🚧 Автобан-Финанс БО-П10: дороги строят, а купон платит государство

Завтра у дорожного гиганта книга заявок. Ориентир купона — до 18,25% с ежемесячными выплатами. Разбираем, за что платят и где подводные камни.

🏗 Кто такой «Автобан»

▪️ Один из крупнейших частных дорожных строителей страны

▪️ Генподрядчик Росавтодора и «Автодора», работает в 20 регионах

▪️ Головная компания группы — АО «ИСК «Автобан»

▪️ Объём реализованных и подписанных проектов ГЧП — больше 200 млрд рублей

▪️ Концессии: ЦКАД-3, ЦКАД-4, обход Тольятти. Группа вкладывает деньги банков и свои, а государство расплачивается годами с индексацией по инфляции

⭐️ Рейтинги

▪️ ИСК «Автобан»: ruA+ от «Эксперт РА»

▪️ ИСК «Автобан»: A+.ru с позитивным прогнозом от НКР

▪️ Собственный рейтинг эмитента НКР отозвало 24 сентября

💼 Долг в обращении

▪️ 6 выпусков биржевых облигаций на 33,5 млрд рублей

📊 Финансы

▪️ Портфель заказов больше трёх годовых выручек

▪️ Выплачено 10 млрд рублей дивидендов, а свободные деньги упали до 1,5 млрд

▪️ Поручитель нарастил долг

▪️ Запас авансов израсходован

📋 Параметры выпуска

▪️ Объём: не менее 5 млрд рублей

▪️ Купон: фиксированный, ориентир 18–18,25% годовых

▪️ Доходность: до ~19,86% годовых

▪️ Выплаты: раз в 30 дней

▪️ Срок: 7 лет, оферта put через 3 года по номиналу

▪️ Амортизации нет

▪️ Номинал: 1000 рублей

▪️ Для неквалифицированных инвесторов: да

▪️ Обеспечение: поручительство ДСК «Автобан» и оферта ИСК «Автобан»

📅 Ключевые даты

▪️ 12 октября: сбор заявок с 11:00 до 15:00 МСК

▪️ 14 октября: размещение

🔎 Резюме

Крупный подрядчик с длинными госконтрактами и рейтингом A+, но деньги из бизнеса активно уходят акционерам, а запас прочности подтаял.

✅ Плюсы

▪️ Рейтинг A+ у двух агентств

▪️ Концессии с оплатой от государства

▪️ Поручительство и оферта головной компании

▪️ Ежемесячный купон и порог входа для всех

⚠️ Минусы

▪️ Свободный денежный поток после процентов и налога невелик

▪️ Дивиденды 10 млрд на фоне 1,5 млрд свободных денег

▪️ Рейтинг самого эмитента отозван

▪️ Длинный срок: 7 лет, и три из них до оферты

🎯 Вывод

Выпуск для тех, кто верит логике рейтинговых агентств: государство платит, концессии обслуживают свой долг. Тогда это около 19,6–19,9% годовых с ежемесячным купоном на три года. Если важен запас по деньгам в группе, лучше дождаться итогового купона и посмотреть, как книга закроется.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #автобан #БОП10 #первичноеразмещение #ВДО #дорожноестроительство