"Прожариваю" даже те размещения, которые не вызывают ажиотажа. Забегая вперёд, у вас вряд ли возникнет желание покупать на первичке эти облигации. Почему? Давайте по порядку.
🧪Эмитент: ООО «Русбонд-Удобрения»
Русбонд-Удобрения - структура «ЕвроХим» (одного из крупнейших производителей минеральных удобрений в РФ). Занимается привлечением финансирования.
Выпуск гарантирован офертой ООО «АгроНэкст» — другого юрлица в структуре «ЕвроХима». Поручителями также выступают АО «Невинномысский Азот» и АО «НАК «Азот».
👨🌾«АгроНэкст» — крупная компания, производящая широкий спектр мин. удобрений базовой и премиальной категорий.
⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (апрель 2026) и НКР (январь 2026).
💼Облигаций в обращении пока нет, это дебютный выпуск.
📊Фин. результаты
Вот здесь большая "черная дыра" неизвестности. «Русбонд-Удобрения» — это инструмент доступа к деньгам, и ее отчетность абсолютно неинтересна. За 2025 г. у компании убыток 1,12 млн ₽, чистый долг аж в 25 тыс. ₽ и столько же кэша на балансе.
Фин. результаты "Агронэкст" в свободном доступе отсутствуют, а весь холдинг "Еврохим" свою отчетность не раскрывает из-за санкций. Последний отчет МСФО, опубликованный на сайте "Еврохима" - за 6 мес. 2024.
Поэтому придётся довольствоваться скудными и тоже несвежими цифрами по ООО "АгроНэкст" из рейтинговых отчетов:
👉Рентабельность OIBDA в 2024 г. составила 33%, рентабельность активов по чистой прибыли равнялась 8%, за 2025 год НКР ожидает 41% и 7% соответственно.
🔺Общий долг / OIBDA на конец 2024: 2,65х, по итогам 2025 года ожидался рост до 4,93х.
💰Активы состояли из заемных средств на 60% в 2024 г. Отношение капитала к активам, согласно НКР, должно было составить 33% в 2025-м.
Деньги на балансе и OIBDA в 2024 г. покрывали совокупную сумму краткосрочного долга и процентов на 91%. По итогам 2025 ожидалось снижение до 63%.
👉OIBDA / проц. расходы в 2024 г: 7,5х, в 2025-м ожидалось снижение до 1,9х.
👉Рентабельность по FCF в период 2026-2028 гг. оценивается АКРА на уровне -2,8%, при этом ожидается переход в плюс с 2027 года.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 9% (YTP до 9,38%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
❗️Оферта: пут через 2 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AА- от АКРА и НКР
⚠️Мин. заявка: эквивалент 1,4 млн ₽.
👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 21 июля, размещение - 24 июля 2026.
🤔Резюме: ниче не понятно
🌱Итак, Русбонд-Удобрения (но на самом деле АгроНэкст) размещает локальные юаневые облиги на 5 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Довольно серьезный бэкграунд. Поручителями выступают ведущие предприятия в структуре "Еврохима", у оферента высокий рейтинг AА-.
✅Длинный срок. После 3-х лет можно будет воспользоваться льготой на валютную переоценку. Но через 2 года купон может измениться в любую сторону.
⛔️Непрозрачность. Отчетность самого эмитента абсолютно нерелевантна, а свежие фин. результаты ООО "АгроНэкст" и холдинга "Еврохим" в своб. доступе отсутствуют.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 6-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
⛔️Инфраструктурные риски. К сожалению, прилететь сейчас может на любые предприятия. Другие крупные компании из той же отрасли уже оказывались под ударами: ФосАгро, КуйбышевАзот, Акрон...
💼Вывод: юаневый выпуск от компании-"прокладки", за которой стоят относительно мощные производители удобрений, входящие в крупный холдинг. Сложно оценивать финансовое здоровье и перспективы группы, когда нет доступа к свежим отчётам.
В общем, я точно мимо, да и вы я думаю тоже. Большинство от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 ляма, чтобы не заморачиваться с полным комплектом эмиссионных документов.
🎯Другие выпуски в CNY: ЭН+ Гидро 1РС10 (АА-, 8.5%), Норникель 1Р17 (ААА, 7.6%), ОФЗ-2036 (ААА, 7.65%).
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
📍Ранее разобрал СТМ, Делимобиль, РЕСО-Лизинг.
