3️⃣ Операционная прибыль +60% (9,70 млрд) – административные и коммерческие расходы +75,1% (5,27 млрд). Операционная маржа составила 22,4% (годом ранее 22%) ✅
4️⃣ Процентные расходы +25,6% (12,41 млрд) – темп роста ниже, чем у операционной прибыли. Разница между показателями выросла с -3,85 млрд до -2,71 млрд ❗️
5️⃣ Прочие операционные расходы, нетто +30,1% (493 млн) – показатели не раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBITDA без учета экономии по кредитам с эскроу +61,2% (10,227 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBITDA LTM 24,036 млрд)
7️⃣ EBITDA которую демонстрирует компания +46,1% (14 682 млрд) – формула расчета стандартная (EBITDA LTM 33,233 млрд)

🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -31,736 млрд (1п2026г) / -32,136 млрд (1п2025г) / за год показатель выросла на 400 млн
➖ Движение денежных средств от операционной деятельности до изменений в оборотном капитале +66,9% (12,0 млрд)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -788 млн (1п2026г) / +3,71 млрд (1п2025г) / за год показатель снизился на 4,50 млрд
➖ Приобретение внеоборотных активов -74,3% (810 млн), выбытие инвестиционной недвижимости -99,5% (28,45 млн), реализация внеоборотных активов -94,8% (55,5 млн), выдача займов х18,5 (980 млн)
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +31,8 млрд (1п2026г) / +29,0 млрд (1п2025г) / за год показатель вырос на 2,82 млрд
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, который был компенсирован ростом внешнего долга ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г выплатили 12 млн)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года отрицательный (-13,24 млрд).
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-34,19 млрд).
➖ 2024г: ОДП по итогу года отрицательный (-53,89 млрд).
➖ 2025г: ОДП по итогу года отрицательный (-80,93 млрд).
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия отрицательный (-31,73 млрд).
Вывод: ОДП уже давно не был положительным. Денежные средства от операционной деятельности до изменения в оборотном капитале растут, но отрываются от расходов ежегодно, что приводит к росту набора внешнего долга ❗️

2 часть обзора можно прочитать по ссылке

Разборы текущей недели: МСФО Эталон Груп за 1п2026, РСБУ ПКО Вернем за 1п2026г

Разборы эмитентов за прошлую неделю

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX