💽 Софтлайн 002Р-03: ИТ-гигант возвращается на рынок облигаций

Завтра один из крупнейших ИТ-холдингов страны откроет книгу заявок. Купон до 18,5% и доходность до 20,15% годовых, причём выпуск доступен неквалам. Но у такой щедрости есть своя причина, и она видна в отчётности 👇

🏢 Кто такой эмитент

Софтлайн — публичный ИТ-холдинг с более чем 30-летней историей. Продаёт и внедряет ПО, оборудование, решения для кибербезопасности, развивает собственные продукты и ИИ. Акции SOFL торгуются на Мосбирже с 2023 года.

⭐ Рейтинги

▪️ А-(RU), стабильный прогноз — АКРА (март 2026)

▪️ ruA-, стабильный прогноз — Эксперт РА (повышен в мае 2026)

💼 Долг в обращении

В обращении один выпуск, 002Р-02, на 6,6 млрд ₽ с погашением в декабре 2028. Выпуск 001Р-01 на 6 млрд ₽ погашен в феврале 2026 года, без задержек.

📊 Финансы за 6 месяцев 2026 (МСФО)

▪️ Выручка: 38,7 млрд ₽ (+15,5% г/г)

▪️ Скорр. EBITDA: 4,45 млрд ₽ (+27,1% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 892 млн ₽ (годом ранее был убыток 88 млн ₽)

▪️ Кредиты и займы: 32,9 млрд ₽ (+17,9% за полгода)

▪️ Чистый долг / EBITDA: ~3,3х

▪️ Денежные средства: 3,18 млрд ₽ (на конец 2025 было 13,1 млрд ₽)

⚙️ Параметры выпуска 002Р-03

Ориентир купона: не выше 18,5% годовых

Доходность к погашению: не выше 20,15%

Тип купона: фиксированный, выплаты ежемесячно

Срок: 1161 день (~3,2 года), погашение 20 декабря 2029

Номинал: 1000 ₽

Оферта и амортизация: нет

Объём: не менее 3 млрд ₽ на оба выпуска

Для неквалов: да, нужен тест №6

Организатор: Газпромбанк

Цель: рефинансирование долга

Вместе с ним размещается флоатер 002Р-04 (КС + до 4,5 п.п.), но он только для квалифицированных инвесторов.

📅 Даты

Сбор заявок: 13 октября, 11:00–15:00 МСК

Размещение: 16 октября 2026

🤔 Резюме

Компания растёт: выручка и EBITDA прибавляют двузначными темпами, а два рейтинга категории «А» подтверждают сильные позиции. Но долговая нагрузка за полгода заметно выросла, а запас денег сократился.

✅ Плюсы

▪️ Крупный публичный эмитент с диверсифицированным бизнесом

▪️ Рейтинги А- у двух агентств, у Эксперт РА он недавно повышен

▪️ Рост выручки и EBITDA

▪️ Опыт обслуживания облигаций: прошлый выпуск погашен в срок

▪️ Фиксированный купон на весь срок, доступно неквалам

⚠️ Риски

▪️ Чистый долг / EBITDA вырос до ~3,3х, а покрытие процентов около 1,1х

▪️ Денежная позиция за полгода сократилась в 4 раза

▪️ Прибыль за полугодие сформировалась за счёт списания долга на 2,63 млрд ₽, операционный денежный поток отрицательный

▪️ Большая часть долга короткая — отсюда и рефинансирование

▪️ Финальный купон определится по итогам книги и может оказаться ниже ориентира

💼 Вывод

Доходность до 20% при рейтинге А- привлекательна, и бизнес реально растёт. Но это плата за повышенную долговую нагрузку и агрессивную скупку активов. Выпуск для тех, кто готов следить за отчётностью эмитента и не вкладывать в него больше разумной доли портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Софтлайн #облигации #первичноеразмещение #корпоративныеоблигации #фиксированныйкупон