В какие долларовые облигации вложиться?

Доходности самых надежных эмитентов достигли 10% годовых

Снова возвращаемся к валютным облигациям. Стечение разных обстоятельств привело к повышению доходности валютных облигаций. Даже бумаги с рейтингом AAA предлагают доходность выше 10%: Газпром капитал, Газпром нефть, Акрон, ВЭБ и другие.  

👉 Что это за облигации?

Валютные облигации — один их немногих оставшихся способов на российском фондовом рынке привязаться к активам в долларах и другой валюте. Инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ. Это позволяет проводить выплаты и без участия иностранных финансовых организаций внутри российского контура, что спасает от блокировок. 

Профит от таких бумаг складывается из сложного танца показателей: курсовой разницы, величины номинала, доходности купона и общего спроса от инвесторов. 

Поэтому доходность таких бумаг логично разделять на две части:

1️⃣ Собственно валютная доходность облигации (купон + стоимость номинала). 

2️⃣ Изменение курса рубля к валюте номинала:

• Если доллар растет к рублю, рублевая стоимость купона и погашения увеличивается.  

• Если рубль укрепляется, наоборот, рублевый денежный поток уменьшается. 

Поэтому бумага с доходностью 10% в долларах не обещает инвестору ровно 10% в рублях: при ослаблении рубля итоговый рублевый результат будет выше, при укреплении — ниже. 

Почему нынешний уровень доходности считается довольно высоким? 

Сейчас курс доллара — около 84 руб. Это слабее июльских 76–78 рублей. 

Получается, что в рублях цены на валютные облигации выросли. Однако выросла и доходность к погашению. 

Нынешний уровень доходностей около 10% у надежных эмитентов довольно высок. Такая доходность сложилась именно в долларовых облигациях, а в юаневых доходности поскромнее. Например, пятилетние казначейские облигации США сейчас дают меньше 5%, то есть на нашем рынке можно поймать валютную доходность надежных эмитентов в два раза выше. 

Причем значительная часть этой доходности возникает не из-за огромного купона, а потому, что бумаги торгуются ниже номинала. Многие опустились в цене ниже 100%. 

💸 А если продолжится ослабление рубля, то оно добавит к валютной доходности эффект от курсовой разницы. Хотя после начала СВО мы наблюдаем всякие выкрутасы от рубля, который вопреки всем ожиданиям неоднократно укреплялся. 

Какие риски у валютных облигаций?

 • Валютный риск: зависимость от курса ЦБ РФ. Если рубль снова начнет укрепляться, можно уйти в минус. 

 • Кредитный риск: если кто-то из эмитентов «крякнется».

Что делаю я?

Как и писал ранее, набирал валютные облигации при курсе ниже 80 руб., но уже как несколько месяцев приостановил покупки. С тех пор доля этих активов в портфелях заметно подросла. Но текущие доходности вызывают интерес, поэтому буду присматриваться и возможно еще пополню портфель валютными бондами. 

10+ долларовых облигаций с доходностью выше 10% рейтингом выше А

Все выпуски выпущены в рамках российского права и торгуются на Мосбирже, а значит, инфраструктурных рисков для инвесторов нет. 

Выпуски без оферт и амортизаций с погашением не ранее полугода. Отранжировано по убыванию доходности. 

В начале эмитенты для отчаянных парней. В компаниях огромный долг, а их бумаги в послднее время капитально просели, но рейтинги пока не менялись. 

👉 ПолиплП2Б3

«Полипласт» — производитель строительной химии, клеевых смесей и гидроизоляционных материалов. Штампует выпуски как пластмассу. 

● ISIN: RU000A10B4J5

● Рейтинг: A

● Купон: 13,75%

● Выплата: 12 раз в год (ежемесячно)

● Текущая цена: 90,00%

● Доходность к погашению: 49,3%

● Погашение: 11.03.2027

Также есть выпуски ПолиплП2Б9 (39,5%), ПолиплП2Б14 (30,4%)

👉 ТМК 3О-2027

ТМК (Трубная металлургическая компания) — производитель труб для нефтегазовой отрасли и промышленности.

● ISIN: RU000A107JN3

● Рейтинг: A

● Купон: 4,26%

● Выплата: 2 раза в год

● Текущая цена: 94,80%

● Доходность к погашению: 22%

● Погашение: 12.02.2027

👉 ЮГК 1Р4

ЮГК (Южноуральская горно-обогатительная компания) — горнодобывающее предприятие, добыча и переработка медных руд.

● ISIN: RU000A10B008

● Рейтинг: AA

● Купон: 10,60%

● Выплата: 12 раз в год (ежемесячно)

● Текущая цена: 98,90%

● Доходность к погашению: 14,8%

● Погашение: 22.02.2027

Есть еще выпуск ЮГК 1Р5 (11,2%)

👉 ЕврХолЗР03

«Евраз» — металлургическая и горнодобывающая компания, производитель стали и железной руды.

● ISIN: RU000A10B3Z3

● Рейтинг: AA

● Купон: 9,50%

● Выплата: 12 раз в год (ежемесячно)

● Текущая цена: 98,70%

● Доходность к погашению: 13,7%

● Погашение: 08.03.2027

👉 ГТЛК 3О28Д

ГТЛК (Государственная транспортная лизинговая компания) — лизинговая компания в сфере транспорта и авиации.

● ISIN: RU000A107CX7

● Рейтинг: AA-

● Купон: 4,84%

● Выплата: 2 раза в год

● Текущая цена: 90,00%

● Доходность к погашению: 13,4%

● Погашение: 26.02.2028

👉 Акрон Б1Р8

«Акрон» — производитель минеральных удобрений.

● ISIN: RU000A10BGH8

● Рейтинг: AAA

● Купон: 7,94%

● Выплата: 12 раз в год (ежемесячно)

● Текущая цена: 97,30%

● Доходность к погашению: 11,5%

● Погашение: 10.11.2027

👉 ЕврХолЗР05

«Евраз» — металлургическая и горнодобывающая компания, производитель стали и железной руды.

● ISIN: RU000A10D806

● Рейтинг: AA

● Купон: 8,27%

● Выплата: 12 раз в год (ежемесячно)

● Текущая цена: 96,60%

● Доходность к погашению: 10,6%

● Погашение: 07.11.2028

👉 МЕТИН2Р02

«Металлоинвест» — горно-металлургическая компания, производитель железорудной продукции и стали.

● ISIN: RU000A10CSG3

● Рейтинг: AA

● Купон: 6,33%

● Выплата: 12 раз в год (ежемесячно)

● Текущая цена: 88,10%

● Доходность к погашению: 10,5%

● Погашение: 24.08.2030

👉 ГазКЗ-28Д

«Газпром капитал» — финансовая структура ПАО «Газпром», выпускающая облигации для финансирования группы.

● ISIN: RU000A105R62

● Рейтинг: AAA

● Купон: 4,91%

● Выплата: 2 раза в год

● Текущая цена: 93,50%

● Доходность к погашению: 10,4%

● Погашение: 06.02.2028

Есть еще выпуски ГазКапЗР14 (10,3%), ГазКап1Р12 (10,2%)

👉 ВЭБ2Р-54В

ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития, финансирует крупные инфраструктурные и промышленные проекты.

● ISIN: RU000A10CTX6

● Рейтинг: AAA

● Купон: 7,15%

● Выплата: 12 раз в год (ежемесячно)

● Текущая цена: 91,80%

● Доходность к погашению: 10,1%

● Погашение: 31.08.2030