🏗 «ЛЕГЕНДА» снова занимает: новый фикс до 21,5% на 2 года

Всего четыре месяца назад питерский девелопер брал деньги под 19%. Сегодня выходит снова, и ориентир купона уже выше. Разбираемся, что предлагают и почему рынок смотрит на выпуск с осторожностью.

🏢 Кто такая «Легенда»

▪️ Девелопер бизнес- и премиум-класса, работает с 2010 года

▪️ Основатель Василий Селиванов раньше возглавлял Setl City

▪️ Строит в Петербурге и Москве (проект «Северный порт»)

▪️ Портфель текущего строительства около 500 тыс. кв. м

⭐ Рейтинги

▪️ АКРА: BBB(RU), прогноз изменён с «позитивного» на «стабильный»

▪️ НКР: BBB+.ru, прогноз «стабильный»

📊 Ключевые цифры

▪️ Выручка по МСФО за 2025 год: 30,8 млрд ₽ (+35%)

▪️ Чистая прибыль за 1П2026: минус 97%

▪️ Общий долг: 99,1 млрд ₽ (на конец 2025 года было 88,1 млрд ₽)

▪️ Операционный денежный поток за 1П2026: минус 14,3 млрд ₽ (годом ранее минус 11,5 млрд ₽)

▪️ По оценке НКР, OIBDA покрывала процентные расходы за 2025 год всего в 1,2 раза

⚙️ Параметры выпуска Легенда-002Р-08

▪️ Объём: 1 млрд ₽

▪️ Номинал: 1 000 ₽

▪️ Срок: 2 года (720 дней)

▪️ Купон: до 21,5% годовых, фиксированный

▪️ Доходность: до 23,75% годовых

▪️ Выплаты: ежемесячно

▪️ Амортизация: нет

▪️ Оферта: нет

▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам (нужно пройти тест)

▪️ Организаторы: Совкомбанк, Цифра брокер

🗓 Ключевые даты

▪️ Сбор заявок: 22 октября, 11:00–15:00 (мск)

▪️ Размещение: 27 октября 2026

🤔 Резюме

Купон 21,5% — верхняя планка ориентира, окончательная ставка определится по итогам сбора заявок. Для сравнения: прошлый выпуск 002Р-07 с купоном 19% торгуется около 97% от номинала и даёт примерно 23,6% к погашению. Новый выпуск по верхней границе даёт 23,75%, то есть премии почти нет. Доходность выглядит справедливой за свой риск, но не щедрой.

✅ Плюсы

▪️ Высокий фиксированный купон на 2 года

▪️ Ежемесячные выплаты, без оферты и амортизации

▪️ Сильные позиции в Петербурге, высокая ликвидность

▪️ Рейтинги двух агентств, АКРА и НКР

⚠️ Минусы

▪️ Долг растёт, чистая прибыль почти исчезла

▪️ Отрицательный операционный денежный поток

▪️ Слабое покрытие процентов (1,2х по OIBDA за 2025 год, оценка НКР)

▪️ АКРА этим летом убрало позитивный прогноз: долг привлечён, а продажи по ряду проектов стартовали позже

▪️ Если купон на книге снизят ниже 21%, вторичный выпуск 002Р-07 может оказаться интереснее

💡 Вывод

Это классический «высокий доход за высокий риск»: купон хороший, но кредитные метрики ухудшаются. Если брать, то с умеренной долей в портфеле и после того, как станет известна итоговая ставка.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #Легенда #первичноеразмещение #ВДО #девелопер #размещение