#софтлайн

Владимир Лавров, CEO:

🟠Softline 30 лет на рынке. Присутствуют как в России, так и в Казахстане, Узбекистане, Вьетнаме, Индонезии, ОАЭ.

🟠Более 100 тыс клиентов, более 11 тыс сотрудников.

🟠С 22 года CAGR роста 18%.

🟠На сегодня в бизнесе 3 кластера. Это ПО, технологические решения и цифровые технологии.

🟠Б1 говорит, что CAGR роста IT рынка 14% до 29 года. В 1,5 раза с 2025 года. В том числе облака 22%, ПО 17%, ИБ 16%.

🟠Итоги 2025 года: заключено 2 M&A сделки: покупка Омег-Альянс и BeringPro.

🟠Байбэк 18 млн акций. Могут выкупить всего до 20 млн акций.

🟠SK Capital (структура ВЭБ) купил >10% в капитале Softline на 5 млрд руб.

🟠Закончен обмен ГДР.

Артем Тараканов, CFO:

🟠Данные теперь будут в разрезе кластеров.

🟠Оборот вырос на 9%, 132 млрд руб.

🟠Валовая рентабельность (отношение валовой прибыли к обороту) +26% год к году. 30% собственные решения.

🟠EBITDA 8 млрд, рост 14%.

🟠Долг/EBITDA 1,8. Рейтинг ВВВ+ от Эксперт РА.

🟠Вышел новый выпуск облигаций, довольныю 35% физ лтца, 65% банки. Завтра гачится предыдущий выпуск.

🟠Гайденс на 2026 год: оборот 145-155 млрд, валовая прибыль 50-55, скорр EBITDA 9-9,5 млрд. Чистый долг/EBITDA 2 или меньше.

Q&A:

🟠Гайденсы не все были выполнены по причине изменений ситуации на рынке.

🟠Вопрос Игоря: насколько стабильна новая отчетность по кластерам? Отчетность по кластерам не поменяется, во всяком случае не принципиально.

🟠Главный кластер Фабрика, включает в себя Девелонику, Омега Альянс, Беринг, Борлас (пром автоматизация). А также Академия IT (заказчиков надо учить новым продуктам).

🟠Примерно половина персонала в Фабрике, 25-30% дистрибуция и интеграция, остаток лазеры и Инферит.

🟠По экспорту продвигается кибербез. Продажи на миллиарды рублей. Есть продажи в сферах лазеров, нефтяного оборудования, технологический суверенитет, промышленная автоматизация. В 2026 году должны по направлению экспорта выйти в прибыль.

🟠Вопрос Андрея: Как себя сейчас чувствует клиент? Нет зависимости от одного заказчика или группы. У всех все по разному.

🟠Вопрос о дивидендах будет решаться в мае.

🟠Фабрика это половина EBITDA. SF Tech процентов 20 EBITDA.

🟠Разбивка долга по году: 1 кв 2,5, лето 2,5+, сентябрь больше всего и конец года меньше 2.

🟠По налогам эффект от 500 до 700 млн руб., распределен будет по году.

Пост с обзором результатов, анализом мультипликаторов и справедливой оценки будет на сайте!

#Софтлайн #SOFL

Софтлайн отчитался: 2025 год разочарований

Результаты Софтлайн смотрели последний раз по итогу 6 мес. 25г. Что тогда отметили - снижение темпов роста выручки, прибыли, рост процентных расходов и рост Гудвила. И эти тенденции сохраняются у компании не первый отчет. 

Софтлайн опубликовал короткие предварительные результаты по МСФО за 25 г.:

▪️Оборот 131,9 млрд руб. (+9% г/г). В структуре оборота 32% (42,2 млрд руб.) пришлась на продажу собственных решений группы. Их оборот вырос на 22% г/г. 

▪️Скор. EBITDA 8,1 млрд руб. (+14% г/г)  

▪️Операционная прибыль 2,4 млрд руб. (+1% г/г)

▪️❗️Чистая прибыль 13,7 млн руб. (снижение в 153 раза, против 2,14 млрд руб. за 24 г.) Крупнейшей статьёй расходов, оказавшей давление на чистую прибыль по итогам года, были процентные расходы, рост которых связан с увеличением  долгового портфеля компании. 

▪️Скор. чистый долг составил 14,6 млрд руб. (рост в 3 раза г/г). Соотношение чистого долга к EBITDA=1,8x. 

Результаты очень слабые, видим продолжение негативных тенденций. Операционная прибыль практически не выросла - сигнал о проблемах в основной деятельности, отражает способность генерировать прибыль от профильной деятельности. Чистая  прибыль почти отсутствует. 

Единственный позитив - развитие собственных решений, это может повысить рентабельность, если доля их будет увеличиваться аналогичными темпами в будущих периодах.

Прогноз компании на 25 г., выполнен только по прогнозу валовой прибыли и отношения скорректированных показателей долга к EBITDA, остальные показали не достигнуты:

▪️повышение прогноза по EBITDA с 8,5-10 млрд руб. до 9-10,5 млрд руб.

▪️оборот до 150 млрд руб.

▪️валовая прибыль до 43-50 млрд руб. (за счет увеличения рентабельности и роста доли собственных продуктов и решений)

▪️скор. чистый долг/скор. EBITDA не более 2-х.

Менеджмент дает достаточно оптимистичный прогноз и на текущий год:

▫️оборот 145–155 млрд руб.

▫️валовая прибыль 50–55 млрд руб. за счёт увеличения рентабельности и роста доли собственных продуктов и решений.

▫️увеличения скор. EBITDA до 9–9,5 млрд руб.

▫️соотношения скор. чистого долга к скор. EBITDA не более 2x.

Вывод по компании.

P/E нельзя адекватно рассчитать из-за отсутствия прибыли. По EV/EBITDA=5,8 компания оценена недорого для сектора ИТ, если сравнить с сектором торговли, т.к. в основном ее деятельность - это перепродажа, то оценена дороже.

Котировки Софтлайн чувствуют себя значительно хуже рынка, обновляют исторические минимумы.  Вполне вероятен уход ниже и без улучшения фин. положения разворота можно не ждать. 