🤔 Итоги уходящего 2025 года мы с вами подвели вчера, а значит теперь пришло время поразмышлять о перспективах следующего 2026 года.
Не знаю как у вас, а у меня складывается устойчивое впечатление, что главные макротренды уже заданы: ключевая ставка продолжает своё осторожное движение вниз, инфляция взята под контроль, и все понимают: рано или поздно деньги обязательно потекут из «гавани» облигаций, банковских депозитов и фондов денежного рынка в акции, в поисках большей доходности и большего риска. И 2026 год лошади вполне может стать тем самым годом, когда этот процесс, наконец, наберёт серьёзные обороты!
Российский рынок на фоне пятничной распродажи продолжил нисходящее движении и на старте новой торговой недели, котировки в моменте опускались более чем на 1,5%.
Коррекция усилилась на сообщении о выступлении Владимира Путина, который должен был сделать важное заявление на совещании с членами Совбеза РФ. Сразу поползли слухи о возможной мобилизации, которая аккурат была объявлена три года назад, но ничего подобного участники торгов не услышали.
Индекс Мосбиржи достаточно технично оттолкнулся от сильного уровня поддержки 2700п от которого два раза в этом году мы наблюдали реакцию со стороны покупателей.
С точки зрения техники, закрытие выше 2740п оставляет надежды, что восстановление продолжится. О полноценном развороте, я бы не говорил, уровни по отскоку у меня остаются прежними - 2780-2800п. Для большего нужны конкретные триггеры.
Индекс гособлигаций RGBI: опустился ниже 117 пунктов впервые с 16 июля 2025 года. ОФЗ снижаются в ожидании параметров бюджета на 2026 год и плановый период 2027-2028 годов, а также налоговых изменений.
Спешить с покупками я бы не стал. До дня икс - 29 сентября, чуть меньше недели, и за это время может поступить много противоречивой информации.
События за которыми стоит следить: Завтра в Нью-Йорке стартует 80-я сессия Генеральная Ассамблея ООН, которая пройдет с 23 по 29 сентября. Россию представит глава МИД Сергей Лавров.
Его выступление ожидается в конце недели - в субботу, 27 сентября. До этого, как пишут СМИ, должна состояться его встреча с госсекретарем США Марко Рубио на полях форума. Также сообщается о встрече в Нью-Йорке Владимира Зеленского и Дональда Трампа.
Российский президент в преддверии начала мероприятий Генассамблеи сообщил, что наша страна готова добровольно придерживаться условий Договора о сокращении стратегических наступательных вооружений (ДСНВ) еще год после истечения договора. На вечерней сессии рост усилился на новости, что Трампу это предложение оказалось по нраву.
Помимо геополитических вопросов в фокусе внимания инвесторов по прежнему остается проект бюджета, величина его дефицита и меры по наполнению играют важную роль по возможному вектору снижения ключевой ставки. Всех беспокоит возможный рост инфляции на фоне возможного повышения НДС.
В пятницу страны ЕС проведут первое заседание по согласованию предложения Еврокомиссии по 19-му пакету санкций против России.
По итогу: пока только ожидания встреч на международном уровне и сильнейшая перепроданность акций подталкивают рынок вперед.
Неопределенности в рынке предостаточно, и желание предугадать, куда же пойдет индекс Мосбиржи, равнозначно гаданию на кофейной гуще.
Для снижения волатильности портфеля стоит сфокусировать внимание на долговом рынке - иксов тут не будет, но за спокойный сон, вы сами себе скажите спасибо.
Сегодня, по традиции, в поиске идей, разберем первичный рынок долга, так что не прощаюсь.
Из корпоративных новостей:
ГК Элемент $ELMT купила 51% акций производителя промышленных роботов Эйдос Робототехника.
Яковлев $IRKT чистый долг в 1п 2025г вырос на 77% г/г до 100,4 млрд руб, в том числе в связи с задержкой оплат от заказчиков.
Транснефть Венгрия выступает против любых санкций и ограничений ЕС на поставки нефти из РФ.
М.Видео СД предложил утвердить допэмиссию 1,5 млрд акций по открытой подписке.
• Лидеры: Whoosh $WUSH (+3,6%), Совкомбанк $SVCB (+2,47%), Транснефть $TRNFP (+2,2%), ФосАгро $PHOR (+1,88%), ЮГК $UGLD (+1,75%).
