Top.Mail.Ru

🏗️ Как строится ОЦЕНКА БИЗНЕСА в рамках доходного подхода?

Всем привет!


Суть данного подхода, по сути, вытекает из наиболее важного свойства условного актива/предприятия – способности генерировать доход.


🔎 Рассмотрим конкретно МЕТОД DCF – дисконтирование денежных потоков. При использовании метода дисконтирования можно применять один из двух основных способов расчёта денежного потока:


🔻 На собственный капитал – FCFE

🔺 На инвестированный капитал – FCFF


Оба способа в итоге позволяют прийти к сопоставимым показателям рыночной стоимости собственного капитала компании.


При расчёте рыночной стоимости методом DCF необходимо пройти следующие этапы:


Хотя на самом деле этапов и нюансов там гораздо больше. Всё зависит от объекта оценки. Это может быть сеть эко-отелей 🏠, компания, производящая мясо 🥩, или аэропорт Пулково.


▪️ Определить длительность прогнозного периода


Это может быть критически важно. Например, если оцениваешь порт, в котором в будущем планируется ввод нового погрузочно-разгрузочного терминала, увеличение мощностей напрямую повлияет на прогнозируемые показатели.


▪️ Определить вид денежного потока


Для оценки компании владеющей участком платной дороги без долга можно рассматривать один тип денежного потока, для производителя покрышек – другой.


▪️ Сформировать ключевые параметры, допущения и специальные допущения


Например, есть крупный холдинг по производству питания для туристической отрасли. Часть дочерних компаний производит продукцию исключительно для материнской компании, это важно корректно учесть, чтобы при дальнейшем прогнозировании не возник двойной учёт.


▪️ Сформировать прогноз макроэкономических показателей


Оценивая аэропорт, вы обнаружите, что одну часть показателей необходимо прогнозировать исходя из темпа роста ВВП, другую – из инфляции, а третья вообще может зависеть от максимальной взлётной массы воздушных судов или темпов роста пассажиропотока.


▪️ Спрогнозировать выручку и прочие доходы


У сети АЗС выручка может строиться на основе объёма «пролива» топлива и средней цены реализации.


А если оцениваем, например, артезианскую скважину – там тоже будет свой натуральный показатель, через который строится прогноз.


▪️ Спрогнозировать операционные расходы


Здесь может быть всё: прогноз темпов роста заработной платы, стоимости газа и воды, рекламных расходов и вплоть до затрат на канцелярию в офисе компании.


Всё учитывается.


▪️ Построить прогноз изменений оборотного капитала


Учитываем дебиторку, кредиторку и запасы.


Например, компания из fashion-индустрии готовится к сезону, заранее закупает шубы и фактически замораживает деньги в товарных запасах. Это влияет.


▪️ Построить прогноз капитальных вложений и амортизации


Возьмём судостроительную отрасль, где цикл строительства корабля может занимать от 4 до 6 лет. В первые годы проекта капитальные затраты могут быть очень значительными, при этом доходы появятся значительно позже.


▪️ Спрогнозировать налог на прибыль


Не забываем про возможность учесть отложенные налоговые активы (ОНА). За счет убытко прошлых лет, можно уменьшить налог на прибыль.


▪️ Рассчитать ставку дисконтирования


Параметров много. Например, если объект оценки находится рядом с зоной СВО, какой специфический риск мы должны учитывать, если ожидание завершения СВО, например, в 2027 году?


▪️ Рассчитать терминальную стоимость


Например, сеть фитнес-клубов после периода активного расширения выходит на более стабильный денежный поток.


Стоимость бизнеса за пределами прогнозного периода в таком случае отражается через терминальную стоимость.


▪️ Рассчитать рыночную стоимость собственного капитала


✂️ Какие корректировки делаем на финальном этапе? Например, вычитаем займы, которые мы тоже привели к дате оценки через спрЭд межу ключевой ставкойи доходостью индекса корпоративных облигаций.


Также учитываем денежные средства и другие корректировки.


Всё это, конечно, сложно.


В каждой отрасли – огромное количество нюансов. Но в этом как раз и весь интерес: разбираться в новом бизнесе!


Всем привет! Суть данного подхода, по сути, вытекает из наиболее важного свойства условного актива/предприятия – - изображение
857
Комментарии
0/2000
Сообщение
Тебя ждёт миллион инвесторов
Регистрируйся бесплатно, чтобы учиться у лучших, следить за инсайтами и повторять успешные стратегии
Мы используем файлы cookie, чтобы улучшить ваш опыт на нашем сайте
Нажимая «Принять», вы соглашаетесь на использование файлов cookie в соответствии с Политикой конфиденциальности. Можно самостоятельно управлять cookie через настройки браузера: их можно удалить или настроить их использование в будущем.
Как строится ОЦЕНКА БИЗНЕСА в рамках доходного подхода | БАЗАР