Пока здесь нет ни одной причины к покупке. 

@invest_privet #софтлайн $SOFL

Из-за особых событий и укороченных отчетов разборы по этим компаниям в более короткой форме.

ЭсЭфАй
Тикер: $SFIN
Сектор: Финансы
Сайт: https://sfiholding.ru/

Холдинг полностью продал свою долю в Европлане за 56.9 млрд, поэтому отчетность за 9 месяцев уже не имеет значения. На фоне этой продажи холдинг выплатил огромный дивиденд в 902 руб.

После продажи из активов остались ВСК (49%) и М.Видео (10%). Справедливую цену по ЭсЭфАй сейчас сложно посчитать из-за нескольких факторов: неясна оценка непубличной ВСК, по М.Видео неизвестны параметры дополнительной эмиссии (сколько получится собрать денег + будет ли сам холдинг приобретать акции на SPO), какое количество акционеров несогласных со сделкой подаст на выкуп по цене 1256.4 руб. По моим примерным расчетом в зависимости от разных значений разброс может быть от 690 до 1150 руб.

Если компании нет в портфеле на текущий момент, то лучше даже пока не смотреть в ее сторону. Прибыльность оставшихся активов пока непонятна. Как и судьба доли в ВСК. Периодически всплывает слухи, что ЭсЭфАй продаст и ее. В этом случае можно получить еще один хороший дивиденд. Но продажу этого актива руководство холдинга опровергает.

Софтлайн
Тикер: $SOFL
Сектор: IT
Сайт: https://softlinegroup.com/investors/

Компания комбайн-черный ящик. Накупили долей в различных компаниях с расчетом, что за счет синергии получится показывать отличные результаты, но пока не выходит. В принципе, это проблема всего IT сектора, поэтому Софтлайн тут не исключение.

Как и у большинство компаний сектора смотреть на годовую отчетность, но уже понятно, что динамика так себе. Оборот за 9 месяцев вырос на И3.8% г/г (71.1 → 73.8 млрд), скорр. EBITDA - на +3.4% г/г (4.6 → 4.8 млрд). При этом операционная прибыль провалилась на -62.3% г/г (1.22 → 0.46 млрд), а за 9 месяцев 2025 получен убыток -996 млн, тогда как в прошлом году была прибыль 1.5 млрд.

Еще из неприятного рост чистого долга. Отношение скор. ND\скор. EBITDA достигло 3. Рост продолжается весь 2025 год (на конец 2024 года показатель был равен 0.9).

Софтлайн недавно представил предварительные данные за 2025 год.
- оборот +9% г/г (до 131.8 млрд, но по гайденсу было 150 млрд);
- валовая прибыль +26% г/г (до 46.6 млрд, тут цели достигли);
- скорр EBITDA +13% г/г (до 8 млрд).

В целом, вроде бы все в рост, но вот только операционные и капитализированные расходы, наверняка, тоже прилично выросли. Еще компания отметила, что ND\скорр EBITDA будет не более 2. Ну посмотрим (19 февраля будут представлены основные неаудированные финансовые показатели).

Уже понятно, что 2025 будет слабым. 2026, скорее всего, тоже, но под конец текущего года надо будет точечно присматриваться к компаниям сектора.

Можно отметить, что котировки c октября 2025 держат уровень в районе 78 руб (хотя несколько дней назад был всплеск, но все вернулось к этому уровню). Похоже, что кто-то собирает позицию на будущее. В покупках точно участвует сама компания, у которой действует программа обратного выкупа акций.

Прогноз по дивидендам отсутствует, но даже если они будут, то со скромной доходностью.

Я в позиции с самым большим минусом по портфелю (4.04% от портфеля), но на текущих уровнях уже не вижу смысла дергаться. Теперь остается только верить в будущий рост. Но советовать ее для инвестирования точно не могу.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#эсэфай #софтлайн #аналитика #обзор_отчетности

🖥ПАО «Софтлайн» объединяет российские активы и является одним из ведущих поставщиков программного и аппаратного обеспечения в стране.

🚀Сбор заявок 10 февраля

11:00-15:00

размещение 13 февраля

Наименование: Софтлайн-002Р-02

Рейтинг: ВВВ+ (Эксперт РА, прогноз «Позитивный»)

Купон: 20.50% (ежемесячный)

Срок обращения: 2 года и 10 мес.

Объем: 3 млрд.₽

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Совкомбанк, Sber CIB

Выпуск для всех

📊 Финансовые показатели

▫️ Капитализация: 33,8 млрд / 84,5₽ за акцию

▫️ Оборот 2025: 131,8 млрд ₽ (+9% г/г)

▫️ Скор. EBITDA 2025: 8 млрд ₽ (+13% г/г)

▫️ Чистая убыток TTM: -57 млн ₽

📉 Результаты снова хуже ожиданий, этим уже сложно кого-то удивить в ИТ-секторе, поэтому акции после публикации результатов даже росли. Компания не попала в свои же прогнозы по обороту (не менее 150 млрд р) и по скор. EBITDA (9-10,5 млрд р). 

👆 Уже традиционно в секторе прогнозы не пересматриваются даже уже когда практически очевидна их невыполнимость (в пресс-релизе от 20.11.2025 не корректировали). 😁 

✅ Зато есть точнейшее попадание по валовой прибыли в диапазон 43-50 млрд р (факт 2025: 46,6 млрд р), правда полного отчета по МСФО пока нет, может там тоже есть разовые факторы или какие-то другие нюансы. Сама компания объясняет это высокой результативностью стратегии по переходу на собственные высокорентабельные решения.

❌ Несмотря на слабые темпы роста, компания продолжает сжигать кэш на M&A и постепенно увеличивать долговую нагрузку (чистый долг уже больше 23 млрд р по итогам 9м2025).

❌ С рентабельностью пока всё печально. Последний отчет с детализацией есть только за 1п2025 (МСФО), там прибыль на собственников Группы 68 млн р при выручке 33,5 млрд р, но более важны результаты именно за 2п2025, так как сезонность никто не отменял.

👆 Есть вероятность, что 2п2025 будет неплохим и компания покажет прибыль, но уже в 2026м году на показатели будет давить главным образом уменьшение льготы по страховым взносам с 7,6% до 15%.

