#софтлайн — посты и обсуждения

💽 Софтлайн 002Р-03: ИТ-гигант возвращается на рынок облигаций

Завтра один из крупнейших ИТ-холдингов страны откроет книгу заявок. Купон до 18,5% и доходность до 20,15% годовых, причём выпуск доступен неквалам. Но у такой щедрости есть своя причина, и она видна в отчётности 👇

🏢 Кто такой эмитент

Софтлайн — публичный ИТ-холдинг с более чем 30-летней историей. Продаёт и внедряет ПО, оборудование, решения для кибербезопасности, развивает собственные продукты и ИИ. Акции SOFL торгуются на Мосбирже с 2023 года.

⭐ Рейтинги

▪️ А-(RU), стабильный прогноз — АКРА (март 2026)

▪️ ruA-, стабильный прогноз — Эксперт РА (повышен в мае 2026)

💼 Долг в обращении

В обращении один выпуск, 002Р-02, на 6,6 млрд ₽ с погашением в декабре 2028. Выпуск 001Р-01 на 6 млрд ₽ погашен в феврале 2026 года, без задержек.

📊 Финансы за 6 месяцев 2026 (МСФО)

▪️ Выручка: 38,7 млрд ₽ (+15,5% г/г)

▪️ Скорр. EBITDA: 4,45 млрд ₽ (+27,1% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 892 млн ₽ (годом ранее был убыток 88 млн ₽)

▪️ Кредиты и займы: 32,9 млрд ₽ (+17,9% за полгода)

▪️ Чистый долг / EBITDA: ~3,3х

▪️ Денежные средства: 3,18 млрд ₽ (на конец 2025 было 13,1 млрд ₽)

⚙️ Параметры выпуска 002Р-03

Ориентир купона: не выше 18,5% годовых

Доходность к погашению: не выше 20,15%

Тип купона: фиксированный, выплаты ежемесячно

Срок: 1161 день (~3,2 года), погашение 20 декабря 2029

Номинал: 1000 ₽

Оферта и амортизация: нет

Объём: не менее 3 млрд ₽ на оба выпуска

Для неквалов: да, нужен тест №6

Организатор: Газпромбанк

Цель: рефинансирование долга

Вместе с ним размещается флоатер 002Р-04 (КС + до 4,5 п.п.), но он только для квалифицированных инвесторов.

📅 Даты

Сбор заявок: 13 октября, 11:00–15:00 МСК

Размещение: 16 октября 2026

🤔 Резюме

Компания растёт: выручка и EBITDA прибавляют двузначными темпами, а два рейтинга категории «А» подтверждают сильные позиции. Но долговая нагрузка за полгода заметно выросла, а запас денег сократился.

✅ Плюсы

▪️ Крупный публичный эмитент с диверсифицированным бизнесом

▪️ Рейтинги А- у двух агентств, у Эксперт РА он недавно повышен

▪️ Рост выручки и EBITDA

▪️ Опыт обслуживания облигаций: прошлый выпуск погашен в срок

▪️ Фиксированный купон на весь срок, доступно неквалам

⚠️ Риски

▪️ Чистый долг / EBITDA вырос до ~3,3х, а покрытие процентов около 1,1х

▪️ Денежная позиция за полгода сократилась в 4 раза

▪️ Прибыль за полугодие сформировалась за счёт списания долга на 2,63 млрд ₽, операционный денежный поток отрицательный

▪️ Большая часть долга короткая — отсюда и рефинансирование

▪️ Финальный купон определится по итогам книги и может оказаться ниже ориентира

💼 Вывод

Доходность до 20% при рейтинге А- привлекательна, и бизнес реально растёт. Но это плата за повышенную долговую нагрузку и агрессивную скупку активов. Выпуск для тех, кто готов следить за отчётностью эмитента и не вкладывать в него больше разумной доли портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Софтлайн #облигации #первичноеразмещение #корпоративныеоблигации #фиксированныйкупон

Сбор книги заявок будет завтра 13 октября с 11:00 до 15:00 по МСК, а само размещение состоится 16 октября 2026 г.

Общий объем размещений планируется не менее 3 млрд р и основная задача - рефинансирование банковских кредитов и изменение структуры долга путем увеличения его долгосрочной части. Компания размещает одновременно фиксу (002Р-03) и флоатер (002Р-04), так что инвесторы могут подстроить свой выбор под ожидания по ставке.

Ключевые параметры выпусков:

▫️ Купон 002Р-03: не выше 18,5% (YTM до 20,15%)

▫️ Купон 002Р-04: не выше КС ЦБ + 4,5%

▫️ Номинал: 1000р

▫️ Купонный период: 30 дней

▫️ Срок обращения: ок. 3,2 года

▫️ Амортизация: не предусмотрена

▫️ Оферта: не предусмотрена

✅ Несмотря на непростую ситуацию в экономике, бизнес постепенно растёт. Оборот в 1п2026 вырос на 15% г/г (основа роста - сегмент fabricaONE. AI), а скор. EBITDA выросла на 27% г/г. При этом, полугодие удалось завершить даже с прибылью приходящейся на акционеров 1,6 млрд. Всё это, конечно же, влияет на способность компании обслуживать долг.