• Аутсайдеры: М.Видео $MVID (-24,6%), Самолет $SMLT (-4,35%), Ростелеком $RTKM (-3,66%).
23.09.2025 - вторник
• $KAZT $KAZTP - Закрытие реестра по дивидендам КуйбышевАзот - 6 мес. 2025 г. (4,00 руб/ао и 4,00 руб/ап)
✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!
#акции #новости #аналитика #инвестор #инвестиции #фондовый_рынок #новичкам #трейдинг
'Не является инвестиционной рекомендацией
На прошедшей неделе появилась новость о том, что Республика Башкортостан, планирует полностью продать свою долю в компании АНК Башнефть Роснефти. Напомню, в начале лета Республика уже продала 6,36% своих акций Роснефти, а сейчас хочет продать оставшуюся долю.
🔺Почему Республика Башкортостан продает свой пакет?
Еще в начале июля Коммерсант в своем материале писал, что курултай Башкирии утвердил изменения в бюджет региона на 2026 год, предусматривающие увеличение дефицита бюджета с 22,5 млрд до 37,4 млрд руб. Обслуживать разницу планировалось за счет увеличения выручки от продажи акций компаний в республиканской собственности. Отмечу, что материал выходил уже после продажи 6,36% Башнефти, за которые Республика получила 14,8 млрд руб.
Получается, что Республика ожидает дальнейшего роста дефицита бюджета на фоне ухудшения экономической ситуации в стране и действует превентивно, тем более, что дивиденды Башнефть уже заплатила и следующий транш мог поступить лишь в середине следующего лета, тогда как финансировать дефицит необходимо сейчас.
🔺Почему Роснефть выкупит акции у миноритариев и в чем может быть "подвох"?
Согласно закону "Об акционерных Обществах", если компания в рамках покупки ценных бумаг превысила порог в размере 30%, 50% или 75% от общего количества обыкновенных акций и привилегированных акций публичного общества, предоставляющих право голоса, то она обязана направить акционерам публичную оферту о приобретении у них таких ценных бумаг.
При условии, что Роснефть приобретет долю у Республики, у них будет превышен порог в размере 75% по голосующим акциям, поэтому они будут обязаны выставить соответствующую оферту миноритариям.
"Подвох" заключается в том, что привилегированные акции являются голосующими только при условии, когда по ним НЕ выплачивают дивиденды, а Башнефть платит дивиденды на этот тип акций, поэтому право голоса они не имеют. Таким образом, Роснефть формально может не выкупать привилегированные акции, хотя в рамках лучших корпоративных практик, стоило бы предоставить такую возможность миноритариям.
К слову, сейчас идет процедура выкупа в Куйбышевазоте. Согласно закону компания тоже могла не выкупать привилегированные акции у акционеров, так как они не являются голосующими, однако, включила в процедуру выкупа оба типа акций.
Получается, что если с выкупом обыкновенных акций Башнефти все предельно ясно, то для привилегированных акций и их держателей процесс превращается в определенную лотерею, но и потенциальный выигрыш при благоприятном исходе в префах может быть гораздо выше.
🔺Что будет с акциями Башнефти после выкупа?
Сейчас многие небезосновательно переживают, что на привилегированные акции перестанут платить дивиденды.
На данный момент владельцы префов защищены Уставом, который предполагает, что годовой дивиденда на одну привилегированную акцию составляет 10% номинальной стоимости этой акции или 10 копеек, однако, если дивиденд по обыкновенной акции будет выше дивиденда по привилегированной, дивиденды по префам должны быть приравнены к обычке. Поэтому если Роснефть после покупки пакета решит не платить по префам, то дивидендов по обыкновенным акциям тоже не будет. В противном случае, им придется менять Устав и выкупать привилегированные акции.
Впрочем, Роснефть может отказаться от дивидендов и поднимать средства через дебиторскую задолженность, как во многих дочерних структурах. Хотя, справедливо отметить, что в каких-то дочках Роснефть продолжает исправно платить 10% от чистой прибыли на преф.
Что касается делистинга, он пока маловероятен. Для принудительного выкупа необходимо, чтобы помимо сделки, еще не менее 10% принесли в рамках оферты, а это физически невозможно, так как после сделки количество голосующих акций под контролем Роснефти превысит 90%.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!
$ROSN $BANE $BANEP $KAZT $KAZTP