ℹ️ В октябре компания завершила последний (третий) этап обмена ГДР Noventiq на свои акции. Продажи акций, полученных в результате обмена - существенный фактор, который мог давить на котировки аж с 2023 года.

Вывод:

В целом, ничего хорошего пока здесь не просматривается. Чтобы акции компании выглядели интересно, нужно видеть перспективу прибыли хотя бы около 3 млрд р в 2026м году, очищенную от разовых факторов! Сейчас этого нет. Возможно, здесь к ИТ сектору тоже нужно будет присматриваться ближе во второй половине 2026 года. Мой взгляд на бумаги нейтральный, оценка близка с справедливой, просто наблюдаю.

P.S. Изначально завышенными и нереализованными прогнозами многие компании в секторе полностью потеряли доверие инвесторов, так что если вдруг ситуация начнет улучшаться, то здесь могут сформироваться очень интересные возможности. А пока на рынке много недорогих компаний даже среди голубых фишек, так что инвесторам делать выбор в пользу сомнительных историй будет сложнее.

$SOFL

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Софтлайн #SOFL

Друзья, это не просто тренд — это золотая жила для инвестора! 🇷🇺

Пока Запад закрывает нам двери, Россия создаёт свои собственные — и они ведут прямо в кошелёк инвестора. Импортозамещение в финтехе стало не просто необходимостью, а мощным драйвером роста для отечественных IT-компаний.

📊 ЦИФРЫ, которые заставляют задуматься:

Рынок финтеха в России вырос на 14,6% за 3 квартала 2025 года

К 2030 году доля российских разработчиков достигнет 90%

Объём рынка увеличится в 2 раза — до 7 трлн рублей

💎 ТОП-3 АКЦИИ, которые нужно смотреть в 2026:

1. Диасофт (DIAS) — банковский софт №1

Что делает: Автоматизация для 80% российских банков
Дивиденды: 151 рубль на акцию в 2025 году
Плюсы: Стабильные выплаты, монополия на рынке
Минусы: Высокая волатильность

2. Софтлайн (SOFL) — универсальный солдат

Что делает: От кибербезопасности до финтех-решений
Финансы: Оборот вырос на 8% за 6 месяцев 2025
Интрига: Готовится IPO дочки FabricaONE.AI на 3-5 млрд рублей
Риск: Пока убыточны, но растут быстро

3. Т-Технологии (TCSG) — цифровой банк будущего

Что делает: Т-Банк, 52 млн клиентов
Финансы: Прибыль выросла на 99% во 2 квартале 2025
Дивиденды: До 30% прибыли
Суперсила: Полная цифровая экосистема

🎯 ПОЧЕМУ ЭТО РАБОТАЕТ ИМЕННО СЕЙЧАС:

✅ Господдержка: Преференции и гарантированные заказы
✅ Спрос: Банки массово переходят на российское ПО
✅ Технологии: Уже не хуже западных аналогов
✅ Дешево: Акции ещё не взлетели до небес

⚠️ ЧЕМ РИСКУЕМ:

Отток капитала из России

Новые санкции

Технологическое отставание

Высокая конкуренция

💡 СТРАТЕГИЯ 2026:

Консервативным: DIAS (дивиденды + стабильность)
Агрессивным: SOFL (рост + риск)
Сбалансированным: TCSG (рост + дивиденды)

🔮 ПРОГНОЗ:

Аналитики обещают рост сектора на 15-20% в 2026 году. При сохранении текущих трендов инвестиции в локальных разработчиков могут принести 30-50% годовых.

Вопрос к вам: Готовы ли вы инвестировать в будущее российского финтеха? Или считаете, что это слишком рискованно?

Делитесь мнением в комментариях! 👇

#инвестиции #финтех #импортозамещение #акции #IT #технологии #Диасофт #Софтлайн #ТБанк #МосковскаяБиржа #доход #дивиденды #2026 #Россия #разработкаПО #банки #цифровизация

Дисклеймер: Данная статья является информационным материалом и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском возможной потери части или всей суммы инвестиций. Перед принятием инвестиционных решений обязательно проконсультируйтесь с лицензированным финансовым советником.

#Софтлайн за 9 месяцев 2025 года показал смешанные результаты: оборот почти не растёт, чистая прибыль снова отрицательная, но качество выручки заметно улучшилось. Компания активно перестраивает бизнес в сторону собственных решений — и именно это сегодня держит маржинальность на исторических максимумах.

За 9 месяцев оборот достиг 73,8 млрд руб. (+4% г/г). Драйвером роста стали именно собственные решения, их продажи выросли до 26 млрд руб. (+24% г/г) и заняли уже 35% оборота. Это стратегически важная перестройка — именно свои продукты дают компании деньги: доля валовой прибыли от них — 73%, а валовая рентабельность по итогам периода — 36,8%.

Валовая прибыль увеличилась до 27,2 млрд руб., что на 14% выше прошлого года. Такой рост при умеренной динамике оборота означает одно: компания успешно уходит от низкомаржинального реселлинга, фокусируясь на собственных сервисах, облаке и высокотехнологичной линейке.

Однако в чистой прибыли ситуация противоположная: за 9 месяцев компания остаётся в минусе — –996 млн руб., а в III квартале убыток составил –908 млн руб. Главный фактор — процентные расходы. Высокая ключевая ставка и рост долгового портфеля увеличивают стоимость обслуживания долга, что «съедает» операционный результат.

В III квартале оборот слегка просел — 27,7 млрд руб. (–2% г/г). Но при этом валовая прибыль выросла на 19%, до 9,8 млрд руб., а доля прибыли от собственных решений обновила рекорд — 82%. Рентабельность этих решений достигла 79%, что делает их ключевым локомотивом всей модели Софтлайна. Даже скорректированная EBITDA, несмотря на сезонность приобретённых бизнесов, составляет 1,3 млрд руб., поддерживая прогноз компании на год.