👆Соотношение скор.ND/скор.EBITDA=3,3х, но в планах компании по итогам 2026 года снизить соотношение до 2х. Рейтинги от АКРА и Эксперт РА А-(ru), космических доходностей как у многих компаний на рынке ВДО здесь нет, зато меньше рисков и больше надежности.

👉 Ожидается, что CAGR ИТ-рынка 2025-2028 составит 11%, так что пространство для роста темпами, превышающими инфляцию есть даже без учета более перспектив отдельных быстрорастущих сегментов.

Вывод:

Выпуски вполне интересные. В стратегии по облигациям у меня ранее был выпуск Софтлайна, который держал до погашения и готов рассматривать еще варианты на разумную долю. На мой взгляд, здесь переменный купон выглядит более интересным. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #облигации #Софтлайн ​$SOFL ​#идея ​#инвестиции ​#облигации

#SOFL #Софтлайн #Облигации #Инвестиции #IT #ФондовыйРынок #ПассивныйДоход #НалоговыеЛьготы

​🚀 "Софтлайн" $SOFL - два новых выпуска облигаций для любой стратегии. Разбираем параметры.

​

Лидер российской IT-индустрии, ПАО "Софтлайн", продолжает системную и качественную работу на долговом рынке. В этот раз компания подготовила сразу два инструмента общим объемом не менее 3 млрд рублей: серии 002Р-03 и 002Р-04. Сбор заявок закрывается уже завтра, 13 октября с 11:00 до 15:00 мск, а размещение пройдет 16 октября. Привлеченные средства пойдут на удлинение долгового профиля и рефинансирование текущих банковских кредитов. Заглянем под капот и поймем, почему эти выпуски заслуживают внимания.

​

🎯 Фикс или Флоатер: Инструменты под любой взгляд на ставку ЦБ

Главная фишка этого размещения — возможность инвестору самому настроить свой риск-профиль, выбрав один из двух форматов:

• Фиксированный купон (002Р-03): Для тех, кто предпочитает бетонную предсказуемость. Ориентир ставки купона — до 18,5% годовых, что с учетом ежемесячного реинвестирования может обеспечить полную доходность свыше 20%. Зафиксировать такую доходность на более чем 3 года в компании с рейтингом "А" — крайне сильное предложение.

• Переменный купон (флоатер) (002Р-04): Идеальный защитный механизм для тех, кто закладывает риск дальнейшего ужесточения политики Банка России. Купон привязан к ключевой ставке + спред до 450 б.п.

​

Оба выпуска имеют бонус: их планируют включить в сектор РИИ (Рынок инноваций и инвестиций). Это значит, что при удержании бумаг от 1 года инвестор получает налоговую льготу — доход не будет облагаться НДФЛ.

​

🛡 Рейтинги и Качественный рост: Надежность превыше всего

Фундамент инвестиционной привлекательности "Софтлайна" опирается на сильные финансовые метрики и внешнее признание. У компании стабильные рейтинги инвестиционного уровня: A-(RU) от АКРА и ruA- от "Эксперт РА".

Менеджмент доказал, что бизнес умеет расти качественно. По итогам 1 полугодия 2026 года оборот прибавил 15%, а скорректированная EBITDA взлетела сразу на 27%. Опережающий рост прибыли над оборотом прямо указывает на повышение эффективности, в том числе благодаря развитию собственных высокомаржинальных решений в рамках кластера fabricaONE.AI и жесткому контролю затрат. При этом компания сохраняет таргет по долговой нагрузке: соотношение Чистый долг / EBITDA на конец 2026 года ожидается не более 2,0х.

​

💼 Резюме

Прошлый выпуск облигаций "Софтлайна" (002Р-02) показал феноменальный интерес — спрос превысил предложение более чем в два раза, и треть объема забрали именно розничные инвесторы. Сейчас на рынке формируется переподписка на новые серии. Для частного капитала это отличная возможность получать стабильный пассивный доход от сильного технологического эмитента, который не только аккумулирует кэш, но и системно поддерживает привлекательность своих бумаг на рынке. Сбор заявок закрывается уже 13 октября — времени на раскачку немного.

​

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На этой неделе книги собирают пять эмитентов, еще семь выпусков с закрытыми книгами выходят на торги. Прошелся по всем и сравнил с их же бумагами на вторичке.

🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews!

Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf

📉 Что на рынке
После того как ЦБ 11 сентября оставил ставку на 14%, облигации пошли вниз. RGBI сполз с 113,8 до 110,6 пункта к 8 октября, сейчас около 111,5. Я в последнее время в размещениях почти не участвую. На прошлой неделе взял только 150 штук Сплит ПВ-4 $RU000A10G7P0 (сейчас 100,53%) и подал заявку на Альфа Фабрику ПК-5.

📅 Книги этой недели
Автобан-Финанс БО-П10, 12.10. A+ от Эксперт РА и НКР, от 5 млрд, 7 лет с офертой через 3 года, купон до 18,25% (доходность до 19,86%), поручитель ДСК «Автобан», торги с 14.10. БО-П08 $RU000A10ERE6 стоит 97,99% с доходностью 19,58%, так что на верхней границе премия всего около 0,3 п.п.

ММЦБ БО-П01-03, 13.10. Это Гемабанк, банк стволовых клеток. BBB- от АКРА, 300 млн на 5 лет, купон до 22% (доходность до 24,36%), торги с 16.10. Есть call-опционы на 12, 24, 36 и 48 купонах, и при снижении ставок эмитент спокойно погасит выпуск досрочно. БО-П01-02 $RU000A105054 до января 2027 дает 16,7%.

Софтлайн 002Р-03 и 002Р-04, 13.10. A- от АКРА и Эксперт РА, совокупно 3 млрд, около 3,2 года. Фикс до 18,5% (доходность до 20,15%) и флоатер КС + до 4,5% для квалов, торги с 16.10. 002Р-02 $RU000A10EA08 на вторичке уже дает 19,82%. Здесь будет РПС, так что смотреть буду не раньше вторички.

Акрон БО-002Р-04, 15.10. Юаневый, AA от Эксперт РА и НКР, 2 года, купон до 9%, половину номинала гасят на 18-м купоне, торги с 19.10. Юаневые 002Р-02 $RU000A10E6T6 и 002Р-03 $RU000A10F108 сейчас дают 9,28 и 9,59%, так что премии к вторичке тут нет.

ДОМ.РФ 002Р-11, 16.10. AAA, от 20 млрд, 1,5 года, флоатер КС + до 1,3%, торги с 21.10. Флоатер 002Р-10 $RU000A10FVE5 стоит 100,89%.

🔔 Выходят на торги
РУСАЛ БО-001Р-17, 13.10. Юани, A+, 1,5 года, купон 10%. Короткий юаневый 001Р-15 $RU000A10CSD0 до марта 2027 дает 10,81%.

ОТЭКО-Портсервис 001Р-01, 13.10. A от НКР и НРА, 2 года, 18,5% (доходность 20,15%), есть ковенанты. Торгующихся выпусков в терминале нет.

Селектел, 13.10. Фикс 001Р-10R под 16,25% (17,52%) на 3,5 года с амортизацией и флоатер 001Р-09R КС + 2% для квалов, рейтинг A+. 001Р-08R $RU000A10FMY2 дает 16,96%, так что премия здесь около 0,5 п.п.

Облачные технологии 001Р-02, 13.10. AA+, 2,5 года, флоатер КС + 1,6%. Фикс 001Р-01 $RU000A10FJS0 торгуется с доходностью 15,22%.

Россети Северо-Запад 001Р-02, 13.10. AA+, 3 года, флоатер КС + 1,5%. Флоатер 001Р-01 $RU000A10BQX4 стоит 100,95%.

СФО Альфа Фабрика ПК-5, 14.10. Секьюритизация от Альфы, купон 16,25% (17,49%), амортизация с 2028 года, ожидаемое погашение в мае 2029, есть call. ПК-4 $RU000A10F892 и ПК-3 $RU000A10ENP1 стоят около номинала с доходностью 17,4 и 17,6%.

👀 Дальше в октябре
19.10 книгу собирает Сегежа 004Р-01R: B от Эксперт РА, купон до 21% (доходность до 23,14%), оферта через 3 месяца. 20.10 книга у Башкортостана (флоатер только для квалов), 22.10 у Легенды (BBB от АКРА, BBB+ от НКР, купон до 21,5%). Во второй половине месяца ждем ЭкоНиву, а Россети готовят выпуск с номиналом, который растет вместе с RUONIA.

🎯 Что в итоге?
Глаз ни на чем не лежит. Рынок падает, ориентиры у большинства выпусков на уровне своей же вторички или ниже, и когда их в книге снизят, премии не останется совсем. Кроме заявки на Альфа Фабрику ничего не беру, жду, как новые выпуски поведут себя на торгах.

🤔 А вы что-то берете на этой неделе?

🔒 Подробные разборы эмитентов выкладываю в закрытом канале Richbonds: https://www.tbank.ru/invest/social/channel/Richbonds/?appId=invest&author=channel

Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

#первичка #размещения #Софтлайн #Селектел

Неделя в плане размещений будет также насыщенной.