Сегменты движутся разнонаправленно. Услуги и облако — уверенный рост +44% г/г. Высокотехнологичные продукты (лазеры и связанность оборудования) также расширяются: 1,3 млрд руб. оборота за квартал. А вот софт и оборудование провалились: –67% и –72% соответственно. Это связано с переносом крупных проектов и макро-ограничениями — импорт падает, технологии дорожают, процессы в госзаказе усложняются.

В целом компания подтверждает прогнозы: оборот за год более 150 млрд руб., EBITDA — 9–10,5 млрд руб. Финансовый директор прямо указывает, что сезонность в 2025 году усилилась, а основной слой прибыли смещён в IV квартал — исторически самый сильный для IT.

Софтлайн продолжает обратный выкуп акций: с октября 2024 года уже куплено 16,5 млн бумаг, и программа продлена ещё на год. Это поддерживает котировки, но пока не меняет общей оценки рынка: акции с начала года потеряли 31%.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 6,6 — высокая оценка по отношению к EBITDA.

🔹 P/E: -563 — сильный убыток по чистой прибыли.

🔹 P/S: 0,3 — значительная недооценка по выручке.

🔹 P/B: -6 — балансовая стоимость отрицательная.

🔹 Рентабельность EBITDA: 6% — низкая операционная эффективность.

🔹 ROE: 12% — умеренная доходность на капитал.

🔹 ROA: 3% — низкая отдача на активы.

По итогам отчёта можно сделать простой вывод: Софтлайн уверенно наращивает маржинальную часть бизнеса, но высокая ставка и долги делают чистую прибыль слабой. Это история компании роста, которая инвестирует в структуру и продукты, а не в дивиденды. IV квартал станет решающим — именно он покажет, насколько модель выдерживает давление ставок и способен ли холдинг завершить год без убытка.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

#инвестиции #аналитика #обзор #софтлайн #астра 🖥️ IT-титаны: Софтлайн $SOFL vs Астра $ASTR Российский IT-сектор, несмотря на прогнозируемый рост с 3,9 трлн ₽ до 4,5 трлн ₽ к 2026 году, сталкивается с вызовами: отменой налоговых льгот и высокой ставкой ЦБ. Анализируем, как два титана рынка — диверсифицированный «Софтлайн» и разработчик экосистемы «Астра» — адаптируются к новым реалиям. 🔥 Две стратегии: Диверсификация против экосистемы ✔️ Софтлайн (SOFL): Ставка на M&A и комплексные решения 🌐 «Софтлайн» строит всеобъемлющую IT-империю, охватывая облачные сервисы, кибербезопасность и собственные разработки. * Стратегия M&A: Активные поглощения расширяют географию и продуктовую линейку. Компания ожидает, что M&A обеспечат 45-50% роста ключевых метрик к концу 2026 года. * Фокус на ИИ: Планируется IPO AI-кластера FabricaONE AI до конца 2025 года, что может привести к переоценке всей компании. * Обратный выкуп: Активно выкупает акции для будущих M&A-сделок. ✔️ Астра (ASTR): Создание суверенного технологического стека 🇷🇺 «Астра» — ключевой бенефициар импортозамещения, формирующий замкнутую экосистему вокруг ОС Astra Linux. * Технологическое лидерство: Лидер в разработке инфраструктурного ПО и средств защиты информации. * Расширение экосистемы: Укрепляет позиции на мобильных устройствах, работая с RuStore над собственным менеджером приложений. 📊 Финансовые показатели (1 полугодие 2025) Софтлайн: продемонстрировал стабильный рост. ✔️ Оборот: 46,1 млрд ₽ (+8% г/г) ✔️ Валовая прибыль: 17,4 млрд ₽ (+10% г/г) ✔️ EBITDA: 3,5 млрд ₽ (+3% г/г) ✔️ Компания подтвердила годовой прогноз: 150 млрд ₽ выручки, 10,5 млрд ₽ EBITDA Астра: показала взрывной рост выручки, но со снижением прибыли из-за сезонности бизнеса (основная прибыль приходится на 2-е полугодие). ✔️ Выручка: 6,62 млрд ₽ (+34% г/г): * Выручка от ОС Astra Linux: 3,06 млрд руб. (+14%) * Продукты экосистемы: 1,395 млрд руб. (+27%) * Доходы от сопровождения: 1,986 млрд руб. (+91%) ✔️ Скорр. EBITDA: 1,28 млрд ₽ (+22% г/г) ✔️ Скорр. чистая прибыль: 601 млн ₽ (-57% г/г) ✔️ Чистый долг/EBITDA: 0.23x 📉 Налоговый маневр и ключевой драйвер Отмена налоговых льгот окажет давление на маржинальность сектора, аналитики считают, что компании не смогут полностью переложить их на клиентов, при этом глобальных рисков не видят ни аналитики, ни участники рынка, но главным драйвером роста остается ожидаемое смягчение ДКП. Снижение ключевой ставки способно стимулировать инвестиционную активность клиентов, нивелируя негативный эффект от налоговых изменений. Только в нефтегазовом секторе инвестиции в IT прибавили свыше 155% с начала года. 📈 Потенциал роста Софтлайн: Компания пока осторожна с дивидендами, направляя кэш на рост и M&A, решение о выплатах примет в 2026 году. Основной драйвер — рост бизнеса и IPO дочерней компании. 💰 Консенсус-прогноз: целевая цена до 150 ₽ (+70% от текущих уровней). Астра: Драйвер — импортозамещение (минпромторг уже планирует со следующего года возобновить поддержку, предусматривающую субсидирование перехода компаний на отечественное ПО) и расширение экосистемы. 💰 Консенсус-прогноз: целевая цена до 500 ₽ (+85% от текущих уровней). * Дивиденды: могут добавить еще 2-3% доходности. ⚖️ Вывод Перед нами два качественных, но совершенно разных актива: ✔️ Софтлайн — более консервативная и диверсифицированная ставка на рост всего IT-рынка. ✔️ Астра — ставка на импортозамещение и создание национального игрока. Акции несут больше рисков из-за концентрации бизнеса, но и потенциал роста выше. Обе компании выиграют от смягчения ДКП. «Астра», как классическая акция роста, может показать более взрывную динамику. При этом, эти компании ориентированы больше для долгосрочных инвесторов, где на горизонте 2-3 лет стоимость акций может быть переоценена на 200%-300%. Не является инвестиционной рекомендацией. Проведите собственный анализ.

$SOFL $ASTR

🧮 Сезон корпоративной отчётности постепенно выходит на финишную прямую, и разбор IT-сектора я решил завершить разбором нетривиальной компании — Софтлайн. У компании, как мы помним, сложный и разносторонний бизнес, который оказался устойчив к потрясениям ИТ-рынка.

Любопытно, но в то время как многие отечественные IT компании за 9М2025 зафиксировали отрицательную динамику по скорр. EBITDA, бизнес-модель Софтлайна, направленная на диверсификацию, на этом фоне выглядит вполне неплохо и приносит свои плоды.

📊 По сути, внутри компании развивается два больших направления (более подробно можете познакомиться с этим в свежей презентации.

1️⃣Собственные решения. Они отличаются высокой рентабельностью (их выгодно продавать).

2️⃣Партнерские решения. Это фактически cash-cow для Софтлайн — зрелое направление, которое стабильно приносит деньги.

Тикер: $SOFL
Текущая цена: 80.9
Капитализация: 32.4 млрд
Сектор: #it
Сайт: https://softline.ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 11.2
P\BV - 1.43
P\S - 0.26
ROE - 17.6%
ND\EBITDA - 2.24
EV\EBITDA - 6.72
Активы\Обязательства - 1.36

Что нравится:

✔️нетто финансовый расход уменьшился на 16.8% г/г (1.9 -> 1.6 млрд);
✔️дебиторская задолженность снизилась на 29.5% п/п (25.7 -> 18.1 млрд);

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 2% г/г (34.2 -> 33.5 млрд);
✔️отрицательный FCF, который, правда, увеличился на 37.3% г/г (-13.6 -> -8.5 млрд);
✔️чистый долг вырос на 75.3% п/п (12.8 -> 22.4 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 0.66 до 2.24;
✔️убыток -88 млн. Хотя это меньше, чем было в 1 пол 2024 (-514 млн). Причины - снижение операционной рентабельности с 2.92 до 2.14%, убыток по переоценке справедливой стоимости финансовых инструментов.

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 25% чистой прибыли по МСФО не реже одного раза в год.

По данным сайта Доход следующий дивиденд за отчетный 2025 год прогнозируется в размере 1.56 руб. (ДД 2% от текущей цены).

Мой итог:

Как обычно, у групп типа Софтлайна полугодовые отчеты не сильно показательны, так как основные продажи приходятся на последний квартал года, но все же можно сравнивать результаты по полугодиям.

За отчетный период оборот вырос на 7.6% г/г (42.8 -> 46.1 млрд). При это рост пришелся на реализацию собственных решений (+26.5% г/г, 12.6 -> 15.9 млрд), тогда как по сторонним решениям незначительное уменьшение (-0.2% г/г, 30.24 -> 30.19 млрд). По словам компании, это связано с высокой базой по продажам стороннего оборудования в прошлом отчетном периоде.

Неприятно, что снизилась выручка. Хотя уменьшенная себестоимость позволила показать увеличение валовой прибыли, но, в свою очередь, рост операционных расходов (в первую очередь, вознаграждения работникам и налоги из-за увеличения численности сотрудников с 8.85 до 11.16 тыс. чел) привел к снижению операционной прибыли (1 -> 0.7 млрд). Здесь же нетто финансовый расход и отрицательная переоценка финансовых инструментов и как итог убыток за полугодие. Если бы не плюс по отложенному налогообложению, то результат был бы хуже 1 пол 2024.

Долговая нагрузка увеличилась (ND\EBITDA так вообще подскочил очень заметно). Про положительный FCF пока и речи нет (куда тут при отрицательном OCF -6.1 млрд, хотя результат лучше прошлого года, где было -11.7 млрд).

При всем этом Софтлайн активно продолжает проводит M&A сделки:
- доля 51% в группе компаний К2-9b Group (инфобез);
- доля 51% в группе компаний Омег-Альянс (решения по производственному и операционному менеджменту);
- в планах приобретение доли 51% в компании DreamDoc (интеллектуальная обработка документов).
Стоит отметить, что группа регулярно проводит байбэки и многие M&A выполняются с использованием казначейских акций.

Пока Софтлайн это некий черный ящик. Группа активно вкладывается в развитие, стараясь охватить все больше различных IT областей своей продукции. Явно есть попытка сделать ставку на синергию различных компаний, которые приобретает группа. Но пока это не выливается в финансовый результат. И здесь не совсем понятно, то ли это ошибки менеджмента, то ли текущая ситуация в экономике не позволяет полностью раскрыть потенциал всей структуры. Возможно, переход на кластерные структуры (первой ласточкой стал FabricaONE.AI - активы, сфокусированные вокруг ИИ, кастомной разработки и промышленного ПО) сделает бизнес более прозрачным и понятным.

Акции группы держу в портфеле с долей 5.46%. Позицию набирал еще в первой половине 2024 на вере в рост IT. Сейчас не могу сказать, что сильно верю в Софтлайн, но думаю, что группа все же сможет раскрыться во 2 половине 2026 года на фоне снижения ключевой ставки и оживлении деловой активности. Здесь можно также добавить, что в отличии от других компаний сектора, Софтлайн, скорее всего, не потеряет в случае возврата на наш рынок западных вендоров. Расчетная справедливая цена - 120 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Рынок закрыл сентябрь в плюс — но тренд остается негативным

Индекс МосБиржи: +0,02% → 2684,6 п.

Индекс РТС: +0,33% → 1023,75 п.

Однако картина за более длинные периоды выглядит слабо:

С начала года: -6,88%

За сентябрь: -7,41%

«Финал месяца получился символически зелёным, но рынок сохраняет нисходящий тренд. Давление оказывают как геополитика, так и ожидания новых санкций. При этом локально сохраняется шанс на отскок.

#важно

📅 Минфин РФ проведет аукционы по ОФЗ-ПД серий 26250 и 26224 — 1 октября. Размещение в пределах остатков.

💵 ФосАгро разместило облигации на $250 млн (первоначальный план — ≥$200 млн).

🛒 X5 снизила прогноз рентабельности по скорр. EBITDA на 2025 г. до 5,8–6% (ранее ≥6%). Прогноз по росту выручки сохранён — около 20%.

🌾 НКХП выплатит промежуточные дивиденды — 6,54 ₽/акция (442 млн ₽).

🏦 ВТБ завершил SPO: размещено 1,25 млрд акций по 67 ₽, привлечено 83,8 млрд ₽. Через преимущественное право оплачено 85% заявленного объёма.

🏗 Эталон утвердил выпуск до 400 млн акций по открытой подписке на Мосбирже. Цена будет определена по рынку.

📲 Ресейл-АйТи (дочка МГКЛ) привлекла 300 млн ₽ от розничных инвесторов для развития платформы «Ресейл маркет».

💻 Софтлайн в рамках buyback выкупил 10,9 млн акций (~2,7% УК).

$PHOR $X5 $NKHP $VTBR $ETLN $MGKL $SOFL

#фосагро #x5 #нкхп #втб #эталон #мгкл #софтлайн

Доброе утро коллеги!

Актуально на сегодня(22.09.2025)

Корпоративные события на российском рынке:

#OZON Последний торговый день в стакана Т+1 на мосбирже.

#OZPH ожидается BOCA по дивидендам за 6 мес. 2025 года.

#KAZT последний день с дивидендом 4₽.

#KAZT последний день с дивидендом 4₽.

#SOFL последняя отсечка участников обмена ГДР Noventiq в рамках 3 этапа

Котировки валют:

Доллар - 79,75₽

Евро - 91,3₽

Юань - 11,09₽

📰 Подборка экономических новостей 15.09-21.09

🇪🇺🇷🇺 Еврокомиссия озвучила новый  19-й пакет санкций против России: 

- запретить все сделки с «Роснефтью» и «Газпром нефтью».

- ввести санкции в отношении еще 118 судов.

- ввести ограничения в отношении криптовалютных платформ.

- ускорить отказ от российского СПГ до до 1 января 2027 года. (Российский СПГ в ЕС сейчас поставляется только с СПГ-завода «Ямал СПГ» мощностью 16,5 млн тонн. Доля ЕС в поставках «Ямал СПГ» достигает 70%.

26 сентября страны ЕС проведут первое заседание по согласованию предложенного 19-го пакета.

Всем продуктивной недели! 

$OZON $OZPH $KAZT $KAZTP $SOFL #софтлайн #озон

Напоминаем: уже близко финальная дата фиксации по третьему этапу обмена ГДР Noventiq на акции ПАО «Софтлайн» — 22 сентября 2025 г. (понедельник).

📌 Важный нюанс: в связи с режимом T+1, последний день, когда можно докупить акции Софтлайн для выполнения условий обмена — 19 сентября 2025 г. (пятница).

Ключевые условия участия:

Учитываются акции, зафиксированные на следующих датах:

• 23 декабря 2024

• 23 марта 2025

• 23 июня 2025

• 22 сентября 2025

Количество акций для бонуса ограничено:

☝️ не больше, чем вы получили во 2-м этапе обмена,

☝️ и не больше, чем минимальное количество из зафиксированных на все четыре даты.

‼️ Кто пропустил хотя бы одну из отсечек — бонусные акции не начислят.

⏳ Сбор заявок по 3-му этапу продолжается до 6 октября 2025 г., подача через брокеров.

Подробнее в оферте:(https://softlinegroup.com/investors/pdf/%D0%9F%D1%80%D0%B8%D0%B3%D0%BB%D0%B0%D1%88%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5%20%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D0%B0%D1%82%D1%8C%20%D0%BE%D1%84%D0%B5%D1%80%D1%82%D1%8B.pdf).

#SOFL #Софтлайн

#Софтлайн представил отчетность за 1 полугодие 2025 года по МСФО, и картина выглядит неоднозначной. С одной стороны, ключевые финансовые метрики демонстрируют рост, с другой — компания пока работает с чистым убытком.

За первые шесть месяцев оборот составил 46,1 млрд рублей (+8% г/г), валовая прибыль — 17,4 млрд рублей (+10% г/г). Особенно выделяется направление собственных решений: их оборот вырос на 27%, достигнув 15,9 млрд рублей, а в структуре валовой прибыли они занимают уже 68%. Это важный момент, ведь именно этот сегмент обеспечивает высокую рентабельность. Валовая маржа по итогам полугодия составила 37,8%.

EBITDA осталась стабильной — 3,5 млрд рублей (+3% г/г), однако внизу отчета мы видим неприятную строчку: чистый убыток 88 млн рублей. Только за II квартал убыток составил 833 млн рублей. Основные причины — рост процентных расходов на фоне высокой ставки ЦБ и увеличение долговой нагрузки для финансирования масштабного оборота, а также амортизация обязательств и инвестиции в новые проекты.

Тем не менее, долговая нагрузка у компании выглядит комфортной: отношение чистого долга к EBITDA — 0,9x, что оставляет простор для будущего роста.

Софтлайн активно трансформируется: завершено формирование кластеров FabricaONE и SFTECH, приобретена компания Омег-Альянс, которая усилит направление промышленного ПО. Параллельно продолжается интеграция множества M&A-сделок последних лет. Всё это должно ускорить рост оборота и повысить капитализацию.

Компания подтвердила прогноз на 2025 год: оборот 150 млрд рублей, валовая прибыль 43–50 млрд рублей, EBITDA 9–10,5 млрд рублей. Дивидендов в этом году не будет — акционеры приняли решение направить средства на развитие.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 8 — ближе к верхней границе справедливого диапазона (6–8). Не дёшево.

🔹 P/E: 15 — тоже около среднего по рынку, компания не выглядит дисконтированной.

🔹 P/S: 0,4 — капитализация всего 40% от годовой выручки. Это низкая оценка, рынок не верит в высокую маржинальность.

🔹 P/B: -5,6 — отрицательная балансовая стоимость.

🔹 Рентабельность EBITDA: 6% — крайне низкая, бизнес почти на грани безубыточности.

🔹 ROE: 17% — выглядит очень достойно, но при отрицательном P/B может означать высокую долговую нагрузку.

🔹 ROA: 3% — активы приносят мало дохода, эффективность активов низкая.

Софтлайн демонстрирует рост в ключевых сегментах, но чистая прибыль пока под давлением. Это ставка на долгосрочную трансформацию: если кластерная стратегия и ставка на AI-решения выстрелят, текущие убытки инвесторы могут воспринять как инвестицию в будущее.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

💭 Разбираем, почему инвестиционный взгляд остаётся позитивным, несмотря на многочисленные риски...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

🤔 Оборот составил 46,1 млрд рублей, продемонстрировав увеличение на 8%. Из общей суммы выручки треть - 15,9 млрд рублей, были получены от реализации собственных решений компании. Показатель валовой прибыли также вырос на 10%, достигнув отметки в 17,4 млрд рублей. Большая часть этой прибыли, а именно 68%, была обеспечена продажей высокоэффективных продуктов собственной разработки.

👨‍💼 Финансовый директор Софтлайна Артем Тараканов подчеркнул успешность первого полугодия 2025 года, отметив позитивную динамику всех ключевых финансовых показателей, включая обороты, валовую прибыль и скорректированную EBITDA. Особое внимание было уделено росту продаж собственных решений, характеризующемуся двузначными темпами прироста.

🗞️ Инвесткомпания Sk Capital, контролируемая ВЭБ.РФ и фондом Сколково, инвестировала 5 млрд рублей в группу компаний Softline, став крупным миноритарием с долей более 10%. Сделка может снизить размер чистого долга. Влияние можно будет увидеть по итогам 3 квартала.

💸 Дивиденды

🤷‍♂️ На годовом общем собрании акционеров компании Софтлайн, прошедшем 30 июня, было принято решение не выплачивать дивиденды за 2024 год. Ранее совет директоров предлагал выплату дивидендов в размере 2,5 рубля на акцию. Несмотря на отказ от выплаты дивидендов, собрание отметило принятие ряда ключевых решений, ориентированных на обеспечение устойчивого увеличения стоимости компании в долгосрочной перспективе.

🫰 Оценка

🤑 Организация подтвердила свою прогнозную оценку на 2025 год, ожидаемый уровень выручки составит порядка 150 миллиардов рублей, а показатель EBITDA ожидается в диапазоне между 9 и 10,5 миллиардами рублей. Оценивая положение дел исходя из уровня прибыли предприятия, нельзя назвать такие показатели низкими. Согласно прогнозным ожиданиям, предприятие должно выйти на положительный финансовый результат в течение текущего года и продемонстрировать существенный рост прибыли в следующем, 2026-м году, что позволит объективно оценить стоимость всей организации.

📌 Итог

🧐 Полугодие показало отличные результаты в развитии внутренних бизнес-направлений компании. Однако структура бизнеса остается сложной и становится ещё сложнее из-за регулярных сделок по слияниям и поглощениям, что делает затруднительным прогнозирование будущих финансовых показателей.

💪 Факторы роста включают импортозамещение в сфере информационных технологий, переход на производство собственных высокоэффективных решений и расширение внутреннего продуктового портфеля. Особенно значительный вклад в рост валовой прибыли внесли облачные сервисы, программное обеспечение и собственная аппаратура. Наибольший объем прироста доходов обеспечил сектор услуг, куда вошли крупные приобретения компаний.

📛 Решение об отказе от дивидендов обусловлено стратегическими приоритетами компании, направленными на долгосрочное развитие и укрепление позиций на рынке, несмотря на позитивные текущие финансовые результаты.

🎯 ИнвестВзгляд: актив удерживается в портфеле — здесь возможно увидеть так называемую «ракету»

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания направляет ресурсы на стратегические цели и проекты расширения бизнеса, показатели в финансовой части обнадеживают.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - дополнительно к потенциальному возвращению зарубежных поставщиков, высокой конкуренции подключаются вероятное сокращение государственной поддержки и скорость интеграции купленных предприятий.

✅ Привлекательные зоны для покупки: 102,5р / 100р

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания демонстрирует уверенный рост основных финансовых показателей, привлекая инвестиции и укрепляя позиции на рынке ИТ-решений, но многочисленные риски могут сыграть злую шутку. Да, этот актив для смелых.

👇 Реакции к посту приветствуются.

$SOFL #SOFL #Софтлайн #Softline #анализ #обзор #прогноз #риски #потенциал #идея

Собрал для вас, надеюсь, полезную табличку по ИТ компаниям, чтобы вам проще было принимать решения.

В табличке - Аренадата, VK, Яндекс, Ozon, Позитив, Ростелеком, Диасофт, Софтлайн, Хедхантер, Циан.

💭 Вопрос, конечно же, вызывает интерес инвесторов и аналитиков: как объяснить отказ от дивидендов особенно при их предварительной рекомендации...

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Оборот компании составил 24 миллиарда рублей, показав прирост на 12%. Продажа собственных решений принесла 37% общего дохода, что эквивалентно 8,8 миллиардам рублей, продемонстрировав увеличение на 40%. Валовая прибыль возросла на 19% и достигла отметки в 9,3 миллиарда рублей. Рентабельность продаж высокодоходных собственных решений составила 73%, что стало историческим максимумом для компании. Таким образом, валовая рентабельность достигла также максимального значения — 38,8%. Скорректированная EBITDA равнялась 1,8 миллиарда рублей, увеличившись на 3%. Чистая прибыль выросла втрое, составив 744,6 миллиона рублей.

👥 По состоянию на конец первого квартала 2025 года численность персонала составила 11,1 тысячи человек, включая 6,2 тысячи квалифицированных специалистов-инженеров и разработчиков, число которых выросло на 22%.

💸 Дивиденды

🤷‍♂️ На годовом общем собрании акционеров компании Софтлайн, прошедшем 30 июня, было принято решение не выплачивать дивиденды за 2024 год. Ранее совет директоров предлагал выплату дивидендов в размере 2,5 рубля на акцию. Несмотря на отказ от выплаты дивидендов, собрание отметило принятие ряда ключевых решений, ориентированных на обеспечение устойчивого увеличения стоимости компании в долгосрочной перспективе.

🫰 Оценка

🤑 Организация подтвердила свою прогнозную оценку на 2025 год, ожидаемый уровень выручки составит порядка 150 миллиардов рублей, а показатель EBITDA ожидается в диапазоне между 9 и 10,5 миллиардами рублей. Оценивая положение дел исходя из уровня прибыли предприятия, нельзя назвать такие показатели низкими. Согласно прогнозным ожиданиям, предприятие должно выйти на положительный финансовый результат в течение текущего года и продемонстрировать существенный рост прибыли в следующем, 2026-м году, что позволит объективно оценить стоимость всей организации.

📌 Итог

🧐 Первый квартал показал отличные результаты в развитии внутренних бизнес-направлений компании. Однако структура бизнеса остается сложной и становится ещё сложнее из-за регулярных сделок по слияниям и поглощениям, что делает затруднительным прогнозирование будущих финансовых показателей.

💪 Факторы роста включают импортозамещение в сфере информационных технологий, переход на производство собственных высокоэффективных решений и расширение внутреннего продуктового портфеля. Особенно значительный вклад в рост валовой прибыли внесли облачные сервисы, программное обеспечение и собственная аппаратура. Наибольший объем прироста доходов обеспечил сектор услуг, куда вошли крупные приобретения компаний.

⚠️ Среди основных рисков выделяются регуляторные факторы и высокая конкуренция. Компания сталкивается с угрозами, связанными с возможными изменениями рынка, такими как потенциальное возвращение зарубежных поставщиков и сокращение государственной поддержки. Дополнительно существуют риски, связанные с интеграцией купленных предприятий, а также ошибочными управленческими и техническими решениями.

🎯 Инвестиционный взгляд: Органический потенциал роста сохраняется, а при восстановлении рынка IT он может оказаться даже взрывным. Актив удерживается в портфеле.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Решение об отказе от дивидендов обусловлено стратегическими приоритетами компании, направленными на долгосрочное развитие и укрепление позиций на рынке, несмотря на позитивные текущие финансовые результаты.

👇 Поделитесь своими мыслями в комментариях. Какие перспективы вы видите? Держите ли Софтлайн в своём портфеле?

$SOFL #SOFL #Инвестиции #Софтлайн #Дивиденды #Стратегия #Рынок #Экономика #Бизнес #Акции #Портфель #Прогноз

🚀 СПб банк. #BSPB В 1 квартале 2025 года чистая прибыль СПб банка выросла на 19,3% до 15,5 млрд рублей! Рентабельность капитала (ROE) впечатляет — 30,1%. Рост обеспечен увеличением кредитного портфеля и высокими процентными ставками. Высокая операционная эффективность (CIR 22,5%) также способствует успеху. 📈 Финансовый директор Софтлайна #SOFL подтвердил прогноз роста оборота до ₽150 млрд и валовой прибыли до ₽43-50 млрд в 2025 году. EBITDA прогнозируется на уровне 9-10,5 млрд рублей. Компания планирует дальнейший рост за счет новых приобретений, используя для этого имеющиеся активы. #Софтлайн #прогнозы #рост 💰 Дивиденды от «Кристалла»: #KLVZ Совет директоров «Алкогольной группы Кристалл» рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере 0,05 руб. на акцию. Общая сумма дивидендов составит 46,05 млн рублей. ✈️ Возвращение к небу: Росавиация активно работает над возобновлением авиасообщения со многими странами. Переговоры ведутся, и есть надежда на восстановление международных полетов. $AFLT Рынок лизинга #LEAS в глубоком минусе: 📉 Резкое падение: Объем нового бизнеса лизинговых компаний в 1 квартале 2025 года упал на 30,3% г/г до 85 тыс. единиц — это самое сильное падение за весь период восстановления отрасли. НРА прогнозирует объем нового бизнеса в 2025 году на уровне 390 тыс. единиц (на 35% ниже предыдущего прогноза), а снижение в денежном выражении составит 28%, до 2,4 трлн рублей. Рост лизингового портфеля замедлится до 12%. 📈 Рынок онлайн-продаж продуктов питания в России в I квартале 2025 года вырос на 26,8% до 388 млрд рублей, а доля e-grocery в розничном товарообороте достигла рекордных 5,6%! 🥇 X5 Digital #X5— король оборота, "Самокат" — король заказов: X5 Digital лидирует по обороту (78,2 млрд руб., +55,6%), опередив "Самокат" (69,1 млрд руб., +9,9%). Однако "Самокат" остается лидером по числу заказов (840 600 в день). 🛒 Маркетплейсы растут, но медленнее: Онлайн-продажи на маркетплейсах выросли на 66,8% до 76,9 млрд рублей, но темпы роста замедлились. Ozon #OZON опровергает стагнацию, указывая на расширение инфраструктуры. 📉 Замминистра энергетики РФ Евгений Грабчак сообщил ТАСС о снижении потребления электроэнергии #FEES в России на 1,4% с начала 2025 года (без учета високосного года). С поправкой на температуру снижение составляет около 1%. #энергетика #потребление #электроэнергия 📈 Региональные различия: Несмотря на общее снижение, некоторые регионы, такие как Юг и Дальний Восток, демонстрируют рост потребления на 2,5-3%. #прогноз #рыноконлайнпродуктов #прогноз #лизинговыйпортфель #экономика #Росавиация #авиасообщение #международныеполеты

7. Позитив. Нужно будет посмотреть отчет за 2024 год, когда он выйдет, но уже есть подозрение, что обещанного роста не будет. Объем отгрузок – 26 млрд. Никаких 40-50 млрд тут и не пахнет. В общем нужно посмотреть.

Рост за год: Whoosh -32% , Софтлайн -31%, Озон - 0,4%, Вк – 54%, Сбер +3,6% , Позитив – 54%. По росту за год более-менее к компаниям роста подходит только Сбер и Озон ( с околонулевым ростом).

В общем, не все компании роста, или те, что хотят ими быть, являются на самом деле компаниями роста.

А если еще вспомнить российские IPO, то тогда вообще печально становится. 🤷‍♂️

Успешных инвестиций.

#рост #whoosh #сбер #вк #озон #софтлайн